Деньги

ИСТОРИЯ ВОЗНИКНОВЕНИЯ ДЕНЕГ Деньги - это, пожалуй, одно из наиболее великих изобретений человеческой мысли. В живой природе аналогий не найти. Пожалуй, вся структура современной экономики предопределена существованием денег.Как же они появились и что стало причиной их рождения Деньги родила торговля, а поскольку установлено, что торговля - одно из самых древних занятий человечества, то в ту же седую старину уходят корни и денежной системы, хотя устройство ее как и вид самих денег многократно и сильно меняется на протяжении истекших тысячелетий.

Образно сказал о рождении денег выдающийся историк Фернан Бродель Как только происходит обмен товарами, немедленно же раздается и лепет денег.О том, сколь большую роль деньги играли в жизни людей с древнейших времен, красноречиво свидетельствует любопытный факт. В леднике Эцтальских Альп археологами была обнаружена мумия, пролежавшая там 5 тысяч лет. Когда ее начали обследовать, то обнаружили, что одна из рук крепко сжата в кулак и держит медную пластинку.

Это означает, что, попав в пургу и поняв, что находится на краю гибели, житель бронзового века больше всего боялся потерять самое ценное, что у него было с собой деньги, потому что именно такие медные пластины в те времена играли роль денег.В примитивных обществах, когда рыночные отношения носили еще не утвердившийся характер, преобладал натуральный обмен, или взаимство, если следовать старой российской терминологии, т.е. один товар обменивался на другой без посредства денег Т-Т. Акт купли был одновременно и актом продажи.

Пропорции устанавливались в зависимости от случайных обстоятельств, например, насколько была выражена потребность в предлагаемом продукте у одного племени, а также насколько дорожили своим излишком другие. К стихийно-натуральному обмену люди возвращаются и поныне. В международной торговле по сей день осуществляются бартерные сделки, где деньги выступают лишь как счетные единицы.При системе взаимных расчетов клиринг разница погашается обычно дополнительными товарными поставками.

По мере расширения обмена, особенно с возникновением общественного разделения труда между производителями продуктов в меновых операциях нарастали трудности. Наш продавец хотел бы обменять выловленную рыбу на тару для хранения продовольственных запасов, но придя на рынок, нужного ему товара не обнаруживал другой собирался обменять зерно на шкуры, но также вынужден был покидать рынок с нереализованным товаром.Продавцы они же и покупатели вынуждены были подолгу ждать новой рыночной оказии.

Бартер становится громоздким и неудобным. Владелец рыбы, с тем, чтобы сохранить ее стоимость и облегчить себе дальнейшие обменные операции вероятно попытается обменять свою рыбу на такой товар, который чаще всего встретить на рынке, который уже начал производиться как средство обмена.Таким образом, некоторые товары приобретали особый статус, начинали играть роль общего эквивалента, причем этот статус устанавливался общим согласием, а не навязывался кем-то извне.

У некоторых народов богатство измерялось численностью голов скота и стада пригонялись на рынок для оплаты предполагаемых покупок. Любопытно, что латинский корень слова капитал происходит от capital- скот. Акты купли и продажи уже не совпадают, а разделяются во времени и пространстве. В России обменные эквиваленты назывались кунами - от меха куницы. В древности на части нашей территории имели хождение меховые деньги.А деньги в виде кож обращались в отдаленных районах страны чуть ли не в Петровские времена.

Развитие ремесел и особенно плавки металлов несколько упростило дело. Роль посредников в обмене прочно закрепляется за слитками металлов. Первоначально это были медь, бронза, железо. Эти обменные эквиваленты расширяют сферу действия и стабилизируются, превращаясь тем самым в подлинные деньги в современном смысле.Обмен осуществляется уже по формуле Т- Д Т. Факт появления и распространения денег не ведет непосредственно к росту потребления товаров и услуг в обществе.

Потребляют лишь то, что производится, а производство есть результат взаимодействия труда, земли и капитала. Опосредованное положительное влияние денег на производство несомненно. Их использование сокращает общие издержки, время, необходимое для нахождения партнера, способствует дальнейшей специализации труда, развитию творчества.По мере увеличения общественного богатства роль всеобщего эквивалента закрепляется за драгоценными металлами серебром, золотом, которые в силу своей редкости, высокой ценности при малом объеме, однородности, делимости и прочих полезных качествах были, можно сказать, обречены выполнять роль денежного материала в течении длительного периода человеческой истории.

