Фундаментальный анализ облигаций - раздел Маркетинг, Глава I. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ. ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ Как И Для Других Видов Ценных Бумаг, Цена Облигации Может Быть Представлена В...
Как и для других видов ценных бумаг, цена облигации может быть представлена виде текущей стоимости будущих доходов ее владельца. В отличие от акций облигации характеризуются фиксированным, известным заранее размером и структурой доходов на протяжении срока ее обращения. Эта особенность значительно упрощает процедуры анализа облигаций, делая их более формализованными.
В случае купонной облигации, доход по которой выплачивается ежегодно, текущая стоимость может быть представлена в виде:
;
где С - годовой купонный доход по облигации;
F - цена погашения (номинал) облигации;
ri - ставка дисконтирования в i-й год;
T - срок погашения облигации.
Из формулы текущей стоимости следует, что при росте ставок процента цены на облигации понижаются, так как текущая стоимость купонных выплат и основной суммы облигации становится меньше. Наоборот, при снижении процентных ставок суммы будущих доходов становятся больше, что вызывает рост цен облигаций.
Таким образом, если рыночная процентная ставка превосходит фиксированную купонную ставку, то облигация будет продаваться с дисконтом, т. е. по цене, меньшей номинальной стоимости. Если же рыночная процентная ставка оказывается ниже фиксированной купонной ставки, то облигация будет продаваться с премией, т.е. по цене выше номинала. В случае равенства рыночной и купонной процентных ставок, облигация будет продаваться по своей номинальной стоимости.
Доходность облигации к погашению (yield to maturity - YTM) представляет собой внутреннюю норму дохода, или единую ставку дисконтирования, при которой достигается равенство между текущей стоимостью потока будущих доходов и рыночной ценой облигации в настоящее время. Доходность к погашению зависит от трех факторов:
1) сумм, полученных в форме периодических купонных платежей;
2) разницы между ценой покупки и стоимостью погашения облигации;
3) длительности срока, остающегося до погашения облигации. На практике доходность облигации к погашению может быть приблизительно оценена с помощью следующей формулы:
;
где YTM- доходность к погашению;
С- годовой купонный доход по облигации;
F- номинальная стоимость облигации;
Р- текущая рыночная цена облигации;
п - число лет, оставшихся до погашения облигации.
По сути эта оценка представляет собой отношение среднегодового дохода (годовой купонный доход плюс доля разницы между текущей ценой и номинальной стоимостью) к средней цене облигации.
В случае, если отсутствует риск банкротства эмитента, ожидаемая доходность будет равна доходности к погашению при условии, что процентные ставки постоянны в течение рассматриваемого периода. Если же риск банкротства присутствует, то ожидаемая доходность по облигации будет меньше доходности к погашению, так как необходимо учитывать потери, связанные с возможным банкротством.
Текущая доходность (current yield) представляет собой отношение величины ожидаемого или последнего дохода к текущей рыночной цене. Следует отметить, что текущая доходность не тождественна купонной ставке облигации. Купонная ставка определяется как отношение купонного дохода к номинальной стоимости облигации, тогда как текущая доходность представляет собой отношение купонного дохода к фактическим вложениям или рыночной цене облигации.
Фактическая доходность (actual return) в общем случае определяется как отношение доходов от владения облигации за данный период времени на капитал, инвестированный в облигации в начале периода.
Доходы по краткосрочным облигациям часто принимают форму дисконтного дохода. При расчете годовой ставки доходности величину дохода, отнесенную к текущей цене облигации или к ее номинальной стоимости, делят на время, оставшееся до погашения. Для бескупонных облигаций, хранящихся до момента погашения, доходность может быть определена тремя различными способами:
а) банковско-дисконтная доходность рассчитывается по формуле:
где F – номинальная стоимость;
Р – текущая рыночная цена;
N – число дней до погашения.
б) купонно-эквивалентная доходность рассчитывается по формуле:
в) эффективная доходность рассчитывается по формуле:
;
Одной из главных характеристик облигаций является ее дюрация (duration), представляющая собой средневзвешенный срок поступления платежей в общий поток доходов по облигации, где в качестве весовых коэффициентов служат доли текущих стоимостей каждого будущего платежа в текущей рыночной цене облигации.
