рефераты конспекты курсовые дипломные лекции шпоры

Реферат Курсовая Конспект

Структура современного рынка ценных бумаг и его характеристика

Структура современного рынка ценных бумаг и его характеристика - Курсовая Работа, раздел Экономика, Ценные бумаги,их виды и размещение Структура Современного Рынка Ценных Бумаг И Его Характеристика. Общая Характе...

Структура современного рынка ценных бумаг и его характеристика. Общая характеристика. Образование фиктивного капитала связано с появлением ссудного капитала. Фиктивный капитал возникает как следствие приобретения ценных бумаг, дающих право на получение определенного дохода процента на капитал. Структура фиктивного капитала складывается из трех основных элементов акций, облигаций частного сектора и государственных облигаций.

С развитием капитализма и превращением его в государственно-монополистический капитализм частный сектор и государство все больше привлекает капитал путем эмиссии акций и облигаций, увеличивая таким образом фиктивный капитал, который существенно превышает действительный, реальный капитал, необходимый для капиталистического воспроизводства. В условиях спекулятивных сделок фиктивный капитал, представляющий ценные бумаги, в современном рыночном хозяйстве приобретает самостоятельную динамику, не зависящую от реального капитала.

В то же время фиктивный капитал отражает объективные процессы дробления, перераспределения, объединения действующих реальных производительных капиталов. Самостоятельное движение фиктивного капитала на рынке приводит к резкому отрыву рыночной стоимости от балансовой, увеличивая разрыв между реальной стоимостью материальных ценностей и их относительно фиксированной стоимостью, представленной в ценных бумагах.

В условиях часто меняющейся конъюнктуры фиктивный капитал - один из самых неустойчивых показателей рыночной экономики. Особенно чувствителен фиктивный капитал к колебаниям изменениям на рынке ссудных капиталов, движению и накоплению денежного капитала, а также потрясениям в кредитно-финансовой сфере. Несоответствие, диспропорции в динамике фиктивного и реального производительного капитала сопровождаются обесценением фиктивного капитала, приводя к падению курсов ценных бумаг и биржевым крахам финансовые потрясения 1970, 1987 и 1997 гг а также 2000-2001 . Рынок ценных бумаг отражает се колебания фиктивного капитала, огромное количество спекулятивных операций с ценными бумагами, особенно с дериватами.

В настоящее время в ведущих западных странах с развитой рыночной экономикой существуют, действуют и развиваются три рынка ценных бумаг внебиржевой первичный вторичный фондовая биржа уличный рынок, или рынок через прилавок. Все они представляют собой весьма необходимый и важный элемент рыночного хозяйствования, особенно его кредитно-финансовой надстройки. 3.2 Первичный внебиржевой рынок.

Внебиржевой рынок, обладающий собственными методами размещения, представляет собой самостоятельный рынок с довольно сложным и разветвленным механизмом размещения и посредничества, который в отличие от биржи не имеет собственного места торговли. Особенность внебиржевого рынка в том, что он пропускает через себя новые выпуски облигаций, которые затем уходят на фондовую биржу при их последующей покупке и перекупке.

Подавляющая часть новых облигаций не возвращается на биржу и находится в руках активах кредитно-финансовых институтов. Основная роль внебиржевого рынка связана с торговлей облигациями. Однако на нем осуществляется также и продажа акций в этих случаях посредничество берут на себя, как правило, инвестиционные банки, банкирские дома и специализированные брокерские и дилерские фирмы. Объем и стоимость акций внебиржевого оборота уступает аналогичным показателям биржи, сохраняя тенденции к росту.

Оценивая количественное и стоимостное соотношение внебиржевого и биржевого рынка в западных странах, следует высказать следующее предположение. В количественном выражении внебиржевой рынок больше, чем биржевой, так как на первый поступает ежегодно большое количество выпусков ценных бумаг. В то же время в стоимостном выражении биржевой рынок, может, больше, чем внебиржевой, так как на фондовых биржах накоплено большое количество дорогих фондовых ценностей в виде акций.

Росту стоимости акций способствуют частные спекуляции, бумы и инфляция. Степень развитости первичного рынка ценных бумаг весьма различна и зависит от развития экономики в целом, кредитно-финансовой системы, сложившейся традиции рынка ценных бумаг и накопления денежного капитала. Наиболее развиты первичные рынки в США, Японии, Канаде и Западной Европе, поскольку именно в этих странах наиболее активно осуществляется мобилизация денежного капитала через ценные бумаги.

