Валютные рынки и валютные операции

Валютные рынки и валютные операции. Валютные рынки – официальные центры, где совершается купля – продажа ино-странных валют на национальную по курсу, складывающемуся на основе спроса и пред-ложения.

Международный платежный оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран, обслуживается валютным рынком.

Валютный рынок, в широком смысле слова это сфера экономических отношений, возникающих при осуществлении операций по купле - продаже иностранной валюты, а также операций по движению капитала иностранных инвесторов, продавцов и покупате-лей валютных ценностей.

Западные экономисты характеризуют валютный рынок с орга-низационно – технической точки зрения как совокупную сеть современных средств связи. Соединяющих национальные и иностранные банки и брокерские фирмы. Операции по обмену валют существовали с незапамятных времен в форме меняльно-го дела в древнем мире и средние века. Однако валютные рынки в современном понима-нии сложились в ХIХ в. этому способствовали следующие предпосылки: • развитие международных экономических связей; • создание мировой валютной системы, возлагающей на страны – участницы опре-деленные обязательства в отношении их национальных валютных систем; • широкое распространение кредитных средств международных расчетов; • усиление концентрации и централизации банковского капитала, развитие коррес-пондентских отношений между банками развитых стран, распространение практики веде-ния текущих корреспондентских счетов в иностранной валюте; • совершенствование средств связи – телеграфа, телефона, телекса, позволивших упростить контакты между валютными рынками и снизить степень кредитного и валют-ного рисков; • развитие информационных технологий, скоростная передача сообщений о курсах валют, банках, состоянии их корреспондентских счетов, тенденциях в экономике и поли-тике. По мере развития национальных рынков и их взаимных связей сложился единый ми-ровой валютный рынок для ведущих валют в мировых финансовых центрах.

Современные мировые валютные рынки характеризуются следующими основными особенностями. 1. Интернационализация валютных рынков на базе интернационализации хозяйст-венных связей, широкого использования электронных средств связи и осуществления операций и расчетов по ним. 2. Операции совершаются непрерывно в течение суток попеременно во всех частях света.

Работа на валютных рынках в соответствии с календарными сутками по отсчету ча-совых поясов от нулевого меридиана, проходящего через Гринвич – Greenwich Meridian Time (GMT), начинается в Новой Зеландии (Веллингтон) и проходит последовательно ча-совые пояса в Сиднее, Токио, Гонконге, Сингапуре, Москве, Франкфурт – на – Майне, Лондоне, Нью – Йорке, Лос-Анджелесе. 3. Техника валютных операций унифицирована, расчеты осуществляются по кор-респондентским счетам банков. 4. Широкое развитие валютных операций с целью страхования валютных и кредит-ных рисков.

При этом ранее практиковавшиеся валютные операции, отражавшиеся в бан-ковских балансах, заменяются срочными и другими валютными сделками, которые учи-тываются на внебалансовых статьях. 5. Спекулятивные и арбитражные операции намного превосходят валютные опера-ции, связанные с коммерческими сделками, число их участников резко возросло и вклю-чает не только банки и ТНК, но и другие юридические и даже физические лица. 6. Нестабильность валют, курс которых, подобно своеобразному биржевому товару, имеет зачастую свои тенденции, не зависящие от фундаментальных экономических фак-торов.

Мировой валютный рынок – самый мощный и ликвидный. Но крайне чувствитель-ный к экономическим и политическим новостям.

С функциональной точки зрения валютные рынки обеспечивают: • своевременное осуществление международных расчетов; • страхование валютных и кредитных рисков; • взаимосвязь мировых валютных, кредитных и финансовых рынков; • диверсификацию валютных резервов банков, предприятий, государства; • регулирование валютных курсов (рыночное и государственное); • получение спекулятивной прибыли их участниками в виде разницы курсов валют; • проведение валютной политики, направленной на государственное регулирование экономики, а в последнее время – как составная часть согласованной макроэкономической политики в рамках группы стран («семерка», ОЭСР, ЕС). • Инструменты сделок на валютном рынке перетерпели значительные изменения.

