Стратегия управления портфелями

Неэффективное размещение инвестиций в России характеризуется низкой эффективностью инновационной деятельности.

Россия по объёму гражданской наукоёмкой продукции в общем объёме экспортной торговли занимает всего 0,3 – 0,5 %, тогда как КНР занимает 6%. Недостаточно вкладывается средств в НТП и человеческий капитал. В то время как в развитых странах приходится 70 – 90 % прироста ВВП за счёт НТП, т.е. внедрение инвестиций в инновации, где особое место отводится “эффекту финансового мультипликатора”. Вместе с тем, наблюдается прцесс снижения организаций занимающихся исследованиями. Так, например, в 2003г, по сравнению с 2002г, их число сократилось на 2,8% и стало составлять 3797ед, вместо 3906ед. Одновременно сократилась и численность персонала, занятого исследованиями и разработками на 1,4 % и на 1.01.2004г. численность составляла 858,5 тыс.чел. В то же время, инвестиционный потенциал растёт. В 2003г. денежные накопления населения, по сравнению с 2002г., выросли на 57,9 % и составили 1961,2 млрд.руб., тогда как сальдированный финансовый результат (прибыль минус убыток) в России в 2003г. вырос на 57,7 % и составил 1456,2 млрд.руб.

Финансовые вложения организаций составили 3390,5 млрд.руб. в 2003г. и их рост составил 1,92 раза по сравнению с инвестиционными вложениями в основной капитал. В то же время иностранные портфельные инвестиции в общем объёме иностранных инвестиций составили всего 0,014%, что явно недостаточно, и в структуре инвестиций они имеют тенденцию к сокращению.

Российская экономика испытывает большие затруднения в обеспеченности оборотными средствами. Так, практически все отрасли экономики имели отрицательное значение “коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами”, за исключением чёрной и цветной металлургии, где данный показатель имеет положительное значение. В этой связи многие отрасли выпускают облигации или размещают акции на фондовом западном рынке.

Функционирование многих отраслей экономики осуществляется за счёт кредиторской задолженности, что не способствует эффективному функционированию финансового рынка. Государство пока не принимает радикальных мер по укреплению реального сектора экономики. И как следствие, в реальном секторе экономики происходит нелегитимный предел собственности, сомнительное банкротство, перекачка прибыли в оффшорные зоны. Одновременно наблюдается активное вмешательство губернаторов в судьбу конкретных предприятий, порой экономически не обоснованное и носящий меркантильный интерес.

Государственное стратегическое планирование, вернее управление экономической политикой в области инвестиционной деятельности предполагает:

· качественное государственное стратегическое управление инвестиционно-инновационной деятельностью;

· выбор и обоснование политики эффективного размещения финансовых средств и конкретизацию поставленных целей с применением комплексной системы стратегического планирования и программ;

· конкретизацию методических рекомендаций по отбору и оценке инвестиционных программ и проектов и их финансирование и ресурсном обеспечении по различным параметрам на всех уровнях управления.

При стратегическом управлении портфелем необходимо следующая информация:

· оценка структуры целевого рынка;

· анализ потребностей и сегментация рынка;

· анализ каналов сбыта;

· анализ конкуренции;

· анализ социально-экономической сферы;

· корпоративный (внутренний) анализ;

· прогнозные оценки маркетинговой информации;

· выводы, возможности и риски.

Основными критериями отбора портфельных инвестиций могут быть:

· актуальность и соответствие проекта государственным программам развития (по целям, объёму, сроку);

· экономическая и бюджетная эффективность на всех уровнях;

· соответствие ожидаемых финансовых показателей проекта NPV, PI, IRR, PBP критериям инвестирования и параметрам инвестиционного портфеля РФ;

· ожидаемый чистый приведенный доход (окупаемость) проекта по срокам для заёмщика и бюджета всех уровней, определяемая критерием максимальной эффективности инвестиционного портфеля РФ на момент отбора с учётом прогнозируемых индикаторов;

· надёжность заявителя (заёмщика), гарантированность возврата инвестиционных средств в установленные сроки;

· глубина прединвестиционной проработки и степень подготовленности проекта к реализации;

· источники и долевое участие в финансировании проекта;

· периодичность (этапность) инвестиционных вложений;

· инвестиционная глубина по отраслям;

· интегральная доходность совокупной ожидаемой экономической эффективности (проектной совокупности) для РФ в целом и для госбюджетов всех уровней;

В помощь инвесторам для формирования портфелей с устраивающими их характеристиками на фондовом рынке производится классификация ценных бумаг. Существует понятие “рейтинг акций”. Рейтинг – это оценка инвестиционной надёжности ценных бумаг.

Цены ценных бумаг на фондовом рынке постоянно изменяются. В этой связи очень актуальным становится исследование информации о фондовых индексах, по которым производится отбор ценных бумаг для формирования и управления портфелем ценных бумаг. Известным индексом считается индекс Доу-Джонс, который отражает средние текущие цены акций без их сопоставления с базовой величиной. Данный индекс необходим для сравнения с той или иной величиной.

В этой связи фондовые индексы рекомендуется рассчитывать методом средней арифметической взвешанной, методом средней геометрической.

Инвестор портфельного ивестирования при стратегическом управлении портфелем должен иметь ряд методик для проведения детального анализа фондового рынка, тенденций его развития, а также инвестиционных качеств ценных бумаг. При этом, на базе аналитических методик прогнозировать размер возможного дохода от финансовых инструментов.

Управление проектом предполагает не только перевложения в более выгодные активы, но и расчёт (прогноз) изменения портфеля.

Активное управление портфелем – это дорогостоящее мероприятие, поэтому управление портфелем делигировать специализированной финансовой компании.

