Инвесторы, приобретающие акции - раздел Маркетинг, Глава I. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ. ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ Поскольку При Неплатежеспособности Компании Обыкновенные Акции Занимают После...
Поскольку при неплатежеспособности компании обыкновенные акции занимают последнее место после всех кредиторских обязательств, неудивительно, что они считаются более рискованными инвестициями, чем облигации любого типа. Однако поскольку, чем больше риск, тем больше ожидаемый доход, эти инструменты привлекают инвесторов, заинтересованных скорее в приросте капитала, чем в надежном доходе. Доход (дивиденды) по обыкновенным акциям может существенно различаться для акций разных компаний, а также может колебаться из года в год для акций одной компании, в значительной мере завися от прибыли за данный финансовый год. Поэтому вполне справедливо утверждение, что акции могут считаться спекулятивной инвестицией, хотя так же верно и то, что, чем выше финансовая стабильность компании, тем менее спекулятивным считается инвестиция в нее.
Банки
Банки, принимающие депозиты (в отличие от вышеупомянутых инвестиционных банков), в целом не являются крупными пользователями рынка акций, пожалуй, кроме как в качестве эмитентов. Однако иногда банк принимает акции после финансовой реструктуризации компании (т. е. взамен долгового обязательства), но рассматривает эту инвестицию как краткосрочную. Кроме того, банк может стать держателем пакета акций как торговой инвестиции (т. е. поскольку у него есть деловые обязательства перед данной компанией). Однако в целом банки, привлекающие депозиты, редко принимают активное участие в торговле акциями в качестве принципалов.
Пенсионные фонды
Степень интереса пенсионного фонда к рынку акций в большой мере зависит от этапа его развития. Если в фонде много пенсионеров и, возможно, небольшое количество текущих вкладчиков, у фонда очень мало простора для маневра с точки зрения принятия на себя риска по портфелю. Такого рода пенсионные фонды называются зрелыми.
Только, начиная с 1960-х годов, пенсионные фонды получили реальную свободу вложений в акции на рынках капитала. По данным эмпирических исследований, с 1900 г. в каждом десятилетии ценность обыкновенных акций росла быстрее, чем облигаций (с точки зрения общих поступлений, т. е. дохода и прироста капитала), но в более короткие отрезки времени дело обстояло иначе. Соответственно пенсионные фонды постепенно увеличили процентную долю акций в своих портфелях за последние сорок лет. Хотя, как уже упоминалось, в зрелых фондах в акции может быть вложено и менее десяти процентов средств, некоторые новые фонды стремятся вложить таким способом до шестидесяти процентов своих активов.
Тем не менее по своей сути пенсионные фонды — консервативные инвесторы, которые, соответственно, стремятся вкладывать средства в высококачественные компании, которые, возможно, находятся в нижней точке своего экономического цикла, но со временем ожидается повышение цены на их акции. Пенсионные фонды, в которых преобладают вкладчики, т.е. молодые люди, называются молодыми. Поскольку в таких фондах, особенно в первые годы их работы, больше вкладчиков, чем пенсионеров, они получают больше денег, чем должны выплачивать. Как следствие, они могут являться чистыми инвесторами (т. е. они не будут стремиться к частой продаже акций) и очень значительными клиентами фирм по работе с ценными бумагами и инвестиционных банков.
Страховые компании
В отличие от пенсионных фондов страховые компании, как правило, не имеют никаких налоговых льгот. В связи с этим накапливаемый ими доход на деле оказывается более ценным, чем прирост капитала по акциям. Однако по налоговому законодательству многих стран налог на прирост капитала подлежит уплате только в случае продажи (т. е. реализации прибыли). Однако в тех случаях, когда возможен взаимозачет убытков и прибыли, страховые компании могут быть готовы подумать об инвестициях в более высокодоходные акции (и соответственно, скорее всего, более рискованные), поскольку такой поток дохода для них выгоднее и в краткосрочном, и в долгосрочном плане.
Особенность многих страховых компаний состоит в том, что они также имеют программы коллективных инвестиций в качестве основы для долгосрочных страховок-вкладов (страхование жизни с выплатой прибыли от капитала в конце периода). Имея такие инвестиционные продукты, эти компании являются также крупными инвесторами в акции и, следовательно, важнейшими клиентами фирм по работе с ценными бумагами и инвестиционных банков.
