Учет фактора времени при оценке экономической эффективности

УЧЕТ ФАКТОРА ВРЕМЕНИ ПРИ ОЦЕНКЕ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ХОЗЯЙСТВЕННЫХ МЕРОПРИЯТИЙ Как показывают события последних лет 1991-93гг в России, инфляционные процессы, будучи выпущенными из под кредитно-финансового контроля, да к тому же усиленными монополизированной структурой народного хозяйства, ведут к некоторым специфическим негативным эффектам в области сбережения, кредитования и инвестирования. Особенно угнетающе инфляция подействовала на сферу долговременных производственных инвестиций, начиная с 1985г не вводятся и не строятся мощности по химической переработке древесины, не обновляются технологии в деревообработке при том , что продолжается расширение мощностей по производству сырых пиломатериалов без утилизации отходов , деградирует отечественное машиностроение для лесоперерабатывающих отраслей.

Наблюдается отчетливая тенденция сворачивания долгосрочных инвестиций и примитивизации технологических процессов рост удельного веса кустарных трудо- и энергоемких производств.

В этих условиях начинает сказываться своеобразный вакуум апробированных методов определения экономической эффективности хозяйственных мероприятий с комплексным учетом фактора времени как дисконтирования разновременных затрат, результатов и эффектов, так и инфляционного обесценивания этих показателей,в текущем денежном выражении.Не претендуя на абсолютную точность, я считаю необходимым привлечь внимание к разработанным предложениям, чтобы стимулировать создание новых эффективных методов экономической оценки хозяйственных мероприятий. 1. Первым шагом в данном направлении является уточнение норматива дисконтирования разновременных затрат, результатов и эффектов Е, который применяется при определении этих показателей за некоторый период иногда называемый сроком службы мероприятия НТП. ЭТ РТ - ЗТ где tк РТ Рt1ЕtР-t ttн tк ЗТ Зt1EtР-t ttн Т tк - tн tР наиболее ранний по вариантам сравнения год, предшествующий началу выпуска продукции получения результатов по данному хозяйственному мероприятию Зt, Рt затраты и результаты в году t в текущем денежном выражении tн, tк начальный и конечный годы периода, за который определяется эффект от проведения хозяйствен- ного мероприятия ЭТ, ЗТ, РТ эффект, затраты и результаты от проведения данного мероприятия за период Т. В известных методиках определения экономической эффективности капитальных вложений и мероприятий НТП, норматив экономической эффективности получал толкование вне функционирования кредитно-денежной системы, как некая статистическая технико-экономическая величина.

Отсюда возникали заметные расхождения между процентной ставкой Госбанка ныне - Центробанка и нормативом Е. В частности в период введения последних версий Методик эффективности 1988г ставка банков, входящих в систему Госбанка, была от 2 до 6 , а Е0,1 т.е. 10 годовых.

Применение такого норматива в целях дисконтирования разновременных затрат, результатов и эффектов, строго говоря, было невозможно, так как норматив дисконтирования по своему экономическому содержанию является показателем относительного эффекта по замыкающему мероприятию т.е. требующего минимума затрат. С переходом на двухуровневую банковскую систему и установлением учетной ставки рефинансирования коммерческих банков до недавнего времени равной 80 , а с 1.04.93 100 годовых, норматив дисконтирования получил свою базу, так как основная масса кредитов для производственных инвестиций выдается теперь коммерческими банками.

Получение бюджетных средств под низкие проценты или безвозмездно для лесных отраслей и лесного машиностроения практически исключается.

Таким образом в настоящее время, исходя из ученой ставки Центробанка, можно было принять Е0,8 при расчете по годовым циклам, а при переходе к внутригодовым периодам величина Е должна составить соответствующую долю от 0,8 . Если в рамках рассматриваемого периода прогнозируется или фактически происходит пересмотр учетной ставки, то начиная с момента пересмотра, в расчетах необходимо применять новое значение Е. Если банк, через который решено финансировать данное мероприятие или в котором данное предприятие имеет ссудный или расчетный счета, через которые будут проходить инвестируемые средства, устанавливает ставку по депозитам более высокую, чем учетная ставка Центробанка, то будет правомерно применять в расчетах не учетную ставку, а депозитный банковский процент. 2. Вторым шагом в совершенствовании и актуализации методов расчета экономической эффективности является введение поправочного коэффициента, обеспечивающего учет инфляции, в определение норматива экономической эффективности норматива дисконтирования.

Динамика инфляции может быть оценена соотношением индексов инфляции по смежным временным периодам ItIt-1 где It - индекс инфляции за период t год It-1 - то же за период t-1 . Это соотношение устанавливает экономическую равноценность затрат, результатов и эффектов двух смежных периодов, оцененных в текущем денежном выражении.

Если инфляция росла, то в меру этого роста должен, в принципе, увеличиваться и норматив эффективности. Если, например, инфляция снижалась, то норматив эффективности должен соответственно уменьшиться.

Этот процесс похож на процесс коррекции банковских ставок, когда с ростом инфляции банк поднимает ставку, ограничивая этим кредитную эмиссию и повышая привлекательность сбережений.

Различие только в том, что банк основывается при этом на движении индекса инфляции, но не буквально следует за этим движением.

С учетом указанной коррекции норматив экономической эффективности норматив дисконтирования будет выглядеть как Е ItIt-1. Тогда в целом, формулы для определения затрат и результатов за рассматриваемый период примут вид tк ЗT Зt1ЕItIt-1tP-t ttн tк РT Pt1EItIt-1tP-t . ttн 3. Руководствуясь предложенными методами, были проведены модельные расчеты экономической эффективности различных хозяйственных мероприятий.Была задана определенная динамика инфляции в виде индексов цен цена за 1кг сахара по отношению к некоему исходному уровню если последний принять за единицу.