Основная часть источников, привлеченных на обновление основного капитала и внедрение новых технологий, в корпоративном секторе приходится на эмиссии облигаций и акций, а не на банковские кредиты. В этом специфика развития первичного рынка ценных бумаг. По существу, первичный рынок распадается на рынок частных корпоративных облигаций от 70-90 и рынок акций от 10-30 . Важная особенность первичного рынка - специфический механизм покупки и продажи ценных бумаг.

Основную роль здесь играют крупные инвестиционные банки как, например, в США и Канаде, коммерческие банки особенно ФРГ , а также банкирские дома и крупные брокерские фирмы. Наиболее распространено размещение облигационного займа по подписке между эмитентом и инвестором, в роли которого выступают инвестиционные в США и Канаде либо коммерческие в Западной Европе банки. Указанные банки реализуют эмиссию частных облигаций и получают комиссионные в размере установленного процента от стоимости облигационного займа, а также комиссионные за консультирование при размещении, если была договоренность об этом. Особенность первичного рынка состоит в размещении ценных бумаг через посредников - инвестиционные банки.

Взаимоотношения между компанией-эмитентом и инвестиционным банком строятся на основе эмиссионного соглашения. Инвестиционные эмиссии сумму капитала, сроки и способы размещения ценных бумаг и т.д. и осуществляют их непосредственное размещение. Согласно эмиссионному соглашению инвестиционный банк размещает ценные бумаги либо в качестве покупателя, либо в качестве агента. Обычно он закупает весь выпуск, т.е. принимает на себя финансовую ответственность за весь выпуск андеррайтинг. Реже инвестиционные банки действуют в качестве агента.

Независимо от функций инвестиционного банка по эмиссионному соглашению его обязательным условием является оговорка о выходе с рынка, которая позволяет аннулировать соглашение в случае крайней неблагоприятного развития событий на рынке по не зависящим от сторон причинам. Первичный рынок - рынок, на котором осуществляется размещение впервые выпущенных ценных бумаг.

Основные его участники - эмитенты ценных бумаг и инвесторы. Эмитенты, нуждающиеся в денежных средствах для инвестиций в основной и оборотный капитал, определяют предложение ценных бумаг на фондовом рынке. Инвесторы, ищущие выгодную сферу для применения своего капитала, формируют спрос на ценные бумаги. Именно на первичном рынке осуществляется мобилизация временно свободных денежных средств и инвестирование их в экономику.

Но первичный рынок не только обеспечивает расширение накоплений в масштабе национальной экономики здесь происходит распределение свободных денежных средств по ее отраслям и сферам. Первичный рынок выступает средством создания эффективной с точки зрения рыночных критериев структуры национальной экономики, поддерживает пропорциональность хозяйства при сложившемся в данный момент уровне прибыли по отдельным предприятиям и отраслям, будучи фактическим регулятором движения долгосрочного ссудного капитала.

В значительной степени он определяет размеры накопления и инвестиций в стране, а также темпы, масштабы и эффективность национальной экономики. Первичный рынок предполагает размещение новых выпусков ценных бумаг эмитентами. Здесь в основном котируются долгосрочные облигации и в меньшей степени акции, а в качестве покупателей выступают как юридические, так и физические лица. Основой рынка ценных бумаг служит первичный рынок именно он определяет его совокупные масштабы и темпы развития.

Однако объемы первичных рынков в развитых странах в настоящее время существенно различаются. 3.3 Вторичный биржевой рынок фондовая биржа. Вторичный рынок представлен фондовой биржей, т.е. это биржевой рынок. Сюда поступают ценные бумаги, прошедшие через первичный внебиржевой рынок. Фондовая биржа перерабатывает в основном акции и в меньшей степени частные и государственные облигации она больше связана с перераспределением собственности и капиталов, хотя и выполняет функцию по мобилизации денежного капитала в экономику.

Фондовая биржа - традиционно и постоянно действующий рынок ценных бумаг с определенным местом и временем по их продаже-покупке. Это важный элемент современного экономического механизма. Будучи самой выдающейся представительницей рыночной экономики, биржа продолжает играть огромную роль в торговле ценными бумагами, концентрации и централизации капитала, а также в проведении спекулятивных операций.