Паевые фонды
Поскольку паевые фонды – коммерческие предприятия, цель которых – либо получение дохода, либо прирост капитала, либо сочетание того и другого, на их управляющих оказывается давление в том смысле, что доходность фонда постоянно сравнивается с показателями таких же организаций.
Следовательно, их инвестиционные цели значительно краткосрочнее, чем у пенсионного фонда или типичных страховых компаний. В паевых фондах открытого типа вопрос о том, будет ли чистая позиция фонда позицией продавца или покупателя, решается для его управляющего количеством новых паев, которые желает приобрести население, или количеством паев, которые фонд должен выкупить. Когда экономика способствует получению населением повышенного дохода, естественно, что это в целом делает паевые фонды чистыми инвесторами. Однако, если цикл меняется и, возможно, даже возникает спад, для паевых фондов наступают трудные времена.
Для управляющего фондом это означает, что, хотя ему и нужно выбрать те инвестиции, которые, по его мнению, будут доходными, он должен постоянно учитывать, что ему может потребоваться наличность для выкупа паев. В этой связи в процессе отбора он обращает особое внимание на рыночную ликвидность приобретаемых акций.
Поскольку паевые фонды и группы управления фондами — высоко конкурентоспособные предприятия, деятельность которых, как правило, строго регулируется, их число обычно быстро увеличивается по мере расширения рынка капитала. Следовательно, такие инвесторы также образуют очень крупную группу на сцене рынка акций.
Прочие консультанты
Хотя ранее упоминалось, что банки, принимающие депозиты, в этой роли не являются активными участниками рынка акций, следует заметить, что многие банки в рамках своих обязательств по оказанию финансовых услуг своим клиентам на деле предоставляют услуги по управлению средствами клиентов. Кроме случаев, когда клиент дает конкретное указание по управлению его портфелем без риска или с очень небольшим риском, более чем вероятно, что акции будут играть очень заметную роль в портфеле. При условии, что такие портфели включают инвестиции, дающие некоторую диверсификацию и приносящие доход, лица с достаточными сбережениями для того, чтобы обратиться в банк с просьбой управлять ими, вероятно, будут стремиться к приросту капитала, а не к получению дохода, а этого можно достичь с помощью акций.
В эту группу можно также включить компании с венчурным капиталом. Хотя основные объекты их содействия — не котируемые на рынке ценные бумаги и реорганизуемые предприятия, их конечная цель — прибыльный оборот инвестиций. Один из очевидных способов достижения этой цели — это, при условии финансовой стабильности компании, попытка добиться листинга или котировки акций компаний в торговой системе. По сути, это делает фирмы с венчурным капиталом важными продавцами новых выпусков акций на рынке.
Частные лица
Частные лица покупают акции по ряду причин, не всегда логичных с точки зрения инвестирования. Хотя этот сегмент сам по себе в целом не является источником крупных сделок, благодаря самой численности населения от частных лиц обычно поступает больше приказов на инвестиции в акции, чем от всех других групп инвесторов, вместе взятых.
Частные инвесторы часто приобретают акции напрямую, либо в дополнение к приобретению других инвестиционных продуктов, либо во многих случаях относясь к этому, как к способу времяпрепровождения. У некоторых людей преобладает чувство собственности, в то время как другие относятся к инвестиции как к способу контроля над собственными сбережениями для их использования в будущем.
Там, где профессиональные инвесторы тяготеют к научному подходу при выборе инвестиций, многие частные инвесторы добиваются таких же успехов, используя гораздо более бесхитростные приемы. Какой бы метод ни применялся, следует отметить, что в целом частные инвесторы обращают меньше внимания на риск. Как следствие, этот сегмент инвестиционного рынка более склонен приобретать акции мелких компаний и меньше заботиться о рыночной ликвидности (поскольку пакеты акций в данном случае имеют такой размер, что их проще продать в обычных условиях), чем о реальной цене, по которой они могут заключить сделку и которую они смогут регулярно отслеживать.
