Модели управления финансами

Модели управления финансами. В России в настоящее время наблюдается неопределенность в выборе моделей управления каждой конкретной фирмой. Как правило, руководство не задается вопросом о выборе модели управления.

В мировой практике разработаны модели оптимизации остатка денежных средств, в основе которых заложены те же идеи, что и в методах оптимизации производственных запасов. Наибольшее распространение получили: 1) модель Баумоля ; 2) модель Миллера – Орра; 3) модели Стоуна; 4) имитационное моделирование по методу Монте-Карло. Суть данных моделей состоит в том, чтобы дать рекомендации о коридоре варьирования остатка денежных средств, выход за пределы которого предполагает либо конвертацию денежных средств в ликвидные ценные бумаги, либо обратную процедуру. 1)Модель Баумоля.

Модель Баумоля проста и в достаточной степени приемлема для предприятий, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы. В соответствии с моделью Баумоля затраты предприятия на реализацию ценных бумаг в случае хранения части денежных средств в высоколиквидных бумагах сопоставляются с упущенной выгодой, которую будет иметь предприятие в том случае, если откажется от хранения средств в ценных бумагах, а следовательно не будет иметь процентов и дивидендов по ним. Модель позволяет рассчитать такую величину денежных средств, которая минимизировала бы и затраты по трансакциям и упущенную выгоду.

Расчёт осуществляется по формуле: С = √2ВТ/г, где В - общие издержки, связанные с продажей ценных бумаг (затраты по транзакциям); Т - общий объём денежных средств, необходимых для данного периода времени; г - процентная ставка, определяющая среднерыночную доходность по ликвидным ценным бумагам. 2)Модель Миллера – Орра Мертон Миллер (Miller M.H.) и Даниель Орр (Orr D.A.) создали и впервые опубликовали в 1966 году в книге «Model of the Demand for Money by Firms» модель определения целевого остатка денежных средств, учитывающую фактор неопределенности денежных выплат и поступлений.

Модель помогает ответить на вопрос: как предприятию следует управлять своим денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный приток или отток денежных средств? Миллер и Орр используют при построении модели процесс Бернулли – стохастический процесс, в котором поступления и расходование денег от периода к периоду являются независимыми случайными событиями.

Концепция модели Миллера-Орра представлена на рис. 1. Пример 1. Рассчитаем оптимальный остаток денежных средств по модели Миллера-Орра, если среднеквадратичное (стандартное) отклонение ежемесячного объема денежного оборота составляет 165 тыс. руб расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных средств — 80 руб среднедневной уровень потерь альтернативных доходов при хранении денежных средств — 0,0083 %. Минимальный остаток денежных средств — 2500 тыс. руб. Определим целевой остаток денежных средств: Верхний предел остатка денежных средств определим по формуле: Н = 3 × 2558,17 – 2 × 2500 = 2674,5 тыс. руб. Средний размер остатка денежных средств определим по формуле (4): 3)Модель Стоуна Модель уделяет больше внимания управлению целевым остатком. Верхний и нижний пределы остатка денежных средств на счете подлежат уточнению в зависимости от информации о денежных потоках, ожидаемых в ближайшие несколько дней. Концепция модели Стоуна представлена на рис. 2. 4)Имитационное моделирование по методу Монте-Карло. Имитационное моделирование бюджета денежных средств по методу Монте-Карло должен проводиться при помощи необходимых компьютерных программ, с помощью которых рассчитываются размеры чистых денежных потоков при различных уровнях вероятностей того, что они не превысят полученных значений.

Для каждой отдельно взятой компании наиболее эффективным может оказаться индивидуальный набор методов управления финансами, который определяется в зависимости от уровня развития финансового менеджмента в ней. Руководители некоторых компаний до настоящего времени продолжают использовать инструменты управления финансами, применявшимися в условиях командно-плановой экономики, такими как определение эффективных источников привлечения капитала и управление трудом.

Поэтому выделить общие для всей экономики этапы развития российского финансового менеджмента и сопоставить их с западными затруднительно.

Однако актуальность подобного сравнения осознавалась многими специалистами.

Авторы говорят о необходимости адаптации мирового опыта к российским условиям, разработки оригинальной концепции финансового менеджмента, а для этого нужно выявить и проанализировать этапы развития западного финансового менеджмента, определить закономерности, которое повлияли на переход от одного этапа к другому.