Финансовые коэффициенты представляют собой относительные показатели финансового состояния предприятия. Они рассчитываются в виде отношений абсолютных показателей финансового состояния.
Финансовый коэффициент – это дробь, в которой один показатель сравнивается с другим.
Финансовые коэффициенты помогают поставить вопросы, но они не дают ответов на них. Они являются лишь базой для принятия управленческих решений
В международной практике есть следующее правило:
Если в финансовой дроби числитель меньше знаменателя, то финансовый коэффициент является процентным, если наоборот – числовым.
Все финансовые коэффициенты можно разделить на следующие основные группы:
1. Показатели ликвидности (платежеспособности)
2. Показатели использования активов (оборачиваемости)
3. Показатели рентабельности
4. Показатели левериджа (структуры капитала)
5. Показатели рыночной стоимости акций (инвестиционной привлекательности)
Анализ финансовых коэффициентов проводится на основе финансовой отчетности организации.
Показатели ликвидности
(Liquidity Ratios)
Показатели ликвидности дают представление о способности фирмы рассчитаться по текущим долгам с помощью денежных резервов и прочих ликвидных активов.
Ликвидность = буквально «текучесть».
Ликвидность активов = текучесть активов, скорость их перетекания из материальной формы в денежную. Чем выше «текучесть», тем быстрее можно конвертировать активы в денежную наличность.
Коэффициент текущей ликвидности
(Current Ratio)
| Коэффициент текущей ликвидности | = | Текущие Активы |
| Текущие обязательства |
(Ф. 6)
Обычно ожидается, что данный коэффициент должен быть в диапазоне от 1 до 2 и даже > 2. Однако его величина сильно зависит от отрасли, опыта фирмы и других факторов.
Текущие активы должны быть конвертированы в денежные средства в течение одного года. Текущие обязательства должны быть оплачены в течение года.
Коэффициент срочной (быстрой) ликвидности
(Quick Ratio / Acid Test)
Различные статьи текущих активов имеют различную степень ликвидности. Материально-производственные запасы являются наименее ликвидными. Их не всегда можно быстро продать, чтобы удовлетворить возникающие обязательства. Коэффициент быстрой ликвидности показывает отношение наиболее ликвидных средств к общим текущим обязательствам.
| Коэффициент быстрой ликвидности | = | Денежные средства | + | Рыночные ценные бумаги | + | Дебиторская задолженность |
| Текущие обязательства |
(Ф. 7)
Хорошо если данный коэффициент > 1
Коэффициент абсолютной ликвидности
(Cash Ratio)
Наиболее ликвидными средствами фирмы являются денежные средства и рыночные ценные бумаги. Поэтому коэффициент абсолютной ликвидности показывает отношение абсолютно ликвидных средств к текущим обязательствам.
| Коэффициент абсолютной ликвидности | = | Денежные средства | + | Рыночные ценные бумаги |
| Текущие обязательства |
(Ф. 8)
Хорошо когда этот коэффициент > 0,3
Коэффициенты частной ликвидности текущих активов
(Individual Current Asset Ratio)
Эти показатели не часто встречаются в литературе, но очень удобны для использования. Они показывают отношение каждой статьи текущих активов к текущим обязательствам.
| Коэффициент частной ликвидности | = | Каждая статья текущих активов |
| Текущие обязательства |
(Ф. 9)
Коэффициент покрытия текущих расходов «Защитный интервал»
(Defensive interval)
Показывает, в течение какого периода времени фирма может сохранять свою платежеспособность за счет наиболее ликвидных активов.
| Защитный интервал | = | Денежные средства | + | Рыночные ценные бумаги | + | Дебиторская задолженность |
| Средние ежедневные расходы |
(Ф. 10)
Показатели использования активов
(Asset Management Ratios)
Данные финансовые коэффициенты дают представление об эффективности использования активов фирмы для увеличения объемов продаж. Часто их называют показателями деловой активности или показателями оборачиваемости активов.
Вообще считается, что объем продаж должен увеличиваться с возрастанием активов фирмы. Поэтому важно следить за их соотношением.
Оборачиваемость материально-производственных запасов
(Inventory Turnover Rate)
Данный коэффициент определятся через отношение либо Выручки от реализации, либо Себестоимости реализованной продукции к среднему уровню материально-производственных запасов.
| Оборачиваемость МПЗ | = | Себестоимость реализованной продукции |
| Средние МПЗ |
(Ф. 11)
Средние МПЗ обычно рассчитываются следующим образом:
| Средние МПЗ | = | МПЗ на начало периода + МПЗ на конец периода |
(Ф. 12)
Данный коэффициент позволяет судить о том имеет ли фирма достаточную величину запасов или же она имеет излишние запасы.
Низкое значение данного коэффициента говорит о том, что слишком много денег вложено в запасы и продукцию хранящуюся на складе, и не эффективно работают.
Японский подход к МП запасам: «Just in time delivery» (JIT). Чтобы освободить деньги из мертвых запасов, японцы придумали технологию производства и реализации товаров без наличия предварительного и последующего складирования. Исходные материалы доставляются «во-время» к моменту необходимости в них на производстве, т.е. они доставляются «с корабля на бал». Произведенные товары сразу же отправляются в оптовую сеть для реализации. Данный подход особенно эффективно используется в Автомобильной промышленности.