В эпоху государственно-монополистического капитализма роль биржи в торговле ценными бумагами несколько уменьшилась. Основная причина тому - образование мощных кредитно-финансовых институтов, сконцентрировавших подавляющую часть торговли ценными бумагами, не прибегая к посредничеству биржи. Другой важный факт ослабления роли биржи в 70-х гг вытеснение с биржи кредитно-финансовыми институтами мелких инвесторов развитие параллельных рынков ценных бумаг бегство индивидуальных вкладчиков как результат снижения курсов акций под влиянием нестабильности экономической конъюнктуры.

Мелкими инвесторами, как правило, являются высокооплачиваемые служащие и рабочие, мелкая буржуазия, а также лица свободных профессий. В последние годы эти слои населения предпочитают размещать свои сбережения на сберегательных счетах банков, в резервах компаний страхования жизни, пенсионных фондах, а также в дешевых акциях инвестиционных компаний. В результате кредитно-финансовые учреждения ведущих западных стран все больше превращаются в монополистов - держателей всех видов ценных бумаг, что приводит к укрупнению размеров пакетов акций, котирующихся на бирже.

Однако в странах Западной Европы в начале 80-х гг. в связи с проведением приватизации части госсобственности и снижением налогов с населения мелкие инвесторы начали возвращаться на фондовую биржу. Новые тенденции способствовали развитию ряда негативных явлений в работе биржи. Замена мелких пакетов крупными уменьшила количество совершаемых сделок, неблагоприятно сказалась на формировании реальной цены акций, генерировала условия, при которых происходили слияния одних компаний с другими.

Концентрация огромных пакетов ценных бумаг у кредитно-финансовых институтов позволяет осуществлять куплю и продажу за пределами биржи. За последние 15-20 лет большое распространение получают прямые сделки между кредитно-финансовыми учреждениями по реализации и приобретению ценных бумаг, что позволяет им экономить на комиссионных и других сборах, выплачиваемых ранее брокерским фирмам и биржевому комитету.

Развитие новых форм размещения ценных бумаг способствовало созданию нескольких рынков торговли фиктивным капиталом, которые продолжают активно функционировать в настоящее время и подрывать деятельность биржи, сводя иногда ее роль к регистрации котировок ценных бумаг во внебиржевом обороте. Однако ослабление роли биржи, особенно в последние годы, не меняет ее значения в торговле ценными бумагами, поскольку сохраняется концентрация и централизация каптала на самой бирже, возрастает уровень компьютеризации ее операций, совершенствуются формы и методы сбора, доставки и обработки информации, осуществляется прямое государственное регулирование биржевых сделок.

Особо следует отметить информационный характер современной фондовой биржи, которая, обслуживая рынок капиталов и кредитно-финансовые институты, стала своеобразной базой данных. Она тесно связана с многочисленными информационно-консультативными фирмами, поставляющими торгующими информацией, представляющей интерес для корпораций и кредитно-финансовых институтов.

Обмен информацией между биржей и этими компаниями позволяет инвесторам принимать оптимальные решения по вложениям. Дальнейшей концентрации и централизации капитала на бирже способствовала волна банкротств и биржевых крахов, обусловленных ухудшением экономической конъюнктуры, большими масштабами спекулятивных сделок. Сложившиеся тенденции отражают усиление конкуренции на рынке ценных бумаг.

Обострение противоречий между биржей и ее конкурентами привело к подрыву монопольных позиций биржи как рынка фиктивного капитала. Вытеснение независимых брокеров крупными брокерскими компании, инвестиционными банками и банкирскими домами, а индивидуальных владельцев пакетов ценных бумаг - коллективными отражает процесс монополизации биржи. В начале 60-х гг. на кредитно-финансовые институты приходилось 35 стоимости оборота ценных бумаг Нью-Йоркской фондовой биржи, но уже в 70-80-х гг. их доля составила 70 , а на других биржах достигала 90 . Важной формой владения фиктивным капиталом являются акции, особенно обыкновенные, дающие право голоса на собраниях акционеров крупных корпораций.

Монополизация биржевых сделок существенно подрывает действие закона спроса и предложения, нарушая таким образом механизм саморегуляции рыночной экономики. Деятельность крупных кредитно-финансовых институтов на рынке ценных бумаг, их единая политика в роли покупателей и продавцов зачастую способствуют развитию спекулятивных тенденций и обусловливают резкие колебания стоимости акций и облигаций на бирже, что в ряде случаев затрудняет приобретение ценных бумаг не только индивидуальными лицами, но и корпорациями. В последние годы монополизация биржи крупными кредитно-финансовыми институтами облегчена вследствие того, что мелкие инвесторы покинули биржу также и в результате неустойчивой экономической конъюнктуры в западных странах.

