Процент как цена капитала. Дисконтирование
Итак, за упущенную выгоду владельцам денег полагается плата. Эта плата называется процентом. Если для владельца капитала процент – это доход, то для заемщика капитала, фирмы или предпринимателя - это издержки. Причем, выступать они могут в следующих формах:
· ссудный процент – плата банку от суммы выданной ссуды для приобретения средств производства;
· арендная плата – плата владельцу капитальных благ за предоставление их во временное пользование;
Несмотря на эти издержки, спрос на капитал устойчив, так как возможность использовать ресурсы уже сегодня «за чужой счет» позволяет фирме укрепить свои рыночные позиции и получать прибыль в будущем.
Прибыль, полученная на капитал, делится на две части: предпринимательский доход и ссудный процент.
| Ссудный процент – цена, уплачиваемая собственником капитала за использование заемных средств в течение определенного периода. |
Если ссудный процент получает владелец капитала, то предпринимательский доход достается самому предпринимателю. А если в качестве капитала используются собственные средства предпринимателя, то и процент принадлежит ему.
Формирование ставки или нормы процента происходит в результате взаимодействия спроса и предложения ссудного капитала. Этот механизм можно представить графически (рис. 13.4).
i(%) DK SK
Е
iE
 |
I
0 IE
Рис. 13.4. Формирование ставки процента
| Ставка процента – отношение размера полученного дохода от вложения капитала к размеру капитала отданного в ссуду, выраженное в процентах. |
Ставка процента = 
* 100 (%).
Размеры процентных ставок могут дифференцироваться в зависимости от следующих условий:
- от времени, на которое предоставлена ссуда (на краткосрочные кредиты ставки ниже, чем на долгосрочные);
- от степени риска (рискованные кредиты дороже);
- от размеров кредита (чем меньше сумма, тем выше ставка);
- от размеров налогов, которыми облагаются проценты.
Различают номинальную и реальную ставки процента.
| Номинальная процентная ставка – это ставка, по которой заемщик возвращает полученную сумму кредитору с учетом инфляции. |
Номинальная ставка показывает, насколько сумма, которую заемщик возвращает кредитору, превышает величину полученного кредита.
| Реальная процентная ставка – это номинальная ставка, скорректированная на инфляцию, т.е. выраженная в денежных единицах постоянной покупательной способности. |
Она определяется по формуле:
ip = 
– 1,
где ip – реальная процентная ставка;
- уровень инфляции;
iн - номинальная процентная ставка.
Реальная процентная ставка и лежит в основе принятия решений о целесообразности инвестиций.
Прежде чем принять решение об инвестициях на определенный промежуток времени, следует сравнить затраты и ожидаемый доход. Для этого необходимо располагать способом сравнения стоимости капитала в настоящий момент с той величиной, которую он приобретет в некоторый будущий момент в виде прибыли. Процесс соотношения доходов и расходов, разнесенных по времени, называется дисконтированием.
| Дисконтирование (discounting) – приведение экономических показателей будущих лет к сегодняшней ценности (present value). |
Дисконтирование осуществляется по формуле (формуле сложных процентов или текущей дисконтированной приведенной стоимости - PDV):
,
где PDV – сегодняшняя ценность;
FVt – ценность через t периодов;
i – ставка дисконтирования.
В качестве ставки дисконтирования может служить ставка банковского процента или другой показатель.
Например, располагая суммой 100 тыс. руб., через два года при 10% ставке годовых можно получить 121 тыс. руб. В этом случае 100 тыс. руб. через два года будут соответствовать 82644 руб. первоначальной суммы.
Формула PDV полезна в тех случаях, если затраты делаются сразу и полной суммой и выгоды по прошествии времени также поступают единовременно. А если суммы вносятся и возвращаются по частям, да к тому же разными долями и через разные промежутки времени? В этом случае применяется расчет чистой дисконтированной стоимости (Net Present Value – NPV):
NPV = π1/(1+i) + π2/(1+i)2 + … + πn/(1+i) n – I ,
где I –инвестиции;
πn – прибыль, получаемая в n-ом году;
i –норма дисконта.
Нормой дисконта служит, как правило, ставка процента. Величина NPV должна быть больше нуля: NPV > 0. Это означает, что приведенная прибыль, ожидаемая от инвестиций, больше, чем величина произведенных инвестиций. Следовательно, инвестировать следует лишь в тех случаях, когда ожидаемые доходы будут выше, чем издержки, связанные с инвестициями.
Дисконтирование помогает снизить риск при принятии решений, связанных с инвестиционными проектами. Применять эту процедуру могут как фирмы, оптимизируя предпринимательскую деятельность, так и население, принимая решения относительно собственных сбережений и накоплений.