Чувствительность проекта к изменениям: оценки Влияния основных факторов риска

Оценка факторов риска проводилась на основании вероятностных диапазонов изменений анализируемых параметров. Степень влияния выявляется на основании следующих таблиц. При анализе используется понятие "процентного рычага" - коэффициента, характеризующего, на сколько изменится срок возврата кредита при изменении анализируемого фактора влияния (все в процентах).

1. Фактор изменения выручки на цистерну. Параметр рассматривался в диапазоне –20%…+20% от базовой, заложенной в проектную модель, величины $12 000 в год с цистерны без НДС (или $1 000 с НДС в месяц):

Или (используя сглаженную линию):

График в области малых отрицательных отклонений (область некритичных негативных отрицательных изменений) показывает отсутствие существенной нелинейности и резкой крутизны. Это свидетельствует о достаточной устойчивости проекта в данной области (т.е. возможности оперативного вмешательства при развитии негативных тенденций). Однако при выходе из этой зоны (если отклонение составляет более -10%) нелинейность начинает проявляться. В данной области проект становится неадекватно рискованным для кредитора.

2. Фактор изменения процентной ставки инвестиционного банковского кредита, рассматривался в диапазоне–20%…+20% от расчетных 12%:

Или (используя сглаженную линию):

Влияние изменения процентной ставки практически слабо выражено. Однако в данном случае это объясняется невозможностью корректного учета данного влияния: специфика и способы процентных выплат может существенно влиять на выплаты по кредиту, а также в модели не предусмотрено при отклонении на более чем 20% от рыночных ставок включение лишь части выплат по кредиту в расходы для целей налогообложения.

3. Фактор изменения стоимости приобретения цистерны, рассматривался в диапазоне –20%…+20% от расчетной стоимости $32 400:

Графически:

Благодаря зависимости можно констатировать, что несмотря на превышение рычага значения 1 (как возможной меры адекватного риска) в наблюдаемой области не происходит неконтролируемый рост срока возврата кредита, т.е. в области до 10% результат проекта нормально предсказуем и может быть учтен кредитором изначально. Риски по этому показателю контролируемы.

4. Фактор изменения основной категории издержек (затрат на передислокацию):

Графически:

Видно, что данный фактор имеет наименьшее влияние. Проект можно признать наименее чувствительным в оценке кредитора от влияния изменений издержек. При этом стоит иметь в виду, что данная категория издержек - фактически монопольно регулируемая величина (как тариф РЖД) и вряд ли на ближайшей перспективе (до 5 лет) будет отпущена государством из-под контроля, что приведет к росту инфляции издержек производителей.

6. Прочие возможные факторы. Большинство факторов являются контролируемыми менеджментом компании, в качестве примера рассмотрено влияние такого фактора, как рост фонда заработной платы: