Страхование рисков

Типы договоров о страховании	Страховая организация	Условия договора	Сумма договора	Страховые взносы
				2000 г.	200_ г.	200_ г.
Страхование
имущества
в том числе - - -
Страхование
транспортных
			Окончание таблицы 10.1
средств Страхование
невозврата
кредитов
Итоговые данные:

Назначение анализа риска заключается в том, чтоб получить необходимые данные для принятия решений о целесообразности участия в проекте и оценить последствия.

При разработке бизнес-планов предлагаются различные уровни анализа рисков. Для крупных проектов необходим тщательный просчет рисков с использованием специального, иногда достаточно сложного математического аппарата теории вероятности, для относительно небольших проектов иногда достаточно анализа риска посредством чисто экспертных методов.

Анализ риска включает двух дополняющего вида друг друга: качественный и количественный.

На этапе качественного анализа определяют причины, факторы и потенциальные области риска, выявляют возможные его виды.

Причины риска – объективные или субъективные действия, что влекут за собой наступление рисковых событий.

Факторы риска – предпосылки, что увеличивают вероятность и реальность наступления рисковых событий.

По результатам выделения потенциальных областей риска,анализа причин и факторов выявляют конкретные риски проекта, перечень которых приводится в бизнес-плане. При этом, как минимум, учитываются следующие виды рисков:

- производственные риски связаны с различными нарушениями в производственном процессе или в процессе поставок сырья, материалов, комплектующих изделий;

- коммерческие риски связаны с реализацией продукции на товарном рынке (уменьшение размеров и емкости рынков, снижения платежеспособного спроса, появление новых конкурентов и т. п.);

- финансовые риски вызываются инфляционными процессами, общими неплатежами, колебаниями валютных курсов и прочее;

- риски, связанные с форс-мажорными обстоятельствами, – это риски, обусловленные непредвиденными обстоятельствами (от изменения политического курса страны к забастовкам и землетрясениям).

Количественный анализ риска заключается в оценке степени риска как относительно отдельных рисков, так и проекта в целом.

Степень риска – это вероятность наступления случая потерь, а также размер возможного убытка от него.

Вероятность каждого типа рисков и убытки, что вызываемые ими, различны, поэтому необходимо их спрогнозировать и, по возможности, рассчитать. Способы расчета разнообразны и в достаточной мере освещены в экономической литературе.

Рассмотрим одну из современных методик расчета рисков, разработанную Инвестиционно-финансовой группой. В этой методике по характеру действия риски делятся на простые и сложные. При этом сложные (составные) риски являются объединением простых, каждый из которых, в свою очередь, рассматривается как простой. Простые риски определяются полным перечнем непересекающихся событий, то есть каждое из них рассматривается как не зависящее от других.

В связи с этим первой задачей является составление исчерпывающего перечня рисков.

Вторая задача – определение удельного веса каждого простого риска по всей их совокупности.

Третьей задачей является оценка вероятности наступления событий, относящихся к каждому простому риску.

Четвертая задача – определение балльной оценки по всем рискам проекта.

Перечень рисков

В таблицах 10.2–10.7 представлены примерные перечни простых рисков по стадиям проекта: подготовительной, строительства и функционирования.

 

 

Таблица 10.2

Подготовительная стадия

Вид риска	Негативное влияние на ожидаемую прибыль от реализации проекта
Удаленность от транспортных узлов	Дополнительные расходы на создание подъездных путей, повышенные эксплуатационные расходы
Удаленность от инженерных сетей	Дополнительные капитальные вложения на подводку электроэнергии, тепла, воды
Отношение местных властей	Возможность введения ими дополнительных ограничений, что осложняют реализацию проекта
Доступность подрядчиков на месте	Опасность завышения стоимости работ из-за монопольного положение подрядчика
Наличие альтернативных источников сырья	Опасность завышения цен при монопольном положении подрядчика

 

Таблица 10.3

Строительная стадия

Простые риски	Отрицательное влияние на ожидаемую прибыль
Платежеспособность заказчика	Увеличение объема заемных средств и снижение чистой прибыли из-за выплат процентов
Непредвиденные расходы, в том числе из-за инфляции	Увеличение объема заемных средств
Недостатки проектно-исследовательских работ	Рост стоимости строительства, затяжка с вводом мощностей
Несвоевременная поставка комплектующих	Увеличение сроков строительства, выплата штрафов подрядчику
Недобросовестность подрядчика	Увеличение сроков строительства

 

Таблица 10.4

Стадия функционирования: финансово-экономические риски

Простые риски	Отрицательное влияние на прибыль
Неустойчивость спроса	Падение спроса с ростом цен
Появление альтернативного продукта	Снижение спроса
Снижение цен конкурентами	Снижение цен
Увеличение производства у конкурентов	Падение продаж или снижение цен
Рост налогов	Уменьшение чистой прибыли
Платежеспособность потребителей	Падение продаж
	Окончание таблицы 10.4
Рост цен на ГСМ	Снижение прибыли из-за роста цен
Зависимость от поставщиков, отсутствие альтернатив	Снижение прибыли из-за роста цен
Недостаток оборотных средств	Увеличение кредитов

 

Таблица 10.5

Стадия функционирования: социальные риски

Простые риски	Негативное влияние на прибыль
Трудности с набором квалифицированной рабочей силы	Увеличение расходов на комплектование
Угроза забастовки	Штрафы за нарушение договоров
Отношение местных властей	Дополнительные расходы на выполнение их требований
Недостаточный уровень зарплаты	Текучесть кадров, снижение производительности
Квалификация кадров	Снижение ритмичности, рост брака, увеличение аварий
Социальная инфраструктура	Рост непроизводственных расходов

 

Таблица 10.6

Стадия функционирования: технические риски

Простые риски	Отрицательное влияние на прибыль
Изношенность оборудования	Увеличение проектов и расходов на ремонт
Нестабильность качества сырья	Уменьшение объема производства и материалов из-за переналадки оборудования, снижения качества продукта
Новизна технологий	Увеличение расходов на освоение, снижение объемов производства
Недостаточная надежность	Увеличение аварийности технологий
Отсутствие резерва мощностей	Невозможность покрытия пикового спроса, потери производства при авариях

 

Таблица 10.7

Стадия функционирования: экологические риски

Простые риски	Отрицательное влияние на прибыль
Вероятность залповых выбросов	Увеличение непредвиденных. расходов
Выбросы в атмосферу и сброс в воду	Расходы на очистное оборудование
Близость населенного пункта	Увеличение расходов на очистные сооружения и экологическую экспертизу проекта
	Окончание таблицы 10.7
Вредность производства	Рост эксплуатационных расходов
Складирование отходов	Увеличение себестоимости

Оценка риска может производиться отдельно для каждой стадии проекта и в целом для всего проекта.

Определение удельного веса каждого простого риска во всей их совокупности.

Введем обозначение: Si – простой риск, i = 1, n; n – общее число рисков; Qj – группа приоритета, j = 1, к, к < n; Wj – вес простых рисков по группам приоритета, Mj – число рисков, rjnjhst входят в приоритетную группу, j.

Последовательность расчетов может быть представлена следующими шагами:

1. Принципиальным для расчетов является предположение о том, вo сколько раз первый приоритет весомее последнего, то есть

Wl / Wk-=f. (10.1)

1. Определяется вес группы с наименьшим приоритетом по формуле:

Wk = 2 / к (f +1). (10.2)

3. Определяется вес остальных групп приоритетов:

Wj = Wk • [((k-j) • f +j -1)) / (k -1)] (10.3)

4. Определяются веса простых факторов Wi = Wj / Mj для каждого простого риска, входящего в соответствующую приоритетную группу. Это означает, что все простые риски внутри одной и той же приоритетной группы имеют одинаковые веса.

Если приоритеты по простым рискам не устанавливаются, то все они имеют равные веса, то есть Wi =1 / n

5. Результаты расчетов оформляются таблицей (таблица 10.8).

 

Таблица 10.8

Удельный вес простых рисков

Простые риски, Si	Приоритеты, Qj	Вес, Wi
Итого:	X	1,0

Оценка вероятности наступления риска

Оценка вероятности наступления риска осуществляется методом экспертных оценок. Для проведения этой работы желательно иметь не менее трех экспертов, хорошо знакомых с существом проблемы. Ими могут быть руководитель предприятия, сотрудник администрации территории, что занимается экономическими вопросам, квалифицированный специалист, ранее связанный с предприятием и хорошо знающий его проблемы.

