Политика обязательных резервов. Мощным инструментом кредитно-денежной политики, особенно в условиях высокой инфляции, является изменение резервной нормы отчислений в Фонд обязательного резервирования (ФОР). В мировой практике изменение норм обязательных резервов не относится к гибким и оперативным инструментам денежно-кредитного регулирования.
В современной экономике ФОР как инструмент кредитно-денежной политики выполняет следующие функции: создание структурного недостатка ликвидности в банковской системе; повышение предсказуемости спроса на денежные ресурсы со стороны банков; определение верхнего предела роста денежной массы; ограничение волатильности ставок денежного рынка [2]. Как показывает международный опыт, даже незначительные колебания этой нормы ведут к существенным изменениям в размерах предложения денег.
Поэтому ее, как правило, не меняют, а используют лишь в крайних случаях.
Следует обратить внимание на зависимость между нормами обязательного резервирования и инфляционным потенциалом экономики, которая носит характер обратной пропорциональности: чем выше нормы резервов, тем меньше средств находится в обороте, тем соответственно ниже темпы роста цен. Однако чрезмерное повышение резервных отчислений чревато снижением деловой активности, невозможностью для банков эффективно использовать привлеченные ресурсы, что в свою очередь является тормозом развития банковской системы и одной из предпосылок к кризису всей банковской системы.
Введение обязательной нормы резерва в России в начале 1990-х гг. было обусловлено необходимостью сокращения высокого уровня инфляции, обеспечения достаточного уровня ликвидности коммерческих банков, унификации и обеспечения надежного контроля за их деятельностью. Были установлены достаточно высокие по мировым стандартам нормы обязательных резервов: по счетам до востребования - 20% и по срочным обязательствам -15%. Связано это было с противодействием увеличению денежной массы коммерческими банками в условиях высокой инфляции и осуществления антиинфляционных мер [2]. Нормы обязательных резервов в России не пересматривались до середины 1990-х гг совершенствовалась лишь база резервирования и техника его осуществления.
Центральный банк в феврале 1995 г. ввел норму обязательного резервирования по текущим валютным счетам в размере 2%, в апреле 1996 г. в целях облегчения деятельности коммерческих банков и укрепления российской банковской системы - понизил размер обязательных резервов с 20 до 18% по рублевым активам и до 1,125% по валютным активам.
Общий объем централизованных резервных отчислений снизился почти в 2,5 раза. После финансового кризиса в России в конце 1998 г. средства, накопленные в фондах обязательного резервирования, использовались для помощи отдельным банкам и санации банковской системы в целом.
В период с 2000 г. по начало 2004 г. ставка отчисления в Фонд обязательного резервирования по рублевым вкладам населения составляла 7 и 10% по средствам юридических лиц и валютным вкладам.
Общий объем средств фонда в начале 2004 г. оценивался в 160 млрд. руб. (5,6 млрд. долл.). Высокий уровень отчислений значительно снижал конкурентоспособность российских банков по сравнению с иностранными, особенно в условиях либерализации валютного законодательства.
Центральный банк России в отличие от национальных банков стран ЕС не платит коммерческим банкам процентов по остаткам средств на резервных счетах, что делает их столь привлекательными в качестве инструмента денежно-кредитной политики. Вместе с тем Центральный банк России использует эти средства в своих активных операциях, в частности для покупки государственных ценных бумаг, предоставления кредитов, которые приносят ему доход.
По настоятельному требованию коммерческих банков совет директоров Банка России принял решение о понижении с 1апреля 2004 г. ставки отчисления в ФОР на 1 % по средствам юридических лиц и валютным вкладам, которая составила 9% [2]. Учитывая сохраняющуюся неопределенность в развитии ситуации на внешних финансовых рынках, Банк России допускает вероятность повышения волатильности курса национальной валюты.
Вместе с тем снижение процентных ставок Банка России, ограничивая стимулы к притоку краткосрочного капитала, должно способствовать повышению сбалансированности внутреннего валютного рынка. 3.3. Операции на открытом рынке Политика открытого рынка — купля-продажа центральным банком государственных ценных бумаг с целью оказать влияние на денежный рынок.
ЦБ, продавая коммерческим банкам государственные ценные бумаги, ограничивает кредитную экспансию коммерческих банков, снижает денежную массу в обращении, ослабляя тем самым давление платежных средств на товарный рынок, и повышает курс рубля. При продаже или покупке ценных бумаг ЦБ пытается с помощью предложения выгодных процентов воздействовать на объем ликвидных средств коммерческих банков и тем самым осуществить управление их кредитной эмиссией. Покупая ценные бумаги на открытом рынке, он увеличивает резервы коммерческих банков и способствует росту денежного предложения.
Особенно эффективно используется в период кризиса. В период высокой конъюнктуры ЦБ предлагает коммерческим банкам купить ценные бумаги, чтобы сократить кредитные возможности по отношению к экономике и населению. Проводить эту политику ЦБ может двумя путями. Во-первых, он может изменять объем купли-продажи, уровень процентных ставок, по которым банки могут покупать ценные бумаги. Курс продажи ценных бумаг устанавливается в зависимости от их срока.
В этом случае влияние на формирование рыночных ставок будет косвенным. Во-вторых, ЦБ может устанавливать процентные ставки, по которым он готов покупать ценные бумаги. [12] Как правило, операции на открытом рынке проводятся либо прямой скупкой-продажей ценных бумаг, либо заключением сделок об обратном их выкупе. В мировой практике можно выделить два их типа - защитные и динамические. Защитные направлены на компенсацию нежелательных изменений в структуре банковских резервов.
В частности, при снижении физического объема и доли золотого запаса в общем объеме официальных резервов. Динамичные операции проводятся для обеспечения экономической стабильности или стимулирования экономического роста. Операции на открытом рынке, позволяющие эффективно управлять объемом денежной массы из единого центра и соответственно влиять на динамику роста цен, Центральным банком России используются незначительно [2]. В отличие от ведущих промышленно развитых стран с развитыми финансовыми рынками и цивилизованными формами государственного долга, у России до сих пор не сформировался эффективный инструмент контроля за предложением денег в экономике. 3.4.