На нашей территории чеканка монет, серебряных и золотых, восходит ко временам князя Владимира Первого Киевская Русь, конец Х- начало ХI вв В Русской Правде металлические деньги продолжали называться кунами, но появляются уже и серебряные гривны.В XII - XV в.в. князья пытались чеканить свои удельные монеты.

В Новгороде имели хождение иностранные деньги - ефимки от иохимсталеров - серебряных немецких монет . В Московском княжестве инициатива чеканки серебряных монет принадлежала Дмитрию Донскому ХIV в который начал переплавлять в русские гривны татарскую серебряную деньгу. Иван III конец XV в. установил, что право чеканки монет должно принадлежать лишь старшему из князей, держателю Московского престола.При Иван Грозном произошло первое упорядочение российской денежной системы.

В начале его княжения в Московском государстве свободно обращались московки и новгородки, причем первые по своему номиналу равнялись половине новгородки. В начале XVII века на Руси установилась единая денежная единица-копейка на монете был изображен всадник с копьем,весившая 0,68 грамм серебра. Это примерно соответствовало весу новгородки продолжали чеканить и московки и деньгу в виде полкопейки, а также полушки - четверть копейки.Кроме того, в счетную систему были введены рубль, полтина, гривна, алтын, хотя чеканка серебряного рубля стала правилом лишь при Петре I. Золотые деньги - червонцы появились в России с 1718 года. Выпуск князьями неполноценных монет, порча серебряных гривен путем их обрезания, появление воровских денег вели к повсеместному исчезновению полновесных монет, волнениям среди населения медный бунт при царе Александре Михайловиче в середине XVII в Пытаясь найти выход из трудностей, правительство начало чеканить медные деньги, придав им принудительный курс. Как следствие, стал рост рыночной цены серебряного рубля по сравнению с номиналом, исчезновение серебра из обращения и его сосредоточение у ростовщиков и менял, общее повышение товарных цен. В конце концов медные деньги были изъяты из обращения.

В конце XVII в. вес серебра в рублевых монетах был уменьшен на 30 . В России вплоть до XVII в. собственная добыча благородных металлов почти отсутствовала поэтому, монетные дворы, ставшие в XVII в. монополия государства, переплавляли иностранные деньги.

Согласно монетарной регалии Петра I был наложен жесткий запрет на вывоз из страны слитков драгоценных металлов и полноценных монет, между тем как вывоз порченой монеты разрешался.

Итак, золото и серебро стали основой денежного обращения. Биметаллизм сохранялся вплоть до конца XIX века. Однако, в Европе XVIII - XIX в.в. золотые и серебряные монеты ходили в обороте, платежах, и прочих операциях наряду с бумажными деньгами.Изобретение бумажных денег приписывают, конечно, с большей доли условности, древним китайским купцам.

Первоначально в виде дополнительных средств обмена выступали расписки о принятии товара на хранение, об уплате налогов, выдаче кредита. Их обращение расширяло торговые возможности, но вместе с тем, нередко затрудняло размен этих бумажных дубликатов на металлические монеты.В Европе появление бумажных денег связывают обычно с опытом Франции 1716-1720гг. Эмиссия бумажных денег, проведенная банком Джона Ло , окончилась неудачей.

В России эмиссия бумажных денег -ассигнаций впервые началась в 1769г. Предполагалось, что как и в других странах, рискнувших ввести бумажные деньги, их можно будет при желании обменять на серебро или золото. Но все оказалось иначе. Уже к концу века излишек ассигнаций заставил приостановить размен, курс ассигнационного рубля, естественно, начал падать, а товарные цены расти.Деньги делились на плохие и хорошие. По закону Томаса Грехэма, плохие деньги вытесняют хорошие.

Закон гласит, из обращения исчезают деньги, рыночная стоимость которых по отношению к плохим деньгам и официально установленному курсу повышается. Они просто припрятываются - дома, в банковских сейфах. В XX в. исполнителями роли плохих денег выступали банкноты, вытеснявшие из обращения золото. Со времени первой мировой войны, тенденция к прекращению размена банкнот на золото распространяется повсеместно.Перед центральными банками встала задача неусыпного контроля за денежным обращением.

На самом деле, бумажные деньги сами по себе полезной ценности не имеют. Бумажные деньги - символы, знаки стоимости. Почему же тогда произошел повсеместный и в последствии закрепившийся отход от золота Ведь кроме войн и других бедствий, кроме издержавшихся владык и услужливых банкиров, должны существовать объективные причины. Самое простое объяснение бумажные деньги удобны в обращении, их легко носить с собой.Неплохо вспомнить слова великого англичанина Адама Смита, который говорил, что бумажные деньги должны рассматриваться в качестве более дешевого орудия обращения.