Каждому эксперту, работающему отдельно, предоставляется перечень простых рисков проекта и предлагается оценить вероятность их наступления, руководствуясь следующей системой оценок:

0 – риск рассматривается как несущественный;

25 – риск, скорее всего, не реализуется;

50 – о наступлении события ничего определенного сказать нельзя;

75 – риск, скорее всего, проявится;

100 – риск наверняка реализуется.

Оценки экспертов подвергаются анализу на их непротиворечивось, который выполняется по следующим правилам:

1 – max |Ai – Bi| < 50; 1,n;

2 – ≤ 25

где Ai и Bi – оценки каждой 1-того пара в отношении і-того риска.

Всего должно быть сделано три оценки (1 = 3) соответственно для попарно сравненных мнений первого и второго экспертов; первого и третьего экспертов; второго и третьего экспертов.

Правило 1 означает, что максимальная допустимая разница между оценками двух экспертов по любому фактору должна быть меньше 50. Сравнения проводятся по модулю, то есть знак («плюс» или «минус») не учитывается. Это правило направлено на устранение недопустимых отличий в оценках вероятности наступления отдельного риска.

Правило 2 направлено на согласование оценок экспертов в среднем. Оно используется после выполнения правила 1. Для расчетов расхождения оценки суммируются по модулю, то есть не обращая внимания на знаки, и результат делится на число простых рисков. Оценки экспертов можно признать такими, что не противоречат друг другу, если полученная величина не превышает 25.

В том случае, если между мнениями экспертов будут обнаружены противоречия (невыполнение правил 1 и 2), они обсуждаются на совещаниях для выработки согласованной позиции по конкретному вопросу. Результат работы экспертов оформляется таблицей (таблица 10.9).

 

Таблица 10.9

Вероятность наступления рисков

 

 

Риски	Эксперты	Средняя вероятность, Pi.
первый	второй	третий

Определение итоговой оценки по всем рискам проекта проводится по формуле:

 

R = Pi (10.4)

 

где Pi – средняя вероятность наступления і-того риска. Расчет оформляется таблицей (таблица 10.10).

 

Таблица 10.10

Итоговая оценка риска проекта

Простые риски, Si	Веса, Wi	Вероятность, Рi	Балл, Wi. x Рi.
Вместе по всем рискам	1,0	1,0	R

Таким образом, результаты количественного анализа, выполненного по данной методике, позволяют выделить наиболее значимые из простых рисков, а также дать обобщенную оценку риска проекта.

Пример.Реализация проекта, разработанного в бизнес-плане, связанная с основными рисками, представленными в таблице 10.11.

В графе 3 таблицы 10.11 приведены оценки приоритетов, которые отображают важность каждого отдельного события для всего проекта.

Для оценки вероятности наступления событий, относящихся к каждому простому риску, использовались мнения трех экспертов. Каждому эксперту, работающему отдельно, предоставлялся перечень первичных рисков, и им предлагалось оценить вероятность их наступления, руководствуясь следующей системой оценок:

0 – риск рассматривается как несущественный;

25 – риск, скорее всего, не реализуется;

50 – о наступлении события ничего определенного сказать нельзя;

75 – риск, скорее всего, проявится;

100 – риск наверняка реализуется.

Результаты их работы представлены в таблице 10.12

 

Таблица 10.11

Риски реализации бизнес-проекта

Риски, Si, i = l, n	Отрицательное влияние на прибыль	Группа приоритета Qj, j = 1,k
S1 – Рост цен на ГСМ S2 – Изношенность парка машин S3 – Недостаток оборотных средств S4 – Непредвиденные расходы, в том числе из-за инфляции	Снижение прибыли из-за рост цен Увеличение расходов на ремонт Снижения прибыли из-за пополнение оборотных средств Увеличения объема заемных средств	Q1
S5 – Отношение местных властей S6 – Недостаточный уровень зарплаты S7 – Квалификация кадров S8 – Платежеспособность потребителей S9 – Рост налогов	Дополнительные расходы на выполнение их требований Текучесть кадров Снижение ритмичности, увеличение аварий Падения прибыли. Уменьшение чистой прибыли	Q2
S10 – Несвоевременная поставка комплектующих S11– Недобросовестность подрядчика S12 – Зависимость от поставщиков, отсутствие альтернатив S13 – Недостатки проектно-изыскательских работ	Увеличение срока ввода мощностей, выплата штрафов подрядчику Увеличение сроков ввода мощностей Снижения прибыли из-за роста цен Рост стоимости строительства, затяжка с вводом мощностей	Q3
Примечание. Число простых рисков – 13, то есть n = 13. Число групп приоритетов – 3, то есть к = 3. Сделано предположение о том, что первый приоритет в 4 раза весомее третьего приоритета, то есть f = 4.

