Анализ последствий воздействия шоков на экономику в условиях абсолютной мобильности капитала и плавающего обменного курса национальной валюты

 

Предположим, что цены внутри страны стабильны, а валютный курс является плавающим. При этих условиях центральный банк не осуществляет валютных интервенций и сальдо платежного баланса равно нулю, так как дефицит платежного баланса по счету текущих операций финансируется за счет положительного сальдо по счету операций с капиталом. Положительное сальдо по счету текущих операций компенсируется оттоком капитала по счету операций с капиталом и финансовыми инструментами.

Разъясним сказанное на примере. Пусть имеется отрицательное сальдо по счету текущих операций платежного баланса за счет того , что чистый экспорт отрицателен (Ex < Im). В этих условиях резидентам требуется купить дополнительную валюту на валютном рынке для расчетов с поставщиками импортных товаров и услуг – нерезидентами. Спрос на иностранную валюту растет, увеличивается предложение национальной валюты, и она обесценивается (растет величина реального валютного курса RE). Обесценение национальной валюты стимулирует экспорт и снижает импорт. В результате линия IS на графике 2.6 смещается из положения IS₁ в положение IS₂, так как. чистый экспорт увеличивается (или снижается его отрицательная величина). Равновесный продукт и норма процента возрастают. В новой равновесной точке E₂ внутренняя норма процента выше ее значения на международных рынках. Поэтому в страну начинается приток капитала из за рубежа, сальдо счета операций с капиталом платежного баланса становится положительным, что компенсирует отрицательное сальдо по счету текущих операций. Кроме того, нужно помнить, что в результате обесценения национальной валюты сокращается отрицательное сальдо счета текущих операций.

		IS1		IS2
		i
	i2

 

			BP=0

 

 

График 2.6. Отрицательное сальдо счета текущих операций в условиях плавающего курса компенсируется положительным сальдо по счету операций с капиталом.

 

В условиях плавающего обменного курса национальной валюты у центрального банка отпадает необходимость в валютных интервенциях и появляется возможность регулировать денежную. массу, то есть проводить независимую кредитно – денежную политику.

Влияние изменения реального валютного курса

Из уравнения (2.8) видно, что реальный валютный курс RE является одним из факторов, определяющих величину совокупного спроса. Следовательно, RE определяет положение линии IS на графике. Обесценение национальной валюты (рост RE) в условиях неизменных π, и π_f означает, что цены на иностранные товары, выраженные в валюте данной страны (например, в рублях) возросли относительно цен на аналогичные товары, произведенные в данной стране. Это приводит к росту конкурентоспособности товаров данной страны и при прочих равных условиях – к росту чистого экспорта. В результате линия IS перемещается параллельно вправо (IS₁ à IS₂, см. график 2.7). Удорожание национальной валюты (снижение RE) приводит к уменьшению чистого экспорта и сдвигу линии IS параллельно влево (IS₁ à IS₃).

 

	i

 

 

	if		BP=0

		Y

 

 

График 2.7. Влияние изменение реального обменного курса на положение линии IS в модели Манделла – Флеминга.

 

Увеличение спроса на мировых рынках на товары, производимые в данной стране

 

Пусть экономика находится в исходной точке E₁ (см. график 2.8). Рост мирового спроса на товары данной страны приводит к увеличению чистого экспорта и смещению линии IS из положения IS₁ в положение IS₂. В новой равновесной точке E₂ казалось бы достигнуто равновесие на рынке товаров и денег. Однако, вследствие увеличения дохода, растет спрос на деньги, что приводит к росту равновесной нормы проценты выше международного уровня. Следовательно, в точке E₂ нарушено внешнее равновесие экономики и если эта точка и будет достигнута, то на краткий период времени. При движении экономики от точки E₁ к точке E₂ в данную страну начнется приток капитала из за рубежа. Вследствие этого национальная валюта подорожает и начнется снижение чистого экспорта Nx. Экономика начнет обратное движение от линии IS₂ к линии IS₁ до тех пор пока внутренняя норма процента не станет равной норме процента на международных финансовых рынках. Равновесный ВВП вернется к исходному уровню Y₁.

 

	i		LM

			BP=0

 

		Y

 

График 2.8.Влияние на экономику увеличения спроса на мировых рынках на товары, производимые в данной стране, оказывается краткосрочным

 

Следовательно, в условиях абсолютной мобильности капитала стимулирующее воздействие роста экспорта на равновесный объем ВВП оказывается краткосрочным.

 

Фискальная экспансия

 

Рассмотрим последствия влияния на экономическую систему фискальной экспансии, выражающейся в уменьшении налоговых ставок. В этой ситуации линия IS изменит свое положение на графике путем разворота из положения IS₁ в более пологое положение IS₂ (см. график 2.9). Как и в предшествующем случае, при прочих равных условиях норма процента возрастет выше международного уровня, национальная валюта подорожает и произойдет снижение чистого экспорта. Линия IS начнет обратное движение в направлении IS₁, но уже имея другой наклон, так в экономке изменились налоговые ставки. В результате линия IS стабилизируется в положении IS₃ .

 

 

	i

 

		BP=0

		if

 

	Y

 

 

График 2.9. Влияние на экономику снижения налоговых ставок – фискальная экспансия при заданных условиях малоэффективна.

Вывод из приведенного выше краткого анализа состоит в том, что фискальная экспансия при абсолютной мобильности капитала и плавающем валютном курсе малоэффективна в отличие от случая, когда валютный курс фиксирован.

Адаптация к монетарной экспансии

Рассмотрим ситуацию увеличения количества реальных денег в экономике. В этом случае линия LM переходит из положения LM₁ в положение LM₂ и экономика переходит из первоначальной точки равновесия E₁ в точку E₂ .В точке E₂ имеет место внешнее неравновесное состояние поскольку внутренняя норма процента ниже нормы процента за рубежом. В связи с этим из страны начинается отток капитала и произойдет обесценение национальной валюты. Следствием обесценения национальной валюты будет рост чистого экспорта и перемещение линии IS из положения IS₁ в положение IS₂ (график 2.10). Это перемещение IS будет происходить до тех пор пока внутренняя норма процента не сравняется с нормой процента за рубежом. В новой точке равновесия E₃ величина равновесного ВВП Y₃ больше Y₂.

 

	i

 

 

	if

 

 

 

График 2.10. Влияние на экономику монетарной экспансии при заданных условиях оказывается эффективным.

 

Следовательно, в условиях абсолютной мобильности капитала и плавающем валютном курсе при фиксированных ценах монетарная экспансия приводит к обесценению национальной валюты и росту равновесного ВВП и является эффективным средством краткосрочного оживления экономики.