Существуют четыре базовые стратегии продавцов и покупателей опционов. - раздел Маркетинг, Глава I. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ. ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ 1. Стратегия Покупателя Опциона Колл Заключается В Том, ...
1. Стратегия покупателя опциона колл заключается в том, что он, ожидая повышение цены базового актива, покупает право его покупки по цене исполнения, и таким образом страхует себя от повышения цены базового актива. Рассмотрим финансовые результаты сделки в зависимости от рыночной цены базового актива для покупателя опциона колл.
Пример. Цена исполнения опциона колл Strike — 100руб., премия по опциону равна 10руб.
1) к моменту истечения срока действия опциона цена базового актива составила 130руб. Тогда инвестор исполняет опцион, т. е. покупает актив за 100руб. Если он сразу продаст актив, то его прибыль составит 130 — 100 = 30руб., за вычетом премии чистая прибыль инвестора равна 30 — 10 = 20 руб.;
2) к моменту истечения срока действия опциона цена базового актива составила 80 руб., в таком случае инвестор не исполняет опцион и его потери равны премии, т. е. 10 руб.
Следующий график показывает результаты сделки для покупателя опциона: по оси абсцисс показана цена базового актива к моменту истечения срока действия опциона. Таким образом, опцион колл исполняется, если рыночная цена базового актива к моменту истечения срока действия опциона (европейский опцион) выше цены исполнения, и не исполняется, если она равна или ниже цены исполнения.
Прибыль (Profit)
Strike
Price
Рис. 24. Покупка опциона «колл».
График показывает, что с увеличением цены базового актива опциона прибыль растет, а риск ограничен величиной уплаченной премии.
2. Стратегия продавца опциона колл заключается в следующем: продавец опциона рассчитывает, что цена базового актива не превысит к моменту истечения срока его действия предельной величины, равной сумме цены исполнения и уплаченной покупателем опциона премии. Данную величину принято называть точкой безубыточности. Если прогнозы продавца опциона не оправдаются, то его убытки теоретически неограничены. Следующий график показывает результаты сделки для продавца опциона колл.
Прибыль (Profit)
Price
Рис. 25. Продажа опциона «колл»
3. Стратегия покупателя опциона пут заключается в том, что он, ожидая понижение цены базового актива, покупает право его продажи по цене исполнения, и таким образом ограничивает возможные убытки при падении цены базового актива. Рассмотрим финансовые результаты сделки в зависимости от рыночной цены базового актива для покупателя опциона пут.
Пример. Цена исполнения опциона пут 100 руб., премия по опциону равна 10 руб. 1. К моменту истечения срока действия опциона цена базового актива составила 80 руб. Покупатель опциона может приобрести базовый актив по рыночной цене 80руб. и продать его продавцу опциона за 100руб. Его прибыль составит 100-80 = 20 руб., за вычетом премии чистая прибыль инвестора равна 20- 10 = 10 руб. 2. К моменту истечения срока действия опциона цена базового актива составила 130 руб., в таком случае инвестор не исполняет опцион и его потери равны премии, т. е. 10 руб.
Следующий график показывает результаты сделки для покупателя опциона пут. Таким образом опцион пут исполняется, если рыночная цена базового актива к моменту истечения срока действия опциона (европейский опцион) ниже цены исполнения, и не исполняется, если она равна или выше цены исполнения.
Прибыль (Profit)
Базовый актив
Рис. 26. Прибыль покупателя опциона «пут»
4. Стратегия продавца опциона пут заключается в следующем: продавец опциона рассчитывает, что разница между ценой исполнения и рыночной ценой базового актива не превысит к моменту истечения срока действия опциона пут премии по опциону. Если прогнозы продавца опциона не оправдаются, то его убытки теоретически неограничены. Следующий график показывает результаты сделки для продавца опциона пут.