Таблица 10.12

Вероятность наступления рисков

Риски	Эксперты	Средняя вероятность, Pi
	первый	второй	третий
S1
S2
S3
S4
S5
S6
S7
S8		. 35
S9
S)0
S11
S12
S13

Требуется оценить степень риска проекта в целом. Первым шагом является определение удельного веса каждого простого риска по всей их совокупности. Для этого устанавливается вес группы с наименьшим приоритетом:

Wk = 2 / к(f+1), W3 = 2 / 3 (4+1) = 0,133.

Далее определяется удельный вес остальных групп приоритетов:

Wj = Wk • (к-j)•f +j-1 / k-1;

W1 = 0,133 • (3-1) • 4 +1-1 / (3-1) = 0,532

W2 = 0,333

Затем производим расчет удельного веса простых рисков:

Wi = Wj / Mj

W1= W2 = W3 = W4 =0,532 /4 = 0,133

W5 = W6 = W7 = W8 = W9 = 0,333 / 5 = 0,067

W10 = W11 = W12 = W13 =0,133 /4 = 0,033.

Результаты расчетов сведем в таблицу 10.13

Таблица 10.13

Удельный вес рисков

Риски, Si	Приоритеты, Qj	Удельный вес рисков, Wj
S1 S2 S3 S4	Q1	0,133 0,133 0,133 0,133
S5 S6 S7 S8 S9	Q2	0,067 0,067 0,067 0,067 0,067
S10 S11 S12 S13	Q3	0,033 0,033 0,033 0,033

Второй шаг – оценка вероятности наступления рисков выполнена с помощью экспертного метода. Проведем анализ оценок экспертов на непротиворечивость (таблица 10.14).

 

Таблица 10.14

Анализ непротиворечивости мнений экспертов

Риски	Эксперты	/Ai-Bi/	max /Ai-Bi/
	И	II	III
S1				/85-80/ = 5 /80-80/ = 0 /85-80/ = 5
S2				/80-85/ = 5 /85-75/ = 10 /80-75/ = 5
S3				/70-75/ = 5 /75-80/ = 5 /70-80/ = 10
S4				/75-65/ = 10 /65-70/ = 5 /70-70/ = 0
S5				/50-45/ = 5 /45-45/ = 0 /50-45/ = 5
				Окончание таблицы 10.14
S6				/40-35/ = 5 /35-40/ = 5 /40-40/ = 0
S7				/30-35/ = 5 /35-40/ = 5 /30-40/ = 10
S8				/30-35/ = 5 /35-30/ = 5 /30-30/ = 0
S9				/25-30/ = 5 /30-35/ = 5 /25-35/ = 10
S10				/15-15/ =0 /15-15/ = 0 /15-15/ = 0
S11				/15-10/ = 5 /10-10/= 0 /15-10/ = 5
S12				/10-5/ = 5 /5- 10/ = 5 /10-10/ = 0
S13				/5-10/ = 5 /10-5/ = 5 /5-5/ = 0
		160 /13 = 12,3
	Примечание. Ai, Вi – оценки каждой 1-той пары экспертов

 

Данные таблицы 10.14 свидетельствуют о приемлемой согласованности экспертов и возможности использования в расчетах данных таблицы 10.14, поскольку выполняются правила оценки непротиворечивости мнений экспертов:

Правило 1: max/ Аi - Вi / ≤ 50 (см. графу 6 таблицы 10.14).

Правило 2: ≤ 25.

В нашем случае эта величина равна 12,3.

Третий шаг – определение общей оценки риска проекта (таблица 10.15).

