Анализ финансовых коэффициентов

Финансовые коэффициенты представляют собой относительные показатели финансового состояния предприятия. Они рассчитываются в виде отношений абсолютных показателей финансового состояния или их линейных комбинаций на основании ф.2 (Приложение 2).

Система относительных финансовых коэффициентов является ведущим элементом анализа финансового состояния, применяемым различными груп­пами пользователей: менеджеры, аналитики, акционеры, инвесто­ры, кредиторы и др. Чаще всего выделяют пять групп показателей по следующим направлениям финансового анализа.

1. Анализ рентабельности. Показатели этой группы предназ­начены для оценки общей эффективности вложения средств в данное предприятие и анализиру­ют рентабельность капитала в целом. Основными показателями поэтому являются рентабельность совокупного капитала и рен­табельность собственного капитала.

2. Анализ текущей деятельности. С позиции кругооборота средств деятельность любого предприятия представляет собой процесс непрерывной трансформации одних видов активов в другие:

… ® ДС ® СС ® НП ® ГП ® СР ® ДС ® …

где ДС — денежные средства;

СС — сырье на складе;

НП — незавершенное производство;

ГП — готовая продукция;

СР — средства в расчетах.

Эффективность текущей финансово-хозяйственной деятельно­сти может быть оценена протяженностью операционного цикла, зависящей от оборачиваемости средств в различных видах ак­тивов. При прочих равных условиях ускорение оборачиваемости свидетельствует о повышении эффективности. Поэтому основ­ными показателями этой группы являются показатели эффектив­ности использования материальных, трудовых и финансовых ре­сурсов: выработка, фондоотдача, коэффициенты оборачиваемо­сти средств в запасах и расчетах.

3. Анализ финансовой устойчивости. С помощью этих показа­телей оцениваются состав источников финансирования и динами­ка соотношения между ними. Анализ основывается на том, что источники средств различаются уровнем цены капитала, степе­нью доступности, уровнем надежности, степенью риска и др.

4. Анализ ликвидности. Показатели этой группы позволяют описать и проанализировать способность предприятия отвечать по своим текущим обязательствам. В основу алгоритма расчета этих показателей заложена идея сопоставления текущих активов (оборотных средств) с краткосрочными пассивами. В результате расчета устанавливается, в достаточной ли степени обеспечено предприятие оборотными средствами, необходимыми для рас­четов с кредиторами по текущим операциям. Поскольку различ­ные виды оборотных средств обладают различной степенью лик­видности (способностью и быстрой конвертации в абсолютно ликвидные средства - денежные средства), рассчитывают неско­лько коэффициентов ликвидности.

5. Анализ положения и деятельности на рынке капиталов. В рамках этого анализа выполняются пространственно-временные сопоставления показателей, характеризующих положение пред­приятия на рынке ценных бумаг: дивидендный выход, доход на акцию, ценность акции и др. Этот фрагмент анализа выполняется главным образом в компаниях, зарегистрированных на биржах ценных бумаг и реализующих там свои акции. Любое предпри­ятие, имеющее временно свободные денежные средства и жела­ющее вложить их в ценные бумаги, также ориентируется на показатели данной группы.

Показатели рентабельности являются относительными характеристиками финансовых результатов и эффективности деятельности предприятия. Они измеряют доходность предприятия с различных позиций. Анализ уровня рентабельности производства за 1997 – I-ое полугодие 2000 г. представлен в табл. 2.4.

Таблица 2.4. Показатели уровня рентабельности производства

Наименование показателя Расчетная формула Значение показателей,%%
1997 г 1998 г 1999 г I-ое полугодие 2000 г
Рентабельность продаж Прибыль от реализации продукции Выручка от реализации продукции - 0,32 1,04 0,47   0,31
Рентабельность всего капитала Прибыль от реализации продукции ср. Итог баланса - 0,24 1,02 0,84 0,12
Рентабельность внеоборотных активов Прибыль от реализации продукции ср. Итог Акт. 1 - 0,43 2,27 2,47 0,49
Рентабельность собственного капитала Прибыль от реализации продукции ср. Итог Пас. 4 - 0,29 1,23 0,97 0,14
Рентабельность перманентного капитала Прибыль от реализации продукции ср. Итог (Пас. 4+5) - 0,29 1,23 0,97 0,14

Рентабельность продаж характеризует размер прибыли на единицу реализованной продукции. Снижение показателя в рассматриваемом периоде может объясняться снижением спроса на продукцию.

Рентабельность всего капитала отражает эффективность использования всего имущества предприятия. Уменьшение ее может являться следствием перенакопления активов.

Рентабельность внеоборотных активов отражает эффективность использования основных средств и прочих внеоборотных активов, показывает величину прибыли, приходящейся на единицу стоимости средств.

