рефераты конспекты курсовые дипломные лекции шпоры

Реферат Курсовая Конспект

Оптимизация и управление инвестиционным портфелем

Оптимизация и управление инвестиционным портфелем - раздел Экономика, Портфельное инвестирование Оптимизация И Управление Инвестиционным Портфелем. Методы Определения Доходно...

Оптимизация и управление инвестиционным портфелем. Методы определения доходности портфеля Развивающийся фондовый рынок начал привлекать к себе все более пристальное внимание. Достаточно четко выделяются три аспекта проблемы: - надежность и гарантированность вложений, защита от мошенничества на фондовом рынке; - доходность вложений; - организация и технология фондового рынка.

Каждая из названных проблем сталкивается с необходимостью создания экспертных систем, которые позволяли бы анализировать и прогнозировать поведение рынка ценных бумаг. Наибольший интерес проявляется к методикам формирования портфелей ценных бумаг, что составляет основу деятельности приватизационных инвестиционных фондов (ПИФов) и инвестиционных компаний. Многообразие систем, которые позволяют вести комплектацию портфелей ценных бумаг, отнюдь не гарантирует правильности формирования этих портфелей, что обусловлено известными способами выбора акционерных обществ (АО) для портфеля ценных бумаг.

К примеру, можно проанализировать работу АО за прошедший период, однако ввиду непродолжительной работы всех АО и отсутствия ретроспективных данных этот способ отпадает. Другой вариант предполагает использование результатов опроса среди специалистов, работающих на рынке. При сложившихся обстоятельствах выбирается второй способ, который также не исключает ошибок из-за субъективности оценок.

Для решения данной проблемы требуется проводить экспертные опросы среди групп специалистов по фондовому рынку. При этом необходимо оценивать доходность и вероятность такой доходности по всем АО при следующих событиях, образующих полную группу: - благоприятные условия для работы на рынке ценных бумаг; - неблагоприятная обстановка; - нормальные условия. Получаемые оценочные таблицы обрабатываются с помощью корреляционной модели, что сводит к минимуму ошибки и субъективность оценок специалистов.

Однако вид предполагаемых портфелей не должен определяться только по оценочным таблицам экспертов, т.к. необходимо учитывать еще ряд факторов. В частности, условия работы на рынке ценных бумаг не исключают рисков, связанных с функционированием самого рынка ценных бумаг. Нежелание рисковать приводит инвестора к предпочтению менее рискованных ценных бумаг при выборе ценных бумаг с одинаковой ожидаемой нормой прибыли. Зависимость между этими показателями анализируется в рамках модели оценки капитальных активов.

Риск по ценной бумаге можно разбить на два компонента: систематический риск, который нельзя исключить диверсификацией, и несистематический риск, который можно исключить. При определении систематического риска необходимо учитывать следующие виды рисков на фондовом рынке: - макроэкономический риск — страновый риск, риск законодательных изменений, инфляционный риск, валютный риск; - риск предприятия — кредитный риск, риск ликвидности, процентный риск; - риск управления портфелем — капитальный риск, селективный риск, временной риск, отзывной риск; - технические риски — риск поставок, операционный риск, риск урегулирования расчетов.

Однако риски фондового рынка, которые учитываются при определении ставки дохода на собственный капитал по многофакторной модели, не могут использоваться при методе кумулятивного построения, т.к. не показывают рисков отдельных АО. Анализ акционерных обществ по методу кумулятивного построения позволяет не только оценить риски, но и сделать выводы о работе выбранных АО, получив предполагаемую норму доходности по акционерному обществу в целом.

Фактически все АО, по которым были получены удовлетворительные результаты, могут входить в инвестиционный портфель, однако доходность такого портфеля будет неопределенной. Для исключения этой неопределенности необходимо выбрать наиболее доходные АО при условии их надежности (под надежностью понимается низкая вариация доходности при выбранных нами событиях). Зная структуру портфеля ценных бумаг и обладая информацией о текущей (рыночной) стоимости этих акций, можно получить итоговые данные об инвестиционном портфеле (т.е. количество акций по каждому акционерному обществу), что и является отправной точкой создания портфеля ценных бумаг.

