Научный руководитель: к.э.н., доцент П.И.Тишков

 

Санкт – Петербург

2008г.

 

Содержание:

Глава 1 Теория формирования инвестиционной политики_ 3

Закон_ 13

Анализ рынка_ 15

Производственный потенциал и инвестиции_ 16

Источники средств_ 18

Разработка бизнес-планов_ 19

Оценка эффективности инвестиционных проектов_ 21

Роль эффективного управления_ 23

Инвестиционная политика в условиях глобализации_ 24

Глава 2 Инвестиции «Лукойла»_ 31

Глава 3_ 39

Используемая литература_ 41

 

Глава 1 Теория формирования инвестиционной политики

 

В рыночных отношениях процесс формирования инвестиционной политики предприятия опирается преимущественно на долгосрочные цели экономического развития и занимает ведущее место в арсенале экономических инструментов предприятия. Особенностью инвестиционной политики предприятия в России является ее ориентация на достижение, скорее, краткосрочных целей, необходимых для выживания. Повышение инвестиционной активности является главным фактором выхода из кризиса в России, увеличения занятости, реализации структурных, инновационных и других программ.

Рыночная экономика неизбежно формирует новый уровень ответственности руководителей предприятий за эффективное использование финансовых ресурсов. При этом важно четко ориентироваться в хитросплетениях рыночного механизма, объективно оценивать производственно-экономический потенциал, финансовое положение, определять перспективные направления деятельности. Привлечение инвестиций в компанию, обеспечение инвестиционного процесса — важнейшая функция финансового менеджмента. Базисным элементом этой работы является формирование инвестиционной политики.

Инвестиционная политика - политика капиталовложений, ориентированная на достижение определенных целей; система долгосрочных целей инвести­ционной деятельности предприятия, определяемых общими задачами его развития и инвестиционной идеологией, а также выбор наиболее эффективных путей их достижения.

Инвестиционная стратегия является эффективным инструмен­том перспективного управления инвестиционной деятельностью предприятия, представляет собой концепцию ее развития и в качестве генерального плана осуществления инвестиционной деятельности предприятия определяет:

• приоритеты направлений инвестиционной деятельности;

• формы инвестиционной деятельности;

• характер формирования инвестиционных ресурсов предприятия;

• последовательность этапов реализации долгосрочных инвести­ционных целей предприятия;

• границы возможной инвестиционной активности предприятия по направлениям и формам его инвестиционной деятельности;

• систему формализованных критериев, по которым предприя­тие моделирует, реализует и оценивает свою инвестиционную дея­тельность.

Процесс разработки инвестиционной политики является важней­шей составной частью общей системы стратегического выбора пред­приятия и включает:

• постановку целей инвестиционной стратегии;·

• оптимизацию структуры формируемых инвестиционных ресур­сов и их распределения;

• выработку инвестиционной политики по наиболее важным аспектам инвестиционной деятельности;

• поддержание взаимоотношений с внешней инвестиционной средой.

Необходимость разработки инвестиционной политики предприя­тия определяется изменениями условий внешней и внутренней среды. Эффективно управлять инвестициями возможно только при наличии инвестиционной стратегии, адаптированной к возможным измене­ниям факторов внешней инвестиционной среды, иначе инвестици­онные решения отдельных подразделений предприятия могут противо­речить друг другу, что будет снижать эффективность инвестиционной деятельности.

Изменение факторов внутренней среды предприятия может быть связано с кардинальными изменениями целей его операционной деятельности или с предстоящими изменениями в стадии жизненного цикла. Открывающиеся новые коммерческие возможности меняют цели операционной деятельности предприятия. В этом случае разра­ботанная инвестиционная стратегия обеспечивает прогнозируемый характер возрастания инвестиционной активности предприятия и ди­версификации его инвестиционной деятельности.

Поскольку каждой стадии жизненного цикла предприятия присущи характерные ей уровень инвестиционной активности, направления и формы инвестиционной деятельности, особенности формирования инвестиционных ресурсов, инвестиционная политика позволяет адап­тировать инвестиционную деятельность предприятия к изменениям его экономического развития.

Процесс разработки инвестиционной стратегии требует выделе­ния объектов стратегического управления предприятия. К таким объектам относится инвестиционная деятельность:

• предприятия в целом;

• стратегической зоны хозяйствования;

• стратегического центра.

Стратегическая зона хозяйствования представляет собой само­стоятельный хозяйственный сегмент в рамках предприятия, осуще­ствляющий свою деятельность в ряде смежных отраслей, объединенных общим спросом или общностью используемого сырья, технологий.

Стратегический инвестиционный центр - самостоятельная струк­тypнaя единица предприятия, специализирующаяся на выполнении отдельных функций или направлений инвестиционной деятельности и обеспечивающая эффективную хозяйственную деятельность отдель­ных стратегических зон хозяйствования.

В современных условиях хозяйствования инвестиционная политика становится одним из определяющих факторов успешного и эф­фективного развития предприятия. Разработанная инвестиционная политика:

• обеспечивает механизм реализации долгосрочных общих и инвестиционных целей предстоящего экономического и социального развития предприятия;

. • позволяет реально оценить инвестиционные возможности предприятия

• позволяет максимально использовать инвестиционный потен­циал и активно маневрировать инвестиционными ресурсами;

• обеспечивает возможность быстрой реализации новых перспек­тивных инвестиционных возможностей, которые неизбежно возни­кают в процессе изменений факторов внешней рыночной инвести­ционной среды;

• позволяет прогнозировать возможные варианты развития внеш­ней инвестиционной среды и уменьшить влияние негативных фак­торов на деятельность предприятия;

• обеспечивает четкую взаимосвязь стратегического, тактического (текущего) и оперативного управления инвестиционной деятельностью предприятия;

• отражает преимущества предприятия в конкурентном окружении;

• определяет соответствующую политику инвестиционной дея­тельности в рамках реализации наиболее важных стратегических инвестиционных решений.

Внутри инвестиционной стратегии формируется значение основ­ных критериальных оценок выбора реальных инвестиционных про­ектов и финансовых инструментов инвестирования. Разработанная инвестиционная стратегия является одной из базисных предпосылок стратегических изменений общей организационной структуры управ­ления предприятием и его организационной культуры.

Принципы формирования инвестиционной политики

В процессе разработки инвестиционной стратегии предприятия под­готовку и принятие стратегических инвестиционных решений обеспе­чивают следующие основные принципы.

Принцип инвайронментализма. В противовес конституционализ­му (закрытой организации, деятельность которой не предполагает инвестиций и каких-либо отношений с внешней средой) инвайрон­ментализм рассматривает предприятие как открытую для активного взаимодействия с внешней инвестиционной средой социально-эко­номическую систему, способную к самоорганизации, т.е. обретению соответствующей пространственной, временной или функциональ­ной структуры. Это позволяет обеспечить качественно иной уровень формирования инвестиционной стратегии предприятия.

Принцип соответствия. Являясь общей частью стратегии эко­номического развития предприятия, обеспечивающей в первую оче­редь развитие операционной деятельности, инвестиционная страте­гия носит по отношению к ней подчиненный характер и поэтому должна быть согласована со стратегическими целями и направлениями основной деятельности. Инвестиционная стратегия в этом слу­чае рассматривается как один из главных факторов обеспечения эффективного развития предприятия, оказывающий существенное влияние на формирование стратегического развития операционной деятельности предприятия.

