Оценка рентабельности капитала.
Начинать анализ рентабельности капитала предприятия нужно с ознакомления с коэффициентами рентабельности, использование каждого из которых зависти от характера оценки финансово-хозяйственной деятельности предприятия.
От этого в первую очередь зависти выбор оценочного показателя (прибыли), используемого в расчетах.
Зачастую используется четыре различных показателя: валовая прибыль (стр.050 формы №2), операционная прибыль (стр.100 формы №2), прибыль до налогообложения (стр. 170 формы №2), чистая прибыль (стр.220 формы №2). Рентабельность инвестиций (капитала) В этой группе коэффициентов рентабельности рассчитывается два основных коэффициента: рентабельность совокупного капитала и рентабельность собственного капитала. 1. Рентабельность совокупного капитала (ROA). Этот показатель рассчитывается по формуле: RROA= Прибыль до налогообложения = Стр.170 ф.2 [3.1] Всего источников средств Стр.640 ф.1 Показатель рентабельности собственного капитала представляет интерес, прежде всего, для инвестора. 2. Рентабельность собственного капитала (ROЕ) рассчитывается по формуле: RRОЕ= Чистая прибыль = Стр. 220 ф.2 [3.2] Собственный капитал Стр.380 ф.1 Этот показатель представляет интерес для имеющихся и потенциальных собственников и акционеров. Рентабельность собственного капитала показывает, какую прибыль приносит каждая инвестированная собственниками капитала денежная единица.
Он является основным показателем, используемым для характеристики эффективности вложений в деятельность того или иного вида. Для анализируемого предприятия расчет коэффициентов рентабельности сведем в таблицу 3.2. Таблица 3.2. Расчет коэффициентов рентабельности.
Показатели Усл. обозн-я 2003 2004 Изменение Рентабельность совокупного капитала RROA 0,0013 0,0028 0,0015 Рентабельность собственного капитала RRОЕ 2.0165 1,6114 -0.4051 Как видно из расчетов, изменение показателей рентабельности в 2004 по отношению с 2003 годом не очень велики и рост их в динамике в основном является отрицательным, кроме показателя рентабельности собственного.
Рентабельность совокупного капитала в 2003 году составил 0,0013, а в 2004 – 0,0028. Увеличение показателя (0,0015) произошло вследствие увеличения источников средств: собственного капитала, обеспечения расходов будущих периодов и долгосрочных обязательств.
Показатель рентабельности собственного капитала уменьшился на 0.4051 пункта (с 2.0165 до 1,6114). Изменение могло произойти вследствие увеличения чистой прибыли и собственного капитала через увеличение нераспределенной прибыли, а также увеличение доходов от деятельности предприятия по всем финансовым направлениям 3.4. Факторные модели показателей рентабельности капитала. Факторный анализ рентабельности совокупного капитала.
Балансовая сумма прибыли зависит от объема реализованной продукции (VРП), ее структуры (УДi), себестоимости (Сi), среднего уровня цен (Цi) и финансовых результатов от прочих видов деятельности, не связанных с реализацией продукции и услуг (ВФР). Среднегодовая сумма основного и оборотного капитала (KL) зависит от объема продаж и коэффициента оборачиваемости капитала (Коб), который определяется отношением выручки к среднегодовой сумме основного и оборотного капитала.
Чем быстрее оборачивается капитал на предприятии, тем меньше его требуется для обеспечения запланированного объема про¬даж. И наоборот, замедление оборачиваемости капитала требу¬ет дополнительного привлечения средств для обеспечения того же объема производства и реализации продукции.
При этом ис¬ходят из того, что объем продаж сам по себе не оказывает влия¬ния на уровень рентабельности, так как с его изменением про¬порционально увеличиваются или уменьшаются, сумма прибы¬ли и сумма основного и оборотного капитала при условии неиз¬менности остальных факторов.
Взаимосвязь названных факторов с уровнем рентабельности капитала можно представить в виде: R = БП = f (VПБ общ, УДi, Цi, Сi, ВФР) [3.3] KL f (VПБ общ, УДi, К об) При углубленном анализе необходимо изучить влияние фак¬торов второго уровня, от которых зависит изменение среднереализационных цен, себестоимости продукции и внереализационных результатов.
Для факторного анализа рентабельности производственного капитала, определяемой как отношение балансовой прибыли к средне¬годовой стоимости основных средств и материальных оборот¬ных фондов, можно использовать такую факторную модель: P = P = 1 – U + M + А [3.4] N N N N F + E F + E F + E N N N N где P — прибыль балансовая; F — средняя стоимость основных фондов; Е - средние остатки материальных оборотных средств; N — выручка от реализации продукции; Р/N - рентабельность продаж; F/N + Е/N - капиталоемкость продукции (обратный показатель коэффициенту оборачиваемости); S/N - затраты на грн. продукции; V/N, M/N, А/N - соответственно зарплатоемкость, материалоемкость и фондоемкость продукции.
Заменяя постепенно базовый уровень каждого фактора на фактический, можно определить, на сколько изменился уровень рентабельности производственного капитала за счет зарплатоемкости, материалоемкости, фондоемкости, капиталоем¬кости продукции, т.е. за счет факторов интенсификации про¬изводства.
Факторная модель рентабельности собственного капитала. Для удобства расчета влияния факторов на коэффициент рентабельности собственного капитала воспользуемся табл.3.3. Таблица 3.3. Показатели рентабельности собственного капитала. Показатель Усл-е обозн-я Значение показателя Изменения за период (абс.) 2003г 2004г 1.Капитал, тыс. грн всего А 5127427 7780491 2653064 2.Собственный капитал, тыс. грн. ВК 6728161 10449840 3721679 3.Чистый доход, тыс. грн ЧД 8684917 10607041 1922124 4.Чистая прибыль, тыс. грн ПЧ 10339407 12537723 2198316 5.Рентабельность чистого дохода (ПЧ: ЧД) РЧД 1.1905 1.1820 -0,0085 6.Оборачиваемость активов (ЧД:А) КОБ 1,6938 1,3633 -0,3305 7.Финансовый левередж (А:ВК) КФЛ 0,7621 0,7746 0,0125 Рентабельность собственного капитала (ПЧ:ВК) РВК 1,5367 1,1998 -0,3369 Обозначим рентабельность собственного капитала прошедшего и отчетного периода соответственно РВК0 и РВК1. Общее изменение рентабельности высчитаем по формуле: ∆ РВК = РВК1 - РВК0 [3.5] Исходя из данных нашего предприятия, мы можем выполнить расчет влияния трех факторов на изменение уровня рентабельности собственного капитала методом цепных подстановок по формуле РВК = РЧД1 × КОБ × КФЛ0 [3.6] Таблица. 3.4. Факторный анализ рентабельности собственного капитала Факторы Рентабельность собственного капитала РВК = РЧД × КОБ × КФЛ Расчет факторов влияния на изменение уровня рентабельности Рентабельность чистого дохода РЧД =ПЧ:ЧД Коэффициент оборачиваемости активов КОБ = ЧД:А Коэффициент финансового левереджа КФЛ =А:ВК 1 2 3 4 5 РЧД0 =1.1905 РЧД1 =1.1820 КОБ =1,6938 КОБ0 =1,6938 КФЛ0=0,7621 КФЛ0=0,7621 РВК0 =1,5367 РВКа =1,5258 1.Влияние рентабельности чистого дохода РВК1 - РВК0 = -0,3369 РЧД1 =1.1820 КОБ1 =1,3633 КФЛ0=0,7621 РВКб =1,2280 2.Влияние коэффициента оборачиваемости активов РВКб -РВКа = -0,2978 1 2 3 4 5 РЧД1 =1.1820 КОБ1 =1,3633 КФЛ1=0,7746 РВКв =1,2482 3.Влияние коэффициента финансового левереджа РВКв - РВКб = 0,0202 Всего факторов ∆ РВК =-0,3369 Изменение рентабельности собственного капитала произошло из-за изменения рентабельности чистого дохода, показатель рентабельности собственного капитала уменьшился на 0,3369 грн. Вследствие влияния коэффициента оборачиваемости активов рентабельность собственного капитала уменьшилась на 0,2978 грн. А вследствие влияния коэффициента финансового левереджа рентабельность собственного капитала увеличилась на 0,0202 грн. Характеризуя влияние коэффициента финансового левереджа, следует помнить, что его увеличение сопровождается увеличением уровня потери предприятием финансовой независимости.
После проведения расчета влияния трех факторов на изменение уровня рентабельности собственного капитала методом цепных подстановок мы можем составить баланс 1,1998 - 1,5367 = - 0,3369 - 0,3369 = - 0,3369 Результаты совпали, зничит, расчеты проведены точно.