Сравниваем расчетные значения финансовых коэффициентов с критическими и делаем выводы о ликвидности и финансовой устойчивости предприятия. Изучаем динамику за истекший период и делаем выводы, есть ли улучшение ситуации. Вспоминаем прогнозируемые нами изменения коэффициентов при анализе актива и пассива баланса и сопоставляем их с полученными значениями. Предлагаем управленческие рекомендации.
6. Формулирование общего вывода по предприятию и важнейших управленческих рекомендаций.
Кратко формулируем важнейшие выводы по предприятию и управленческие рекомендации (2-3 предложения) – см. пример.
5. Пример анализа финансовой отчетности предприятия ООО «Имплозия»
ООО Имплозия – это торговое предприятие. Оно занимается оптовой и розничной торговлей лекарственными препаратами (сеть аптек). Предприятие имеет сайт в Интернете [10], где размещает информацию о своей деятельности и свою отчетность. Для анализа взяты данные бухгалтерской отчетности предприятия за 2004 год. Результаты расчетов представлены в приложении к настоящим методическим указаниям.
Анализ актива баланса. В активе баланса предприятия преобладают оборотные активы. Их доля составляет около 85% валюты баланса. Это характерно для торговых предприятий.
За отчетный период в активе баланса произошли следующие изменения.
1. В разделе «Внеоборотные активы» возросла доля основных средств с 13,4% до 15,1%. В абсолютном выражении основные средства увеличились с 49,5 до 68,2 млн. руб. (на 18,7 млн. руб.). Данное изменение говорит о том, что предприятие в отчетном периоде приобретало основные средства. (Для такого вывода необходимо использовать знания бухгалтерского учета. Увеличение основных средств возможно в результате их покупки или переоценки. Но при переоценке на соответствующую сумму должен возрасти добавочный капитал, чего в нашем случае не произошло. Следовательно, были куплены новые основные фонды). С учетом описанной выше специфики деятельности предприятия и большой суммы инвестиций в основные средства мы вправе предположить, что приобретались новые помещения для филиалов предприятия. Оценим это изменение. Предприятие развивается и открывает новые торговые точки, имеет свободные денежные средства (будет доказано ниже) и инвестирует их в недвижимость, что в этом временном интервале следует оценить положительно. (Отметим, что при проблемах с ликвидностью вложения в основные фонды практически всегда должны оцениваться отрицательно).
2. Существенные изменения произошли в разделе «Оборотные активы». Доля запасов снизилась с 43,7% до 27,3% за счет уменьшения запасов готовой продукции, а доля краткосрочных финансовых вложений увеличилась на соответствующую величину (с 7,3% до 24,7%). Эти изменения следует оценить положительно по двум причинам:
- они должны положительно отразиться на ликвидности предприятия, так как запасы относятся к группе А3, а краткосрочные финансовые вложения – к группе А1. Ликвидность предприятия должна существенно возрасти;
- они должны положительно отразиться на рентабельности предприятия, поскольку содержание запасов требует расходов, а краткосрочные финансовые вложения, напротив, должны приносить предприятию процентный или курсовой доход.
Темп прироста валюты баланса составил 22,8%. Он является положительным и превышает уровень инфляции, что является признаком хорошего баланса.
Анализ пассива баланса. В пассиве баланса предприятия преобладает третий раздел «Капитал и резервы», причем его доля в валюте баланса за год существенно увеличивается и на конец года достигает 69%. Данное изменение следует оценить положительно, поскольку увеличение раздела «Капитал и резервы» (или собственного капитала предприятия) означает увеличение его финансовой устойчивости и снижение зависимости от заемных средств (см. коэффициент финансовой независимости).
Прирост собственного капитала предприятия происходит за счет капитализации прибыли. Отметим, что прибыль является основным источником собственных финансовых ресурсов данного предприятия и источником его развития. Без капитализации прибыли собственный капитал предприятия был бы всего 144 тыс. руб., а у учетом прибыли он составляет почти 312 млн. руб. Одновременно отметим, что предприятие вправе в любой момент увеличить свой уставный капитал с 10 тыс. руб. до 311 млн. руб. (см. информацию по чистым активам). Его учредители, которые внесли когда-то 10 тыс. руб. в настоящее время владеют 311 млн. руб.
Долгосрочные обязательства предприятия практически отсутствуют (0% в валюте баланса) и их мы анализировать не будем.