В пе-риод капитализма свободной конкуренции при монометаллизме преобладали безналичные международные платежи с использованием кредитных средств международных расчетов, которые получили значительное развитие. Золото в основном служило окончательным средством погашения международных обязательств, когда валютный курс достигал золо-тых точек и должнику становилось выгодным расплачиваться золотом, а не девизами.

Ин-струментами валютных операций издавна служили переводные коммерческие векселя (траты) – требования, выписанные экспортером или кредитором на импортера или долж-ника. С развитием банков они стали вытесняться банковскими векселями и чеками, а со второй половины ХIХ в. – переводами.

Банковский вексель – вексель, выставленный банком данной страны на своего иностранного корреспондента.

Купив эти векселя у на-циональных банков, должники (импортеры) пересылают их кредиторам (экспортерам), погашая, таким образом, свои долговые обязательства. Банковский вексель постепенно вытесняется банковским чеком. Банковский чек – письменный приказ банка- владельца авуаров за границей своему банку – корреспонденту о перечислении определенной суммы с его текущего счета держателю чека Кредитные средства обращения, заменив золото в международном платежном обороте, способствуют экономии издержек обращения и развитию взаимных безналичных расчетов между банками и странами.

В современном международном платежном обороте широко используются банков-ские переводы – почтовые и особенно телеграфные. Перевод – приказ банка банку – кор-респонденту в другой стране выплатить по указанию своего клиента определенную сумму в иностранной валюте со своего счета.

С институциональной точки зрения валютные рынки – это совокупность банков, брокерских фирм, корпораций, особенно ТНК. Банки совершают 85 – 95 % валютных сде-лок между собой на межбанковском рынке, а также с торгово-промышленной клиентурой. В соответствии с национальным банковским или валютным законодательством права банков осуществлять международные операции и валютные сделки при кризисах ограни-чиваются или требуется специальное разрешение (лицензия). Это может касаться прове-дения всех валютных операций или некоторых из них, например валютных сделок с рези-дентами для банков в «оффшорных» зонах.

Банки, которым предоставлено право на проведение валютных операций, называют-ся уполномоченными, девизными или валютными. Не все девизные банки могут в равной степени участвовать в операциях валютного рынка. Величина банка, его репутация, сте-пень развития зарубежной сети отделений и филиалов, объем совершаемых через банк международных расчетов - эти факторы в значительной мере определяют его роль на ва-лютных рынках.

Определенную роль играют периодически вводимые валютные ограни-чения, состояние телексной связи в местах, где расположен банк, а также его политика. Поэтому наибольший объем валютных операций приходятся на долю транснациональных банков (ТНБ): Citibank, Chase Manhattan Bank, Deutsche Bank, Dresdner Bank, Barclays Bank, Union Bank of Switzerland, Sumitomo Bank, Mitsubishi Bank, ABN Amro и др. Эти банки совершают сделки на очень крупные суммы (100 - 500 млн. долл.), тогда как стан-дартная сделка от 1 до 10 млн. долл. оказывает ощутимое воздействие на состояние ва-лютного рынка и имеет конкурентное преимущество в борьбе за выгодные сделки.

Обла-дая сетью зарубежных отделений, они круглосуточно проводят валютные операции попе-ременно через свои зарубежные отделения. Новым участником валютного рынка стали инвестиционные фонды, осуществляю-щие диверсифицированное управление, портфелями активов, размещая валюты в высоко-ликвидные и надежные ценные бумаги правительств и корпораций различных стран.

Наи-более известны фонд «Quantum» Джорджа Сороса, фонд «Dean Witter», международный хедж - фонд «Long - Term Capital Management». В условиях либерализации валютных рынков их появление связанно с необходимостью страховать возросшие валютные кре-дитные риски. Участие в их создании, как правило. Принимают ТНБ и инвестиционные фонды. Поэтому в хедж - фондах сосредоточиваются значительные суммы, позволяющие не только страховать риски.