Все темы данного раздела:
Понятие ценной бумаги
Ценная бумага –документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его пр
Виды ценных бумаг
По правам владельцев все ценные бумаги, предусмотренные ныне действующим российским законодательством, можно разделить на 4 группы:
Производные бумаги
В узком смысле производными называют те бумаги, которые удостоверяют право их владельца на покупку или продажу базисного актива других ценных бумаг, таких как: акции, облигации и государственные об
Понятие рынка ценных бумаг
Рынок характеризуется следующими компонентами (иначе говоря, только при наличии нижеследующих факторов мы можем говорить о существовании рынка):
1) объект рынка (товар в ши
Инвестиционные цели и решения
Инвестиции имеют три основные цели:
- создание потока доходов;
- достижение прироста капитала, или же сочетание первых двух задач с какой-то конкретной конечной ц
Инструменты денежного рынка
Термин «денежные рынки» используется для описания рынка долговых инструментов сроком погашения менее одного года (и обычно значительно меньше одного года). Обычно операции с такими продуктами осуще
Депозитные сертификаты
Депозитный сертификат – это сертификат, подтверждающий размещение депозита у эмитента и являющийся объектом для торговли, аналогично сберегательной книжке, выдаваемой банком при внесении деп
Инструменты рынка ценных бумаг
Инструменты рынка ценных бумаг можно разбить на три основные категории инвестиционных продуктов:
· облигации;
· акции;
· инструменты, дающие право на другой инструмент.
Различие рыков ценных бумаг по видам торговли
Рынок ценных бумаг, несмотря на его единство, можно условно разделить на несколько сегментов, которые тоже называются рынками. Они характеризуются специфическими условиями, участник
Привилегированные акции
Хотя эти акции предоставляют право собственности и, следовательно, по всей вероятности должны давать какое-то право голоса, они имеют ряд характеристик долговых инструментов, и эти характеристики в
Обыкновенные акции
Держатели этих акций являются реальными владельцами компаний, Они принимают на себя самый большой риск, связанный с ней. Обыкновенные акции могут считаться бессрочным кредитом, предоставленным ком
Доход на акцию
Компании (за исключением некоторых паевых фондов из-за нормативных требований к ним) обычно не выплачивают всю свою годовую прибыль в виде дивидендов своим акционерам. Любая дополнительная прибыль
Индексы цен на акции
Одним из наиболее значительных событий для рынков капитала, а последние годы стало введение и использование индексов. Индекс – это комбинация чисел (цен), которая дает общее число, представл
Акционерного общества
Акционерное общество – коммерческая организация, уставный капитал которой разделен на определенное число акций, удостоверяющих обязательственные права акционеров к АО:
Акции акционерного общества
Уставный капитал (УК) – сумма номинальных стоимостей размещенных акций АО.
Минимальный размер УК:
· 1000 минимальных зарплат для ОАО
Оплата уставного капитала
При учреждении АО 50% УК должно быть оплачено к моменту регистрации общества. Акции общества должны быть оплачены полностью в сроки, установленные уставом (не более 1 года).
При допо
Оплата акций
· При учреждении общества – по номиналу.
· В дальнейшем – по рыночной стоимости, но не менее номинала.
Исключение. Общество вправе осуществлять размеще
Выпуск облигаций АО
АО вправе выпускать облигации.
· Под залог имущества.
· Под обеспечение третьих лиц.
· Без обеспечения (не ранее третьего года существования АО, если утверждены два годов
Компетенция общего собрания
Т а б л и ц а 1
Стратегические вопросы
Исключит.
компетенция
общего
собрания
Предл. СД
¾ голос.
Избрание совета директоров
· СД избирается общим собранием акционеров (члены могут переизбираться неограниченное число раз). Полномочия членов СД могут быть прекращены досрочно.
· Выборы СД могут проводиться
Компетенция Совета директоров
Компетенция СД – решение вопросов общего руководства деятельностью общества, за исключением вопросов исключительной компетенции общего собрания акционеров.
Исключительная компетенц
Понятие крупной сделки
Крупными являются сделки (ряд взаимосвязанных сделок).
· По отчуждению или приобретению имущества стоимостью более 25% балансовой стоимости активов АО на дату принятия решения о сделке (за
Капитализация и перспективы ее роста
Одним из основных показателей, характеризующих масштабы рынка ценных бумаг и экономики в целом, является капитализация. Капитализация традиционно определяет
Ликвидность рынка
Одним из главных качественных сдвигов последнего времени является начавшийся процесс постепенного обретения рынком ликвидности.