Базовыми стратегиями операционной деятельности предприятия, реализацию которых обеспечивает инвестиционная стратегия, явля­ются: ограниченный рост, (ускоренный рост), сокращение (сжатие), сочетание (комбинирование).

Стратегию ограниченного роста используют предприятия со ста­бильным ассортиментом продукции и производственными технологиями, слабо подверженными влиянию научно-технического прогрес­са. Обычно эту стратегию выбирают в условиях относительно слабых колебаний конъюнктуры рынка и стабильной конкурентной пози­ции, когда инвестиционная стратегия направлена в первую очередь на эффективное обеспечение воспроизводственных процессов и при­роста активов, обеспечивающих ограниченный рост объемов произ­водства и реализации продукции.

Стратегию ускоренного роста выбирают предприятия на ранних стадиях своего жизненного цикла, функционирующие в динамично развивающихся отраслях, которые подвержены сильному влиянию научно-технического прогресса. Инвестиционная стратегия при этом носит наиболее сложный характер за счет необходимости обеспе­чения высоких темпов развития инвестиционной деятельности, ее диверсификации по различным формам, направлениям, регионам и отраслям.

Стратегия сокращения (сжатия) характерна для предприятий, находящихся на последних стадиях своего жизненного цикла, а также в фазе финансового кризиса. По своей сути это стратегия отсечения всего «лишнего». Она предусматривает сокращение объема и ассор­тимента выпускаемой продукции, уход с отдельных сегментов рынка и т.п. Инвестиционная стратегия должна обеспечить высокую манев­ренность использования высвобождаемого капитала в объектах ин­вестирования, ·обеспечивающих дальнейшую финансовую стабили­зацию.

Стратегия сочетания (комбинирования) используется наиболее крупными предприятиями с широкой отраслевой и региональной диверсификацией инвестиционной деятельности. Она объединяет в себе различные типы частных стратегий стратегических зон хозяй­ствования или стратегических хозяйственных центров. Инвестици­онная стратегия предприятий дифференцируется по отдельным объек­там стратегического управления в зависимости от стратегических целей их развития.

Принцип сочетания. Этот принцип состоит в обеспечении соче­тания перспективного, текущего и оперативного управления инвести­ционной деятельностью.

Разработанная инвестиционная стратегия предприятия по суще­ству является лишь первым этапом процесса стратегического управ­ления инвестиционной деятельностью предприятия. Такая стратегия ложится в основу тактического (текущего) управления инвестицион­ной деятельностью путем формирования инвестиционного портфеля предприятия (инвестиционной корзины, программы). В свою оче­редь тактическое управление является базой оперативного управле­ния инвестиционной деятельностью путем реализации отдельных реальных инвестиционных проектов и реструктуризации портфеля финансовых инструментов.

Принцип преимущественной ориентации на предпринимательский стиль стратегического управленuя. Различают два стиля инвестиционного поведения предприятия в стратегической перспективе: приростной (рассматривается как консервативный) и предпринима­тельский (рассматривается как агрессивный, ориентированный на ускоренный рост).

Основу приростного стиля составляет постановка стратегических целей от достигнутого уровня инвестиционной деятельности с мини'­мизацией альтернативности принимаемых стратегических инвести­ционных решений. Кардинальные изменения направлений и форм инвестиционной деятельности осуществляются лишь при изменении операционной стратегии предприятия. Приростной стиль характе­рен для предприятий, достигших стадии зрелости жизненного цикла.

Основу предпринимательского стиля инвестиционного поведения составляет активный поиск эффективных инвестиционных решений по всем направлениям и формам инвестиционной деятельности. Направления, формы и методы осуществления инвестиционной дея­тельности при этом стиле постоянно меняются с учетом изменя­ющихся факторов внешней инвестиционной среды.

Принцип инвестиционной гибкости и альтернативности. Ин­вестиционная стратегия должна быть разработана с учетом адаптив­ности к изменениям факторов внешней инвестиционной среды. Помимо прочего в основе стратегических инвестиционных решений должен лежать активный поиск альтернативных вариантов направле­ний, форм и методов осуществления инвестиционной деятельности, выбор наилучших из них, построение на этой основе общей инве­стиционной стратегии и формирование механизмов эффективной ее реализации.

Инновационный принцип. Формируя инвестиционную стратегию, следует иметь в виду, что инвестиционная деятельность является глав­ным механизмом внедрения технологических нововведений, обеспечива­ющих рост конкурентной позиции предприятия на рынке. Реализация общих целей стратегического развития предприятия в значительной степени зависит от того, насколько его инвестиционная стратегия отражает достигнутые результаты научно-технического прогресса и адап­тирована к быстрому использованию новых его результатов.

Принцип минимизации инвестиционного риска. Практически все инвестиционные решения, принимаемые на предприятии в процессе формирования инвестиционной стратегии, изменяют уровень инве­стиционного риска. В зависимости от различного инвестиционного поведения по отношению к риску, уровень его допустимого значения в процессе разработки инвестиционной стратегии на каждом пред­приятии должен устанавливаться дифференцированно.

Принцип компетентности. Какие бы специалисты не привлека­лись к разработке отдельных параметров инвестиционной стратегии предприятия, ее реализацию должны обеспечивать подготовленные, профессиональные специалисты - финансовые (инвестиционные) менеджеры, владеющие не только знаниями, навыками и опытом управления, но и инвестиционной культурой.

Процесс разработки инвестиционной стратегии предприятия складывается из следующих этапов:

• определение общего периода формирования инвестиционной стратегии;

• формирование стратегических целей инвестиционной деятельности;

• обоснование стратегических направлений и форм инвестици­онной деятельности;

• определение стратегических направлений формирования ин­вестиционных ресурсов;

• формирование инвестиционной политики по основным на­правлениям инвестиционной деятельности;

• оценка результативности разработанной инвестиционной стра­тегии.

Период формирования инвестиционной стратегии зависит:

• от продолжительности периода, принятого для формирования общей стратегии развития предприятия - инвестиционная стратегия предприятия не может выходить за пределы этого периода;

• возможностей прогнозирования состояния развития экономики и инвестиционного рынка - инвестиционная стратегия крупнейших компаний Запада разрабатывается на 10-15 лет; в условиях неста­бильности экономической и политической ситуации в России этот период не может превышать в среднем 3-5 лет;

• отраслевой принадлежности предприятия - в сфере рознич­ной торговли, услуг, производства потребительских товаров период формирования инвестиционной стратегии короче (на Западе 3-5 лет); в сфере производства средств производства, в добывающих отраслях ­дольше (5-10 лет); самый длительный период характерен для инсти­туциональных инвесторов (свыше 10 лет);

• размеров предприятия. Чем крупнее предприятие, тем на бо­лее длительный срок разрабатывается инвестиционная стратегия.

Формирование стратегических целей, анализ стратегических аль­тернатив, выбор стратегических направлений и форм инвестицион­ной деятельности, а также определение стратегических направлений формирования инвестиционных ресурсов являются важнейшими этапами разработки инвестиционной стратегии предприятия.