 

Таблица 10.15

Общая оценка риска проекта

Риски, Si	Удельные веса, Wj	Вероятность, Pi	Балл, Wi • Pi
S1	0,133		10,91
S2	0,133		10,64
S3	0,133		9,98
S4	0,133		9,04
S5	0,067		3,15
S6	0,067		2,55
S7	0,067		2,35
		Окончание таблицы 10.15
S8	0,067		2,14
S9	0,067		2,01
S10	0,033		0,49
S11	0,033		0,40
S12	0,033		0,26
S13	0,033		0,23
Итого:	1,0	X	54,15

 

Общая оценка риска проекта 54,15 балла, что свидетельствует о средней рисковости данного проекта.

Количественная оценка риска проекта в целом может быть выполнена с помощью статистических методов.

Одним из основополагающих принципов бизнес-планирования является принцип многовариантности, предусматривающий рассмотрение некоторого множества различных вариантов проекта при разработке бизнес-плана. В простейшем случае это три варианта: оптимистичный, пессимистический и наиболее вероятный. Данный принцип бизнес-планирования может быть положен в основу оценки риска проекта в целом. При этом можно воспользоваться методом формализованного описания неопределенности, включающим следующие предварительные этапы:

- описание некоторого множества различных условий (вариантов) реализации проекта (либо в форме соответствующих сценариев, либо в виде системы ограничений на значение основных технических, экономических и других параметров проекта) и отвечающих этим условиям расходов, результатов и показателей эффективности (расчеты целесообразно выполнять с использованием компьютерных программ разработки бизнес-плана);

- определение вероятности отдельных условий реализации проекта (вариантов проекта).

Величина риска измеряется двумя критериями:

- среднее ожидаемое значение;

- колеблемость (изменчивость) возможного результата.

При сравнении различных вариантов проекта чаще всего используют показатель среднего ожидаемого интегрального эффекта (NPV), обозначим его через Еинт_.

Если вероятности различных условий реализации проекта известны точно, ожидаемый интегральный эффект рассчитывается по формуле математического ожидания:

Еинт.ож = • Рi (10.5)

где Еинт.ож – ожидаемый интегральный эффект проекта;

Эинт.і – интегральный эффект при і-том условии реализации;

Рi – вероятность реализации этого условия;

m – число вариантов реализации проекта.

В общем случае расчет ожидаемого интегрального эффекта рекомендуется проводить по формуле:

Еинт.ож = а • Еинт.макс + (1- а) • Еинт.мин (10.6)

где Еинт.макс, Еинт.мин - наибольшее и наименьшее значение интегрального эффекта по различным вариантам проекта;

а – специальный норматив для учета неопределенности эффекта, отражающий систему предпочтений соответствующего хозяйствующего субъекта в условиях неопределенности. При определении ожидаемого интегрального экономического эффекта рекомендуется принимать на уровне 0,3.

Конкретной оценкой рискованности может служить оценка среднего (среднеквадратического) отклонения бэ.инт доходностей различных вариантов проекта от соответствующей средней ожидаемой доходности.

 

бэ.инт=. (10.7)

В самом простом случае – среднеквадратическое отклонение пессимистической и оптимистической оценок доходности от их среднестатистической ожидаемой величины:

б = ² (10.8)

 

Среднее квадратическое отклонение является мерой абсолютной колеблемости. Для анализа обычно используют относительный показатель степени риска – коэффициент вариации, V %, определяемый по формуле:

V = (б/Эинт.ож ) •100 % (10.9)

Чем выше коэффициент вариации, тем сильнее колеблемость признака, тем выше степень риска проекта. Установлена следующая качественная оценка разных значений коэффициента вариации:

– до 10% – слабая колеблемость;

– 10-25% – умеренная колеблемость;

– свыше 25% – высокая колеблемость.

Количественно оценить степень риска проекта можно также, опираясь на показатели производственного, финансового и производственно-финансового ливериджа.

Производственный ливеридж показывает степень влияния постоянных расходов на прибыль (убытки) и изменения объема производства. Вычисляется уровень производственного ливериджа отношением выручки от реализации за вычетом переменных расходов (или маржинального дохода) к балансовой прибыли. Производственный ливеридж характеризует степень риска при снижении выручки от реализации. При высоком его значении даже незначительный спад или увеличение производства продукции приводит к существенному изменению прибыли. Следовательно, чем выше производственный ливеридж, тем выше предпринимательский риск. Работать с высоким производственным ливериджем могут только те предприятия, которые в состоянии обеспечить большие объемы производства и сбыта, имеют устойчивый спрос на свою продукцию.