Эффективность использования собственных средств сократилась за анализируемый период почти в 9 раз, что резко отрицательно влияет на положение предприятия в экономической среде.

Рентабельность перманентного капитала характеризует отдачу постоянного и долгосрочного капитала в распоряжении предприятия.

Все показатели, приведенные в табл. 2.4, снизились за исследуемый период.

В заключение данного раздела можно сказать, что существует резко отрицательная тенденция в эффективности использования средств предприятия. Присутствуют скачки в значениях рассчитанных показателей, что отрицательно характеризует деятельность предприятия. Динамика всех показателей отрицательна, что свидетельствует: во-первых, об уменьшении эффективности работы предприятия; во-вторых, о крайне неустойчивом его финансовом положении.

Анализ текущей деятельности. Финансовое положение предприятия обуславливается в немалой степени его деловой активностью. В критерии деловой активности включаются показатели, отражающие качественные и количественные стороны развития деятельности предприятия: объем реализации продукции и услуг, широта рынков сбыта продукции, прибыль, показатели оборачиваемости активов и пассивов. То есть данная группа показателей характеризует, насколько эффективно предприятие использует свои средства.

Анализ деловой активности предприятия начнем с рассмотрения показателей деловой активности, помещенных в табл. 2.5.

Таблица 2.5. Показатели деловой активности за 1997 - I-ое полугодие 2000г

Показатели Расчетная формула I-ое полугодие 2000
К-т общей оборачиваемости капитала Выручка от реализации продукции ср. Итог баланса 0,62 0,81 1,47 0,34
К-т оборачиваемости мобильных средств Выручка от реализации продукции ср. Итог Акт.2 14,36 17,58 24,60 5,60
К-т оборачиваемости материальных оборотных средств Выручка от реализации продукции ср.Запасы(стр.210+220) 70,00 44,44 160,25 61,67
Продолжение табл. 2.5.
К-т оборачиваемости дебиторской задолженности Выручка от реализации продукции ср. Остаток дебиторской задолженности 19,32 22,21 32,69 8,99
Срок оборота дебиторской задолженности (дней) 365*ср. Остаток дебиторской задолженности Выручка от реализации продукции 18,89 16,43 11,16 40,60
К-т оборачиваемости кредиторской задолженности Выручка от реализации продукции ср. остаток кредиторской задолженности 34,59 47,07 98,06 43,73
Срок оборота кредиторской задолженности (дней) 365*ср. Остаток кредиторской задолженности Выручка от реализации продукции 10,55 7,75 3,72 8,34
Фондоотдача внеоборотных активов Выручка от реализации продукции ср. Итог Акт.1 10,93 16,81 38,07 16,27
К-т оборачиваемости собственных средств Выручка от реализации продукции ср. Итог Пас.4 7,56 10,32 17,75 5,21

Коэффициент общей оборачиваемости капитала отражает скорость оборота всего капитала предприятия.

Коэффициент оборачиваемости мобильных средств характеризует скорость оборота всех мобильных средств предприятия.

Коэффициент оборачиваемости материальных оборотных средств отражает число оборотов запасов предприятия, совершаемых в течение года, его снижение (а именно такую динамику имел коэффициент в рассматриваемом периоде) может свидетельствовать о сокращении спроса на продукцию предприятия.

Коэффициенты оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности в первой половине 2000г. снизились, что привело к увеличению сроков оборота задолженности в днях, что связанно со снижением покупательской способности.

Частично уменьшение всех показателей объясняется снижением размера выручки от реализации продукции в первой половине 2000г., однако это не единственная причина, поскольку выросли и все показатели, используемые в знаменателе дроби (то есть размер отдачи на единицу средств предприятия и их источников снизился).

Показатель фондоотдачи внеоборотных активов характеризует эффективность их использования, измеряемую величиной продаж на единицу стоимости средств. Уменьшение уровня показателя в 2000г., свидетельствует о падении эффективности использования иммобилизованных средств.

Резкое снижение коэффициента оборачиваемости собственных средств говорит о сокращении скорости оборота собственного капитала, о наличии тенденции к бездействию части собственных средств предприятия.

В целом проведенный анализ позволяет сказать о низком уровне деловой активности предприятия, а отрицательная динамика большинства показателей свидетельствует об ухудшении финансовой ситуации предприятия.

оценка финансовой устойчивости. Финансовая устойчивость - это способность предприятия маневрировать средствами, финансовая независимость. Это также определенное состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность. При осуществлении какой-либо финансовой операции финансовое состояние предприятия может остаться неизменным, ухудшиться или улучшиться. Этот поток хозяйственных операций является причиной перехода одного типа устойчивости в другой, то есть необходимо знать предельные границы изменения источников средств для покрытия вложений капитала в основные фонды или производственные запасы, что позволит генерировать такие потоки хозяйственных операций, которые ведут к улучшению финансового состояния предприятия, повышению его устойчивости.