Таким образом, для технологии производства JIT данный показатель отсутствует.
Период оборота материально-производственных запасов
(Inventory Turnover Period)
Данный коэффициент показывает период времени (в днях) необходимый для одного оборота материально-производственных запасов.
| Период оборота МП запасов | = | Средние МПЗ | х | Отчетный период (месяц, квартал, год) |
| Себестоимость реализованной продукции |
(Ф. 13)
Чем меньше этот период, тем лучше. Для технологии производства “JIT” он равен нулю
Оборачиваемость дебиторской задолженности
(Accounts Receivable Turnover)
Данный коэффициент показывает отношение объема продаж в кредит к величине дебиторской задолженности.
| Оборачиваемость дебиторской задолженности | = | Объем продаж в кредит |
| Дебиторская задолженность |
(Ф. 14)
Экономический смысл данного показателя заключается в том, что он дает представление об эффективности работы фирмы с дебиторами.
Низкое значение коэффициента свидетельствует о том, что фирма предоставляет щедрые кредиты по оплате своей продукции (Рекламная акция магазинов Эльдорадо в конце 2004 года: 0% - первоначальный взнос; 0% - за кредит; 0% - комиссия; 10 мес. – срок кредита)
Высокое значение свидетельствует об эффективности управления дебиторской задолженностью, однако уменьшает конкурентные преимущества фирмы.
(Например: Торговый дом Лимон предлагает продажу в кредит на следующих условиях: 0%; 0%; 0%; 4 мес. В какой магазин вы пойдете делать дорогую покупку?)
Период сбора дебиторской задолженности
(Average Collection Period)
| Период оборота дебиторской задолженности | = | Дебиторская задолженность | х | Отчетный период (месяц, квартал, год) |
| Объем продаж в кредит |
(Ф. 15)
Данный коэффициент показывает среднее время сбора дебиторской задолженности.
Основной метод оценки данного показателя сводится к его сравнению с кредитными условиями, предлагаемыми фирмой. Если показатель равен 45, а фирма предоставляет кредитные условия на 30 дней, то фирма либо не соблюдает их, либо не в состоянии собрать долги за этот период.
Оборачиваемость суммарных активов
(Total Assets Turnover Ratio)
| Оборачиваемость суммарных активов | = | Выручка от реализации |
| Суммарные активы |
(Ф. 16)
Этот коэффициент показывает объем продаж на рубль активов фирмы.
Так как активы меняются в течение рассматриваемого периода, то лучше брать средние значения для расчета.
Данный коэффициент как многие другие подобные ему, нельзя рассматривать изолированно, а сопоставлять со средними значениями по отрасли или с конкурентами.
Рост данного показателя говорит о росте эффективности использования суммарных активов компании.
Период оборота суммарных активов
(Total Assets Turnover Period)
| Период оборота суммарных активов | = | Суммарные активы | х | Отчетный период (месяц, квартал, год) |
| Выручка от реализации |
(Ф. 17)
Оборачиваемость внеоборотных активов
(Fixed Assets Turnover Ratio)
| Оборачиваемость внеоборотных активов | = | Выручка от реализации |
| Внеоборотные активы |
(Ф. 18)
Этот коэффициент показывает объем продаж на рубль основных фондов фирмы.
Чем больше рублей выручки генерируется 1 рублем основных фондов, тем лучше.
Период оборота внеоборотных активов
(Fixed Assets Turnover Period)
| Период оборота внеоборотных активов | = | Внеоборотные активы | х | Отчетный период (месяц, квартал, год) |
| Выручка от реализации |
(Ф. 19)
Чем меньше, тем лучше
Оборачиваемость оборотных активов
(Current Assets Turnover Ratio)
| Оборачиваемость оборотных активов | = | Выручка от реализации |
| Оборотные активы |
(Ф. 20)
Этот коэффициент показывает объем продаж на рубль текущих активов фирмы.
Чем выше этот показатель, тем лучше.
Период оборота оборотных активов
(Current Assets Turnover Period)
| Период оборота оборотных активов | = | Оборотные активы | х | Отчетный период (месяц, квартал, год) |
| Выручка от реализации |
(Ф. 21)
Чем меньше, тем лучше
Оборачиваемость "чистого оборотного капитала"
(Working Capital Turnover)
| Чистый оборотный капитал | = | Текущие Активы | – | Текущие обязательства |
ЧОК или "рабочий капитал" округленно измеряет потенциальные резервы наличных средств компании. Большинство менеджеров считают, что чем больше величина "рабочего капитала", тем лучше.
| Оборачиваемость чистого оборотного капитала | = | Выручка от реализации |
| Чистый Оборотный Капитал |
(Ф. 22)
Данный коэффициент показывает эффективность использования ЧОК в производстве и реализации готовой продукции.
Доля чистого оборотного капитала в суммарных активах
(Net Working Capital to Total Assets)
| Оборачиваемость чистого оборотного капитала | = | Чистый Оборотный Капитал |
| Суммарные Активы |
(Ф. 23)
Показатели рентабельности
(Profitability Ratios)