Значимые изменения произошли в пятом разделе «Краткосрочные обязательства». Существенно уменьшилась доля займов и кредитов, но возросла доля кредиторской задолженности предприятия. Первое изменение следует оценить положительно. Предприятие практически погасило все свои кредиты (было 90,7 млн. руб. на начало года, осталось 9,7 млн. руб.) за счет имеющихся в избытке денежных средств. Тем самым предприятие экономит на процентных расходах и нашло достаточно эффективный способ использования своих денежных средств. Отметим, что данная операция не ухудшит ликвидность предприятия, поскольку в его распоряжении остается еще 111,6 млн. руб. в виде краткосрочных финансовых вложений.
На увеличение кредиторской задолженности с 22,1% до 27% валюты баланса, а именно задолженности перед поставщиками, следует обратить внимание руководства предприятия. Предприятие должно обеспечить своевременность расчетов, чтобы избежать просрочек платежей и штрафных санкций.
Анализ отчета о прибылях и убытках. Выручка предприятия за 2004 год возросла на 8,1%. Тот факт, что она возросла, следует оценить положительно, но увеличение выручки оказалось меньше уровня инфляции и меньше темпа прироста себестоимости (12,1%) и коммерческих расходов (16,6%). В результате опережающего роста этих показателей прибыль от продаж предприятия уменьшилась на 19,8% или на 38,5 млн. руб. Снизилась и доля прибыли в выручке с 14,5% до 10,8%. Все эти изменения следует оценить отрицательно. На предприятии имеет место опережающий рост расходов и задача менеджеров – решить эту проблему либо путем увеличения выручки (цен или объемов продаж) или путем экономии на расходах.
Из других статей отчета можно отметить значительное уменьшение прочих операционных расходов (на 41%), которое позволило несколько улучшить ситуацию. Но в итоге чистая прибыль предприятия все же уменьшилась на 11,8% или на 18,9 млн. руб.
Очевидно, что условие устойчивого финансового роста не выполняется, так как прирост прибыли отрицательный, а выручка растет медленнее валюты баланса.
Расчет и анализ финансовых коэффициентов приведен в приложении к настоящим методическим указаниям (см. приложение).
Общий вывод по предприятию и управленческие рекомендации. Анализируемое предприятие является высоколиквидным, финансово устойчивым и рентабельным (несмотря на падение прибыли, рентабельность собственного капитала предприятия остается очень высокой и привлекательной для инвесторов). Оно увеличивает масштабы своей деятельности: приобретает основные фонды и помещения под филиалы. Однако на предприятии имеет место опережающий рост себестоимости и коммерческих расходов по сравнению с выручкой. Менеджерам предприятия необходимо принять меры для преодоления этой негативной тенденции. Судя по проведенному анализу, такие меры предпринимаются (уменьшение-оптимизация запасов готовой продукции, гашение кредитов, уменьшение прочих операционных расходов), но они пока не дали положительного результата.
Литература:
1. Бюджетная система Российской Федерации / Под ред. М.В. Романовского, О.В. Врублевской: Учебник. – М.: Юрайт, 1999. - с. 583
2. Бюджетная система Российской Федерации / Под ред. М.В. Романовского, О.В. Врублевской: Учебник. – М.: Юрайт, 1999. - с. 588-599
3. Бюджетный кодекс РФ,
4. Гражданский кодекс РФ,
5. Донцова, Людмила Васильевна. Анализ финансовой отчетности : учебник для вузов / Л. В. Донцова, Н. А. Никифорова. – 6-е изд., перераб. и доп. – М. : Дело и Сервис, 2008. – 367 с.
6. Закон "О федеральном бюджете на (текущий) год".
7. Компания Имплозия [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.implozia.ru/
8. Константинова Е.А. Пути совершенствования кредитования юридических лиц коммерческими банками России в современных условиях [Электронный ресурс]: Дис… канд. экон. наук.: 08.00.10. – М: РГБ, 2006. – Режим доступа: http://diss.rsl.ru/
9. Лаврушин, Олег Иванович. Банковское дело: современная система кредитования : учебное пособие для вузов / О. И. Лаврушин, О. Н. Афанасьева, С. Л. Корниенко ; под ред. О. И. Лаврушина ; Финансовая академия при Правительстве Российской Федерации. – М. : КноРус, 2008. – 264 с.
10. Лобанова Е.Н. Лимитовский М.А. «Финансовый менеджер».
11. Лунева Ю.В. Оценка корпоративного заемщика в системе кредитного менеджмента коммерческого банка [Электронный ресурс]: Дис… канд. экон. наук.: 08.00.10. – М: РГБ, 2005. – Режим доступа: http://diss.rsl.ru/
12. Малахова, Н. Г. Деньги. Кредит. Банки : учебное пособие / Н. Г. Малахова. – 2-е изд., доп. и перераб. – Ростов-на-Дону : Феникс, 2008. – 247 с.