Проводить анализ финансовой устойчивости можно при помощи относительных показателей табл. 2.6.

Таблица 2.6. Расчет относительных показателей финансовой устойчивости (за 1997-I-ое полугодие 2000г.)

Показатели Нормативное значение I-ое полугодие 2000г
К-т независимости (Пас.4/итог баланса) ³0.5 0,82 0,89 0,86 0,90
К-т финансовой устойчивости (Пас.4+5/итог баланса) ³0.5 0,82 0,89 0,86 0,90
К-т соотношения заемных и собственных средств (Пас.5+6/Пас.4) £1 0,22 0,21 0,15 0,10
К-т маневренности (Пас.4+5-Акт.1/Пас.4) оптим. = 0,5 0,31 0,46 0,60 0,71
К-т инвестирования собственных источников (Пас.4/Акт.1) ³1 1,44 1,84 2,52 3,48
К-т обеспеченности запасов собственными источниками (Пас.4+5-Акт.1/стр.210+220) оптим. = 1 11,39 14,25 26,5 72,63

Достаточно высоким уровнем коэффициента независимости в США и европейских странах считается значение, равное 0,5 - 0,6. В этом случае риск кредиторов сведен к минимуму: продав половину имущества, сформированную за счет собственных средств, предприятие может погасить свои долговые обязательства, даже если вторая половина, в которую вложены заемные средства, будет по какой-то причине обесценена.

Рост коэффициента автономии свидетельствует об увеличении финансовой независимости предприятия, снижения риска финансовых затруднений в будущих периодах. Такая тенденция с точки зрения кредиторов повышает гарантированность предприятием своих обязательств.

Коэффициент финансовой устойчивости. Его экономический смысл заключается в том, что долгосрочные источники средств часто приравниваются к собственным, ввиду длительного периода их использования. Из данных таблицы видно, что предприятие обеспечено постоянными и долгосрочными источниками финансирования для обеспечения нормальной деятельности.

Значение коэффициента соотношения заемных и собственных средств свидетельствует о независимости предприятия от заемных источников финансирования. Это говорит о самостоятельности в работе предприятия.

Коэффициент маневренности показывает, какая часть собственных средств находится в мобильной форме. Лишь на одну из рассматриваемых отчетных дат значение показателя близко к оптимальному, то есть собственных средств достаточно не только для приобретения основных фондов, но и для финансирования оборотных средств. Высокие значения коэффициента маневренности положительно характеризуют финансовое состояние, однако каких-либо устоявшихся в практике нормальных значений показателя не существует, иногда в специальной литературе в качестве оптимальной величины коэффициента рекомендуется 0,5.

Коэффициент инвестирования собственных источников выше нормативной границы. Это означает, что источники собственных средств достаточно покрывают производственные инвестиции.

Коэффициент характеризует обеспеченность запасов предприятия собственными источниками. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами должен быть 0,6 - 0,8.

Таким образом, на основании данных произведенных расчетов можно сделать вывод о устойчивом финансовом положении предприятия.

Оценка ликвидности предприятия. Общий показатель ликвидности выражает способность предприятия осуществлять расчеты по всем видам обязательств - как по ближайшим, так и по отдаленным. Этот показатель не дает представления о возможностях предприятия в плане погашения именно краткосрочных обязательств. Поэтому для оценки платежеспособности предприятия используются три относительных показателя ликвидности, различающихся набором ликвидных средств, рассматриваемых в качестве покрытия краткосрочных обязательств. При исчислении этих показателей за базу расчета принимают краткосрочные обязательства.

Коэффициент абсолютной ликвидности. Данный коэффициент равен отношению величины наиболее ликвидных активов к сумме наиболее срочных обязательств и краткосрочных пассивов. Под наиболее ликвидными активами подразумеваются денежные средства и краткосрочные ценные бумаги. Краткосрочные обязательства предприятия, представлены суммой наиболее срочных обязательств и краткосрочных пассивов.

Краткосрочные обязательства. Предельное теоретическое значение данного показателя составляет 0,2 - 0,35.

Промежуточный коэффициент покрытия краткосрочных обязательств (коэффициент критической ликвидности).

Для вычисления этого коэффициента в состав ликвидных средств в числители относительного показателя включается дебиторская задолженность и прочие активы.

Коэффициент ликвидности отражает прогнозируемые платежные возможности предприятия при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами. Теоретическое значение показателя признается достаточным на уровне 0,7 - 0,8.

