Метод определения срока окупаемости. инвестиций.
Этот метод - один из самых простых и широко распространен в мировой практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости РР зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции.
Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого.
Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом.
Общая формула расчета показателя РР имеет вид РР n, при котором IC. 4.2.4.1 Показатель срока окупаемости инвестиций очень прост в расчетах, вместе с тем он имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать в анализе. Во- первых, он не учитывает влияние доходов последних периодов. Во- вторых, поскольку этот метод основан на не дисконтированных оценках, он не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением их по годам.
Так, с позиции этого критерия проект А с годовыми доходами 4000, 6000. 2000 тыс. руб. и проект Б с годовыми доходами 2000, 4000. 6000 тыс. руб. равноправны, хотя очевидно, что первый проект является более предпочтительным, поскольку обеспечивает большую сумму доходов в первые два года. В-третьих, данный метод не обладает свойством аддитивности. Существует ряд ситуаций, при которых применение метода, основанного на расчете срока окупаемости затрат, может быть целесообразным.
В частности, это ситуация, когда руководство предприятия в большей степени озабочено решением проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта - главное, чтобы инвестиции окупились как можно скорее. Метод также хорош в ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому, чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект. Такая ситуация характерна для отраслей или видов деятельности, которым присуща большая вероятность достаточно быстрых технологических изменений. 4.2.5. Метод расчета коэффициента эффективности инвестиции.
Этот метод имеет две характерные черты он не предполагает дисконтирования показателей дохода доход характеризуется показателем чистой прибыли PN балансовая прибыль за вычетом отчислений в бюджет. Алгоритм расчета исключительно прост, что и предопределяет широкое использование этого показателя на практике коэффициент эффективности инвестиции ARR рассчитывается делением среднегодовой прибыли PN на среднюю величину инвестиции коэффициент берется в процентах. Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны если допускается наличие остаточной стоимости RV , то ее оценка должна быть исключена. 4.2.5.1 Данный показатель сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала, рассчитываемого делением общей чистой прибыли предприятия на общую сумму средств, авансированных в его деятельность итог среднего баланса нетто. Метод, основанный на коэффициенте эффективности инвестиции, также имеет ряд существенных недостатков, обусловленных в основном тем, что он не учитывает временной составляющей денежных потоков.
В частности, метод не делает различия между проектами с одинаковой суммой среднегодовой прибыли, но варьирующей суммой прибыли по годам, а также между проектами, имеющими одинаковую среднегодовую прибыль, но генерируемую в течение различного количества лет. и т. п. 7 - стр.23-27 II Часть. Оценим инвестиционный проект, имеющий следующие параметры Стартовые инвестиции - 8000 тыс. руб. Период реализации - 3 года Доходы составляют по годам, тыс. руб. Год 1 2 3 Доход 4000 4000 5000 Требуемая ставка доходности без учета инфляции - 18 Средний годовой индекс инфляции - 10 . Проведем оценку проекта без учета и с учетом инфляции.
Определение чистого дисконтированного дохода ЧДД при ставке дисконта 18 - при ставке дисконта 18 с учетом инфляции Результаты расчета ЧДД представлены в таблице 1. Как видно из расчетной таблицы, при отсутствии инфляции проект целесообразно принять, т.к. NPV 1305,72 0. Однако, расчет, сделанный с учетом инфляции по двум вариантам хотя и дает различные значения NPV, но оба с отрицательным знаком, что свидетельствует о невыгодности принятия данного проекта.
Определение внутренней нормы доходности Для вычисления внутренней нормы доходности возьмем 2 произвольных значения коэффициента дисконтирования i1 26 , i2 30 при ставке дисконта 26 - при ставке дисконта 30 Таблица 1. Годы расчет без учета инфляции расчет с учетом инфляции, способ 1 а1 расчет с учетом инфляции, способ 2 а2 Коэффициент дисконтирования Денежный поток, тыс.руб. Дисконтированные члены денежного потока, PV Коэффициент дисконтирования с учетом инфляции Денежный поток, тыс.руб. Дисконтированные члены денежного потока, PV Коэффициент дисконтирования с учетом инфляции Денежный поток, тыс.руб. Дисконтированные члены денежного потока, PV 0 1 -8000 -8000 1 -8000 -8000 1 -8000 -8000 1 0,8475 4000 3389,83 0,7704 4000 3081,66 0,7813 4000 3125,00 2 0,7182 4000 2872,74 0,5935 4000 2374,16 0,6104 4000 2441,41 3 0,6086 5000 3043,15 0,4573 5000 2286,37 0,4768 5000 2384,19 NPV 1305,72 -257,81 -49,41 Таблица 2 Годы Денежный поток Коэф. дисконт i1 Дисконт. члены, PV Коэф. дисконт i2 Дисконт. члены, PV 0 -8000 1 -8000 1 -8000 1 4000 0,79365 3174,6 0,76923 3076,92 2 4000 0,62988 2519,53 0,59172 2366,86 3 5000 0,49991 2499,53 0,45517 2275,83 NPV 193,66 -280,382 Исходя из расчетов, приведенных в таблице 2, можно сделать вывод, что функция NPV f r меняет свой знак на интервале 26 ,30 , следовательно Уточним величину ставки примем i1 27 , i2 28 и проведем новый расчет.
Таблица 3 Годы Денежный поток Коэф. дисконт i1 Дисконт. члены, PV Коэф. дисконт i2 Дисконт. члены, PV 0 -8000 1 -8000 1 -8000 1 4000 0,7874 3149,61 0,78125 3125 2 4000 0,62 2480 0,61035 2441,41 3 5000 0,48819 2440,95 0,47684 2384,19 NPV 70,561 -49,408 IRR 27,5982 является верхним пределом процентной ставки, по которой фирма может окупить кредит для финансирования инвестиционного проекта.
Для получения прибыли фирма должна брать кредит по ставке 27,5982 . Определение срока окупаемости Таблица 4 Показатели Год 0 1 2 3 Поступления, тыс.руб 4000 4000 5000 Выплаты, тыс.руб. 8000 Поток наличности, тыс.руб. общий -8000 4000 4000 5000 кумулятивный суммарный -8000 -4000 0 5000 Срок окупаемости данного проекта без учета дисконтирования 2 года. Для расчета срока окупаемости с учетом дисконтирования воспользуемся следующей формулой - при ставке дисконта 18 приблизительно 2 г 7 мес при ставке дисконта 26 приблизительно 2 г 11 мес. Определение индекса прибыльности Индекс доходности рассчитаем по формуле - при ставке дисконта 18 - при ставке дисконта 26 Т.к. индекс 1, то проект считается эффективным без учета инфляции. Определение коэффициента прибыльности. 1,0833 Выводы об экономической целесообразности проекта.
Полученные результаты указывают на экономическую целесообразность данного проекта без учета инфляции.
Такой проект можно принять с полной уверенностью при ставке дисконта меньшей 27,598 максимальная ставка дисконта, при которой дисконтированная стоимость неотрицательна. Чем ниже ставка дисконта, тем раньше окупятся капитальные вложения и, следовательно, предприятие, осуществившее этот проект, получит больше прибыли.
Расчеты показали, что при более низкой ставке дисконта дисконтированная стоимость и индекс прибыльности увеличиваются, а период окупаемости уменьшается.
Так, при дисконте равном 18 инвестиция окупится через 2 года 7 месяцев индекс прибыльности 1,16 , а при 26 - раньше на 4 месяца индекс прибыльности 1,02 . Коэффициент прибыльности инвестиционного проекта составляет 1,0833 .