Существенным факторо
Привилегированные акции российских компаний
Привилегированные акции российских эмитентов в 1996, начале 1997 гг. представляли один из наиболее быстрорастущих сегментов фондового рынка.
До лета 1996 г. рынок привилеги
Необеспеченные облигации
б) в международной практике
§ Обеспеченные ипотечные облигации – выпускаются под залог высококачественных долгосрочных активов (недвижимости). При выпуске ипотечны
Цена и доходность облигаций
Цена и доходность ценной бумаги определяются её инвестиционной привлекательностью и связанной с ней риском.
§ Облигации, предоставляющие инвестору больше прав при прочих ра
Государственные облигации Корпоративные облигации
Рис. 17. Оценка кредитоспособности
Фактор ликви
Доходность облигаций
Как и многие другие ценные бумаги, облигация может приносить доход двумя способами.
Во-первых, в форме процента (купона) по займу, который в большинстве случаев представляет собой ф
Доходность
Инвестор, вкладывающий деньги в облигации, должен определить текущую доходность, которую ему приносит купон в денежном выражении. Это можно определить, рассматривая купон как часть текущей цены. Ис
Доходность и прирост капитала
Принцип оценки потенциальной финансовой прибыли от акций точно такой же, как и для облигаций, т. е. доход от дивидендов (аналогично процентам по облигациям) и прирост капитала зависят от изменения
Чувствительность или изменчивость облигаций
Очень важно принимать во внимание, насколько изменится цена по отношению к изменениям в процентных ставках. На все цены облигации будут одинаково реагировать на изменения процентных ставок. Размер
Государственные долговые инструменты
Каждый раз, когда правительство собирается привлечь займы, ему необходимо решить, на какое время ему понадобятся средства. Существуют различные названия периодов заимствования, кот
Индексация
Поскольку, в силу инфляции, покупательная способность денег в будущем может уменьшаться, то правительства стран должны предлагать более привлекательные условия для инвесторов. Основой для индексаци
Основные участники
Первичные дилеры – это основные фирмы, которые могут проводить операции за свой счет, выступать в качестве посреднических маркет-мейкеров для других профессиона
Другие дилеры и агенты
Большинство компаний, занимающихся ценными бумагами, и инвестиционных банков активно работают на рынке облигаций. И это неудивительно, так как более 90% от стоимости ценных бумаг во всем мире соста
Пенсионные фонды
Политика Пенсионных фондов во многом зависит от сроков, на которые привлекаются средства (т. е. соотношение между вкладчиками и пенсионерами).
Инвестиционная политика может также ограничив
Соединенные Штаты Америки
В США находится самый крупный в мире рынок государственных облигаций. Он состоит из трех частей. Краткосрочная секция рынка представлена казначейскими векселями; это те инструменты, к
Великобритания
Британский рынок государственных облигаций также достаточно большой и тоже состоит из трех секций. Система аналогична американскому рынку за исключением того, что краткосрочную секцию состав
Германия
Рынок государственных долговых инструментов Германии значительно изменился за последние годы в результате объединения Восточной и Западной Германии, что привело к резкому росту потребностей в финан
Еврооблигации
Следует различать еврооблигации и облигации, выпускаемые на национальных рынках капитала. Как было сказано раньше, внутренний выпуск облигаций осуществляется инвестором, явл
Корпоративные облигации
Большинство компаний не могут получать достаточно прибыльные денежные потоки от своей деятельности для того, чтобы позволить себе жить без заимствований. Существуют три способа, используя которые к
Корпоративные облигации российских эмитентов
В последнее время российские эмитенты активно используют возможность привлечения средств за счет выпуска облигаций.
Крупные компании часто проводят эмиссию облигаций на крупные суммы. Инве
Права и обязанности владельцев долговых инструментов
Следует помнить, что владельцы долговых инструментов, как правило, не имеют право голоса на собраниях компании, но они имеют право голоса в тех случаях, когда речь заходит об их пра
Облигационного займа (ОВГВЗ)
В 1992 г. принято решение о выпуске внутреннего валютного займа, облигации, которого предусматривалось передать юридическим лицам – клиентам Внешэкономбанка (ВЭБ) в соответствии с величиной средст
Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ).