Инвестиционная политика представляет собой форму реализации инвестиционной стратегии предприятия в разрезе наиболее важных направлений инвестиционной деятельности на отдельных этапах ее осуществления.

В рамках инвестиционной стратегии предприятия разрабатывается политика:

• управления реальными инвестициями;

• управления финансовыми инвестициями;

• формирования инвестиционных ресурсов;

• управления инвестиционными рисками.

.Стратегические цели инвестиционной деятельности предприятия представляют собой описанные в формализованном виде желаемые параметры, его стратегической инвестиционной позиции, позволяющие вести эту деятельность в долгосрочной перспективе и оценивать ее результаты.

 

 

Закон

 

Согласно Приказа Минэкономики РФ № 118 от 1 октября 1997 г. (утвердившего „Методические рекомендации по разработке инвестиционной политики предприятия“), при разработке инвестиционной политики предприятия целесообразно предусмотреть:

соответствие мероприятий, которые предполагается осуществить в рамках этой политики, законодательным и иным нормативным и правовым актам по вопросам регулирования инвестиционной деятельности в Российской Федерации;

достижение экономического, научно-технического, экологического и социального эффекта рассматриваемых инвестиций;

получение предприятием прибыли на инвестируемый капитал;

эффективное распоряжение средствами на осуществление бесприбыльных инвестиционных проектов;

использование предприятием государственной поддержки в целях повышения эффективности инвестиций;

привлечение субсидий и льготных кредитов международных и иностранных организаций и банков.

 

При выработке инвестиционной политики следует учитывать:

состояние рынка продукции, производимой предприятием, объем ее реализации, качество и цена этой продукции;

финансово-экономическое положение предприятия;

технический уровень производства предприятия, наличие у него незавершенного строительства и неустановленного оборудования;

сочетание собственных и заемных ресурсов предприятия;

возможность получения предприятием оборудования по лизингу;

финансовые условия инвестирования на рынке капиталов;

льготы, получаемые инвестором от государства;

коммерческую и бюджетную эффективность инвестиционных мероприятий, осуществляемых с участием предприятия;

условия страхования и получения гарантий от некоммерческих рисков.

 

Положения разработанной инвестиционной политики рекомендуется учитывать при принятии решений по разработке технико-экономических обоснований инвестиционных проектов, использованию различных источников финансирования, участию в реализации инвестиционных проектов совместно с другими компаниями, организации работ других

структурных подразделений предприятия.

 

Анализ рынка

 

Базой для обоснования инвестиционной политики предприятия служит анализ рынка продукции — либо уже производимой предприятием, либо новой, намечаемой к выпуску. Задача изучения рынка — оценить реальные перспективы сбыта этой продукции. При этом важно учитывать:

географические границы рынка реализации продукции предприятия, в том числе другими предприятиями, а также аналогичной продукции (региональный, российский, внешний рынок);

общий объем реализации продукции предприятия, в том числе аналогов, производимых конкурентами, на соответствующем рынке в течение предыдущих трех лет;

динамику потребительского спроса, прогнозируемую на период намеченной инвестиционной политики предприятия;

наличие предприятий-конкурентов на этом рынке;

технический уровень продукции предприятия;

возможности повышения конкурентоспособности продукции предприятия и расширения рынка ее сбыта в рамках конкретных инвестиционных проектов.

 

Цена неверной оценки потенциального рынка может быть весьма высока. Например, отказавшись в свое время от выпуска очень перспективной модели Daewoo Nexia, завод „Красный Аксай“, входящий в ФПГ „Донинвест“, сосредоточил усилия на производстве более дорогих моделей автомобилей. В результате резкого сокращения спроса на них образовалась задолженность завода федеральному бюджету в размере 247 млн. руб. Все производство автомобилей было передано вновь построенному заводу „ТагАЗ“, в который группа „Донинвест“ вложила 270 млн. долл., а „Красный Аксай“ был вынужден вернуться к выпуску сельхозтехники.

 

Анализ рынка и разработка системы реализации продукции предприятия, включая определение рекламы, ее видов, направлений и масштабов осуществления, завершается оценкой объема предстоящих затрат.

 

Производственный потенциал и инвестиции

 

Потребность в ресурсах для проведения инвестиционной политики предприятия определяется развитием его производства в соответствии со складывающейся конъюнктурой рынка. На начальном этапе формирования инвестиционной политики необходимо провести анализ финансового состояния предприятия, определить с его помощью цели развития компании, оценить перспективы капиталовложений. Финансовый анализ служит также инструментом обоснования нормативов оборотных средств. При обосновании инвестиционной политики предприятия важно учитывать:

вид, объем и качество продукции, которая должна производиться предприятием в соответствии с принятой им инвестиционной политикой;

состав и последовательность намеченных к реализации инвестиционных проектов;

уровень отраслевой специализации предприятия, преимущества его технологии производства и оборудования, техническую и экономическую безопасность предприятия;

единовременные затраты при реализации инвестиционных проектов, а также капитальные вложения, расходы на строительно-монтажные работы, НИОКР и приобретение нематериальных активов;

текущие эксплуатационные расходы и операционные затраты предприятия, в том числе на производство продукции предприятия (расходы на приобретение топлива, энергии, сырья и материалов, арендная плата за использование оборудования, лизинговые платежи, оплата труда и начисления на нее, и т. д.);

эффективность использования объектов незавершенного строительства и оплаченного неустановленного оборудования, реализацию демонтированного неамортизированного оборудования;

амортизационные отчисления;

постоянные и переменные затраты предприятия, в том числе на производство продукции;

налоги и другие обязательные платежи, относимые на себестоимость продукции;

цену продукции предприятия и выручку от реализации продукции.

 

Приведем такой пример. В 2001 г. приоритетными направлениями инвестиционной политики ГМК „Норильский никель“ стали: строительство и ввод объектов сырьевой базы, обеспечивающей своевременное восполнение выбывающих мощностей; модернизация и техническое перевооружение мощностей, связанных с процессом обогащения руд и переделов металлургии; внедрение автоматических систем управления технологическими процессами; осуществление природоохранных мероприятий по снижению выбросов и улучшению экологии окружающей среды. Общая сумма капитальных вложений при этом составила 13,5 млрд. руб., а капитальные вложения производственного назначения — 7,8 млрд. руб.

 

Следует подчеркнуть, что потребность предприятия в инвестиционных ресурсах должна соответствовать затратам, предстоящим с начала периода реализации инвестиционной политики. При этом стоимость объектов незавершенного строительства, оплаченного неустановленного оборудования, другие затраты прошлых лет не включаются в объем инвестиций. Перечисленные затраты учитываются при определении стоимости основных фондов, амортизационных отчислений, налога на имущество.

Источники средств

 

Важным элементом при разработке инвестиционной политики предприятия является определение общего объема инвестиций и поиск способов рационального использования собственных накоплений, включая возможные сочетания различных источников финансирования и привлечения заемных средств.

 

Собственные средства, направляемые предприятием на финансирование инвестиционной деятельности, могут состоять из:

свободных денежных средств, имеющихся на счету предприятия к началу реализации инвестиционных проектов;

средств, полученных в результате дополнительной эмиссии акций предприятия;

денежных средств от реализации излишнего и выбывающего имущества и неамортизированных основных фондов предприятия при перепрофилировании его производства;

части дохода предприятия в форме чистой прибыли и амортизации, реинвестируемой в процессе осуществления инвестиционных проектов.