Действительно, в обороте монеты стираются, часть благородного металла пропадает. К тому же, возрастают потребности в золоте у промышленности, медицины, потребительской сферы. И главное - товарооборот в масштабах, исчисляемых триллионами долларов, марок, рублей, франков и других денежных единиц, золоту просто не под силу обслужить.Переход к бумажно-денежному обращению резко расширил рамки товарного обмена.

Бумажные деньги - банкноты и казначейские билеты - обязательны к приему в качестве платежного средства на территории данного государства. Их стоимость определяется лишь количеством товаров и услуг, которые можно купить на эти деньги.Итак, XX в. ознаменован переходом к обращению бумажных денег и превращением золота и серебра в товар, который можно купить по рыночной цене. Деньги и их функции Нет ничего более важного для понимания механизмов функционирования рыночной экономики, чем ясное понимание роли денег.

Недаром деньги нередко называют языком рынка. Действительно, реальная деловая информация состоит главным образом из высказываний, описывающих разного рода денежные платежи, которые либо кем-то произведены, либо кем-то получены изрядную роль в этого рода информации играют и цены, отражающие относительную стоимость различного рода товаров и услуг, выраженную в денежных единицах, а также будущие финансовые обязательства, также выражающиеся в денежной форме.Все эти функции денег отражены в их стандартном определении деньги это средство оплаты товаров и услуг, средство измерения стоимости, а так же средство сохранения стоимости. Деньги как средство обращения Когда деньги используются как средство осуществления оплаты за товары и услуги, мы говорим, что они используются в качестве средства обращения.

Таким образом, средства обращения это деньги, используемые для покупки товаров и услуг, а также для уплаты долгов.Значение денег как средства обращения трудно преувеличить, поскольку они позволяют уйти от бартерной формы торговли.

Бартер бартерная сделка- обмен одного товара или услуги на другой без помощи денег. Громоздкий процесс бартера приводит к тому, что человек, желающий купить картофель и продать капусту, вынужден объединять акты покупки и продажи. Этому человеку придтся искать того, кто хочет продать картофель и купить капусту. Замена бартера денежным обменом отделяет акт продажи от акта покупки.В США функцию средства обращения в основном выполняют монеты, бумажные деньги и чековые депозиты вклады до востребования.

Спрос на деньги для совершения сделок в первую очередь зависит от таких факторов, как объм совершаемых покупок, частота выплаты заработной платы, время, отведнное для уплаты по счетам, регулярность предъявления этих счетов к оплате и доступность замных денежных средств.Например, чем больше объм покупок и чем реже оплачивается труд того или иного человека, тем больше средняя величина денежного баланса, необходимого ему для осуществления его финансовых операций. Объм совершаемых покупок зависит от уровня развития торговли и специализации.

Семьи, ведущие самодостаточное натуральное хозяйство, почти не участвуют в торговле и практически не нуждаются в средствах обращения. В те времена, когда большинство семей в США занималось фермерским хозяйством, потребность в средствах обращения была значительно ниже, чем сегодня.По мере развития коммерции и промышленности усиливалась и специализация, значительно возрос объм осуществляемых сделок.

В современной экономической системе люди обычно получают свой заработок в форме денег, а затем покупают на эти деньги то, что им нужно. Издержки обращения. Замена механизма бартерных сделок механизмом, использующим деньги как средство обращения, приводит к сокращению издержек обращения. Денежный обмен требует гораздо меньших усилий и времени, чем бартер.Приемлемость денег как средства обращения Деньги, хорошо выполняющие функцию средства обращения, с готовностью должны приниматься каждым.

Деньги, имеющие широкое распространение, предоставляют их владельцу некую всеобщую покупательную способность, являющуюся весьма важным преимуществом. Использование денег позволяет осуществлять гибкий выбор типов и количества покупаемых товаров, выбор времени и места совершения покупки, а также партнров для сделки.Если некое средство обращения используется в течение достаточно длительного времени, то его приемлемость становится достаточно стабильной.

Приемлемость денег зависит от готовности и желания населения их использовать. Деньги как мера стоимости В дополнение к своим функциям средства обращения деньги также выполняют роль меры стоимости. Мера стоимости денежная единица, используемая для измерения и сравнения стоимостей товаров и услуг. В США мерой стоимости является доллар.Деньги как мера стоимости, однородны, что очень важно для вычислений и ведений записей о совершаемых сделках. Выражая цены в долларах и центах, люди могут сопоставлять и сравнивать стоимости различных товаров немедленно и без особых усилий.