Прибыль (Profit)
Базовый актив
Рис. 27. Продажа опциона «пут»
В дополнение к перечисленным выше четырем базовым стратегиям существуют также стратегии, являющиеся комбинациями опционов с различными ценами исполнения, сроками исполнения или стилями. Существуют различные стратегии, которые позволяют получать прибыль по сделкам с опционами при практически любом возможном изменении рыночной цены базового актива. Например, так называемый стрэддл (straddle), состоящий из одновременной покупки опциона пут и опциона колл дает прибыль независимо от того, в каком направлении движется цена базового актива.
Опционы могут применяться также и в других целях, в большей степени благодаря тому, что покупка опциона предоставляет покупателю право, а не создает у него обязанность, как в случае, например, фьючерсного контракта.
Ø Хеджирование
Естественным способом использования опционов является хеджирование. Выше упоминалось, что покупка опциона пут позволяет покупателю опциона застраховать (захеджировать риск) падение цены базового инструмента, где стоимость страхования (хеджа) ограничена размером премии, уплаченной за опцион. Преимущество этого метода в том, что, за исключением затрат на премию, покупателю опциона не придется отказываться от потенциальной прибыли в случае повышения цены.
Опционы колл могут также использоваться для хеджирования. Если инвестор решил купить конкретную ценную бумагу, но не уверен, что сейчас для этого подходящий момент (т. е. цена акции продолжает снижаться), он может приобрести опцион колл. Если цена поднимется, покупатель опциона сможет получить большую часть выгоды от такого повышения, но если цена упадет, его убытки будут ограничены величиной уплаченной премии.
Ø Увеличение дохода
В ситуации, когда процентные ставки высоки и прогнозируется их падение, а цены на акции демонстрируют относительную неустойчивость, то вероятно, что стоимость опционов колл будет достаточно высокой. В такой ситуации инвесторы, владельцы акций могут продать опционы колл на имеющийся у них базовый актив, рассчитывая, что цена акций не поднимется выше величины, равной сумме премии и цены исполнения (точка безубыточности).
Если цена на акции упадет или останется на том же уровне, или не поднимется до уровня точки безубыточности, продавец опциона может выкупить опцион колл за меньшую сумму, чем он заплатил за его покупку или ничего не предпринимать, поскольку покупатель опциона, возможно, не исполнит его до окончания срока действия.
Премия является единственным источников прибыли продавца опциона, а единственным риском для него является риск значительного повышения цены базового актива относительно точки безубыточности до даты экспирации (американский опцион) или в эту дату (европейский опцион), что потребует от него приобретения базового актива для его поставки покупателю опциона, реализующего свое право на покупку.
Ø Спекуляция
Хотя не самим инструментом определяется, является ли инвестиция спекулятивной или нет: то, что для одного инвестора будет инвестицией, для другого — спекуляцией, тем не менее принято считать, что опционы особенно удобны для использования в спекулятивных целях.
Во всех производных ценных бумагах и, в частности, в опционах заложен т. н. эффект финансового рычага (или левереджа, leverage), который определяется как возможность получения более высокой прибыли (убытков) без пропорционального вложения дополнительного капитала. Частные инвесторы, склонные к риску, используют опционы для спекулятивных операций, ожидая, что смогут получить значительную прибыль при малых затратах и рискуя относительно небольшими суммами.
Следует учитывать.
1. Чем больше спот-цена акции, тем дороже опцион, так как при фиксированной цене исполнения будет больше его внутренняя стоимость.
2. Чем больше время до исполнения опциона, тем дороже опцион. поскольку существует большая вероятность, что к моменту его исполнения опцион будет иметь внутреннюю стоимость.
3. Чем меньше цена исполнения, тем дороже опцион, так как такой контракт дает право купить акцию по более низкой цене.
4. Чем выше изменчивость (величина стандартного отклонения) цены акции, тем дороже опцион, так как чем выше изменчивость цены акции, тем больше вероятность того, что курс акции превысит цену исполнения и опцион принесет прибыль.
5. Чем меньше величина дивиденда, тем больше премия по опциону. Если на акцию в течение срока действия опциона выплачиваются дивиденды, то при выплате дивиденда цена акции падает и, соответственно, опцион колл становится менее привлекательным.