Финансовый ливеридж показывает взаимосвязь между прибылью и соотношением собственного и заемного капитала.

Финансовый ливеридж – потенциальная возможность влиять на прибыль путем изменения объема и структуры собственного и заемного капитала. Его уровень измеряется отношением балансовой прибыли к чистой прибыли.

Рост финансового ливериджа сопровождается повышением степени финансового риска, связанного с возможным недостатком средств для выплаты процентов по долгосрочным кредитам и займам. Незначительное изменение балансовой прибыли и рентабельности инвестированного капитала в условиях высокого финансового ливериджа может привести к значительному изменению чистой прибыли, что опасно при спаде производства.

Обобщающим показателем является производственно-финансовый леверидж,который представляет произведение уровней производственного и финансового ливериджа. Он отображает общий риск, связанный с возможным недостатком средств для возмещения производственных расходов и финансовых расходов по обслуживанию внешнего долга. Следует отметить, что сочетание мощного операционного рычага с мощным финансовым рычагом может оказаться губительным для предприятия,поскольку предпринимательский и финансовый риски взаимно умножаются, мультиплицируя неблагоприятные эффекты.

Пример. Уровень производственного ливериджа равен 3, финансового – 1,25 и производственно-финансового - 3,75.

На основании этих данных можно сделать вывод, что при сложившейся структуре издержек на предприятии и структуре источников капитала, уменьшение объема производства на 1% обеспечит снижение валовой прибыли на 3% и уменьшение чистой прибыли на 3,75%. Каждый процент уменьшения балансовой прибыли приведет к снижениям чистой прибыли на 1,25%. Используя эти данные, можно оценивать и прогнозировать степень производственного и финансового риска инвестирования.

Для наиболее значимых рисков в бизнес-плане целесообразно оценить потери от риска: материальные, трудовые, финансовые, потери времени, специальные виды потерь.

Материальные потери – это затраты или прямые потери материальных объектов в натуральном выражении (здания, сооружения, передаточные устройства, продукция, полуфабрикаты, материалы, сырье, комплектующие изделия).

Трудовые потери – потери рабочего времени, вызванные случайными или непредвиденными обстоятельствами.

Финансовые потери – возникают в результате прямого денежного убытка (платежи, штрафы, выплаты за просроченные кредиты, дополнительные налоги, утрата денежных средств или ценных бумаг). Они могут быть также результатом неполучения или недополучения денег из предусмотренных проектом источников, невозвращения долгов и др.

Потери времени возникают в том случае, если процесс предпринимательской деятельности идет медленнее предусмотренного проектом (измеряется часами, сутками, декадами, месяцами и т. д.).

К числу специальных видов потерь можно отнести: потери, связанные с нанесением ущерба здоровью и жизни людей, окружающей среде, престижу предпринимателя и с другими неблагоприятными и морально-психологическими факторами. Особая группа специальных видов потерь – потери от воздействия непредвиденных факторов политического характера. К типичным источникам политического риска можно отнести: снижения деловой активности людей, снижения уровня деловой и исполнительной дисциплины, нарушение платежей и взаиморасчетов, неустойчивость налоговых ставок, принудительные отчисления и платежи, не имеющие здравого смысла, отчуждения имущества или денежных средств.

В завершение анализа можно определить тип области риска деятельности фирм при реализации проекта.

В условиях рыночной экономики выделяют пять основных областей риску деятельности любой фирмы.

Безрисковая область – при реализации проекта фирма ничем не рискует, отсутствуют какие-либо потери, фирма получает, как минимум, расчетную прибыль. Теоретически, при выполнении проекта прибыль фирмы не ограничена.

Область минимального риска – в результате деятельности фирма рискует частью или всей величиной чистой прибыли.

Область повышенного риска – фирма рискует тем, что в худшем случае произойдет покрытие всех расходов, а в лучшем – получит прибыль намного меньше расчетного уровня. В этой области возможна производственная деятельность краткосрочных кредитов.

Область критического риска – фирма рискует потерять не только прибыль, но и недополучить предполагаемую выручку и расходы будет возмещать за свой счет.

Область недопустимого (катастрофического) риска – деятельность фирмы при реализации проекта может привести к банкротству, потере инвестиций.