Если экономическая система не имеет меры стоимости, тогда в этом случае, вместо того, чтобы однозначно выражать цену каждого товара в долларах, нам придтся составлять пропорции обмена каждого товара и услуги на каждый другой товар.Для различных товаров и услуг количество возможных парных комбинаций равно nn-12. Например, в экономической системе, производящей 5000 различных товаров и услуг, покупателям придтся пользоваться 12497500 обменными пропорциями для всех возможных сочетаний товаров и услуг.

Денежные реформы и мера стоимости Правительство любой страны может изменить установленный ранее масштаб цен. Такое изменение называется денежной реформой. Денежная реформа переход от одной меры стоимости к другой, сопровождаемый уменьшением общего количества денег.В странах, переживающих гиперинфляцию, денежные реформы часто приводят к росту доверия к национальной валюте, так как правительство, проводя денежную реформу, информирует население о свом намерении прекратить проведение инфляционной политики.

Гиперинфляция инфляция, характеризующаяся очень высокими темпами роста, уровень которой может превышать несколько сот процентов в год. Деньги как средство накопления Средство накопления актив, сохраняемый после продажи товаров и услуг и обеспечивающий покупательную способность в будущем. Третья функция денег быть средством накопления.Конечно, любой актив до некоторой степени может служить средством накопления.

Люди могут хранить сво богатство в виде драгоценностей, произведений искусства, домов, акций и облигаций, и во многих других формах. Однако деньги больше подходят для выполнения этой функции, поскольку им присуща ликвидность. Ликвидность возможность использования актива в качестве средства платежа, и способность актива сохранять свою номинальную стоимость неизменной. Деньги по определению обладают совершенной ликвидностью.Они могут быть использованы как средство платежа, и поскольку они выполняют функцию меры стоимости, то не изменяют своей собственной номинальной стоимости в терминах масштаба цен. Всем остальным видам активов ликвидность присуща лишь в большей или меньшей степени. Например 1 Краткосрочные ценные бумаги федерального правительства, такие, например, как казначейские векселя, обычно считаются высоколиквидными, поскольку рыночные цены этих бумаг лишь незначительно меняются день ото дня, а также потому, что они могут быть без труда проданы на финансовых рынках, причм издержки совершения сделки будут весьма невелики.

Однако, в отличие от денег, эти активы не являются совершенно ликвидными. 2 Акции и долгосрочные облигации, выпущенные в обращение частными корпорациями, обладают меньшей ликвидностью, чем краткосрочные ценные бумаги федерального правительства.

Цены этих активов значительно сильнее изменяются с течением времени, и плата, взимаемая за совершение сделок с подобными бумагами, несколько выше. Такие активы обладают промежуточным или средним уровнем ликвидности. 3 Недвижимость например, дом, ферма или магазин чрезвычайно неликвидна.

Рыночные цены на недвижимость очень изменчивы и их трудно предсказать до совершения сделки. Поиски покупателя дома или земельного участка занимают многие месяцы, а издержки на совершения сделки гонорары брокеров, реклама, плата за юридическое оформление могут быть весьма велики.Хотя совершенная ликвидность денег делает их идеальным средством накопления на протяжении коротких периодов времени, деньгам присущ тот недостаток, что владельцу денежных активов часто приходится жертвовать тем доходом, который мог бы быть получен при использовании менее ликвидного актива. Наличные деньги, помещнные на некоторые виды банковских счетов, не приносят их собственнику никакого дохода.

Однако в современных экономических системах деньги могут храниться на счетах, которые приносят такой доход.Однако эти виды вкладов приносят процентный доход, который меньше, чем процентные выплаты по облигациям корпораций, дивиденды, выплачиваемые собственникам акций, или прибыль, которую может получать владелец фирмы или магазина.

В периоды быстрой инфляции деньги как средство накопления теряют свою привлекательность, несмотря на их высокую ликвидность.Если, день ото дня, на доллар, песо или рубль можно будет купить вс меньшее количество товаров, то люди захотят хранить стоимость в денежной форме лишь в течение очень коротких периодов времени.