Изложенная методика определения первоначального портфеля может быть использована и при дальнейшем управлении портфелем. Главная цель управления — это достижение оптимального сочетания между риском и доходами для инвестора путем диверсификации портфеля, т.е. путем распределения капитала между различными ценными бумагами.

При этом возможные невысокие доходы или даже потери по одним ценным бумагам компенсируются высокими доходами по другим ценным бумагам. Все возможности для компромисса между риском и доходностью определены всякий раз, когда заданы цены всех акций на рынке. Если цены на акции таковы, что ни один из инвесторов не захочет изменить свой портфель, а предложение активов (как рисковых, так и безрисковых) равно спросу, то на рынке, где торгуют инвесторы и формируют свои портфели, наблюдается равновесие.

Это условие определяет равновесную рыночную цену риска. Если рыночная цена риска известна, то можно определить ожидаемую доходность или эквивалентные цены на все рисковые активы. В конечном итоге стратегию управления портфелем выбирает сам инвестор в зависимости от собственных возможностей, имеющейся информации и множества других факторов. 3.2 Управление инвестиционным портфелем (6 ошибок инвесторов) Есть шесть наиболее распространенных ошибок, совершаемых инвесторами по отношению к риску.

И, как ни странно многие инвесторы совершают их, нередко поступаясь основными принципами инвестирования. К основными принципами долгосрочного инвестирования относятся: - время — деньги; - инвестировать в разные отрасли, а не в одну; - исключить попытки рассчитывать на рынок по времени. Но, несмотря на это, инвесторы, даже зная об этих принципах, иногда не следуют им, особенно когда рынок становится волатильным.

И совершают одну или несколько из обычных шести ошибок. Приведем их ниже. 1. Волатильность, вызывая беспокойство, притупляет осторожность. В большинстве случаев, когда говорят об инвестиционном риске, имеют в виду волатильность. Волатильность — присуща инвестированию, и необходимо это помнить. Но долгосрочный инвестор не должен считать волатильность источником риска, о котором стоило бы волноваться. Волатильность обязательно уменьшится со временем.

Она не является показателем инвестирования. Для долгосрочного инвестора важно точно знать о долгосрочных тенденциях, а не о кратковременных колебаниях. А, следя только за волатильностью, можно увидеть движение рынков, которое важно с точки зрения краткосрочного инвестирования. Риск того, что инвестиции не принесут желаемого результата и не достигнут долгосрочных целей, может увеличить, как консервативное инвестирование (для избежания волатильности), так и переключение инвестиций, из-за волатильности. 2. Попытки найти способ инвестирования с минимальным риском.

Каждый желает работать с наименьшим риском. Но, искать вид инвестирования с наименьшим риском всё равно, что искать наилучший вид взаимного фонда. Всё зависит от того, что именно нам нужно. Критерием, по которому большинство экспертов рекомендует акции долгосрочным инвесторам, является их эффективность с точки зрения исторических данных. Однако, для извлечения долгосрочного потенциала роста акций, необходимо учитывать связанную с ними краткосрочную волатильность.

Эффективность инвестиции за данный промежуток времени покажет общая прибыль/потеря после налогов и инфляции. Инвестиция, которая казалась прибыльной, может оказаться совершенно другой после учета налогов и инфляции. 3. Попытки выбрать время для операций на рынке. Инвесторы знают, что выбор времени для операций на рынке часто заканчивается не лучшим образом. Большинство знает, что даже опытные эксперты не могут последовательно предугадать движение рынка.

Но, несмотря на это, многие пытаются предугадать «удачный» момент на рынке — часто без какого-либо основания. Для выбора времени необходимы два точных прогноза: правильное время для покупки и правильное время для продажи. Стоит упустить одно из них, и существует риск потери контроля. Инвестирование — это наука. Частью этой науки является выбор оптимального финансового плана, который бы соответствовал целям и срокам. Другая часть (часто, самая сложная) — умение вхождения в рынок. 4. Продажа на «медвежьем рынке». При внезапном погружении в финансовые рынки всегда следует результат.