Вложение небольших денежных капиталов все больше превращалось в разорительную операцию из-за инфляции и частых понижательных колебаний конъюнктуры в 60-80-х гг. На тенденцию снижения роли биржи в обороте ценных бумаг указывают также многие зарубежные экономисты немецкий исследователь Э. Роде. Основными географическими центрами биржевой торговли и спекуляции в настоящее время является Нью-Йорк США , Лондон Великобритания , Франкфурт-на-Майне ФРГ , Париж Франция , Цюрих Швейцария , Люксембург, Токио Япония , Сингапур, Гонконг.

Господство на бирже крупных кредитно-финансовых институтов в значительной степени способствовало интернационализации рынков ценных бумаг, в том числе и бирж развитых стран.

В настоящее время центральные биржи ведущих стран Запада - это фактически международные рынки, причем торговля ценными бумагами ведется в крупных международных центрах или специальных финансовых анклавах небольших стран. О масштабах интернационализации биржевого рынка ценных бумаг свидетельствует не только участие в биржевом и внебиржевом обороте иностранных покупателей, но и выпуск на мировой рынок, в частности на рынок евровалют, по существу, интернациональных фондовых ценностей, оборот и стоимости которых увеличиваются.

В целях более быстрого продвижения евроакций на рынок евровалют летом 2000 г. между Англией, Испанией и ФРГ было принято соглашение о создании объединенной фондовой биржи с центром во Франкфурте-на-Майне - финансовой столице ФРГ. Было принято решение о создании Международной фондовой биржи, которая позволит перерабатывать большее количество евроакций, эмитируемых транснациональными корпорациями США, Европы и Японии с наименьшими издержками размещать свои акции по сравнению с национальными фондовыми биржами.

Создание такой международной биржи необходимо и для дальнейшей интеграции в рамках Европейского союза. При появлении производных ценных бумаг деривативов на фондовых биржах усилило интенсивность спекулятивных операций, приводящих к биржевым крахам и потрясениям Азиатский кризис 1997 г поразивший фондовые рынки не только стран Юго-Восточной Азии, приведшей в валютным потрясениям, банковским кризисам, к нестабильности экономического развития. Автоматизация и компьютеризация фондовых бирж усилила шпиономанию, т.е. получение конфиденциальной информации в рамках собственных корпораций, обусловила спекулятивную игру на бирже и быстрое обогащение биржевых игроков 70-80-е гг. в США . Кроме того, ориентация на прогнозы ЭВМ о динамике курса акций спровоцировала эйфорию при принятии инвестиционных решений, что в ряде случаев приводило к значительным потерям в операциях с ценными бумагами.

Индивидуальное финансовое чутье брокера, игрока, спекулянта стало подменяться чутьем машины, что обернулось значительными денежными потерями на фондовых биржах в 70-90-х гг. Фондовая биржа как вторичный рынок ценных бумаг прошла значительное эволюционное развитие, что-то утратив, обогатившись новым опытом, и по-прежнему продолжает играть важную роль. 3.4 Уличный рынок ценных бумаг и его характеристика.

В западных странах кроме первичного и вторичного биржевого рынков ценных бумаг существует также внебиржевой рынок, который носит название рынок через прилавок уличный. Это обусловлено рядом обстоятельств и причин, действующих на рынке ценных бумаг определенные ограничения по приему акций к котировке на фондовой бирже высокими комиссиями и требованиями монополизацией членства на бирже.

Впервые организация, официально занимающаяся проблемами рынка через прилавок, была зарегистрирована в США в 1933 г. как Кодекс банкиров-инвесторов и сертифицирована Национальной администрацией по восстановлению.

После того как в 1935 г. Акт о восстановлении национальной промышленности был отменен, большинство фирм, связанных с рынком ценных бумаг, столкнулись с необходимостью некоего общего закона и добровольно согласились следовать положениям Кодекса. Первый акт нового законодательства впоследствии известный как Акт Мэлони, выпущенный для передачи права ассоциациям, работающим с национальными ценными бумаги, и позволивший контролировать ситуацию уличного рынка, датируется 4 ноября 1937г. Через семь с половиной месяцев, 25 июня 1938 г Акт Мэлони стал законом.