Известно, что иногда, в условиях гиперинфляции, рабочие требуют ежедневной, а не ежемесячной выплаты заработка, чтобы иметь возможность тратить свои деньги до того, как на следующий день вырастут цены. В тех странах, где имеет место гиперинфляция, местная валюта может частично не использоваться как средство накопления, а также как мера стоимости.Люди, не имеющие желания тратить национальную валюту непосредственно после того, как заработают эту валюту, сразу же обменивают деньги своей страны на доллары или любую другую национальную валюту.

После этого они обменивают доллары на внутреннюю валюту, по мере того, как у них возникает необходимость совершения покупок. Измерение денежной массы Денежные агрегаты Измерение количества денег, циркулирующих в экономической системе, может оказывать весьма существенное воздействие на реальный выпуск продукта, уровень цен, занятость и многие другие экономические переменные.Однако, измерение количества денег весьма непростое дело. Проблема состоит в том, что в современной экономике различные виды активов одновременно в той или иной степени выполняют все три функции денег.

Поэтому мы не имеем чтких оснований для того, чтобы провести границу между собственно деньгами и другими ликвидными активами. В этом разделе мы рассмотрим денежные агрегаты. Денежный агрегат любая из нескольких специфических группировок ликвидных активов, служащих альтернативными измерителями денежной массы.Денежный агрегат в узком смысле деньги как средство обращения Таблица 1 Параметры М1 и М2 в экономике США, январь 1990 млрд. долларов Наличные деньги 232 Трансакционные депозиты 563 В том числе Вклады до востребования 277 Прочие чековые депозиты 285 Итого М1 795 Взаимные фонды денежного рынка 318 Депозитные счета денежного рынка 485 Сберегательные вклады 410 Срочные вклады 1143 Однодневные соглашения об обратном выкупе 64 Однодневные займы в евродолларах и прочее 17 Итого М2 3232 Наличные деньги металлические монеты и бумажные деньги.

Трансакционные вклады депозиты, средства с которых могут быть переведены другим лицам в виде платежей по сделкам, осуществляемым с помощью чеков или электронных денежных переводов.

Параметр М1 денежный параметр, в который включаются наличные деньги и трансакционные депозиты. Вклады до востребования не приносящие процента вклады, владельцы которых обладают правами на пользование чеками и электронными переводами.Прочие чековые депозиты вклады - приносящие процент вклады, владельцы которых обладают правами на пользование чеками и электронными переводами.

Трансакционные вклады принимаются как коммерческими банками, так и сберегательными институтами двумя тесно связанными типами финансовых посредников, в совокупности носящих название депозитные институты.Обычно все депозитные институты обозначаются одним словом банки. Более широкий денежный агрегат деньги как ликвидное средство накопления Второй денежный агрегат, рассматриваемый нами, основан на способности денег быть ликвидным средством накопления покупательной способности.

Этот агрегат включает в себя ряд активов, имеющих фиксированную номинальную стоимость и способность превращаться для совершения платежей в наличные деньги или трансакционные депозиты однако, в большинстве случаев эти активы не могут непосредственно переводиться от одного лица другому как способом электронного перевода, так и посредством чека. В этот денежный агрегат входят следующие активы 1. Взаимные фонды денежного рынка независимые финансовые посредники, которые продают паи населению и используют полученные деньги для покупки краткосрочных ценных бумаг с фиксированным процентом.

Почти вся прибыль от этих ценных бумаг за вычетом небольшой платы за услуги переходит к владельцам титулов собственности.Поскольку покупаемые ценные бумаги имеют очень устойчивую номинальную стоимость, фонды могут гарантировать, что стоимость одного титула собственности будет постоянной и равной 1 доллару.

Взаимные фонды денежного рынка предоставляют их акционерам ограниченные возможности для пользования чеками и электронными переводами, но на практике эти фонды гораздо реже используются для совершения платежей, чем обычные трансакционные депозиты. 2. Депозитные счета денежного рынка специальные вклады в депозитных институтах, сходные со взаимными фондами денежного рынка. 3. Сберегательные вклады приносящие процент вклады в депозитных институтах, средства из которых могут быть изъяты без штрафа в любой момент.

Однако эти вклады не дают их владельцам права на пользование чеками. Появление в последние годы специальных банковских автоматов, позволяющих иметь круглосуточный доступ к депозитным средствам, помещнным на сберегательные вклады, повысило ликвидность этих активов. 4. Срочные вклады приносящие процент вклады в депозитных институтах, средства из которых могут быть изъяты без штрафа только по истечении установленного в договоре периода времени.На практике, штрафы за преждевременное изъятие вклада не очень велики, что делает эти вклады почти такими же ликвидными как сберегательные. 5. Однодневные соглашения об обратном выкупе краткосрочные ликвидные активы, представляющие собой договоры о согласии фирмы или частного лица купить у финансового учреждения ценные бумаги, с тем, чтобы перепродать их обратно на следующий же день по заранее оговоренной цене. Разность цены продажи и цены перепродажи эквивалентна процентным выплатам за использование денежных средств.