6. Чем больше цена исполнения, тем дороже опцион пут, так как он дает право продать акцию по более высокой цене.
7. Чем ниже спот-цена акции, тем дороже опцион пут, поскольку больше внутренняя стоимость опциона.
8. Чем выше процентная ставка, тем ниже цена опциона пут. Данную зависимость можно понять следующим образом. В такой ситуации инвестор получит более высокий процент на сумму от продажи акции на спотовом рынке. Поэтому продажа акции по опционному контракту в будущем становится менее привлекательной, и цена опциона падает.
9. Чем больше времени остается до истечения контракта, тем дороже должен стоить опцион пут, так как чем больше времени, тем больше вероятность, что опцион принесет прибыль. Отмеченная закономерность не вступает в противоречие с формулой, несмотря на то, что показатель t стоит в знаменателе. Не следует забывать, что формула показывает только нижнюю границу премии опциона, за рамками которой открывается возможность для осуществления арбитража. Сама величина премии будет рассчитываться по другой формуле, о которой мы скажем ниже.
10. Чем больше изменчивость (величина стандартного отклонения) цены акции, тем дороже будет стоить опцион).
11. Чем больше величина дивиденда, тем дороже опцион пут. Если на акцию выплачивается дивиденд в течение действия контракта, то при выплате дивиденда курс акции падает, что положительно сказывается на премии опциона пут.
Существует понятие синтетических опционов колл и пут. Они называются синтетическими, поскольку искусственно создаются с помощью комбинирования позиций по базовому активу и опциону. В результате такой комбинации инвестор получает такой же финансовый результат, как если бы он просто купил соответствующий опцион. Рассмотрим возможные варианты создания синтетических опционов, базовыми активами которых являются акции.
• Синтетический длинный опцион колл (покупка опциона колл) можно создать за счет покупки акции и опциона пут.
• Синтетический короткий опцион колл (продажа опциона колл) можно создать за счет продажи акции и продажи опциона пут.
• Синтетический длинный опцион пут (покупка опциона пут) создается с помощью продажи акции и покупки опциона колл.
• Синтетический короткий опцион пут (продажа опциона пут) создается с помощью покупки акции и продажи опциона колл.
ДИАГРАММЫ ПРИБЫЛЬ – УБЫТКИ
(на момент окончания действия контракта)
а) форвардный контракт (длинная и короткая позиции)
0
| б) опцион put (длинная и короткая позиции)
|
0
в) опцион call (длинная и короткая позиции)
Рис. 28 а, б, в. Прибыль-убытки
Все темы данного раздела:
Понятие ценной бумаги
Ценная бумага –документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его пр
Виды ценных бумаг
По правам владельцев все ценные бумаги, предусмотренные ныне действующим российским законодательством, можно разделить на 4 группы:
Производные бумаги
В узком смысле производными называют те бумаги, которые удостоверяют право их владельца на покупку или продажу базисного актива других ценных бумаг, таких как: акции, облигации и государственные об
Понятие рынка ценных бумаг
Рынок характеризуется следующими компонентами (иначе говоря, только при наличии нижеследующих факторов мы можем говорить о существовании рынка):
1) объект рынка (товар в ши
Инвестиционные цели и решения
Инвестиции имеют три основные цели:
- создание потока доходов;
- достижение прироста капитала, или же сочетание первых двух задач с какой-то конкретной конечной ц
Инвесторы, приобретающие акции
Поскольку при неплатежеспособности компании обыкновенные акции занимают последнее место после всех кредиторских обязательств, неудивительно, что они считаются более рискованными инвестициями, чем о
Инструменты денежного рынка
Термин «денежные рынки» используется для описания рынка долговых инструментов сроком погашения менее одного года (и обычно значительно меньше одного года). Обычно операции с такими продуктами осуще
Депозитные сертификаты
Депозитный сертификат – это сертификат, подтверждающий размещение депозита у эмитента и являющийся объектом для торговли, аналогично сберегательной книжке, выдаваемой банком при внесении деп
Инструменты рынка ценных бумаг
Инструменты рынка ценных бумаг можно разбить на три основные категории инвестиционных продуктов:
· облигации;
· акции;
· инструменты, дающие право на другой инструмент.