 

Инвестиционные проекты предприятия целесообразно согласовывать между собой по объемам выделяемых ресурсов и срокам реализации. Рекомендуется соблюдать соотношение намечаемого предприятием общего объема инвестиций с объемом активов, дабы не утратить права собственности на предприятие в случае неудачной реализации проекта.

 

Выбор вариантов привлечения коммерческих кредитов и займов как источников финансирования инвестиционной деятельности предприятия (объем привлекаемых средств, процентная ставка по кредитам и займам, начало и конец выплаты процентов и погашения основного долга по ним) ориентируется на получение максимального экономического эффекта от собственных средств предприятия, направляемых на инвестирование.

 

Эффективность инвестиционной политики оценивается по показателю срока окупаемости вложений. Он же, в свою очередь, определяется на основе данных бизнес-плана предприятия и предварительных расчетов по обоснованию инвестиционных проектов.

 

Разработка бизнес-планов

 

Для уточнения сроков проведения мероприятий в рамках инвестиционной политики предприятия и обеспечения их финансовыми ресурсами составляются бизнес-планы реализации инвестиционных проектов, намеченных к осуществлению предприятием.

 

По технико-экономическим обоснованиям проектов проводится государственная вневедомственная экспертиза согласно Постановлению Правительства Российской Федерации от 20 июня 1993 г. № 585 „О государственной экспертизе градостроительной и проектно-сметной документации и утверждении проектов строительства“. После проведения экспертизы эти бизнес-планы утверждаются руководством предприятия для практического применения. При разработке бизнес-планов инвестиционных проектов рекомендуется руководствоваться СНиП 11–01–95 и СП 11–101–95.

 

Бизнес-план инвестиционного проекта включает следующие разделы:

вводная часть;

обзор состояния отрасли (производства), к которой относится предприятие;

производственный план реализации проекта;

план маркетинга и сбыта продукции предприятия;

организационный план реализации проекта;

финансовый план реализации проекта;

оценка экономической эффективности затрат, осуществленных в ходе реализации проекта.

Финансовый план реализации проекта является основным разделом бизнес-плана.

Календарный план денежных потоков поступлений и платежей в ходе этого проекта включает три блока расчетов, относящихся соответственно к производственно-сбытовой, инвестиционной и финансовой сферам деятельности предприятия. Расчеты по каждому блоку завершаются определением сальдо притока и оттока денежных средств. Сальдо поступлений и платежей от производственно-сбытовой деятельности представляет собой сумму чистой прибыли и амортизационных отчислений по годам. Сальдо инвестиционной деятельности получается вычитанием полного объема инвестиций из инвестируемых собственных средств предприятия (кроме реинвестируемых чистой прибыли и амортизации). Сальдо финансовой деятельности равно разности между суммой заемных средств (включая продажу выпущенных акций, необходимых для реализации инвестиционного проекта) и суммой средств, необходимых для погашения долга, уплаты процентов и выплаты дивидендов.

 

Условием успеха инвестиционного проекта служит неотрицательное значение общего сальдо денежного потока, которое определяется суммированием итоговых величин сальдо по трем вышеуказанным сферам деятельности предприятия.

 

 

Оценка эффективности инвестиционных проектов

 

Экономический эффект реализации инвестиционного проекта для предприятия, осуществляющего инвестиционную деятельность, характеризуется суммой погодовых величин общего сальдо за расчетный период. Сопоставимость разновременных платежей и поступлений в период проведения инвестиционной политики достигается посредством расчетного приведения к первому году (дисконтирование). Это необходимо для более точной оценки будущего эффекта реализации проекта.

Альтернативные инвестиционные проекты сравниваются по показателям коммерческой и бюджетной эффективности.

Основными показателями эффективности инвестиционных проектов являются срок окупаемости (коммерческая эффективность) и отношение объема поступлений в бюджет к объему платежей из бюджета (бюджетная эффективность). Для дополнительной оценки эффективности инвестиций по желанию разработчиков могут использоваться другие показатели и коэффициенты, определенные Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования, (утверждены Госстроем России, Минэкономики России, Минфином России, Госкомпромом России от 31 марта 1994 г. № 7—12/47).

 

Срок окупаемости собственных средств предприятия, направляемых на финансирование инвестиционного проекта, равен периоду времени от начала финансирования этого проекта до момента, когда объем собственных средств сравняется с накопленной суммой амортизации и остатка прибыли (после уплаты налогов, погашения кредитов, выплат процентов по кредитам, дивидендов). Срок окупаемости инвестиционного проекта в целом (затраты за счет всех источников финансирования) определяется периодом времени от начала его финансирования до момента, когда объем инвестиций сравняется с суммарным объемом амортизации и чистой прибыли.

 

При разработке инвестиционной политики предприятия очень важно заранее оценить возможные риски, связанные с осуществлением инвестиционных проектов. При этом влияние коммерческих рисков (строительные, производственные, маркетинговые, кредитные, валютные и т. п.) оценивается через вероятное изменение ожидаемой прибыльности инвестиционного проекта и соответствующее уменьшение эффективности инвестиций. Защита от некоммерческих рисков (стихийные бедствия, гражданские беспорядки, изменения экономической политики государства), не зависящих от инвесторов, может быть осуществлена путем получения государственных гарантий или страхования инвестиций.

 

При осуществлении бесприбыльных инвестиционных проектов критерием эффективности является снижение затрат на достижение соответствующего социального, научно-технического или экологического эффекта при реализации этих проектов. Поволжское АО „ВИНЭК“, выпускающее технологическое оборудование и оснастку для легкой промышленности, вложило в течение трех лет 11 млн. руб. на реконструкцию сборочного и прессового производств. Уже через год это обеспечило снижение себестоимости по наиболее материалоемкой продукции на 14 %.

 

При использовании различных источников финансирования инвестиционных проектов, наряду с общим сокращением сроков их осуществления рекомендуется согласовывать приемлемое для участников распределение платежей на протяжении периода реализации проектов. В случае привлечения кредитных ресурсов следует обеспечивать по возможности минимальные процентные платежи и максимальные сроки их погашения.

 

Роль эффективного управления

 

Значительная роль в формировании действенной инвестиционной политики принадлежит организации управления инвестиционной деятельностью на предприятии. Принятие взвешенных решений об инвестиционных проектах является наиболее сложной и важной управленческой задачей. Поскольку в сферу интересов инвестора входят практически все аспекты экономической деятельности предприятия, многофакторность задачи предъявляет особые требования к разработке плана инвестиций, процедуре подготовки необходимых данных.

 

Зачастую из-за отсутствия эффективного механизма управления финансовыми потоками многие предприятия теряют существенную часть доходов и имеют высокую дебиторскую и кредиторскую задолженности. Избежать этого можно с помощью четко организованного бюджетирования (технологии планирования, учета и контроля денежных средств и финансовых результатов). Бюджет на предприятии играет регулирующую, направляющую и контролирующую роль, т. е. является конкретным и детальным планом инвестиционной деятельности.