В конце сентября 1995 года Минфин выпустил новый финансовый инструмент – Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), которые стали второй после ваучера массовой государ
Порядок определения купонной ставки
Процентная ставка купонного дохода определяется на текущий день как средневзвешенная доходность к погашению по средневзвешенной цене ГКО на вторичных торгах на ММВБ. И рассчитывается по тем выпуска
Еврооблигации
Осенью 1996 года, после получения международного кредитного рейтинга и формирования эмиссионного синдиката ведущих западных инвестиционных банков, Российская Федерация впервые вышла
Причины кризиса на рынке ГКО
В августе 1998 года одномоментно рухнули все несущие конструкции бюджетной и кредитно-денежной системы России, в экономике разразился жесточайший за все постсоветское время кризис. 17 августа 98г.
Инструменты, дающие право на другой инструмент
Эта группа продуктов рынка ценных бумаг включает один инструмент, который создается компаниями-эмитентами, и другие инструменты, искусственно создаваемые рынком и компаниями, работающими с ценными
Производные инструменты
Производные ценные бумаги (финансовые инструменты) – это ценные бумаги, стоимость которых определяется стоимостью других (базовых) ценных бумаг.
По мере развития фондового рынка появились
Производные ценные бумаги и основы методов хеджирования
6.2.1. Фьючерсы и основы методов хеджирования
В настоящем разделе будут рассмотрены рынки фьючерсов и опционов. Растущее значение этих производных инструментов, а так
Основные термины словаря опционов
Термин
Содержание
Опцион колл
(call option)
Опцион на покупку
Право купить определенн
Т а б л и ц а 9
Открытие
Закрытие
Покупка опциона
Открытие длинной позиции путем покупки опциона
Существуют четыре базовые стратегии продавцов и покупателей опционов.
1. Стратегия покупателя опциона колл заключается в том, что он, ожидая повышение цены базового актива, покупает право его покупки по цене исполнения, и таким образом страхует с
Понятия о свопах
Своп (SWOP)[25] – это соглашение между сторонами об обмене в будущем платежами в соответствии с определенными в контракте условиями. Ры
Эффект финансового рычага
Этот эффект можно продемонстрировать на основе следующего примера.
Цена акции = 10, цена исполнения варранта = 11, цена варранта = 2 [фактическая, цена покупки права 13 (11 + 2)]. Предполо
АДР И ГДР
Депозитарные расписки – это рыночные ценные бумаги, представляющие определенное количество лежащих в их основе акций (т. е. отдельные акции они представляют очень редко). Они
Функции и свойства векселя. Системы вексельного законодательства
Вексель - одна из первых ценных бумаг, появившаяся в Италии. Сначала он играл роль документа, удостоверяющего право на получение определенной суммы денег в опре
Вексельные реквизиты
Для того чтобы ценная бумага была признана векселем и попала под регулирование вексельным правом, необходимо, чтобы она была составлена в соответствии с формой, установленной вексе
Зашита прав векселедержателя
В вексельном законодательстве предпринята попытка максимально защитить права кредитора (инвестора). Это является способом обеспечения выполнения векселем функции оборотного средства – при больши
Депозитарные организации
Депозитарные организации осуществляют свою деятельность на основе документов:
· Закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 г. № 39-ФЗ, поправки 2002 г.