Различие рыков ценных бумаг по видам торговли
Рынок ценных бумаг, несмотря на его единство, можно условно разделить на несколько сегментов, которые тоже называются рынками. Они характеризуются специфическими условиями, участник
Привилегированные акции
Хотя эти акции предоставляют право собственности и, следовательно, по всей вероятности должны давать какое-то право голоса, они имеют ряд характеристик долговых инструментов, и эти характеристики в
Обыкновенные акции
Держатели этих акций являются реальными владельцами компаний, Они принимают на себя самый большой риск, связанный с ней. Обыкновенные акции могут считаться бессрочным кредитом, предоставленным ком
Доход на акцию
Компании (за исключением некоторых паевых фондов из-за нормативных требований к ним) обычно не выплачивают всю свою годовую прибыль в виде дивидендов своим акционерам. Любая дополнительная прибыль
Индексы цен на акции
Одним из наиболее значительных событий для рынков капитала, а последние годы стало введение и использование индексов. Индекс – это комбинация чисел (цен), которая дает общее число, представл
Акционерного общества
Акционерное общество – коммерческая организация, уставный капитал которой разделен на определенное число акций, удостоверяющих обязательственные права акционеров к АО:
Акции акционерного общества
Уставный капитал (УК) – сумма номинальных стоимостей размещенных акций АО.
Минимальный размер УК:
· 1000 минимальных зарплат для ОАО
Оплата уставного капитала
При учреждении АО 50% УК должно быть оплачено к моменту регистрации общества. Акции общества должны быть оплачены полностью в сроки, установленные уставом (не более 1 года).
При допо
Оплата акций
· При учреждении общества – по номиналу.
· В дальнейшем – по рыночной стоимости, но не менее номинала.
Исключение. Общество вправе осуществлять размеще
Выпуск облигаций АО
АО вправе выпускать облигации.
· Под залог имущества.
· Под обеспечение третьих лиц.
· Без обеспечения (не ранее третьего года существования АО, если утверждены два годов
Компетенция общего собрания
Т а б л и ц а 1
Стратегические вопросы
Исключит.
компетенция
общего
собрания
Предл. СД
¾ голос.
Избрание совета директоров
· СД избирается общим собранием акционеров (члены могут переизбираться неограниченное число раз). Полномочия членов СД могут быть прекращены досрочно.
· Выборы СД могут проводиться
Компетенция Совета директоров
Компетенция СД – решение вопросов общего руководства деятельностью общества, за исключением вопросов исключительной компетенции общего собрания акционеров.
Исключительная компетенц
Понятие крупной сделки
Крупными являются сделки (ряд взаимосвязанных сделок).
· По отчуждению или приобретению имущества стоимостью более 25% балансовой стоимости активов АО на дату принятия решения о сделке (за
Капитализация и перспективы ее роста
Одним из основных показателей, характеризующих масштабы рынка ценных бумаг и экономики в целом, является капитализация. Капитализация традиционно определяет
Ликвидность рынка
Одним из главных качественных сдвигов последнего времени является начавшийся процесс постепенного обретения рынком ликвидности.
Существенным факторо
Привилегированные акции российских компаний
Привилегированные акции российских эмитентов в 1996, начале 1997 гг. представляли один из наиболее быстрорастущих сегментов фондового рынка.
До лета 1996 г. рынок привилеги
Необеспеченные облигации
б) в международной практике
§ Обеспеченные ипотечные облигации – выпускаются под залог высококачественных долгосрочных активов (недвижимости). При выпуске ипотечны
Цена и доходность облигаций
Цена и доходность ценной бумаги определяются её инвестиционной привлекательностью и связанной с ней риском.
