ТЕМА № 8. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ

 

Чистый дисконтированный доход ЧДД – это сумма текущих эффектов от осуществления капвложений за весь расчетный период Т, приведенный к году начала авансирования, т.е. это разница между интегральными результатами и затратами, включая выплаты процентной ставки на капитал:

,

где R_t – результаты, достигаемые в t-м году расчета;

З_t − затраты, осуществляемые в t-м году расчета;

T − расчетный период, равный году ликвидации объекта.

Эффект, достигаемый на t-м году расчета, равен

Э_t = (R_t − З_t).

Индекс доходности ИД – это интегральный эффект или чистый дисконтированный доход, приходящийся на 1 руб. авансированных капвложений:

,

где К_пр – дисконтированные (приведенные к моменту начала авансирования) капиталовложения в проект,

(при постоянной величине Е).

Если ИД≥1, проект эффективен( т.е. сумма дисконтированных текущих доходов, поступлений по проекту превышает величину дисконтированных капвложений), если ИД<1 – неэффективен.

Внутренняя норма доходности ВНД – это та норма дисконта Е_вн, при которой сумма приведенных эффектов равна приведенным капвложениям:

где З_t^*− затраты в t-м году при условии, что в них не входят капвложения.

ВНД характеризует максимальную отдачу, которую можно получить от проекта, т.е. норму прибыли на вложенный капитал, при которой чистый дисконтированный доход по проекту равен нулю. При этом ВНД представляет собой предельно допустимую (максимальную) стоимость дивидендов по эмитируемым акциям и т.д., которые могут привлекаться для финансирования проекта.