Коэффициент текущей ликвидности или коэффициент покрытия. Он равен отношению стоимости всех оборотных (мобильных) средств предприятия к величине краткосрочных обязательств. значение показателя не должно опускаться ниже единицы. По другим данным нормальным для него считается значение большее единицы.

Коэффициент покрытия характеризует ожидаемую платежеспособность предприятия на период, равный средней продолжительности одного оборота всех оборотных средств.

К показателям платежеспособности относятся также удельный вес запасов и затрат в сумме краткосрочных обязательств.

Расчетные показатели оценки ликвидности баланса представлены в табл. 2.7.

Таблица 2.7. Показатели оценки ликвидности баланса

Наименование показателя I-ое полугодие 200 Нормативное значение показателя
Коэффициент абсолютной ликвидности 0,12 0,27 0,82 0,37 0,2 – 0,32
Промежуточный коэффициент покрытия краткосрочных обязательств (коэффициент критической ликвидности) 1,91 2,82 4,38 6,15 0,6 - 0,8
Коэффициент текущей ликвидности или коэффициент покрытия 2,41 3,18 4,91 7,86 1,0
Продолжение табл. 2.7
Удельный вес запасов и затрат в краткосрочных обязательствах 0,49 0,35 0,53 1,71  

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время. Предельное теоретическое значение данного показателя составляет 0,2 - 0,35. Этот индикатор имеет особо важное значение для инвесторов. Коэффициент абсолютной ликвидности характеризует платежеспособность предприятия на дату составления баланса.

Для ООО «Украина» этот показатель равен 0,12 - на конец 1997, что говорит о низкой ликвидности предприятия, на конец 1998 г. – 0,27; на 01.01.99 - 0,82 и 0,37 – на конец первого полугодия 2000.

За анализируемый период только в 1997 году значение коэффициента абсолютной ликвидности меньше 0,2, что свидетельствует о неплатежеспособности предприятия.

Промежуточный коэффициент покрытия краткосрочных обязательств характеризует ожидаемую платежеспособность предприятия на период, равный средней продолжительности одного оборота дебиторской задолженности. Особый интерес этот индикатор представляет для держателей акций. Нормативное значение показателя составляет 0,6 - 0,8.

Для данного предприятия этот коэффициент превышает нормативные значения и характеризует высокую платежеспособность предприятия.

Коэффициент покрытия показывает платежные возможности предприятия, оцениваемые при условии не только своевременных расчетов с дебиторами и благоприятной реализации готовой продукции, но и продажи в случае нужды прочих элементов материальных оборотных средств. Ликвидных средств должно быть достаточно для выполнения краткосрочных обязательств, т.е. значение показателя не должно опускаться ниже единицы.

Для ООО «Украина» этот показатель больше единицы, а рост данного коэффициента характеризует положительную тенденцию повышения краткосрочной платежеспособности предприятия.

Удельный вес запасов и затрат в краткосрочных обязательствах за 1997г. равен 0,49; за 1998г. – 0,35; за 1999г. – 0,53 и на первое полугодие 2000г. – 1,71. Значения показателя говорят о том, что величина запасов и затрат (за исключением данных на первое полугодие 2000г.) не превышает величину краткосрочных обязательств, а тенденция повышения данного коэффициента оценивается положительно.

Таким образом, за анализируемый период 1997 – 2000 год, ООО «Украина» имеет неустойчивое финансовое состояние. Хотя такое утверждение может быть несвоевременным из-за того, что в анализе использовались данные работы предприятия только за первое полугодие 2000 года.

В ходе анализа были зафиксированы низкие значения показателей рентабельности, но учитывая, что предприятие работает на рынке только 3 года, можно сказать это является нормальной ситуацией в развитии предприятия.

Анализ коэффициентов деловой активности также позволяет сделать вывод об ухудшении деятельности предприятия, так как наблюдается снижение коэффициентов капиталоотдачи, фондоотдачи, и низкая оборачиваемость оборотных средств. Отрицательной оценки заслуживают показатель оборачиваемость дебиторской задолженности, так как увеличился средний срок погашения дебиторской задолженности.

Большинство показателей оценки ликвидности баланса не соответствуют нормативным значениям коэффициентов, но характеризуют нормальную платежеспособность предприятия.

Анализ показателей рыночной устойчивости свидетельствует о достаточно высокой независимости предприятия от внешних источников, причем за анализируемый период наблюдается значительное улучшение всех показателей рыночной устойчивости. Такая тенденция с точки зрения кредиторов повышает гарантированность предприятием своих обязательств. Поэтому предприятие имеет возможность реализовать свой бизнес-план по выпуску новой продукции.