Но и заключать крупные спекулятивные сделки, способные снизить курс валют небольших стран. Так произошло с валютами Малайзии. Индонезии и Гонконга летом 1998 г что вызвало резкую реакцию этих стран и запрет на действия та-ких крупных спекулянтов на своей территории. В число участников валютных рынков входят центральные банки стран, которые че-рез эти рынки управляют валютными резервами, поддерживают курс национальной валю-ты, проводят валютную интервенцию, а также регулирование процентных ставок по вло-жениям в национальной валюте.

Наибольшее влияние на мировые валютные рынки ока-зывают центральные банки США (Федеральная Резервная Система), Германии, Велико-британии. На валютном рынке участвуют институты небанковского характера (страховые и пенсионные фонды, инвестиционные компании). Однако эти институты используют на рынке в качестве посредников брокерские фирмы, которые являются еще одним важным валютного рынка, выполняя посреднические функции между продавцами и покупателями валюты.

В числе преимуществ работы через брокера - анонимность совершения сделок, непрерывность процесса котировки, возможность предлагать собственные цены. Объемы валютных операций брокеров постоянно растут, охватывая около 30 % валютных опера-ций, на Лондонском рынке - 35 %, а по операциям с долларом несколько выше. В середи-не 90-х годов появились электронные брокеры, осуществлявшие, например, в Токио в 1997 г. около 50 % операций доллара - иена. Ведущее положение среди брокерского - ди-лерских фирм занимают «Меррилл Линч» (Merrill Lynch Pierce Fenner & Smith), И.Ф. Хат-тон (E.F.Hutton), «Голдман Сакс» (Goldman Sachs), «Морган Стэнли» (Morgan Stanley). Хотя в некоторых странах (ФРГ, Франции, Японии, странах Бенилюкса, Скандина-вии) сохранились валютные биржи, роль их незначительна, и их функции - организация торгов валютой, мобилизация свободных ресурсов, фиксация справочных курсов валют.

C 70-х годов некоторые операции с валютой осуществляются на товарных биржах (например, валютные фьючерские и опционные операции на товарных биржах в Чикаго, Нью - Йорке). В связи с усиливающейся взаимосвязью между валютными, кредитными, финансо-выми и золотыми рынками в крупнейших банках внедрена концепция валютного зала, в котором объединены операции на этих рынках, совершаемые в различных отделах банка.

Этим достигаются более полная информация, тесный контакт между дилерами по взаимо-связанным операциям разных сегментов рынка, согласованная стратегия и тактика дейст-вий на них. Позиции в иностранных валютах, инвестиции в золото и в ценные бумаги рас-сматриваются как альтернативные формы ликвидного вложения средств банка.

Одновре-менно вложения в ценные иностранные бумаги, валютно- процентный арбитраж могут подкрепляться валютным хеджированием, создавая комбинированные операции на не-скольких секторах рынка. Развитие системы телекоммуникаций на базе СВИФТ позволяет быстрее и с мень-шими затратами осуществлять сделки и переводы по ним, в частности получать подтвер-ждения подтупленный валюты утром на следующий день после сделки, т.е. раньше реаль-ного зачисления ее на счета банков.

Электронная система Рейтер - дилинг дает возмож-ность банкам моментально устанавливать контакт и совершать сделки с заинтересован-ным банками, подключенными этой системе, сокращая время поисков партнера на рынке. Крупнейшие банки мира приступили к внедрению концепции виртуальных банков (virtual banking), позволяющей их клиентам производить определенный набор операций по управлению собственным счетом с удаленного терминала, совершать покупку и продажу валюты на мировых валютных рынках, не выходя из дома. Во второй половине 90-х годов существующие дилинговые системы («REUTERS dealing 2000», «Telereuter», «TENFORE» и др.) были дополнены электронными брокер-скими системами, которые интенсивно используются для электронных торгов парами ва-лют. Из общего количества конверсионных операций в 1996 г. на операции USD/DEM приходилось 22 %, USD/JPY - 17 %, GBR/USD - 11 % и 50 % на другие пары валют.

В То-кио по операциям доллар - иена в 1996 г. более 50 % объема операций на брокерском рынке обслуживалось электронными брокерскими сетями. Дилерский аппарат валютных отделов достигает нескольких десятков, в ряде случа-ев - более сотни сотрудников.

