Лекция 5.

 

Двойственный результат в теореме Коуза:

Теорема Познера.

В условиях значительных транзакционных издержек (или размытых прав собственности) состояние системы определяется начальным распределением прав собственности, даже если таковое неэффективно.

 

Рекомендация: При высоких транзакционных издержках законодатель должен первоначально избирать и устанавливать наиболее эффективное из всех доступных распределение прав собственности.

 

Перераспределение прав собственности в промышленности

 

Собственники
Инсайдеры, всего
Работники
Дирекция
Аутсайдеры, всего
Банки	-
ЧИФ, ИФ	-
Смежники	-

 

Это можно интерпретировать в ящике Эджворта.

 

Система российского контроля промышленности была названа инсайдерской, поскольку почти вся власть сосредоточена в руках менеджеров.

 

Анализ фирмы в теории прав собственности.

 

Возникновение классической фирмы.

Армен Алчиан и Харольд Демсетц, 1972

• Основа: принципы совместного производства и мониторинга
• Выделение наблюдателя с полномочиями:
• Право на остаточный доход
• Контроль за вкладами участников
• Участие во всех контрактах по факторам производства
• Исключение из команды
• Продажа или передача прав 1-4

Это приводит к эффективному функционированию

1. Различие между ХОЗЯИНОМ и НАЁМНЫМ МЕНЕДЖЕРОМ

 

Остаточные права – это право контроля и право на остаточный доход. Именно комбинация этих прав может заставить собственника данных ресурсов эффективно их использовать.

Право конечного контроля- право владельца делать с активом то, что он хочет в части не оговорённой контрактом.

Остаточный доход – доход, который остаётся после выплаты по всем обязательства.

 

 

Субъекты правомочий собственности	Фактические правомочия
Операционные	Связанные с коллективным действием
Доступ к активу	Доход от актива	Управление	Исключение из доступа	Отчуждение
Имеющий доступ	+
Уполномоченный пользователь	+	+	-(+)
Управляющий с правом на бонусы	+	+	+
Хозяин	+	+	+	+
Собственник	+	+	+	+	+

 

Анализ предприятий.

 

Индивидуальное частное предприятие.

1. Преимущества:

• Отсутствие проблемы общей собственности
• Отсутствие агентских издержек С-М (из-за совмещения собственности и контроля: собственник также и управляющий)

2. Недостатки

• Проблема временного горизонта
• Отсутствие диверсификации производства
• Сложности внешнего финансирования и заимствования
• Высокая степень риска

 

Партнёрство.

1. Преимущества:

• Отсутствие проблемы общей собственности
• Снижение проблемы финансовых ограничений
• Определённые преимущества от эффекта масштаба
• Снижение издержек несения риска
• Снижение доли инвестиций в доходе
• Диверсификация производства

2. Недостатки

• Проблема общей собственности и проблема безбилетников (с ростом числа партнёров)

 

Закрытая корпорация

• Распределение акций среди узкого круга лиц => снижение проблем, связанных с отделением собственности от контроля
• Ограниченная ответственность => снижение рисков для членов корпорации и перенесение их на внешних инвесторов
• Проблема общей собственности
• Отсутствие рыночной оценки долей владения и их торговли на рынке => высокие транзакционные издержки продажи доли => негативное влияние на решение об инвестициях
• Невозможность выхода из закрытой корпорации

 

Открытая корпорация

Преимущества:

• Ограниченная ответственность
• Возможность передачи долей, наличие механизмов рыночной оценки и конкурентной торговли
• Возможность диверсификации портфеля акционера – снижение издержек несения риска
• Специализация несения риска и управления
• Формирование рынка профессиональных менеджеров

Недостатки:

• Высокие издержки координации
• Конфликт интересов акционеров и менеджеров

 

Конфликт менеджеров и собственников в открытых корпорациях.

Внешние механизмы контроля:

• Угроза поглощения
• Угроза банкротства
• Эффект репутации на рынке труда
• Конкуренция на рынке конечного продукта

 

Внутренние механизмы контроля.

• Мониторинг
• Стимулирующие контракты
• Эффективная заработная плата (большая по сравнению со средней по рынку, чтобы он держался за место)

 

Взаимные (mutual) компании

Преимущества:

• Возможность получения денег в любой момент

Недостатки

• Сильно ограниченное поле деятельности.

 

 

Некоммерческие организации.

Главная задача организаций – оказание услуг, востребованных обществом. Создаются государством или богатыми людьми.

Преимущество:

• Вложение денег в долгосрочные инвестиционные и социально-значимые проекты.

Недостатки:

• Большая вероятность использования средств не по назначению.

 

Политическая фирма.

Преследуют политические, а не экономические цели.

Недостатки:

• Политика может преобладать над экономикой, что может привести к серьёзным убыткам.