§ Облигации, предоставляющие инвестору больше прав при прочих ра
Государственные облигации Корпоративные облигации
Рис. 17. Оценка кредитоспособности
Фактор ликви
Доходность облигаций
Как и многие другие ценные бумаги, облигация может приносить доход двумя способами.
Во-первых, в форме процента (купона) по займу, который в большинстве случаев представляет собой ф
Доходность
Инвестор, вкладывающий деньги в облигации, должен определить текущую доходность, которую ему приносит купон в денежном выражении. Это можно определить, рассматривая купон как часть текущей цены. Ис
Доходность и прирост капитала
Принцип оценки потенциальной финансовой прибыли от акций точно такой же, как и для облигаций, т. е. доход от дивидендов (аналогично процентам по облигациям) и прирост капитала зависят от изменения
Чувствительность или изменчивость облигаций
Очень важно принимать во внимание, насколько изменится цена по отношению к изменениям в процентных ставках. На все цены облигации будут одинаково реагировать на изменения процентных ставок. Размер
Государственные долговые инструменты
Каждый раз, когда правительство собирается привлечь займы, ему необходимо решить, на какое время ему понадобятся средства. Существуют различные названия периодов заимствования, кот
Индексация
Поскольку, в силу инфляции, покупательная способность денег в будущем может уменьшаться, то правительства стран должны предлагать более привлекательные условия для инвесторов. Основой для индексаци
Основные участники
Первичные дилеры – это основные фирмы, которые могут проводить операции за свой счет, выступать в качестве посреднических маркет-мейкеров для других профессиона
Другие дилеры и агенты
Большинство компаний, занимающихся ценными бумагами, и инвестиционных банков активно работают на рынке облигаций. И это неудивительно, так как более 90% от стоимости ценных бумаг во всем мире соста
Пенсионные фонды
Политика Пенсионных фондов во многом зависит от сроков, на которые привлекаются средства (т. е. соотношение между вкладчиками и пенсионерами).
Инвестиционная политика может также ограничив
Соединенные Штаты Америки
В США находится самый крупный в мире рынок государственных облигаций. Он состоит из трех частей. Краткосрочная секция рынка представлена казначейскими векселями; это те инструменты, к
Великобритания
Британский рынок государственных облигаций также достаточно большой и тоже состоит из трех секций. Система аналогична американскому рынку за исключением того, что краткосрочную секцию состав
Германия
Рынок государственных долговых инструментов Германии значительно изменился за последние годы в результате объединения Восточной и Западной Германии, что привело к резкому росту потребностей в финан
Еврооблигации
Следует различать еврооблигации и облигации, выпускаемые на национальных рынках капитала. Как было сказано раньше, внутренний выпуск облигаций осуществляется инвестором, явл
Корпоративные облигации
Большинство компаний не могут получать достаточно прибыльные денежные потоки от своей деятельности для того, чтобы позволить себе жить без заимствований. Существуют три способа, используя которые к
Корпоративные облигации российских эмитентов
В последнее время российские эмитенты активно используют возможность привлечения средств за счет выпуска облигаций.
Крупные компании часто проводят эмиссию облигаций на крупные суммы. Инве
Права и обязанности владельцев долговых инструментов
Следует помнить, что владельцы долговых инструментов, как правило, не имеют право голоса на собраниях компании, но они имеют право голоса в тех случаях, когда речь заходит об их пра
Облигационного займа (ОВГВЗ)
В 1992 г. принято решение о выпуске внутреннего валютного займа, облигации, которого предусматривалось передать юридическим лицам – клиентам Внешэкономбанка (ВЭБ) в соответствии с величиной средст
Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ).
В конце сентября 1995 года Минфин выпустил новый финансовый инструмент – Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), которые стали второй после ваучера массовой государ
Порядок определения купонной ставки
Процентная ставка купонного дохода определяется на текущий день как средневзвешенная доходность к погашению по средневзвешенной цене ГКО на вторичных торгах на ММВБ. И рассчитывается по тем выпуска
Еврооблигации
Осенью 1996 года, после получения международного кредитного рейтинга и формирования эмиссионного синдиката ведущих западных инвестиционных банков, Российская Федерация впервые вышла
Причины кризиса на рынке ГКО
В августе 1998 года одномоментно рухнули все несущие конструкции бюджетной и кредитно-денежной системы России, в экономике разразился жесточайший за все постсоветское время кризис. 17 августа 98г.