Правительственный комитет конференции банкиров-инвесторов назначил комитет по разработке необходимого Сертификата об объединении, подготовке Устава, Правил порядочности и Кодекса процедуры, соответствующих правилам торговли, которые смогли бы квалифицировать Конференцию как национальную ассоциацию дилеров ценных бумаг в новом статусе.

Первоначально Национальная ассоциация дилеров ценных бумаг NASD Inc. была зарегистрирована Комиссией по ценным бумагам и обмену 20 июля 1939 г. Далее были приняты изменения в Уставе и Правилах Ассоциации. NASD не стала организацией, навязанной банками и рынком ценных бумаг или Комиссией по ценным бумагам и биржам. Привилегия саморегулирования уличного рынка исходила от рынка ценных бумаг.

Для расширения уличного рынка NASD была преобразована в NASDAQ НАСДАК в феврале 1971 г. Это компьютеризованная коммуникационная система, в которой собираются и хранятся котировки, полученные от национальной сети дилеров, ведущих свою деятельность на биржах, соответствующих условиям работы в системе. Котировок электронным способом передаются из компьютерного центра на специально сконструированные ТВ-экраны, расположенные в брокерских фирмах по всей стране.

Ассоциация поддерживает тесные отношения с Нью-Йоркской фондовой биржей, Американской фондовой биржей, Ассоциацией промышленных ценных бумаг, Институтом компаний-инвесторов и прочими группами фирм. Аналогичные процессы по развитию и совершенствованию внебиржевого оборота, т.е. рынка через прилавок, происходили в 80-х гг. в странах Западной Европы. Особое место здесь принадлежит единому внебиржевому рынку в рамках общей интеграции рынков ценных бумаг в ЕЭС в связи с дальнейшим объединением в области кредита, валюты и финансовой системы. В настоящее время в некоторых странах внебиржевые рынки по объему своих операций зачастую приближаются к фондовым биржам.

В США, например, в ряде случаев сделка по системе НАСДАК превышала обороты Нью-Йоркской фондовой биржи НИСЕ , но по объему капитализации первая уступала второй. Однако к концу 90-х гг. этот уровень был преодолен НАСДАК. Многие компании на Западе, в основном средние и мелкие, нуждаются в денежных фондах для развития своей деятельности, но первичный и вторичный биржевой рынки в силу дороговизны и жестокости условий не позволяют им реализовать свои ценные бумаги.

Поэтому рынок через прилавок служит своеобразным спасательным средством как источник финансирования таких компаний. Кроме того, он также служит дополнительным источником получения средств для крупных компаний, которые, не сумев перепродать акции на бирже, сбрасывают и продают их на рынке через прилавок. Особо следует подчеркнуть следующую особенность уличного рынка.

Созданный в начале 70-х гг. для малых и средних компаний, не способных реализовать свои акции на первичном и биржевом рынках, уличный рынок в 90-х гг. все больше превращался в рынок для крупных компаний, несущих так называемые высокие технологии. Это, как правило, компании, реализующие компьютерные, телекоммуникационные и информационные программы, которые в целях экономии издержек стали размещать большое количество акций на уличном рынке. Высокий спрос на их продукцию обеспечил высокий рыночный курс их акций, что привело к определенному буму их продажи на уличном рынке среди инвесторов как юридических, так и физических лиц. Все это существенно подняло значение уличных рынков в таких странах, как США, Канада, ФРГ, Япония.

При этом значение уличного рынка НАСДАК превратился в один из ведущих биржевых индексов наравне с индексами Доу-Джонса и Standard Poors. Необходимо также отметить, что рыночный курс акций многих компаний компьютерно-информационных технологий подвергся меньшим колебаниям при биржевых потрясениях 90-х гг в частности в результате Азиатского финансового кризиса.

Не оказали серьезного воздействия на них и теракты 11 сентября 2001г. в Нью-Йорке и Вашингтоне. В то же время длительное завышение курсов акций этих компаний закончилось их падением в 2000-2001 гг что было вызвано ухудшением экономической конъюнктуры в стране. Таким образом, уличный рынок в ряде западных стран превратился в последнее время в достаточно крупный рынок, который конкурирует как с первичным, так и вторичным рынками за привлечение эмитентов, инвесторов самых различных масштабов.

Уличный рынок более дешев и доступен он мобилизовал значительные денежные ресурсы через акции для развития новых передовых компьютерно-информационных технологий привлек средства населения, вложенные в акции. Глава 4. Виды и обращение ценных бумаг в РФ. 4.1 Государственные и региональные ценные бумаги. Период 1993 - 1997 гг. отличался динамичным и качественным развитием рынка государственных ценных бумаг.

