Теория дивидендов Модильяни-Миллера

Теория дивидендов Модильяни-Миллера. Доказывает, что политика выплаты дивидендов не влияет на стоимость фирмы (“Dividend Policy, Growth and the Valuation of Shares”, 1961; “Dividend Policy and Market Valuation: A Reply”, 1963). Также как и предыдущая она базируется на ряде предпосылок.

Суть теории в том, что каждый доллар, выплаченный сегодня в виде дивидендов, уменьшает нераспределенную прибыль, которая могла бы быть инвестирована в новые активы, и данное уменьшение должно быть компенсировано за сч ет эмиссии акций. Новым акционерам необходимо будет выплачивать дивиденды, и эти выплаты снижают текущую стоимость ожидаемых дивидендов для предыдущих акционеров на величину, равную сумме дивидендов, полученных в текущем году. Таким образом, каждый доллар полученных дивидендов, лишает акционеров будущих дивидендов на эквивалентную величину.

Поэтому акционерам будет безразлично: получить дивиденд на сумму 1 доллар сегодня или получить дивиденд в будущем, текущая стоимость которого составляет 1 доллар. Следовательно, политика выплаты дивидендов не влияет на цену акций. Подробнее с теорией дивидендов можно познакомиться в лекции, специально посвященной этой теме. Основоположники современной теории финансов, лауреаты Нобелевской премии по экономике: Франко Модильяни (1985) за работы по анализу финансовых рынков Гарри Марковиц, Уильям Шарп и Мертон Миллер (1990) за работы по теории финансов Майрон Скоулз и Роберт Мертон (1997) за разработку нового метода оценки производных ценных бумаг Джордж Акерлоф, Майкл Спенс и Джозеф Стиглиц (2001) за анализ рынков с асимметричной информацией.