Инструменты, дающие право на другой инструмент
Эта группа продуктов рынка ценных бумаг включает один инструмент, который создается компаниями-эмитентами, и другие инструменты, искусственно создаваемые рынком и компаниями, работающими с ценными
Производные инструменты
Производные ценные бумаги (финансовые инструменты) – это ценные бумаги, стоимость которых определяется стоимостью других (базовых) ценных бумаг.
По мере развития фондового рынка появились
Производные ценные бумаги и основы методов хеджирования
6.2.1. Фьючерсы и основы методов хеджирования
В настоящем разделе будут рассмотрены рынки фьючерсов и опционов. Растущее значение этих производных инструментов, а так
Основные термины словаря опционов
Термин
Содержание
Опцион колл
(call option)
Опцион на покупку
Право купить определенн
Т а б л и ц а 9
Открытие
Закрытие
Покупка опциона
Открытие длинной позиции путем покупки опциона
Понятия о свопах
Своп (SWOP)[25] – это соглашение между сторонами об обмене в будущем платежами в соответствии с определенными в контракте условиями. Ры
Эффект финансового рычага
Этот эффект можно продемонстрировать на основе следующего примера.
Цена акции = 10, цена исполнения варранта = 11, цена варранта = 2 [фактическая, цена покупки права 13 (11 + 2)]. Предполо
АДР И ГДР
Депозитарные расписки – это рыночные ценные бумаги, представляющие определенное количество лежащих в их основе акций (т. е. отдельные акции они представляют очень редко). Они
Функции и свойства векселя. Системы вексельного законодательства
Вексель - одна из первых ценных бумаг, появившаяся в Италии. Сначала он играл роль документа, удостоверяющего право на получение определенной суммы денег в опре
Вексельные реквизиты
Для того чтобы ценная бумага была признана векселем и попала под регулирование вексельным правом, необходимо, чтобы она была составлена в соответствии с формой, установленной вексе
Зашита прав векселедержателя
В вексельном законодательстве предпринята попытка максимально защитить права кредитора (инвестора). Это является способом обеспечения выполнения векселем функции оборотного средства – при больши
Депозитарные организации
Депозитарные организации осуществляют свою деятельность на основе документов:
· Закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 г. № 39-ФЗ, поправки 2002 г.
· Постановл
Депозитарная деятельность
Депозитарный договор – предоставление услуг по хранению сертификатов ц.б., учету и удостоверению прав на них путем открытия и ведения счета ДЕПО депонента, осущ
Реестр владельцев именных ценных бумаг
Документы:
- Постановление ФКЦБ от 02.10.1997 г. № 27 «Положение о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг»;
- Постановление ФКЦБ о
Принципы ведения реестра
а) Типы лицевых счетов:
- эмиссионный счет эмитента;
- лицевой счет эмитента (для учета выкупленных ценных бумаг);
- лицевой счет зарегистрированно
Причины роста
Таким образом похоже, что бурный рост инвестиционных фондов является долгосрочной тенденцией в ответ на изменения в экономической, финансовой и социальной ситуации, а именно:
Приватизацией
Инвестиционные фонды, если они должным образом организованы и управляются – чрезвычайно жизнеспособная форма инвестирования Они могут выжить в таких проблемных условиях, как неликви
Юридическая и операционная структура фонда
Традиционно в управлении и обслуживании фонда участвуют следующие организации:
v Управляющая компания управляет имуществом фонда: принимает инвестиционные решения, осуществляет адм
ФОНДЫ ОТКРЫТОГО ТИПА
В фонде открытого типа стоимость каждой акции (пая) рассчитывается регулярно с определенными интервалами. Акции продаются и выкупаются по цене, рассчитанной на основе стоимости акции, однако цена
Общие положения
1. Объекты регулирования: все участники рынка
ü Эмитенты
ü Посредники (брокеры, дилеры, управляющие)
ü Инфраструктурные организации
Административные правомочия ФКЦБ
ü Проводить проверки эмитентов и профессиональных участников
ü Давать предписания об устранении выявленных нарушений (обязательны для выполнения всеми юридическим
Участником
(Закон «О защите прав и законных интересов инвесторов…»)
Профессиональный участник обязан предоставить:
а) бесплатно – сведения о себе:
· копия свидетельс
Задачи и механизмы инфраструктуры рынка ценных бумаг
Организация инфраструктуры того или иного сегмента зависит от развитости рынка, его оборотов, характера его участников и инструментов, на нем обращающихся. Однако имеются некоторые
Функции СРО
· Саморегулирование деятельности участников на рынке ценных бумаг.