 

В деятельности по управлению инвестициями в той или иной мере участвуют такие подразделения предприятия, как: финансовое, договоров и маркетинга, бухгалтерия; производственно-технические, строительные, снабженческо-сбытовые службы. На сегодняшний день необходимым условием успешной реализации инвестиционных проектов является интеграция всех участников процесса управления. Представляется важным создание по возможности единой структуры управления инвестициями в рамках существующей организационной структуры управления предприятием.

 

 

Инвестиционная политика в условиях глобализации

 

В последнее десятилетие ХХ века в развитых западных странах произошли радикальные изменения в корпоративном управлении инвестиционными ресурсами. Постиндустриальная эра коренным образом повлияла на структуру вложений: центр тяжести смещается в сторону инвестиций в человеческий капитал и нематериальные активы. Глобализация финансовых, товарных и информационных потоков, интенсивное развитие электронной торговли меняют философию инвестиционного поведения компаний. Сегодня наблюдается переход от вложений в вертикальную интеграцию к вложениям в интеграцию горизонтальную и специализацию на наиболее эффективных сферах деятельности. Корпоративное управление инвестиционным процессом и принятие того или иного решения в этой области в значительной степени обусловлены целями, которые ставит перед собой компания. Кроме традиционной прибыльности конкретного проекта большое значение в иерархии целей имеют имидж фирмы, поддержание хороших отношений с заказчиком, достижение высокой производительности труда, разработка новых видов продукции, повышение квалификации персонала и др.

 

Ставя во главу угла доход от реализации проектов, корпорация строит свою инвестиционную политику на принципах дифференциации нормы прибыли по категориям. Можно выделить следующие типы вложений: „вынужденные“, т. е. осуществляемые для повышения надежности производства и техники безопасности в соответствии с новыми законодательными актами; предпринимаемые ради сохранения позиций на рынке, при этом минимальная норма прибыли определяется, как правило, на уровне 6–7 %; в обновление основных фондов и поддержание непрерывной деятельности (норма прибыли 12 %); в целях экономии затрат (норма прибыли 15 %); направляемые на увеличение доходов (норма прибыли 20 %); рисковые (норма прибыли 25 % и выше). Производственно-коммерческая практика компаний свидетельствует, что чаще всего конкурируют между собой варианты капиталовложений одного типа. Значимую роль в инвестиционном поведении фирм играет временное распределение прибыли: в зависимости от своего финансового положения руководство компании в отдельные периоды задает различные нормы прибыли на капиталовложения, управляя инвестиционным процессом во времени.

 

В настоящее время Россия стоит на периферии инвестиционных процессов. Наша страна включилась в эти про­цессы в последнее десятилетие, причём в условиях социально-экономического кризиса и трудной перестройки. В эти годы преимущественно осуществлялся нелегальный вывоз за рубеж значительных финансовых ресурсов, обескровливающих экономику страны.

В последние годы наметились положительные изменения в экспорте и импорте капитала Россией, вызванные, в первую очередь, улучшением эконо­мического положения в нашей стране. Так, показатели экономического роста в России превышают среднемировой уровень, растёт предпринимательская и инвестиционная активность, что свидетельствует о положительном влиянии идущих в России структурных реформ и общем улучшении делового климата в стране. За последние годы снизился уровень налоговой нагрузки, более гар­моничным и в основном отвечающим требованиям мировой практики стало законодательство.

Улучшение инвестиционного климата стало всё заметнее привлекать иностранный капитал в экономику нашей страны, представляющую собой боль­шой и быстрорастущий рынок. По результатам ежегодного обзора инвестиционной привлекательности европейских стран, сделанного в 2006 г. компанией «Эрнст энд Янг» (Ernst & Уоиnт), Россия находится на третьем месте в Европе по количеству планируемых в будущем инвестиционных проектов, уступая только Германии и Польше. По результатам опроса представителей ТНК, про­ведённого ЮНКТ АД в 2006 Г., Россия заняла четвёртое место в мире среди государств, наиболее привлекательных для вложения прямых инвестиции (после Китая, Индии и США).

В текущем десятилетии иностранный капитал стал активно проникать в Россию, постоянно наращивая темпы. За последние 6 лет (2001-2006 гг.) объем ПИИ в экономику нашей страны увеличился в 8 раз и в 2006 г. достиг 26 млрд. долл. По данным Росстата, в 2007 г. приток ПИИ в Россию достиг 27,8 млрд. долл., Т.е. повышательная тенденция сохраняется.

Расширение ежегодного притока ПИИ способствовало увеличению накопленного капитала в нашей стране. В 2006 г. объём ПИИ В экономике России составил 75,6 млрд. долл., Т.е. за 12 лет (1995-2006 гг.) он увеличился в 25 раз. По этому показателю Россия занимает первое место среди стран СНГ и начинает конкурировать со странами Центральной и Восточной Европы.

Конечно, объём прямых иностранных инвестиций ещё отстает от россий­ских потребностей и от инвестиционного потенциала развитых стран.

Тем не менее, необходимо отметить важность прямых иностранных инве­стиций для экономики России, поскольку они в основном направляются в ре­альный сектор российской экономики (в отличие от займов и кредитов, яв­ляющихся срочными, платными и возвратными). Такие инвестиции приносят новые, современные технологии, способствуют распространению на российских предприятиях современных управленческих и организационных методов, соз­дают новые рабочие места, расширяют возможности для улучшения трудовой этики, которая в российской экономике пока ещё оставляет желать лучшего. Кроме того, они не ведут к образованию внешней задолженности России.

На территории России действует капитал из более чем 100 стран. Однако основными странами - экспортёрами ПИИ в российскую экономику являются Нидерланды (16,1 млрд. долл.), Кипр (13,9 млрд.), США (4,4 млрд.), Германия (2,7 млрд.) и Великобритания (2,1 млрд. ДОЛЛ.).

Приоритетные сферы приложения ПИИ в России в 2006 г.: добы­вающая промышленность, главным образом топливная (33%); операции с не­движимым имуществом; аренда и предоставление услуг (23,5%); обрабаты­вающая промышленность (19%); финансовая деятельность (11%); а также оп­товая и розничная торговля (6,1%). В 2006 г. в России осуществлялось 87 ин­вестиционных проектов с участием иностранного капитала.

Одна из причин гипертрофии топливно-энергетического комплекса - отсут­ствие должных мер экономической политики, определяющих приоритеты в раз­витии российской экономики и реализующих дифференцированный подход к привлечению иностранных инвестиций. Иностранные инвесторы пока сами вы­бирают сферы деятельности, ориентируясь на освоение новых рынков сбыта, расширение своего участия в добыче сырьевых ресурсов и повышение экономи­ческой эффективности всей хозяйственной сети ТНК. Российское государство, к сожалению, не оказывает на этот процесс существенного воздействия.

Определённая неравномерность наблюдается в притоке иностранных инве­стиций и по регионам. Инвесторы предпочитают вкладывать капиталы в ре­гионы с развитой финансовой, организационной и промышленной инфраструк­турой, более высоким платёжеспособным спросом населения, а также туда, где осуществляются крупные проекты по добыче полезных ископаемых. Ино­странный капитал также направляется туда, где региональное законодатель­ство способствует улучшению местного инвестиционного климата. В результа­те на экономику семи субъектов Российской Федерации - Москвы, Санкт -­ Петербурга, Московской, Ленинградской, Тюменской и Сахалинской областей и Республики Коми - приходится свыше 70% объёма накопленных ПИИ.