Они стали играть ведущую роль на фондовом рынке страны потому, что были самыми надежными среди прочих инструментов. Кроме того, государство остро нуждалось в дополнительных ресурсах для выравнивания хронически дефицитного бюджета, а налоговую политику, проводимую им в то время, нельзя было признать эффективной. Главным документом, призванным регулировать отношения государства с инвесторами, стал Закон О государственном внутреннем долге Российской Федерации, принятый в ноябре 1992 г. Он определил понятие государственного долга, а также выделил среди прочих его форм государственные займы, осуществляемые с помощью эмиссии ценных бумаг. Контроль за состоянием государственного долга был возложен на Верховный Совет, а управление долгом и его обслуживание - на Правительство и Центральный банк РФ. Закон закрепил в роли эмитента ценных бумаг Правительство Российской Федерации, которое наделялось полномочиями определять условия и порядок эмиссий государственных долговых обязательств, а также несло ответственность по ним. Появившийся в 1996 г. Федеральный закон О рынке ценных бумаг установил, что эмитентами ценных бумаг, помимо прочих юридических лиц, выступают органы исполнительной власти и местного самоуправления.

Закон также систематизировал терминологию фондового рынка, классифицировал виды ценных бумаг и профессиональной деятельности участников, регламентировал вопросы организации деятельности фондовой биржи.

В 1996 г. указом Президента была утверждена Концепция развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации, обобщившая пятилетний опыт развития рынка, а также констатировавшая факт наиболее высоких темпов мобилизации финансовых ресурсов в стране за счет рынка государственных ценных бумаг.

Его развитие способствовало усилению концентрации ресурсов в Москве и некоторых других крупных центрах. Основными инструментами этого рынка стали государственные ценные бумаги, предназначенные для финансирования бюджетного дефицита ГКО, ОФЗ, ОГСЗ реструктуризации внутреннего валютного долга ОВВЗ сглаживания дефицита финансовых ресурсов в обращении КО, налоговые освобождения, векселя аккумуляции свободных ресурсов посредством денежной приватизации инвестиционные торги и конкурсы, залоговые аукционы и т.д Концепция определила также общую стратегию государства на рынке ценных бумаг, в частности как крупнейшего заемщика.

В перспективе государство намеревалось расширить использование фондового рынка для финансирования бюджетного дефицита, в частности для обеспечения целевых программ и обслуживания накопленного государственного долга.

Наиболее популярным видом государственных ценных бумаг в 90-е гг. бесспорно считались Государственные краткосрочные бескупонные облигации ГКО . Срок обращения разных серий ГКО составлял 3, 6 и 12 месяцев, а номинал - 1 млн. руб. неденоминированных. Они выпускались в виде записей на специальных счетах депо, не имели купонов и продавались на аукционах со скидкой к номиналу, что при погашении определяло доход инвестора.

За весь период существования этого рынка в стране доходность ГКО изменялась от 30 до 200 . Примерно годом раньше, в соответствии с Указом Президента О мерах по урегулированию внутреннего валютного долга бывшего СССР началось размещение облигаций Внутреннего государственного валютного займа ВВЗ . Облигации номинировались в долларах США, их нарицательная стоимость равнялась 1, 10 и 100 тыс. долл. Облигации выпускались в бумажной форме с ежегодной выплатой купонного дохода в размере 3 годовых в валюте займа.

Облигации ВВЗ были ценными бумагами на предъявителя и относились к категории валютных ценностей, вывоз их за пределы РФ был запрещен. В конце 1995 г. постановлением Правительства О выпуске государственных ценных бумаг, предусматривающих право их владельца на получение слитков золота была реализована вторая, более успешная попытка размещения облигаций золотого федерального займа. В этом же году соответствующими нормативными документами было положено начало размещению выпусков среднесрочных облигаций Федерального займа с переменным купонным доходом ОФЗ-ПК и серий облигаций Государственного сберегательного займа ОГСЗ , а в 1996 г среднесрочных облигаций Федерального займа с постоянным купонным доходом ОФЗ-ПД . Период обращения среднесрочных ОФЗ изменялся в пределах от немногим более 1 года до 5 лет. Они выпускались по безбумажной технологии и имели нарицательную стоимость 1 млн. неденоминированных руб. Срок обращения ОГСЗ составлял 1 год, а размер эмиссии - 10 трлн. Неденоминированных руб. Они выпускались в бумажной форме, являлись предъявительскими облигациями и имели 4 купона для ежеквартальных выплат дохода.