· Поддержание высоких профессиональных стандартов и подготовка кадров для рынка ценных бумаг.
· Отстаивание свои
Договор поручения
По договору поручения одна сторона (поверенный) обязуется совершить от имени и за счет другой стороны (доверителя) определенные юридические действия.
В данном опр
Договор комиссии
По договору комиссии одна сторона (комиссионер) обязуется по поручению другой стороны (комитента) за вознаграждение совершить одну или несколь
Агентский договор
По агентскому договору одна сторона (агент) обязуется за вознаграждение совершать по поручению другой стороны (принципала) юридические и иные действ
Договор поручительства
Поручитель обязывается перед кредитором другого лица (должника) отвечать за исполнение обязательств должником (полностью или частично).
При этом поручитель, очевидно, либо
Роль посредников
Для понимания роли брокеров нужно учитывать те взаимоотношения, которые существуют на бирже / рынке. Обычно регулируемые биржи устанавливают жесткие условия членства и получения листинга. Таким обр
Не понижать, не повышать
а) Приказ «не понижать» (do not reduce) содержит указания о том, что ограничения не были снижены на сумму дивиденда. Применяется только к обычным наличным дивидендам.
б) приказ «не повышат
Организация торгов на биржевом и внебиржевом рынках
Формы организации биржевой торговли зависят в основном от состояния фондового рынка, а именно от его глубины, ширины и уровня сопротивляемости. Чем больше объем спроса и предложения
Котировка ценных бумаг
Если процедура листинга, допуск ценных бумаг к котировке – единовременный акт, то определение цены или курса ценной бумаги – это постоянно возобновляемая на каждом биржевом собрании в процессе аукц
Основы фундаментального анализа ценных бумаг
Задачей фундаментального анализа является исследование показателей производственной и финансовой деятельности компаний для предсказания будущей стоимости их ценных бумаг. Фунда
Коэффициенты рентабельности
1.Коэффициент рентабельности продаж (return on sales/ROS) – процентное отношение чистой прибыли к общей выручке.[47] Чем выше этот показатель, тем бол
Показатели финансовой устойчивости
1.Коэффициент покрытия (текущей ликвидности) рассчитывается как отношение текущих активов к текущим обязательствам. Уровень текущей ликвидности, близкий или
Решение.
(D/E) = 40 / 160=0,25, тогда 1 + D/E= 1,25
Поскольку ROE = ROA ´ (1 + D/E), то отсюда ROA = ROE / (1+D/E)= =12/1,25 = 9,6 (%).
16.2.4. Темпы роста компани
Фундаментальный анализ облигаций
Как и для других видов ценных бумаг, цена облигации может быть представлена виде текущей стоимости будущих доходов ее владельца. В отличие от акций облигации характеризуются фиксированным, известн
Кредитный рейтинг
Существует система градации государств и компаний, которая используется рейтинговыми агентствами. Ведущими рейтинговыми агентствами являются Standard & Poors и Moody`s Investors Services (США)
Новости и инфо для студентов