Среди них дилеры, экономисты-аналитики, менеджеры. Дилеры - специалисты по купле-продаже валюты. Распределение работы между ними осуществляется по валютам и видам операции.

Более опытные дилеры - старшие, главные - имеют право совершать арбитражные операции и создавать спекулятивные позиции в валютах. Определение и тенденций движения курсов валют, их колебаний в определен-ных курсовых точках на основе статических графиков (чартов) играет большую роль в действиях дилеров, учитывающих «точки сопротивления», преодоление которых знаме-нует возможность значительных изменений курсов. Общее управление валютными опера-циями возложено на менеджеров, которые руководствуются валютной политикой, утвер-ждаемой валютным комитетом - рабочим органом банка.

ТНК играют ведущую роль на валютном рынке. Сделки с иностранной валютой за-нимают важное место в их деятельности. Это объясняется их политикой диверсификации валютных активов, совершенствования управления своими ликвидными средствами, стремлением уменьшить риск потерь от обесценения активов в неустойчивых валютах, получить прибыль от спекуляции на разнице курсов валют. Если курс, какой - либо валю-ты имеет тенденцию к понижению, то ТНК переводят активы в более устойчивые денеж-ные единицы, способствуя их укреплению за счет дальнейшего ухудшения позиций ос-лабленной валюты.

Операции ТНК на валютным рынке служат одним из факторов изме-нения курсов ведущих валют. Виды валютных рынков. Различаются мировые, региональные, национальные (местные) валютные рынки в зависимости от объема, характера валютных операций, ко-личества используемых валют степени либерализации. Мировые валютные рынки сосредоточены в мировых финансовых центрах.

Среди них выделяются валютные рынки в Лондоне, Нью - Йорке, Франкфурте - на - Майне, Па-риже, Цюрихе, Токио, Сянгане, Сингапуре, Бахрейне. На мировых валютных рынках бан-ки проводят операции с валютами, которые широко используется в мировом платежном обороте. И почти не совершают сделки с валютами регионального и местного значения независимо от их статуса и надежности. Лидирующее положение сохраняет лондонский валютный рынок (400-460 млрд. долл или более 30 % ежедневных валютных сделок в мире). Этот показатель в 9 раз превышает объем валютных операций в Париже, в 5 раз - во Франкфурте - на - Майне, в 2 раза - в Нью - Йорке. 40 % мирового валютного оборота приходится на европейский рынок, 40 % - на американский, 20 % - на азиатский рынок.

Лондон издавна лидировал в торговле иностранными валютами благодаря большому опыту работы в этой сфере, ликвидности валютных операций, обилию иностранных бан-ков (524 из 76 стран на квадратной миле Сити). В результате интеграционного процесса в Западной Европе сформировался международный (региональный) европейский валютный рынок, расчеты на котором в 1979 - 1998 гг. осуществлялись в ЭКЮ. С января 1999 г. на-ступил новый этап развития европейского валютного рынка, расчеты на котором стали осуществляться в новой коллективной европейской валюте - евро. Котировку курса евро к доллару и валютам стран, не входящим в зону евро, осуществляет Европейский централь-ный банк во Франкфурте - на - Майне. В азиатском регионе наиболее быстрыми темпами развивается сингапурский валют-ный рынок, который по дневным оборотам (139 млрд. долл.) занял второе место после То-кио (149 млрд. долл.). Более открытый, чем рынки других азиатских стран, валютный ры-нок Сингапура по объему операций вырос на 32 %, в то время как Токио он сократился на 8 %, а в Гонконге (Сянгане) - на 13 % с 1995 по 1998 г. На региональных и местных валютных рынках осуществляются операции с опреде-ленными конвертируемыми валютами.

В их числе сингапурский доллар, саудовский ри-ял, кувейтский динар и др. котировка валют, используемая для валютных операций в оп-ределенном регионе, относительно регулярно осуществляется банками данного региона, а валют местного значения - банками, для которых эта валюта является национальной и ак-тивно применяется в сделках с местной клиентурой.

Валютные рынки - одно из важных звеньев мирового хозяйства - чутко реагируют на изменения в экономике и политике, оказывая на них обратное влияние.