Реализация инвестиционного проекта "Форда» показала, что ТНК могут оказать содействие развитию отечественного производства. Проект увеличива­ет значение Ленинградской области как кластера, в котором концентрируется активность различных компаний, привлечённых последовательной политикой принимающей стороны успех этого проекта был знаковым для прихода в Рос­сию других крупнейших ТНК. Другим примером может служить г. Калуга: стараниями местных властей сформировался новый автомобилестроительный кластер. Там размещаются производства крупнейших автомобилестроитель­ных компаний Франции, Германии и Швеции.

Другой автогигант США - «Дженерал моторс» совместно с АвтоВАЗом в сентябре 2002 г. начал производство в г. Тольятти полноприводного автомоби­ля "Шевроле-Нива». Проектная мощность - 75 тыс. автомобилей в год, стои­мость проекта - 330 млн. долларов. В апреле 2008 г. Горьковский автозавод запустил в производство легковой автомобиль "Сайбер» (Siber), сделанный на платформе "Крайслер себринг» (Chrysler Sebrin!fJ.

В июне 2007 г. французская группа "Пежо Ситроен» подписала с Минэко­номразвития РФ соглашение, согласно которому французская сторона создаёт в Калуге производственные мощности по выпуску автомобиля среднего класса. Стоимость проекта - 250 млн. евро. На первом этапе мощность завода соста­вит 70 тыс. авто в год, а на втором - 140 тыс. автомобилей. Их выпуск плани­руется начать в 2010 году.

Значительный интерес проявляют к автомобильной промышленности ком­пания «Тойота», построившая завод в Санкт-Петербурге, компания «Фолькс­ваген», создавшая в 2007 г. производственные мощности для производства ав­томобилей в Калужской области, а также японская компания «Митсубиши» и южнокорейская "Хёндай мотор» (Hyundaj Motor), достигшие договоренности с российской стороной о строительстве в России автосборочных заводов во вто­рой половине этого десятилетия.

Компания «Пепси» также активизирует свою деятельность в России, располагая шестью заводами по розливу напитков и заводом по производству чипсов. В марте 2008 г. компания объявила о покупке новосибирского завода «Сокол-Аква» стоимостью около 10 млн. долл. На заводе планируется провести модернизацию и загрузить его мощности международными брендами, что по­зволит компании полностью обеспечить потребности населения Сибирского региона в напитках «Пепси».

В целом, многие иностранные компании, действующие в различных отрас­лях экономики России, стремятся расширить свою деятельность на рынке на­шей страны, увеличивают объём инвестиций, модернизируют существующие и создают новые предприятия. Таким образом, имеются основания для оптимиз­ма в отношении многих международных инвестиционных проектов в России.

Следует, однако, отметить, что, несмотря на рост ПИИ и диверсификацию их структуры, отсутствие активной и чётко сформулированной стратегии им­порта капитала в Россию приводит к его стихийному распределению по сфе­рам и отраслям российской экономики в соответствии с интересами, в первую очередь, зарубежных инвесторов. В этой связи Россия предпринимает шаги по усилению регулирования деятельности иностранных инвесторов, особенно в стратегических отраслях.

23 июля 2007 г. правительство РФ внесло в Государственную думу законо­проект «О порядке осуществления иностранных инвестиций в коммерческие организации, имеющие стратегическое значение для национальной безопасно­сти РФ». В соответствии с этим документом иностранный инвестор сможет купить акции стратегической компании России только с разрешения прави­тельственной спецкомиссии во главе с премьером. Подобная мера, не противо­речащая нормам международного права, вносит ясность и чёткость в отноше­ния нашей страны с иностранными компаниями и будет способствовать прито­ку ПИИ в те отрасли экономики, которые отвечают экономическим интересам и национальной безопасности России.

Что касается экспорта прямых инвестиций, то Россия до 2000 г. занимала слабые позиции в этом процессе. Производительные зарубежные активы ак­кумулировались небольшим числом компаний, активная коммерческая дея­тельность которых базировалась в основном на производственной и финансо­вой базе, доставшейся им от СССР. Наиболее масштабная транснациональная деятельность по инвестированию в реальный сектор экономики за рубежом осуществлялась компаниями «Газпром» И «Лукойл».

 

Глава 2 Инвестиции «Лукойла»

 

Определение стратегических направлений деятельности требует соответствующих инвес­тиционной и финансовой составляющих, обеспечивающих реализацию товарно-рыночной стратегии. Для интегрированной компании ОАО "ЛУКойл" важна выработка рациональной струк­туры финансирования инвестиционных проектов в основных сферах деятельности.

Интерес в практическом и тео­ретическом плане представляет финансово-инвес­тиционная стратегия крупнейшей российской вер­тикально интегрированной нефтяной корпорации ОАО "Лукойл".

ОАО НК (нефтяная корпорация) "ЛУКойл" со­здано в 1991 г. "на обломках" рухнувшей админист­ративно- командной системы управления народным хозяйством. Вместе с ней была ликвидирована цен­трализованная интегрированная схема управления нефтегазовым комплексом.

Необходимость перестройки многопродукто­вых отраслей добычи; переработки и сбыта в интег­рированную отрасль, охватывающую весь спектр продукции комплекса ("от скважины до бензоко­лонки"), стала особенно острой. Только такая пе­рестройка создала условия для рационального ис­пользования не возобновляемых ресурсов. В соот­ветствии с этой концепцией в начале 1990-х гr. в ходе приватизации и акционирования были образова­ны самостоятельно функционирующие вертикаль­но-интегрированные нефтяные компании. Одним из первых предприятий такого типа была компа­ния "Лукойл".

ОАО "Лукойл" - ведущая вертикально-интег­рированная нефтяная компания России. Основные виды деятельности компании - операции по раз­ведке и добыче нефти и газа, производство и реали­зация нефтепродуктов.

Среди недостатков в деятельности фирмы сле­дует назвать неплатежи потребителей, присутствие на счетах суррогатов денег, что создает у компании собственные трудности в расчетах с поставщиками, ударственными органами; высокие издержки в ряде месторождений, особенно северных; сбалансированность между добычей и переработ­кой нефти; недостаточно высокий технический уровень ­переработки нефти (хотя по глубине переработки ­Пермский НПЗ с его показателем 68,5% и Волгоградский НПЗ с его показателем 76,5% выше сред­нероссийских - 63,5%, но существенно ниже амери­канского и западноевропейского уровня - соответственно, 90 и 80%); недостаточное проникновение в далекие районы страны; высокая численность.

Немаловажным обстоятельством, затрудняю­щим деятельность компании в сфере ценообразования ­, является структура цены. Из общих затрат и платежей на добычу, переработку нефти и сбыт нефтеп­родуктов, формирующих цену на конечную про­дукцию компании, лишь 38% приходится на соб­ственные затраты компании, остальные - это налоги (44%) и затраты на транспортировку нефти и неф­тепродуктов (18%). Последнее обстоятельство указыва­ет на необходимость смягчения налогового бре­мени и снижения транспортных тарифов.