В этом случае не следует дожидаться внезапного падения стоимости инвестиции, для того чтобы продать, иначе есть опасность «замыкания» на собственных убытках. И как только деньги утеряны, теряется возможность извлечения прибыли от дальнейших движений рынка. А по долгосрочной оценке, основываясь на статистике, тенденция обязательно изменится. 5. Покупка «горячего капитала». Если бы выбор наиболее продуктивных фондов было таким же простым делом, как оценка краткосрочных инвестиций, то услуги инвестиционных экспертов были бы не нужны.

Однако очень небольшое количество фондов последовательно значатся как наиболее продуктивные, особенно если учитывается только краткосрочную продуктивность. Одной из причин является то, что как только «горячий фонд» определен, он будет завален наличными инвесторов. А это приведет к тому, что фонд добавит множество новых ценных бумаг в свой портфель за короткий промежуток времени.

Другой фактор — сдвиги на самом рынке. Условия, благоприятно влияющие на любой данный вид фонда за краткосрочный период времени (обычно временные), скорее всего, изменятся гораздо быстрее, чем фонд найдет возможность их удержать. Почти каждый финансовый журнал издает список наиболее прибыльных фондов, основываясь на деятельности фондов в предыдущем году. Поэтому инвесторы приобретают ценные бумаги фондов, ориентируясь на их высокую прибыльность.

Фондовые компании рекламируют свои фонды на основе текущей деятельности. Но нельзя принимать решения на основе краткосрочных критериев, речь идет о долгосрочном инвестировании. Существует риск уменьшения шансов на успех. Многие инвесторы для приобретения фондов стараются использовать независимые оценки. Но любая организация использует собственные критерии оценки фонда. Поэтому, оценивая фонды и определяя стоимость, следует удостоверяться, что критерии совпадают с теми же критериями, которые используются для оценки инвестиций. 6. Поиск стабильности рынка валют и депозитных сертификатов. Депозитные сертификаты, фонды валютного рынка и другие сберегательные и инвестиционные инструменты с фиксированной суммой зачастую уберегают капитал инвестора от волатильности.

С точки зрения общего возврата они менее волатильны, чем акции и облигации. Однако, это не означает, что доход будет стабилен. Многие инвесторы поняли это в начале 90-х годов прошлого века, когда срок депозитных сертификатов с оценкой в 15% истекал, в то время как процентные ставки были около 4%. Инвесторы, которые думали, что они в «безопасности», вдруг обнаружили, что их доходы уменьшились на 50% и более.

– Конец работы –

Эта тема принадлежит разделу:

Портфельное инвестирование

При осуществлении инвестирования в ценные бумаги банк, как и любой другой инвестор, сталкивается с различными целями инвестирования. Именно портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого… Этими факторами обусловлен выбор темы данной работы – «Определение риска портфеля: модель Блэка с нулевой бетой».…

Если Вам нужно дополнительный материал на эту тему, или Вы не нашли то, что искали, рекомендуем воспользоваться поиском по нашей базе работ: Оптимизация и управление инвестиционным портфелем

Что будем делать с полученным материалом:

Если этот материал оказался полезным ля Вас, Вы можете сохранить его на свою страничку в социальных сетях:

Все темы данного раздела:

Портфельное инвестирование
Портфельное инвестирование. Основные принципы формирования портфеля инвестиций Итак, начну с основных понятий. Инвестиционный портфель, портфель ценных бумаг и инвестирование. Понятие «Портфель цен

Методики формирования оптимальной структуры портфеля
Методики формирования оптимальной структуры портфеля. Модель Марковица На практике используют множество методик формирования оптимальной структуры портфеля ценных бумаг. Большинство из них о

Хотите получать на электронную почту самые свежие новости?
Education Insider Sample
Подпишитесь на Нашу рассылку
Наша политика приватности обеспечивает 100% безопасность и анонимность Ваших E-Mail
Реклама
Соответствующий теме материал
  • Похожее
  • Популярное
  • Облако тегов
  • Здесь
  • Временно
  • Пусто
Теги