Этой динамике инфляции соответствуют индексы инфляции, нормативы и коэффициенты дисконтирования, приведенные в таблице 1. Показатель степени в коэффициенте дисконтирования взят с учетом полугодовых интервалов, на которые разбит весь период.В таблицах 2 и 3 рассмотрены два хозяйственных мероприятия два вида накоплений накопления хозяйственного субъекта - клиента банка и накопления самого банка в результате краткосрочного кредитования.

Данные о движении сбережений соответствуют дисконтированию затрат и результатов при определении экономического эффекта. Положительная степень при расчете кругооборотного нарастания вложенных сумм соответствует отрицательной степени при определении коэффициента дисконтирования.Экономическая сущность дисконтирования проявляется именно в том, чтобы вычесть из более поздних результатов эффект так называемого замыкающего мероприятия, т. е. сбережения средств. Срочные вложения производятся под фиксированный годовой процент например 80 с условием гарантии невостребования со стороны вкладчика.

При этом наблюдается динамика накопления вложенных сумм, указанная в строке 1 таб. 2 и 3. Следует иметь в виду, что суммы, накопленные к концу очередного года, могут быть изъяты только при условии, что к этому моменту истекает срок депозитного срочного договора.Выдача и соответственно возврат кредитов производится в особенности сейчас на относительно более короткие промежутки времени, чем сроки привлечения депозитов и срочных вкладов.

Поэтому динамика выдачи и возврата, даже при том условии, что ссудный процент равен депозитному например 80, отличается от динамики накопления на депозитах в большую для банка сторону строка2. В таблицах А и Б в строках 1, 2 сопоставлено движение накопленных средств вкладчиков и доходов банка от возврата ссуд, выданных на сроки, более короткие, чем сроки депозитных договоров. В таблице А - без учета инфляции, а в таблице Б - с учетом.

Разница в движении этих сумм состоит в том, что банк начисляет доход по вкладу депозиту по схеме сложных процентов на остаток вклада, а проценты по выданным ссудам взимает, исходя из отношения срока кредитного договора к году. При этом в каждом последующем полугодии банк использует для нового кредитного оборота уже накопившуюся сумму в предыдущем полугодии.Из приведенных цифр видно, что даже при нулевой марже банк продолжает получать доход.

В таблицах показаны изменения этого дохода без учета и с учетом инфляции. Причем в строке и в строке доход определяется при равных условиях для банка и его клиентов. А в строке показана динамика дохода банка, исходя из реальной процентной политики, когда ссудный процент постоянно корректируется на инфляцию, а депозитный - изредка, разовыми решениями.Наряду с рассмотренными мероприятиями в форме сбережений и кредитования были выполнены аналогичные модельные расчеты по чисто товарному мероприятию перепродажа сахара и комбинированному мероприятию сочетание коммерческого кредита и производственных инвестиций.

При сопоставимых ссудной и депозитной кредитной политике производственные инвестиции уступают по эффективности кредитованию, но превосходят сбережения. Товарные операции при соблюдении установленного предела торговой надбавки 25 оказываются неэффективными.T ДОХОДЫ ОТ СБЕРЕЖЕНИЙ А БЕЗ КОРРЕКЦИИ НА ИНФЛЯЦИЮ 90 91 92 93 94 T T T T Степень коэф. дисконтирован. 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 1Средства вкладчиков80 10 13,42 18,00 24,15 32,40 43,47 58,32 78,24 2Возврат креди- тов под 80 10 14,00 19,60 27,40 38,40 53,78 75,29105,41 Доход банка 0,58 1,60 3,25 6,00 10,31 16,97 27,17 L В дисконтированном виде 1-й ряд даст в каждом полугодии 10 млн. в коэф-те дисконтирования степень будет иметь знак - 1-й ряд получен расчет 10 1010,80,513,42 101,8118 101,81,524,15 и. т. д. 2-й ряд получен 10 1010,414 141,419,6 19,61,427,4 и. т. д. ДОХОД БАНКА 0 14-13,420,58 19,6-181,6 27,4-24,153,25 и. т. д. Б С КОРРЕКЦИЕЙ НА ИНФЛЯЦИЮ 90 91 92 93 94 T T T T Степень коэф. дисконтирован. 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 1Средства вкладчиков80 11,00 15,89 34,50 31,11 74,36 56,19 75,93103,23 2Возврат креди- тов под 80 11,00 16,98 35,12 52,68 94,82138,44201,01291,06 Доход банка 1,09 0,62 21,57 20,46 82,25125,08187,83 Доход банка 1,00 3,56 17,12 28,53 62,42 94,97142,69212,82 L 1-й ряд получен 101,111 1110,81,360,515,89 1110,82,67134,5 и. т. д. 2-й ряд получен 101,111 1110,41,3616,98 16,9810,42,6735,12 и. т. д. ДОХОД БАНКА 11-110 16,98-15,891,09 35,12-34,50,62 и. т. д. ДОХОД БАНКА из 2-й строки таб.Б вычит. 1-я строка таб.А 11-101 16,98-13,423,56 35,12-1817,12 и. т. д. таблица 1 90 91 92 93 94 T T T T Индексы цен It 1,1 1,5 4,0 5,0 10,0 11,5 13,0 14,5 ItIt-1 1,1 1,36 2,67 1,25 2,0 1,15 1,13 1,12 EItIt-1 0,88 1,08 2,2 1,0 1,6 0,92 0,9 0,9 1EItIt-1tp-t 0,73 0,48 0,17 0,25 0,09 0,14 0,11 0,08 tP-t -0,5 -1,0 -1,5 -2,0 -2,5 -3,0 -3,5 -4,0 L.