Е величина определяется в ходе заключения соглашения.

Однодневные соглашения об обратном выкупе обычно имеют номинал, равный 10000 долларов, или более эти активы в основном используются фирмами и финансовыми посредниками. 6. Однодневные займы в евродолларах краткосрочные ликвидные активы, аналогичные соглашениям об обратном выкупе, и служащие для операций с долларовыми фондами, находящимися на балансах депозитных институтов вне США. Широко используются в международном бизнесе.В совокупности с наличными деньгами и трансакционными депозитами эти активы представляют собой параметр М2. Как следует из данных, приведнных в таблице 1, параметр М2 по объму в четыре раза больше, чем М1. Другие денежные агрегаты.

Кроме активов, входящих в параметр М2, существуют и другие несколько менее ликвидные активы.Например, многие депозитные институты продают депозитные сертификаты сертификаты крупных срочных вкладов, продаваемые в основном единицами по 10 долларов и более основными покупателями этих активов являются фирмы.

Депозитные сертификаты могут быть проданы их владельцам до наступления даты погашения. Владелец же обыкновенного срочного вклада может получить свои средства, только погасив счт в банке-эмитенте. Поскольку цена, по которой продатся депозитный сертификат, подвержена некоторым изменениям, его номинальная стоимость до погашения не является полностью фиксированной.В этом смысле депозитные сертификаты по своей сущности ближе к ценным бумагам, чем к вкладам.

Кроме однодневных соглашений об обратном выкупе и займах в евродолларах, существуют также срочные соглашения об обратном выкупе и займы в евродолларах. Эти активы отличаются от однодневных тем, что срок их действия обычно превышает 24 часа, и иногда составляет даже несколько месяцев.Сумма параметра М2, депозитных сертификатов, срочных соглашений об обратном выкупе, срочных займов в евродолларах и титулов собственности взаимных фондов денежного рынка, принадлежащих различным институтам, представляют собой денежный агрегат, который называется параметр М3. Активами, включаемыми в параметр М3, не исчерпывается список всех ликвидных активов.

Некоторые виды ценных бумаг, такие, как банковские акцепты, коммерческие бумаги, краткосрочные ценные бумаги и облигации Казначейства США, также считаются довольно ликвидными.Сумма этих активов и параметра М3 обозначается термином параметр L это самый широкий из всех используемых на сегодняшний день денежных агрегатов. Какой из денежных агрегатов лучше Если ставится задача измерения статического количества активов, используемых в качестве платжного средства, то лучшим является параметр М1. Хотя титулы собственности взаимных фондов и депозитные счета денежного рынка технически возможно использовать для совершения сделок, эти активы используются в подобных целях гораздо реже, чем обычные трансакционные вклады.

Большинство владельцев акций взаимных фондов денежного рынка пользуется ими как средством краткосрочного накопления стоимости.

Относительное сходство параметра М1 с традиционным определением денег сделало этот параметр доминирующим денежным агрегатом на долгие годы. Однако, существует и другой подход, сторонники которого оспаривают первенство М1. Истоки такой точки зрения в уравнении обмена MVPy, где М это статическое количество денег или денежная масса V - скорость обращения среднегодовое количество, которое каждый доллар денежной массы расходуется на приобретение готовых услуг P уровень цен среднее взвешенное значение цен готовых товаров и услуг, выраженное относительно базового годового показателя, равного 1.0 y реальный национальный продукт совокупная стоимость всех конечных товаров и услуг, произведнных в экономической системе, рассчитанный с учтом инфляционных влияний.

Авторы этого подхода задались вопросом какое именно М находится в наиболее устойчивом и предсказуемом отношении к другим переменным того уравнения Денежный агрегат, наиболее тесно связанный с остальными переменными, является и наиболее полезным в качестве для формулирования экономической теории и проведения экономической политики.

Организационные и политические изменения начала 1980-х привели к росту стабильности зависимости М2 от остальных переменных и к снижению стабильности подобной зависимости для параметра М1. К концу 1980-х годов Федеральная Резервная Система также заняла эту позицию и в проведении своей политики начала подчркивать значение параметра М2.