Последствия в основном носят отрицательный характер.
Во-первых, стимулирование инфляции. Дефицит госбюджета покрывается или эмиссией денег, или государственными займами. К эмиссии денег прибегают реже — только в очень критических ситуациях, особенно во время войны, потому что этот способ покрытия дефицита госбюджета ведет к увеличению наличной денежной массы с ее высокой скоростью оборота, что порождает высокую инфляцию. Намного чаще прибегают к государственным займам — в виде продажи государственных ценных бумаг, займов у коммерческих банков или государственных внебюджетных фондов. Этот способ покрытия дефицита считается менее инфляционным, так как хотя государственные ценные бумаги и увеличивают денежную массу, так как скорость их обращения намного меньше скорости обращения наличных денег, а займы со стороны коммерческих банков и государственных внебюджетных фондов вообще выдаются из ранее эмитированной денежной массы. Тем не менее и этот способ покрытия дефицита госбюджета стимулирует инфляцию.
Во-вторых, эффект вытеснения, т.е. такого увеличения государственных расходов, которое приводит к уменьшению расходов частного сектора, особенно его инвестиций, так как финансируемый за счет налогов рост государственных расходов уменьшает инвестиционный потенциал частного сектора. Но особенно эффект вытеснения проявляется в периоды дефицита госбюджета. Ведь рост государственных займов (а это часть спроса на деньги) ведет к увеличению ставок процента, что уменьшает стимулы для инвестиций частного сектора, т.е. государственные займы вытесняют частные инвестиции. Кроме того, уменьшается объем доступных для таких инвестиций финансовых ресурсов, так как часть из них пошла на государственные займы. Однако эффект вытеснения смягчается, если государство заимствует за рубежом (правда, при этом оно попадает в зависимость от внешних сил) и если средства государственных займов идут на государственные инвестиции.
В-третьих, секвестр, т.е. сокращение расходов госбюджета в ходе исполнения уже утвержденного бюджета для избежания или уменьшения размеров дефицита. Подобная мера рассматривается как мало приемлемая для бюджетополучателей и политически опасная для правительства.
В-четвертых, государственный долг. Его увеличение влечет за собой рост государственных расходов на его обслуживание.
В то же время дефицит госбюджета может иметь и некоторые положительные последствия, с точки зрения кейнсианцев. Во-первых, размещая на рынке ценных бумаг новые государственные займы или выкупая досрочно бумаги старых займов, государство может активно использовать один из главных инструментов денежно-кредитной политики — операции на открытом рынке. Во-вторых, хоть и за счет стимулирования инфляции и угнетения частных инвестиций, государство может с помощью государственных займов увеличить государственные инвестиции в экономику, если перед ним стоят задачи форсирования экономического роста и/или структурной перестройки.