Валютные резервы и валютные курсы

Золотовалютные резервы

Центральный банк любой страны имеет так называемые золотовалютные резервы, которые представляют собой определенную сумму иностранной валюты и драгоценных металлов, которые могут быть проданы за иностранную валюту. Например, в августе 2002 г. золотовалютные резервы Центрального банка России составляли примерно 43 млрд. долл. США. При избыточном спросе на иностранную валюту на валютных биржах центральный банк производит ее дополнительную продажу, поддерживая баланс спроса и предложения. Золотовалютные резервы при этом сокращаются. Наоборот, при превышении предложения иностранной валюты над спросом центральный банк скупает ее, обеспечивая стабильность курса национальной валюты. Операции по купле – продаже иностранной валюты центральным банком называются валютными интервенциями.

Валютные курсы

Номинальный валютный курс представляет собой фактическую цену одной валюты в единицах другой валюты. Например, цена 1 долл. США на российском рынке в январе 2002 г. была равна примерно 30 руб., а цена одного рубля – примерно 0,033 долл. США.

В макроэкономическом анализе часто применяют другой важный показатель, называемый паритетом покупательной способности (ППС). ППС представляет собой количество одной валюты, выраженное в единицах другой валюты, необходимое для приобретения одинакового товара или услуги на рынках обеих стран. Например, цена одной булки хлеба в США равна 1 долл., а в России хлеб того же качества стоит 10 руб. Следовательно, ППС доллара по хлебу будет равен 10 руб., а ППС рубля по хлебу равен 0,1 долл. США.

Для международных сопоставлений принято использовать значения ППС, рассчитываемых по большой совокупности (корзине) товаров и услуг, в максимальной степени отражающей структуру производства и потребления в сравниваемых странах. С учетом ППС могут быть пересчитаны макроэкономические показатели. Например, ВВП России, пересчитанный в доллары США по среднегодовому номинальному обменному курсу в 1999 г. составлял 192,8 млрд. долл., а с учетом ППС – 1011,3 млрд. долл. или в 5,2 раза больше![3]

При фиксированном валютном курсе центральный банк готов покупать и продавать иностранную валюту по заранее объявленному стабильному курсу. При такой системе валютного курса центральный банк должен финансировать любое положительное или отрицательное сальдо платежного баланса.

Другая система называется гибким или плавающим валютным курсом. В случае свободного плавающего валютного курса центральный банк не регулирует курс национальной валюты путем интервенций и тот фактически формируется как равновесный курс спроса и предложения на валютных биржах.

При регулируемом плавающем валютном курсе центральный банк стремится удержать колебания валютного курса в определенных рамках, прибегая к валютным интервенциям. В этом случае часто центральный банк объявляет об установлении так называемого валютного коридора. Иначе говоря, Центральный банк гарантирует, что за определенный период времени (часто в течение года) курс национальной валюты, например, по отношению к доллару США не будет выше определенной величины (скажем, 31 руб./$) и не будет ниже некоторой величины (скажем, 33 руб./$).

В случае, когда при фиксированном валютном курсе принимается решение о повышении цены иностранной валюты и, соответственно, снижении цены национальной валюты, то говорят о ее девальвации. При снижении цены иностранной валюты в условиях фиксированного валютного курса принято говорить о ревальвации национальной валюты.

В условиях гибкого или плавающего валютного курса снижение цены национальной валюты, выраженной в иностранных валютах, принято называть ее обесценением, а повышение цены – удорожанием.

Следовательно, обесценение и девальвация, а также удорожание и ревальвация означают одно и то же, но в условиях различных систем валютных курсов: плавающего (гибкого) или фиксированного. На практике часто нет строгого разделения в использовании этих терминов: девальвация и обесценение, ревальвация и удорожание используются как синонимы.

В практике макроэкономического анализа и статистики используется также такое понятие как многосторонний или эффективный обменный курс. Он показывает цену набора (корзины) иностранных валют, выраженную в национальной валюте. В набор каждая иностранная валюта включается с весовым коэффициентом, соответствующим ее значимости для платежного баланса данной страны. Например, для определения многостороннего курса рубля необходимо брать с большим весовым коэффициентом ЕВРО и украинскую гривну, так как Европейский Союз и Украина являются крупнейшими торговыми партнерами России. Если индекс многостороннего валютного курса снижается, то это означает удорожание валюты данной страны относительно набора валют других стран, а увеличение данного показателя показывает обесценение национальной валюты. Индекс многостороннего валютного курса демонстрирует динамику номинального курса валюты данной страны относительно валют других стран.

Для учета инфляции в данной стране и в остальном мире, а также конкурентоспособности товаров данной страны на мировом рынке используется реальный эффективный обменный курс.

RE = e * π_f / π, (2.1)

где π, π_f – темп роста цен на внутреннем рынке и за рубежом соответственно, а e – многосторонний обменный курс национальной валюты.

Увеличение RE означает, что цены мирового рынка, измеренные в национальной валюте данной страны, возросли, т.е. произошло обесценение национальной валюты. Если зарубежные товары стали более дорогими по сравнению с товарами, произведенными в данной стране (например, России), то при прочих равных условиях потребители внутри страны начнут покупать больше товаров национального производства. Это означает также рост конкурентоспособности товаров данной страны за рубежом, так как их цены, выраженные в иностранных валютах, уменьшились. Ярким примером возросшей конкурентоспособности российских товаров является ситуация после обесценения рубля в августе 1998 г., когда все импортные товары на российском рынке резко подорожали. Падение реального обменного курса RE означает, что цены мирового рынка, измеренные в национальной валюте данной страны, снизились. Следовательно, цены отечественных товаров данной страны (например, России), возросли относительно мировых цен. Поэтому конкурентоспособность товаров, произведенных в данной стране, на внутреннем и мировом рынке уменьшилась.