Поскольку повышение цен на нефтепродукты приводит, как правило, к увеличению неплатежей, сокращению спроса и затовариванию на складах перерабатывающих заводов и нефтебаз, «Лукойл» старается проводить гибкую политику це­нообразования, используя в ряде случаев замора­живание цен, а также предоставление товарных кре­дитов сельхозпроизводителям.

Стратегические направления деятельности компании определены как:

1) приоритетное развитие нефтяного (добыва­емого) сектора с постепенной реструктуризацией «нефтяного портфеля» за счет увеличения доли околопродуктовых запасов нефти на новых месторождениях с более низкими производственными и транспортными издержками (в том числе на мес­торождениях вне России). Одновременно в сложив­шихся районах намечается использование совре­менных методов интенсификации добычи нефти;

2) оптимизация межсекторных пропорций с достижением более рационального соотношения разведки и добычи нефти, производства и сбыта нефтепродуктов. Главным в структурных изменени­ях является стремление при сохранении приорите­та "нефтяного крыла" увеличить мощности нефте­переработки и сети хранения и продаж нефтепро­дуктов;

3) диверсификация нефтяного бизнеса с раз­витием секторов нефтехимии, газа, транспортиров­ки, инжиниринга для лучшего использования сы­рья и роста доходности;

4) глобализация и интернационализация дея­тельности компании с увеличением доли на миро­вом рынке нефти и нефтепродуктов, а также на меж­дународных фондовых рынках;

5) совершенствование качества управления на основе программы комплексной реорганизации организационно-управляющих структур с конечной целью достижения ОАО "Лукойл" уровня мирового класса.

Определение стратегических направлений де­ятельности потребовало соответствующих инвести­ционной и финансовой составляющих, обеспечи­вающих реализацию товарно-рыночной стратегии. Для вертикально интегрированной компании, ка­кой является ОАО "ЛУКойл", важно выработать ра­циональную структуру финансирования инвестици­онных проектов в основных сферах деятельности (разведка, добыча, переработка, сбыт, операции на фондовом рынке). Поскольку ОАО "ЛУКойл" уда­лось осуществить консолидацию финансовых по­токов и концентрацию средств, компания осуще­ствляла наращивание своего потенциала за счет амортизационных отчислений, отвлечения оборот­ных средств, использования средств фонда воспро­изводства материально - сырьевой базы, собственной прибыли и привлекаемого кредита. В настоящее время уменьшается доля средств, отвлекаемых из оборотных фондов, но возрастает удельный вес дру­гих источников, в частности, инвестиций за счет выпуска облигаций и размещения американских де­позитарных расписок.

Основная доля инвестиций в последние годы направлялась в сектор нефтедобычи, что соответ­ствовало стратегической линии компании на укреп­ление и расширение сырьевой базы, рост добычи.

Инвестиционная программа компании "ЛУКойл" на ближайшее время на 80% состоит из средств, направляемых на развитие добычи нефти. Это средства на сокращение числа бездействующих скважин на освоенных месторождениях, разведка, освоение новых месторождений в Западной Сиби­ри и других нефтегазоносных регионах страны. Ин­вестиции в зарубежные проекты (азербайджанские, казахстанские), а также в сооружение каспийского проекта.

На период до 2010 г. основные цели программы - по­вышение прибыльности и акционерной стоимости ОАО "Лукойл". В краткосрочной перспективе до­стижению этих целей будут способствовать: рост доли экспортных операций, увеличение выручки, оптимизация фонда скважин, снижение затрат, по­вышение эффективности производственной дея­тельности, а также реорганизация структуры ком­пании.

ОАО "ЛУКойл" и консалтинговая компания МiIlег and Lents (США) выполнили подсчет запа­сов компании по состоянию на 1 января 2002 г. в соответствии с требованиями Общества инженеров­ и нефтяников США (US SPE). Доказанные запасы не­фти и газа составили 16,6 млрд. барр. (2,3 МЛРД. т). Прирост запасов компании за год составил 11 %.

Сегодня ЛУКойл является второй крупнейшей частной нефтяной компанией в мире по размеру доказанных запасов углеводородов. Доля компании в общемировых запасах нефти составляет около 1,5% и около 2,1% в общемировой добыче нефти. Ком­пания играет ключевую роль в энергетическом сек­торе России, на ее долю приходится более 19% об­щероссийской добычи нефти и 19% общероссийс­кой переработки нефти.

В секторе добычи ЛУКойл располагает выдаю­щимся портфелем активов. Ключевые регионы - За­падная Сибирь (около 54% запасов компании) и Пермская область - являются основным источником стабильной добычи нефти. Помимо этого, «Лукойл» ­единственная российская нефтяная компания, име­ющая значительные запасы углеводородов в двух но­вых нефтегазоносных провинциях – Тимано-Печоре и Северном Каспии. Ускоренный ввод этих место­рождений в ближайшие годы обеспечит базу для ус­пешного и долгосрочного роста компании.

Производимые компанией геологоразведочные работы сосредоточены преимущественно в Западной в Сибири Тимано-Печорской Нефтегaзoвой про­винции и на Ямале. Международные проекты по разведке и добыче углеводородов ведутся на терри­тории Азербайджана, Казахстана, Египта, в Север­ной Африке и Колумбии.

«Лукойл» владеет значительными нефтеперера­батывающими мощностями в России и за рубежом. В России компании принадлежат четыре крупных нефтеперерабатывающих завода (НПЗ) – в Перми, Волгограде, Ухте и Нижнем Новгороде. Совокуп­ный объем мощностей по переработке на указан­ных НПЗ составляет примерно 40,8 млн. т/год. За­рубежные НПЗ компании располагаются на Ук­раине, в Болгарии и Румынии, их совокупный объем мощностей по переработке составляет около 17,8 млн. т/год. В 2003 r. на собственных заводах компа­нии бьто переработано 42,3 млн. т нефти, в том числе на российских - 34,3 млн.тонн.

«Лукойл» ведет деятельность в 27 странах проводит геологоразведочные работы в восьми точках, располагает доказанными запасами углеводородов в четырех странах, ведет добычу нефти в трех странах, занимается переработкой нефти в четырех странах, занимается производством нефтехимической продукции в двух странах. А сбытов компании охватывает 17 стран мира, включая, страны СНГ (Азербайджан, Беларусь, Молдова, Украина), государства Европы (Болгария, Венгрия, Кипр, Латвия, Литва, Польша, Сербия, Румыния, Чехия, Эстония) и США, и насчитывает объект нефтебазового хозяйства и 4599 заправочных станций. Сбытовая сеть «Лукойл» на территории России включает 1000 организаций нефтепродуктообеспечения (НПО), осуществляет свою деятельность в 60 субъектах РФ. Розничные компании в России насчитывает 1456 собственно арендованных, а также 276 франчайзинговых.

«Лукойл» - это крупнейшая российская бизнес-группа с ежегодным оборотом 20 млрд. долл. Это компания, акции которой занимают первое место по ликвидности среди акций стран Центральной и Восточной Европы торгуемых на Лондонской фондовой бирже. «Лукойл» является лидером среди российских компаний по информационной открытости и прочности.

