В условиях фиксированного валютного курса, как отмечалось, предложение денег осуществляется Центральным Банком в фарватере политики поддержания валютного курса на заявленном уровне. В силу этого монетарные методы регулирования экономики вступают в противоречие с необходимостью обеспечения равновесия.
Если же ЦБ попытается увеличить предложение денег, то рыночный курс отечественной валюты начнет снижаться. Но так как официальный курс останется прежним, то активизируется продажа отечественной валюты Центральному Банку по выгодному, более высокому по сравнению с рыночным, официальному курсу, что приведет к снижению денежной массы до первоначального уровня. Достичь стимулирующего эффекта возможно только в случае девальвации национальной валюты.
Таким образом, в условиях фиксированного валютного курса кредитно-денежная политика недейственна, однако режим фиксированного валютного курса позволяет сглаживать последствия от потрясений в денежной сфере, оставляя стабильным уровень национального дохода.
Фискальные же методы регулирования в условиях фиксированного валютного курса, напротив, являются эффективными.
Предположим, что правительство поставило задачу стимулирования совокупного спроса путем увеличения государственных расходов. В результате кривая IS сдвинется вправо, как это отражено на рис. 29.2 (IS1 —» IS2). Сдвиг кривой IS вправо нарушит тройное равновесие, так как внутренняя ставка процента rd окажется выше мировой
Повышение внутренней ставки процента, как мы знаем, вызовет приток иностранного капитала в страну, что приведет к росту спроса на отечественную валюту. Чтобы обеспечить стабильность валютного курса, Центральный Банк вынужден будет увеличить денежное предложение, в результате чего кривая LM сдвинется вправо в положение LM2. Таким образом, новое тройное равновесие установится при более высоком значении национального дохода у2 и процентной ставке rd = rf.
Следует отметить, что так как процентная стайка не изменилась, то эффект вытеснения частных инвестиций отсутствует, и в отличие от случая закрытой экономики мультипликативный эффект прироста госрасходов действует в полной мере.
Таким образом, фискальная политика в условиях фиксированного валютного курса оказывается действенной, так как приводит к росту совокупного спроса и реального национального дохода при сохранении тройного равновесия. Кроме того, аналогичных результатов можно достичь и за счет введения протекционистских мероприятий, ограничивающих импорт.