Методические указания
Инвестиции– это вложение свободных денежных средств (или ценностей) в разные объекты предпринимательской и иных видов деятельности, в результате которой образуется прибыль (доход) или достигается социальный эффект.
Объектами инвестиционной деятельностиявляются вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды и оборотные средства, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, другие объекты собственности, а также имущественные права и права на интеллектуальную собственность.
Инвестиции реально приносят выгоду инвестору, когда доход на один рубль вложений превышений превышает потери от инфляции. К реальным относятся лишь те финансовые и прочие вложения капитала, которые направляются на создание и развитие материально-вещественных объектов коммерческого назначения, включая: новое строительство; расширение и модернизацию действующих объектов; нововведения (инновации).
Источники инвестиционной деятельности:
· Собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы инвестора (амортизационные отчисления, прибыль. Денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц, средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий и др.);
· Заемные финансовые средства инвесторов (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и другие средства);
· Привлеченные финансовые средства инвестора (средства, полученные от продажи акций, паевые и иные взносы граждан, юридических лиц);
· Денежные средства компаний, корпоративных объединений;
· Инвестиционные ассигнования из государственного бюджета и соответствующих внебюджетных фондов;
· Иностранные инвестиции.
Инвестиционный налоговый кредит (ст.66 НК) – представляет собой такое изменение срока уплаты налога, при котором организации при наличии оснований (ст.67 НК) предоставляется возможность в течение определенного срока и в определенных пределах уменьшать свои платежи по налогу с последующей поэтапной уплатой суммы кредита и начисленных процентов.
Инвестиционный налоговый кредит может быть предоставлен по налогу на прибыль организации, а также по региональным и местным налогам.
Решение о предоставлении инвестиционного налогового кредита по налогу на прибыль организации в части, поступающей в бюджет субъекта Российской Федерации, принимается финансовым органом субъекта РФ.
Инвестиционный налоговый кредит может быть предоставлен сроком от одного года до пяти лет. Конкретный порядок уменьшения налоговых платежей определяется заключенным договором об инвестиционном налоговом кредите. В каждом отчетном периоде суммы, на которые уменьшаются платежи по налогу, не могут превышать 50 процентов суммы налога, подлежащего к уплате организацией за этот налоговый период.
Порядок и условия предоставления инвестиционного налогового кредита. (ст. 67 НК РФ)
Инвестиционный налоговый кредит может быть предоставлен организации, являющейся налогоплательщиком соответствующего налога, при наличии хотя бы одного из следующих оснований:
- Проведение этой организацией научно-исследовательских или опытно-конструкторских работ либо технического перевооружения собственного производства, в том числе направленного на создание рабочих мест для инвалидов или защиту окружающей среды от загрязнения промышленными отходами;
- Осуществление этой организацией внедренческой или инновационной деятельности, в том числе создание новых или совершенствование применяемых технологий, создание новых видов сырья или материалов;
- Выполнение этой организацией особо важного заказа по социально-экономическому развитию региона или предоставление ею особо важных услуг населению
Не допускается устанавливать проценты на сумму кредита по ставке , менее одной второй и превышающей три четвертых ставки рефинансирования Центрального банка Российской Федерации.
При выборе того или иного варианта инвестирования перед предприятием стоит задача: обосновать перед будущими инвесторами привлекательность и необходимость модернизации или ввода новых основных фондов и доказать привлекательность осуществления инвестиционного проекта на основе оценки его эффективности.
Эффективность проектахарактеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат (объемов предполагаемых инвестиций) и результатов (будущих денежных доходов от их вложения). Поскольку сравниваемые показатели относятся к различным временным периодам, главной проблемой является их сопоставимость, т.е. приведение их к стоимости на момент сравнения (дисконтирование). Осуществляется приведение величин затрат и их результатов путем умножения на коэффициент дисконтирования (Кд), который определяется по формуле:
, (72)
где Е – норма дисконта, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.
Оценка предстоящих затрат и результатов осуществляется в пределах расчетного периода (горизонта расчета), продолжительность которого измеряется в месяцах, кварталах, годах.
К показателям оценки эффективности инвестиционных проектов относятся:
· чистый дисконтированный доход (ЧДД);
· индекс доходности (ИД);
· внутренняя норма доходности (ВНД);
· срок окупаемости (Ток);
· коэффициент эффективности (Кэф).
Чистый дисконтированный доходопределяется разницей между дисконтированными денежными доходами за весь расчетный период и инвестициями. При этом рассматриваются два случая:
а) инвестиции разовые, т. Е. осуществляемые в течении одного года, тогда
, (73)
Где Т – период расчета, годы;
Рt – денежные доходы, достигаемые за t-й год, руб.;
К – величина инвестиций, руб.;
б) инвестиции вкладываются в течение m лет, тогда
(74)
Где I – средний уровень инфляции за год;
Кj – инвестиции за j-й год.
Если ЧДД>0, то проект следует принять;
ЧДД<0, то проект следует отвергнуть;
ЧДД=0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
Индекс доходностиопределяется отношением дисконтированных денежных доходов за весь расчетный период к величине инвестиции:
(75)
Если ИД> l, то проект следует принять;
ИД< l, то проект следует отвергнуть;
ИД=l, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
Под внутренней нормой доходностипонимается та норма дисконта (Евн), при которой чистый дисконтированный доход равен нулю:
ЧДД=f(Eвн)=0, (76)
Т.е. она определяется из решения неявного уравнения:
(77)
Рассчитанная по этой формуле величина нормы доходности сравнивается с требуемой инвестором нормы дохода на капитал. Если ВНД равна или больше требуемой нормы доходности, то проект считается эффективным.
Одна из экономических интерпретаций ВНД может быть такой: если весь проект выполняется только за счет заемных средств, то ВНД равна максимальному проценту, под который можно взять этот заем с тем, чтобы суметь расплатится из доходов от реализации проекта за время, равное горизонту расчета.
Срок окупаемости (Ток)– это период, начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами от его осуществления, т.е.
Ток=n, при котором
(78)
Коэффициент эффективностиопределяется отношением среднегодовой чистой прибыли к средней величине инвестиций, т.е.
(79)
если по истечении периода расчета все инвестиции будут списаны. Если нет, то из величины инвестиций вычитается остаточная (Фост.) или ликвидационная стоимость объекта, т.е.
(80)
Коэффициент эффективности сравнивается с рентабельностью авансированного капитала.