Спектр деятельности фирмы очень широк: геологоразведка и подготовка запасов, добыча нефти, ее транспортировка на отечественные переработка нефти и производство нефтепродуктов, поставки нефти и нефтепродуктов российским потребителям и на экспорт.

Кроме основной производственной и хозяйственной деятельности, «Лукойл» представляет формирование рациональной, с ее зрения, рыночной инфраструктуры путем включения в состав компании в качестве дочерних: предприятий акционерных банков, торговых домов, национализированных машиностроительных предприятий, геологоразведочных организаций, исследовательских центров, финансово- инвестиционных компаний, акционерных страховых обществ.

Компания участвует в крупных международных проектах как ближнего, так и дальнего зарубежья их числу относятся:

• проект консорциума по строительству провода для экспорта нефти месторождений в Казахстане через Новороссийский терминал (имеет 12,5%)

• проекты освоения шельфа Каспийского моря в Азербайджане (проект по разработке и освоению трубопровода предполагается финансировать за счет зарубежных партнеров, в том числе за счет страте­гического инвестора ОАО "Лукойл" американской компании "Атлантик Ричфилд" (АРКО).)

Вторым крупным направлением инвестиций будут вложе­ния в модернизацию Пермского нефтеперерабаты­вающего завода, третьим - расширение сбытовой сети, в частности, сооружение нескольких десятков автозаправочных станций на территории России, в республиках СНГ, странах Балтии, Турции.

К сожалению, в инвестиционной программе компании "Лукойл" не уделяется достаточно вни­мания таким направлениям диверсификационной деятельности, как углубление переработки углево­дородного сырья (попутного нефтяного газа, сжи­женного газа, фракций переработки нефти и др.). Практика работы транснациональных и крупней­ших национальных нефтегазовых компаний пока­зала, что выручка от реализации нефтехимических товаров занимает существенную долю в суммарной выручке компании и что в период падения цен на нефть и нефтепродукты именно "нефтехимическое крыло" позволяло бы компаниям удерживать ос­новные финансовые показатели на приемлемом уровне.

Компания "Лукойл" самостоятельно решает проблему поиска инвестиционных ресурсов, посколь­ку отечественная банковская структура не ориенти­рована на реальный сектор экономики, а государствен­ное финансирование сведено практически к нулю.

При выборе проектов компания исходит из совокупности показателей рентабельности и риска. Наибольшую сложность представляет собой распределение портфеля инвестиционных проектов. Сложность возникает из-за взаимного включения проектов и каждого из проектов по отношению к накопленному капиталу. Для повышения уровня обоснованности разрабатываемых инвестиционных программ компания создает специализированное управление инвестиционными проектами.

По мере развития рыночных отношений в нефтегазовом комплексе все большее значение приобретают операции по покупке активов с целью поглощения и слияния. Такой метод структурного рассматривается в компании "Лукойл" в качестве альтернативы инвестированию в новое строительство и модернизацию действующего производства.

Таким образом, в настоящее время компания успешно реализовала финансово- инвестиционную стратегию типа "Консорциум", предусматривающую консолидацию инвестиционных ресурсов базе интеграции отечественных предприятий положенных вдоль технологической цепочки «сырье - конечный продукт». В качестве источника финансирования использованы собственные средства, вторичная эмиссия акций, привлеченные средства интегрированных предприятий. В последнее время намечается трансформация финансово- инвестиционной стратегии в направлении привлечения иностранного капитала путем выхода на мировые фондовые рынки. Компания имеет иностранного стратегического инвестора. Реализует пакет инвестиционных проектов, нацеленных главным образом на ее рыночные стратегические решения.

 

Глава 3

 

Кто-то из мудрых сказал: "Нет ничего сильнее идей, время которых пришло и нет ничего вреднее, чем держаться за уже устаревшие идеи". Такие люди, как Билл Гейтс, Майкл Делл Уорен Баффет давно поняли, что новые, современные возможности гораздо прибыльнее и перспективнее. Информационный век предоставляет гораздо большие возможности, чем это было 30-50 лет назад. Современные технологии инвестиций поражают своим размахом, доходностью и увеличением капитала.

Умение обращаться с деньгами и находить возможности для их инвестирования, эта задача всегда стояла перед теми людьми, которые понимали, что без знаний позволяющих им правильно обращаться с деньгами и инвестировать, они никогда не станут богатыми и свободными.

В настоящее время все большее количество своих средств фирмы затрачивают на повышение квалификации своих работников. Расширение роли обучения отражает тот факт, что „правила экономической конкуренции изменились“. Уже недостаточно просто действовать эффективно. Для выживания и процветания фирм требуется сегодня быстрота и гибкость, удовлетворение потребностей клиентов в отношении качества продукции, ассортимента, таможенных условий, удобства и своевременности. Чтобы отвечать этим стандартам недостаточно быть просто технически подготовленным работником, необходимо иметь способность к анализу и решению проблем, относящихся к трудовой деятельности, к продуктивной работе в коллективе, а также к переключению с одного вида деятельности на другой.

Если говорить о текучести рабочей силы фирм, то меньше всего их будет волновать текучесть работников с общей подготовкой, которую работник может получить везде. Фирмы будут озабочены текучестью рабочей силы со специальной подготовкой; и таким работникам – для снижения текучести – они будут предлагать более высокую заработную плату, поскольку оплата издержек специальной подготовки ложится на саму фирму. Таким образом, показатели текучести будут наименьшими для работников с узкоспециализированной подготовкой, а наибольшими – для работников с подготовкой настолько общей, что она повышает их производительность в предоставляющих подготовку фирмах даже в меньшей степени, чем за их стенами (например, формальное образование).

Человеческий капитал – основа эффективности функционирования компании. Финансирование образования персонала, создание учебных центов становятся одними из главных объектов внимания компаний многих стран мира. Однако, к сожалению многие фирмы еще экономят на обучении.

Фирмы придерживаются разных инвестиционных направлений в зависимости от деятельности, особенностей рынка и многих других факторов. Инвестиции предприятия являются показателем его развития и успешности. Руководство любой компании ищет наиболее оптимальное и перспективное будущее своих средств, которые будут иметь будущее. Инвестиционная политика – стратегическое направление вложения средств. Выбор правильной стратегии – залог успеха.

 

 

Используемая литература

 

 

1. Лахметкина Н.И. «Инвестиционная стратегия предприятия», 2007г.

2. Сироткин В.Б. «Финансовый менеджмент», 2008г.

3. Л.Монина «Банки и инвестиционные процессы», журнал «Финансы и кредит», 2008, №27

4. Зименков Р.И. «США и Россия в мировых инвестиционных процессах», журнал «США. Канада. Экономика-политика-культура», 2008, №7

5. Л.Григорьев, «Инвестиционный процесс: накопленные проблемы и интересы», журнал «Вопросы экономики», 2008, №4

6. С.А.Фатова «Формирование финансово-инвестиционной стратегии интегрирующих корпорационных структур», журнал «Экономические науки», 2008, №5

7. http://www.allinvestrus.com/

8. http://www.lukoil.ru/

9. http://www.rus-invest.ru/

10. http://invest.rin.ru/