Интернационали-зация хозяйственной жизни способствует развитию валютных рынков.

Объем сделок на них превышает ежедневно триллион долларов. Резкие колебания курсовых соотношений осложняют деятельность валютных рынков. Механизм валютных рынков создает условия для валютной спекуляции, так как дает возможность производить сделки, не имея в нали-чии валюты. В результате валютных операций усиливаются стихийное движение «горя-чих» денег, «бегство» капитала, колебания валютных курсов. «Валютная лихорадка» па-губно воздействует на слабые валюты, увеличивает нестабильность валютно-экономического положения отдельных стран, мировой экономики и валютной системы.

Валютные трудности, усугубляемые стихийной деятельностью валютных рынков, оказы-вают определенное влияние на экономическую политику стран и являются важной про-блемой при согласовании их действий по регулированию экономики. Котировка иностранных валют. Валютные операции невозможны без обмена ва-лют и их котировки.

Котировка валют - определение их курса. Исторически сложились два метода к4отировки иностранной валюты к национальной - прямая и косвенная. Наи-более распространена прямая котировка, при которой курс единицы иностранной валю-ты (базовая валюта) выражается в национальной валюте (котируемая валюта). По отноше-нию к некоторым иностранным валютам в связи с их малым масштабом за единицу при-нимаются 100 единиц (бельгийский франк, японская иена) или 1000 (итальянская лира). При прямой котировке, например, во Франкфурте - на - Майне 1 долл. США приравнива-ется к определенному количеству марок ФРГ 3.Мировой кредитный и финансовый рынок.

Еврорынок Мировой кредитный рынок - сфера рыночных отношений, где осуществляется движение ссудного капитала между странами на условиях возвратности и уплаты процен-та и формируется спрос и предложение. Мировой финансовый рынок - это часть рынка ссудных капиталов, где преимущественно осуществляются эмиссия, купля - продажа цен-ных бумаг, в том числе в евровалютах.

Традиционно различались рынок краткосрочных ссудных капиталов (денежный рынок) и рынок средне и долгосрочных капиталов (рынок капиталов), включающий и финансовый рынок. Это разграничение постепенно утрачивает свое значение. На практике постоянно происходит взаимный перелив капиталов, кратко-срочные вложения трансформируются в средне и долгосрочные кредиты. Усиливается секьюритизация - замещение обычных банковских кредитов эмиссией ценных бумаг. Объектом сделки на мировом рынке ссудных капиталов является капитал, привлекаемый из - за границы или передаваемый в ссуду юридическим лицам и гражданам иностранных государств.

С функциональной точки зрения речь идет о системе рыночных отношений, обеспечивающих аккумуляцию и перераспределение ссудного капитала между странами в целях непрерывности и рентабельности процесса воспроизводства. Исторически мировой рынок ссудных капиталов возник на базе международных опе5раций национальных рын-ков ссудных капиталов, затем сформировался на основе их интернационализации.

Современный рынок ссудных капиталов возродился в начале 60-х годов ХХ в. До этого в течение 40 лет он был парализован в результате мирового экономического кризиса 1929 - 1933 гг второй мировой войны, валютных ограничений. В первоначальный период этот рынок развивался медленно и преимущественно как мировой денежный рынок, где с конца 50-х годов осуществлялись краткосрочные операции (сроком до года) при спросе на долгосрочные ссуды.

Пролонгация ссуд иногда до 15 лет способствовала активизации ми-рового рынка ссудных капиталов. В конце 60-х годов темпы его развития увеличились, а в 70 - 90-х годах масштабы рынка ссудных капиталов стали огромными. Атрибутом миро-вого рынка ссудных капиталов является направление национального ссудного капитала за границу, в распоряжение иностранного банка или привлечение иностранного капитала. Классические иностранные кредиты и займы основаны на принципе единства места заимствования и единства валюты (обычно валюты кредитора). Например, французская фирма получает кредит в Лондоне в фунтах стерлингов.

