Дисконтирование. Использование дисконтирования для определения эффективности инвестиций. Понятие внутренней нормы окупаемости проекта.
Дисконтирование — это приведение будущих денежных потоков к текущему периоду с учетом изменения стоимости денег с течением времени.
Дисконтированиевыполняется путём умножения будущих денежных потоков (потоков платежей) на коэффициент дисконтирования, который = 1/(1+i)n
· i — процентная ставка,
· n — количество периодов
Дисконтированная стоимость будущего потока платежей является функцией:
· инфляции,
· срока через который ожидается будущий поток платежей,
· риска связанного с данным будущим потоком платежей,
· стоимости денег с учетом фактора времени
· других факторов.
Ставка дисконтирования – это та норма доходности (в %), которую необходимо получить инвестору на вложенный капитал. Т.е. проект является привлекательным для инвестора, если его норма доходности превышает ставку дисконтирования для любого другого способа вложения капитала с аналогичным риском.
С другой стороны, ставка дисконтирования отражает стоимость денег с учетом временного фактора и рисков, так как деньги, полученные в настоящий момент, более предпочтительны, чем деньги, которые будут получены в будущем.
Ставка дисконтирования включает в себя:
· минимальный гарантированный уровень доходности;
· темп инфляции;
· коэффициент, учитывающий степень риска конкретного инвестирования.
Ставка дисконтирования применяется при расчёте дисконтированной стоимости будущих денежных потоков NPV.
,
где i - ставка дисконтирования,
- поток платежей полученный через 
лет,
Ставка дисконтирования - переменная величина, зависящая от ряда факторов i = (i1,...,in),
где (i1,...,in) - факторы, влияющие на будущие денежные потоки, которые определяются индивидуально для каждого инвестиционного проекта.
Нам «сегодня» нужно принять решение о том, следует ли инвестировать средства в проект. Мы составляем бизнес-план – моделируем деятельность на несколько лет вперед, чтобы рассчитать эффективность, а моделируем, исходя из «сегодняшних» цен, расходов, предполагаемых доходов (а соответственно, исходя из «сегодняшних» платежей и поступлений). Предполагается, что как раз дисконтирование планируемых денежных потоков и приводит их к текущему моменту с учетом инфляции, безрисковых вложений, рисков конкретного проекта, либо требуемой нормы доходности от вложенного капитала в зависимости от выбранного подхода к определению ставки дисконтирования, используемой при дисконтировании денежных потоков. Результаты дисконтирования и оценки эффективности проекта во многом зависят от ставки дисконтирования, которая в свою очередь зависит от метода ее определения (расчета).
Внутренняя норма окупаемости проекта представляет собой такую величину ставки процента, при которой чистая приведенная стоимость проекта будет равна нулю, т.е. приведенная стоимость ожидаемых притоков денежных средств равна приведенной стоимости оттоков (при этом возмещается инвестированный капитал):
Если доля превышает требуемую норму доходности в данной отрасли, то проект следует принять.
Данный показатель можно интерпретировать по-разному. Значение можно трактовать как нижний гарантированный уровень прибыльности инвестиционного проекта. Таким образом, если превышает базу сравнения – среднюю стоимость капитала (например, ставку по долгосрочным банковским активам) в данной отрасли, то проект можно считать привлекательным.
Билет 37(6)