13. Малахова, Наталья Геннадьевна. Деньги. Кредит. Банки : учебное пособие / Н. Г. Малахова. – 2-е изд., доп. и перераб. – Ростов-на-Дону : Феникс, 2008. – 247 с.
14. Налоговый кодекс РФ,
15. Никулина И.Е. Денежное обращение и финансы: учебное пособие. – Томск: Изд-во ТПУ, 2001. – 128 с.
16. Никулина, И.Е. Денежное обращение и финансы : учебное пособие: Дистанционное обучение / И. Е. Никулина ; Томский политехнический университет. – Томск : Изд-во ТПУ, 1999. – 127 с.
17. Никулина, Ирина Евгеньевна. Кредитование : учебное пособие для вузов / И. Е. Никулина ; Томский политехнический университет (ТПУ). – Томск : Изд-во ТПУ, 2007. – 155 с.
18. О порядке начисления процентов по операциям, связанным с привлечением и размещением денежных средств банками, и отражения указанных операций по счетам бухгалтерского учета: Положение ЦБ РФ от 26 июня 1998 г., №39-П.
19. О порядке предоставления (размещения) кредитными организациями денежных средств и их возврата (погашения): Положение ЦБ РФ от 31 августа 1998 г., №54-П.
20. О формах бухгалтерской отчетности организаций / Приказ Минфина РФ от 22 июля 2003 г. №67н с изменениями и дополнениями
21. Об акционерных обществах /Федеральный закон от 26.12.1995 №208-ФЗ в ред. от 31.12.2005
22. Об обществах с ограниченной ответственностью /Федеральный закон от 08.02.1998 №14-ФЗ в ред. от 29.12.2004
23. Павлова Л.Н. «Финансы предприятия». Учебник.- М.: Финансы, 1998 г.
24. План счетов бухгалтерского учета.
25. Положение № 2-П Банка России «О безналичных расчетах в Российской Федерации» утв. ЦБРФ 3.10.2002 (ред. от 22.01.2008)
26. Положение по бухгалтерскому учету «Бухгалтерская отчетность организации» (ПБУ 4/99) /Утверждено приказом Минфина РФ от 06.07.99 №43н
27. Положения по бухгалтерскому учету РФ.
28. Порядок оценки стоимости чистых активов акционерных обществ /Утвержден приказом Минфина РФ №10н, ФКЦБ РФ №03-6/пз от 29.01.2003
29. Селищев, Александр Сергеевич. Деньги. Кредит. Банки : учебник / А. С. Селищев. – СПб. : Питер, 2007. – 428 с.
30. Семенов, Сергей Константинович. Деньги, кредит, банки : учебное пособие / С. К. Семенов. – М. : Экзамен, 2005. – 444 с.
31. Тарасова Н.И. Интегрированная оценка кредитоспособности заемщиков банка [Электронный ресурс]: Дис… канд. экон. наук.: 08.00.10. – М: РГБ, 2006. – Режим доступа: http://diss.rsl.ru/
32. Трускова Л.В. Финансы и кредит / учебное пособие. – Р-на-Д: "Феникс", – 2001;
33. Уолш К. Ключевые показатели менеджмента: Как анализировать, сравнивать и контролировать данные определяющие стоимость компании: Пер. с англ. – М.: Дело, 2001 – 360 с.
34. Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».
35. Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах».
36. Финансовый менеджмент: теория и практика: учебник для вузов / Е. С. Стоянова [и др.]; Финансовая академия при Правительстве Российской Федерации; Академия менеджмента и рынка; Институт финансового менеджмента; под ред. Е. С. Стояновой. – 6-е изд. – М. : Перспектива, 2006. – 656 с.
37. Финансовый менеджмент: учебное пособие для вузов / А. Н. Гаврилова [и др.]. – 4-е изд., испр. и доп. – М. : Кнорус, 2007. – 432 с.
38. Финансы / Учебник под ред. Ковалева В.В. – М.: "Проспект", – 2004
39. Финансы и кредит / под ред. Р.В.Костиной. – М.: КолосС, 2008. – 472 с.
40. http://www.cbr.ru – официальный сайт ЦБ РФ
41. http://www.fcsm.ru - официальный сайт ФСФР
42. http://www.minfin.ru – официальный сайт Министерства Финансов
43. http://www.nalog.ru – официальный сайт ФНС