С конца 50-х годов постепенно сформировался еврорынок, который почти непрерывно расширяется, демонстрируя жиз-неспособность не регламентируемого государством рынка, хотя периодически проявляет-ся его хрупкость. Еврорынок - часть мирового рынка ссудных капиталов, на котором банки осуществляют депозитно-ссудные операции в евровалютах. Евровалюта - валюта, переведенная на счета иностранных банков и используемая ими для операций во всех странах, включая страну - элемента этой валюты.

Хотя евровалюты функционируют на мировом рынке, они сохраняют форму национальных денежных единиц. Приставка «ев-ро» свидетельствует о выходе национальных валют из-под контроля национальных ва-лютных органов. Эти «бездомные» валюты вышли из-под юрисдикции центрального банка-элимента. Например, евродоллары, переведенные в иностранные банки, располо-женные за переделами США или свободной банковской зане в Нью – Йорке. Операции с евро долларами не подлежат регламентации со стороны США. Первоначально к евродолларам относились доллары, принадлежавшие иностранцам и депонированные в банках за переделами США. Долларовые депозиты за переделами США существовали еще в конце ХIХ в когда трехмесячные векселя оплачивались за счет депозитов в европейских банках.

В отличие от современного рынка евродолларов тогда не было процентных ставок, не зависимых от национальных ставок; операции и ко-личество участников были незначительными; долларовые депозиты, попадая в руки за-емщиков, в дальнейшем обычно не переуступались, а вкладывались в США. Рынок евровалют, вначале евродолларов, возник с конца 50-х годов на базе межбан-ковских корреспондентских отношений.

Если владелец долларового депозита переводит его из американского банка в иностранный, то образуется евродоллар. Сущность превра-щения доллара в евродоллар состоит в том, что средства владельца долларов поступают в качестве депозита в распоряжение иностранного банка, который использует их для кре-дитных операций в любой стране.

Постепенно понятие евродолларов расширилось и стало включать доллары, используемые иностранными банками, находящимися как за предела-ми США, так и на их территории в свободной банковской зоне. Развитие рынка евровалют обусловили следующие факторы: • объективная потребность в гибком международном валютно-кредитном меха-низме для обслуживания внеэкономической деятельности; • введение конвертируемости ведущих валют с конца 50-х - начала 60-х годов; • либеральное национальное законодательство стимулировало размещение средств банков и фирм в заграничных банках в целях извлечения прибылей.

Первоначально это практика относилась к США, где в 1957 г. были введены ди-ферренцированные процентные ставки в зависимости от срока депозита и запрещена вы-плата процентов по вкладам до востребования и сроком менее 30 дней. В итоге снижения процентных ставок и отмены выплаты процентов владельцам долларов стало выгоднее депонировать их за рубежом.

С этим связано возникновение евродолларов - долларов США. Переведенных на счета иностранных банков и используемых ими для депозитно-ссудных операций во всех странах. Рассмотрим особенности мирового кредитного и финансового рынков, в том числе еврорынка. 1. Огромные масштабы. В 80-х годах международные кредитные и финансовые операции составляли в среднем 400 млрд. долл. в год (увеличились в 2,5 раза за десятиле-тие). В 90-х годах их объем исчислялся в триллионах долларов. Особенно велики размеры еврорынка: объем-брутто - примерно 4,5 трлн. долл. (против 2 млрд. долл. в 1960 г.); 2/3 ресурсов еврорынка поступают из развитых стран.

Причем объем-брутто, включающий повторный счет, более чем в 1,5 раза превышает объем-нетто еврорынка. Это обусловле-но действием кредитного мультипликатора - коэффициента, отражающего связь между депозитами и увеличением кредитных операций путем создания межбанковских депози-тов. 2. Отсутствие четких пространственных и временных границ.

Мировой кредит-ный и финансовый рынки непрерывно функционируют, преодолевая ограниченность ча-совых поясов в поисках оптимальных условий (экономических, особенно налоговых, по-литических) для кредитно-финансовых операций. 3. Институциональная особенность. С институциональной точки зрения мировой кредитный и финансовый рынок - это совокупность кредитно-финансовых учреждений, через которые осуществляется движение ссудного капитала в сфере международных эко-номических отношений.