В 1996 г. в бездокументарной форме были выпущены в обращение облигации Государственного нерыночного займа.

Объем эмиссии составил 15 трлн. Неденоминированных руб. Облигации не могли обращаться на вторичном рынке, их нарицательная стоимость составляла 1 млн. руб а доход в виде процента к номиналу, установленный Министерством финансов, выплачивался ежегодно.

Еще одним видом ценных бумаг, выпускавшихся Правительством в это время, были государственные жилищные сертификаты. Они также не имели хождения на рынке, предназначались для граждан страны, лишившихся жилья в результате стихийных бедствий и других форс-мажорных обстоятельств, и номинировались в квадратных метрах жилой площади. Сертификаты выпускались в бумажной форме, являлись именными ценными бумагами с годовым периодом обращения.

Помимо эмиссии ценных бумаг Правительство практиковало также предоставление государственных гарантий по отдельным выпускам корпоративных облигаций, например, по облигациям Российского акционерного общества Высокоскоростные магистрали РАО ВСМ , крупнейшим участником которого является государство. Министерство финансов стало гарантом этих ценных бумаг, а Банк России - генеральным агентом по размещению займа. Облигации продавались в начале 1996 г. на Московской межбанковской валютной бирже ММВБ . Помимо экспансии внутренних государственных займов в этот период в РФ началась эмиссия международных ценных бумаг.

В 1996-1997 гг. Правительство разместило три выпуска еврооблигаций евробондов. К концу рассматриваемого периода цены на российские еврооблигации начали снижаться вследствие кризисных явлений на мировых финансовых рынках. Практика эмиссии региональных ценных бумаг в нашей стране возобновилась и наиболее динамично стала развиваться в Москве и некоторых других крупных центрах.

Одним из первых документов, регулирующих этот процесс, стало вышедшее в конце 1996 г. постановление Правительства Москвы О выпуске городских займов Москвы на 1996-1997 гг согласно которому выделялись ценные бумаги связанные с заимствованиями у населения предназначенные для ускорения обращения банковских ресурсов. К первым относились московские муниципальные облигации, конвертируемые в акции приватизируемых предприятий муниципальные жилищные векселя долговые обязательства, гарантированные Правительством Москвы ко вторым - муниципальные земельные векселя и муниципальные облигации с земельным купоном.

В конце 1997 г. был принят Федеральный закон О финансовых основах местного самоуправления в РФ , в котором муниципальными названы облигации, жилищные сертификаты и другие ценные бумаги, выпускаемые органами местного самоуправления. Выпуск этих ценных бумаг предназначен для реализации программ и проектов развития муниципальных образований.

Вскоре практика эмиссии местных ценных бумаг распространилась на регионы. В числе крупных эмитентов подобных фондовых инструментов можно назвать г. Челябинск и Челябинскую область. Еще одним направлением развития отечественного рынка субфедеральных ценных бумаг стала эмиссия еврооблигаций в регионах. Положительный опыт таких эмиссий имели Москва, Санкт-Петербург, Нижегородская область и др. 4.2 Корпоративные ценные бумаги. Рынок корпоративных ценных бумаг в этот период также активно развивался, хотя его развитие заметно отставало от государственного сектора.

Основной его функционирования служил Федеральный закон Об акционерных обществах, принятый в 1995 и уточненный в 1996 г а также Закон О рынке ценных бумаг. Широкомасштабные процессы приватизации и акционирования государственной собственности привело к появлению на рынке большого числа акций, номинально готовых к обращению. Однако лишь акции примерно трех десятков эмитентов могли реально обращаться на рынке, поскольку были относительно ликвидными.

К числу этих ценных бумаг, в обиходе называемых голубыми фишками, относились акции нефтегазовой включая переработку, энергетической и телекоммуникационной отраслей. Особой ликвидностью, мощным спекулятивным потенциалом и поэтому повышенным интересом инвесторов обладали акции РАО ЕЭС России , ОАО Ростелеком , ОАО Мосэнерго , ОАО Иркутскэнерго , РАО Норильский никель , ОАО НК ЛУКойл и др. Акции прочих эмитентов были малоликвидными и не представляли особого интереса для банков, финансово-инвестиционных компаний и других участников рынка.