· Постановл
Депозитарная деятельность
Депозитарный договор – предоставление услуг по хранению сертификатов ц.б., учету и удостоверению прав на них путем открытия и ведения счета ДЕПО депонента, осущ
Реестр владельцев именных ценных бумаг
Документы:
- Постановление ФКЦБ от 02.10.1997 г. № 27 «Положение о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг»;
- Постановление ФКЦБ о
Принципы ведения реестра
а) Типы лицевых счетов:
- эмиссионный счет эмитента;
- лицевой счет эмитента (для учета выкупленных ценных бумаг);
- лицевой счет зарегистрированно
Причины роста
Таким образом похоже, что бурный рост инвестиционных фондов является долгосрочной тенденцией в ответ на изменения в экономической, финансовой и социальной ситуации, а именно:
Приватизацией
Инвестиционные фонды, если они должным образом организованы и управляются – чрезвычайно жизнеспособная форма инвестирования Они могут выжить в таких проблемных условиях, как неликви
Юридическая и операционная структура фонда
Традиционно в управлении и обслуживании фонда участвуют следующие организации:
v Управляющая компания управляет имуществом фонда: принимает инвестиционные решения, осуществляет адм
ФОНДЫ ОТКРЫТОГО ТИПА
В фонде открытого типа стоимость каждой акции (пая) рассчитывается регулярно с определенными интервалами. Акции продаются и выкупаются по цене, рассчитанной на основе стоимости акции, однако цена
Общие положения
1. Объекты регулирования: все участники рынка
ü Эмитенты
ü Посредники (брокеры, дилеры, управляющие)
ü Инфраструктурные организации
Административные правомочия ФКЦБ
ü Проводить проверки эмитентов и профессиональных участников
ü Давать предписания об устранении выявленных нарушений (обязательны для выполнения всеми юридическим
Участником
(Закон «О защите прав и законных интересов инвесторов…»)
Профессиональный участник обязан предоставить:
а) бесплатно – сведения о себе:
· копия свидетельс
Задачи и механизмы инфраструктуры рынка ценных бумаг
Организация инфраструктуры того или иного сегмента зависит от развитости рынка, его оборотов, характера его участников и инструментов, на нем обращающихся. Однако имеются некоторые
Функции СРО
· Саморегулирование деятельности участников на рынке ценных бумаг.
· Поддержание высоких профессиональных стандартов и подготовка кадров для рынка ценных бумаг.
· Отстаивание свои
Договор поручения
По договору поручения одна сторона (поверенный) обязуется совершить от имени и за счет другой стороны (доверителя) определенные юридические действия.
В данном опр
Договор комиссии
По договору комиссии одна сторона (комиссионер) обязуется по поручению другой стороны (комитента) за вознаграждение совершить одну или несколь
Агентский договор
По агентскому договору одна сторона (агент) обязуется за вознаграждение совершать по поручению другой стороны (принципала) юридические и иные действ
Договор поручительства
Поручитель обязывается перед кредитором другого лица (должника) отвечать за исполнение обязательств должником (полностью или частично).
При этом поручитель, очевидно, либо
Роль посредников
Для понимания роли брокеров нужно учитывать те взаимоотношения, которые существуют на бирже / рынке. Обычно регулируемые биржи устанавливают жесткие условия членства и получения листинга. Таким обр
Не понижать, не повышать
а) Приказ «не понижать» (do not reduce) содержит указания о том, что ограничения не были снижены на сумму дивиденда. Применяется только к обычным наличным дивидендам.
б) приказ «не повышат
Организация торгов на биржевом и внебиржевом рынках
Формы организации биржевой торговли зависят в основном от состояния фондового рынка, а именно от его глубины, ширины и уровня сопротивляемости. Чем больше объем спроса и предложения
Котировка ценных бумаг
Если процедура листинга, допуск ценных бумаг к котировке – единовременный акт, то определение цены или курса ценной бумаги – это постоянно возобновляемая на каждом биржевом собрании в процессе аукц
Основы фундаментального анализа ценных бумаг
Задачей фундаментального анализа является исследование показателей производственной и финансовой деятельности компаний для предсказания будущей стоимости их ценных бумаг. Фунда
Коэффициенты рентабельности
1.Коэффициент рентабельности продаж (return on sales/ROS) – процентное отношение чистой прибыли к общей выручке.[47] Чем выше этот показатель, тем бол
Показатели финансовой устойчивости
1.Коэффициент покрытия (текущей ликвидности) рассчитывается как отношение текущих активов к текущим обязательствам. Уровень текущей ликвидности, близкий или
Решение.
(D/E) = 40 / 160=0,25, тогда 1 + D/E= 1,25
Поскольку ROE = ROA ´ (1 + D/E), то отсюда ROA = ROE / (1+D/E)= =12/1,25 = 9,6 (%).
16.2.4. Темпы роста компани
Фундаментальный анализ облигаций
Как и для других видов ценных бумаг, цена облигации может быть представлена виде текущей стоимости будущих доходов ее владельца. В отличие от акций облигации характеризуются фиксированным, известн
Кредитный рейтинг
Существует система градации государств и компаний, которая используется рейтинговыми агентствами. Ведущими рейтинговыми агентствами являются Standard & Poors и Moody`s Investors Services (США)
Новости и инфо для студентов