21. Инвестиции, осуществляемые в форме капитальных вложений: объект и субъект, права, обязанности и ответственность.

Статья 3. Объекты капитальных вложений

 

1. Объектами капитальных вложений в Российской Федерации являются находящиеся в частной, государственной, муниципальной и иных формах собственности различные виды вновь создаваемого и (или) модернизируемого имущества, за изъятиями, устанавливаемыми федеральными законами.

2. Запрещаются капитальные вложения в объекты, создание и использование которых не соответствуют законодательству Российской Федерации и утвержденным в установленном порядке стандартам (нормам и правилам).

 

Статья 4. Субъекты инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений

 

1. Субъектами инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений (далее - субъекты инвестиционной деятельности), являются инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов капитальных вложений и другие лица.

2. Инвесторы осуществляют капитальные вложения на территории Российской Федерации с использованием собственных и (или) привлеченных средств в соответствии с законодательством Российской Федерации. Инвесторами могут быть физические и юридические лица, создаваемые на основе договора о совместной деятельности и не имеющие статуса юридического лица объединения юридических лиц, государственные органы, органы местного самоуправления, а также иностранные субъекты предпринимательской деятельности (далее - иностранные инвесторы).

3. Заказчики - уполномоченные на то инвесторами физические и юридические лица, которые осуществляют реализацию инвестиционных проектов. При этом они не вмешиваются в предпринимательскую и (или) иную деятельность других субъектов инвестиционной деятельности, если иное не предусмотрено договором между ними. Заказчиками могут быть инвесторы.

Заказчик, не являющийся инвестором, наделяется правами владения, пользования и распоряжения капитальными вложениями на период и в пределах полномочий, которые установлены договором и (или) государственным контрактом в соответствии с законодательством Российской Федерации.

4. Подрядчики - физические и юридические лица, которые выполняют работы по договору подряда и (или) государственному контракту, заключаемым с заказчиками в соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации. Подрядчики обязаны иметь лицензию на осуществление ими тех видов деятельности, которые подлежат лицензированию в соответствии с федеральным законом.

5. Пользователи объектов капитальных вложений - физические и юридические лица, в том числе иностранные, а также государственные органы, органы местного самоуправления, иностранные государства, международные объединения и организации, для которых создаются указанные объекты. Пользователями объектов капитальных вложений могут быть инвесторы.

6. Субъект инвестиционной деятельности вправе совмещать функции двух и более субъектов, если иное не установлено договором и (или) государственным контрактом, заключаемыми между ними.

 

Статья 5. Деятельность иностранных инвесторов на территории Российской Федерации

 

Отношения, связанные с инвестиционной деятельностью, осуществляемой в форме капитальных вложений иностранными инвесторами на территории Российской Федерации, регулируются международными договорами Российской Федерации, Гражданским кодексом Российской Федерации, настоящим Федеральным законом, другими федеральными законами и иными нормативными правовыми актами Российской Федерации. Если международным договором Российской Федерации установлены иные правила, чем предусмотренные настоящим Федеральным законом, то применяются правила международного договора.

 

 

Статья 6. Права инвесторов

 

Инвесторы имеют равные права на:

осуществление инвестиционной деятельности в форме капитальных вложений, за изъятиями, устанавливаемыми федеральными законами;

самостоятельное определение объемов и направлений капитальных вложений, а также заключение договоров с другими субъектами инвестиционной деятельности в соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации;

владение, пользование и распоряжение объектами капитальных вложений и результатами осуществленных капитальных вложений;

передачу по договору и (или) государственному контракту своих прав на осуществление капитальных вложений и на их результаты физическим и юридическим лицам, государственным органам и органам местного самоуправления в соответствии с законодательством Российской Федерации;

осуществление контроля за целевым использованием средств, направляемых на капитальные вложения;

объединение собственных и привлеченных средств со средствами других инвесторов в целях совместного осуществления капитальных вложений на основании договора и в соответствии с законодательством Российской Федерации;

осуществление других прав, предусмотренных договором и (или) государственным контрактом в соответствии с законодательством Российской Федерации.

 

Статья 7. Обязанности субъектов инвестиционной деятельности

 

Субъекты инвестиционной деятельности обязаны:

осуществлять инвестиционную деятельность в соответствии с международными договорами Российской Федерации, федеральными законами и иными нормативными правовыми актами Российской Федерации, законами субъектов Российской Федерации и иными нормативными правовыми актами субъектов Российской Федерации и органов местного самоуправления, а также с утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами);

(в ред. Федерального закона от 22.08.2004 N 122-ФЗ)

исполнять требования, предъявляемые государственными органами и их должностными лицами, не противоречащие нормам законодательства Российской Федерации;

использовать средства, направляемые на капитальные вложения, по целевому назначению.

 

Статья 8. Отношения между субъектами инвестиционной деятельности

 

1. Отношения между субъектами инвестиционной деятельности осуществляются на основе договора и (или) государственного контракта, заключаемых между ними в соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации.

2. Условия договоров и (или) государственных контрактов, заключенных между субъектами инвестиционной деятельности, сохраняют свою силу на весь срок их действия, за исключением случаев, предусмотренных настоящим Федеральным законом и другими федеральными законами.

 

Статья 17. Ответственность субъектов инвестиционной деятельности

 

1. В случае нарушения требований законодательства Российской Федерации, условий договора и (или) государственного контракта субъекты инвестиционной деятельности несут ответственность в соответствии с законодательством Российской Федерации.

2. Споры, связанные с инвестиционной деятельностью, осуществляемой в форме капитальных вложений, разрешаются в порядке, установленном законодательством Российской Федерации, международными договорами Российской Федерации.