Рынок корпоративных облигаций развивался еще медленнее. Эти бумаги появились в обращении в 1993-1994 гг. Эмитентами первых частных облигаций выступили крупные компании, например КАМАЗ, АвтоВАЗ, и коммерческие банки. Корпоративные облигации, как известно, должны выпускаться компаниями, имеющими высокую стабильность и имидж на рынке, что было большой редкостью для нашей страны.

Развитие рынка этих ценных бумаг сдерживали также проблемы взаимных неплатежей и задолженностей. Более высокими темпами в это время развивался рынок банковских векселей, обладающих высокой ликвидностью вследствие отсутствия ценового риска. Кроме того, они обеспечивали неплохую доходность. Среди эмитентов этих ценных бумаг можно назвать Сбербанк РФ, Альфа-банк, Собинбанк и др. Обращение корпоративных векселей было развито гораздо слабее. Их эмитентами в первую очередь выступали компании нефтяных и металлургических отраслей.

На рынке появляются и начинаю активно действовать инвестиционные фонды, финансово-строительные компании, негосударственные пенсионные фонды и другие небанковские кредитно-финансовые институты. Этот период характеризуется также началом разорений и банкротств, а также полосой злоупотреблений на фондовом рынке. Имели место и откровенные мошенничества, например, такие печально известные учреждения, как МММ , Чара-банк , Нефтьалмазинвест и др. Все это привело к большим финансовым потерям инвесторов и подрыву доверия ко многим участникам рынка ценных бумаг.

Российский рынок корпоративных ценных бумаг к концу рассматриваемого периода стал достаточно глубоко интегрированным в мировую финансовую систему. Во многом этому способствовала эмиссия депозитарных расписок - производных ценных бумаг, выпущенных на бумаги отечественных предприятий и имеющих свободное хождение за рубежом. Одна из главных причин их появления - определенные трудности в частности проведения спекуляций иностранными портфельными инвесторами, связанные с отсутствием в стране четких гарантий при переоформлении прав собственности на приобретенные акции.

Выпускались два вида бумаг этого типа - американские депозитарные расписки АДР , номинированные в долларах и обращавшиеся на американском рынке США, и глобальные депозитарные расписки ГДР , обращавшиеся на американском рынке и рынках стран Западной Европы. Выпущенные российскими корпорациями АДР предоставляли их владельцам право на получение дивидендов, позволяли работать на американском рынке при наличии некоторых объективных ограничений.

Период 1993-1997 гг. особенно 1996-1997 гг. отличался активным ростом котировок ценных бумаг, увеличением объемов торговли, расширением круга профессиональных участников фондового рынка. Значительные финансовые ресурсы отечественных и зарубежных инвесторов были вложены в ценные бумаги российских эмитентов. Начался процесс интеграции российского фондового рынка в мировую финансовую систему.

– Конец работы –

Эта тема принадлежит разделу:

Ценные бумаги,их виды и размещение

Увидев эту тему, я сразу решила ее взять сразу, особо даже не задумываясь над другими. В нашей стране и в такое время, когда деньги нужны всем и на дороге не лежат,… Если студенту тема нравиться, интересна, то он подготовит курсовую или реферат на много лучше, чем студент, которому…

Если Вам нужно дополнительный материал на эту тему, или Вы не нашли то, что искали, рекомендуем воспользоваться поиском по нашей базе работ: Структура современного рынка ценных бумаг и его характеристика

Что будем делать с полученным материалом:

Если этот материал оказался полезным ля Вас, Вы можете сохранить его на свою страничку в социальных сетях:

Все темы данного раздела:

Рынок ценных бумаг как дополнительный источник финансирования экономики
Рынок ценных бумаг как дополнительный источник финансирования экономики. Общие аспекты самофинансирования. Поиск источников денежных средств - сложная задача, стоящая перед компаниями и предприятия

Виды ценных бумаг и их характеристика
Виды ценных бумаг и их характеристика. Классификация ценных бумаг. Рынок ценных бумаг - часть финансового рынка и ему принадлежит большая роль в современной экономике. Наличие разных форм со

Хотите получать на электронную почту самые свежие новости?
Education Insider Sample
Подпишитесь на Нашу рассылку
Наша политика приватности обеспечивает 100% безопасность и анонимность Ваших E-Mail
Реклама
Соответствующий теме материал
  • Похожее
  • Популярное
  • Облако тегов
  • Здесь
  • Временно
  • Пусто
Теги