Расчет дюрации производится по следующей формуле:
где п - количество периодов до погашения облигации;
PV- текущая стоимость облигации;
С, - номинальная стоимость платежа по облигации в 1-й период (последний платеж включает в себя также и номинальную стоимость облигации);
r - ставка дисконтирования будущих доходов.
Хорошей иллюстрацией к понятию дюрации может служить пример, впервые предложенный аналитиками из Salomon Brothers. Будущие платежи по облигации можно представить в виде последовательности банок, расположенных через равные промежутки на доске-качелях. Размер каждой банки соответствует сумме будущего платежа, содержимое каждой банки соответствует текущей стоимости будущего платежа, а интервал между соседними банками отражает периодичность платежей. Таким образом, расстояние до точки опоры, уравновешивающей качели, и будет являться дюрацией.
Из данного примера следует, что дюрация бескупонной облигации будет равна сроку ее погашения, а для купонных облигаций дюрация всегда меньше срока до погашения. В общем случае дюрация облигации возрастает с увеличением срока погашения и снижается с увеличением частоты купонных платежей и ростом доходности (более высокая доходность приводит к уменьшению текущей стоимости будущих доходов).
Чем больше дюрация облигации, тем выше риск неустойчивости цены, сопряженный с данной ценной бумагой.
Общий риск облигаций включает в себя ценовой риск и риск реинвестирования купона, при этом данные риски действуют в противоположных направлениях. Когда процентные ставки растут, цены облигаций падают. Это невыгодно держателям облигаций, поскольку их вложения обесцениваются. В то же время купонные платежи могут быть реинвестированы по более высоким ставкам, что может возместить инвесторам их потери. Вполне естественно, что держатели облигаций будут стремиться уравновесить риск цены и риск реинвестирования так, чтобы они взаимно компенсировали друг друга. Эта процедура называетсяиммунизацией (immunisation).
На практике ставки дисконтирования имеют тенденцию к росту по мере увеличения срока погашения. По этому признаку все облигации можно разделить на краткосрочные и долгосрочные. Если две облигации имеют одинаковую доходность к погашению, при прочих равных условиях инвесторы отдадут предпочтение облигации с меньшим сроком обращения. Причина такого поведения заключается в том, что текущая стоимость платежей, приходящихся на наиболее отдаленные периоды, оказывается меньше. Кривая доходности (yield curve) отражает зависимость доходности к погашению от срока погашения облигации (см. рис. 42).
Взаимосвязь между доходностью долговых обязательств и сроком их погашения называетсявременной структурой процентных ставок. Кривая, отображающая эту зависимость, строится по текущим рыночным ставкам на государственные облигации, для которых исключен риск банкротства эмитента. Обычно предполагается, что кривая доходности является возрастающей. Это означает, что доходность к погашению растет с увеличением срока погашения. Однако в некоторые периоды форма кривой доходности может изменяться: она может принимать убывающую, плоскую или даже выпуклую форму.
Наряду со сроком погашения,кредитный риск (credit risk) илириск неплатежа(default risk) относится к важнейшим характеристикам облигации. Облигации, выпущенные государством, принято считать безрисковыми. Если облигация связана с риском неплатежа, то доходность к сроку погашения, которую обещает эмитент, должна быть достаточно высокой, чтобы не только компенсировать возможные потери инвестора, но и обеспечить некоторую надбавку за риск. Общая сумма такой компенсации называетсяпремией за риск неплатежа (risk premium), и она прибавляется к ставке доходности по безрисковым облигациям.
Разрыв в доходности (yield spread) облигации частной компании и государственной облигации с равным сроком до погашения с большой степенью достоверности может рассматриваться как рыночная оценка кредитного риска. Различные рейтинговые агентства собирают и публикуют информацию о кредитоспособности эмитентов, выпускающих большинство облигаций. Например, агентство "Standard and Poor's" рассчитывает рейтинг облигаций по категориям ААА, АА, А; ВВВ, ВВ, В и т.д., причем облигации с наименьшим рейтингом соответствуют наибольшей вероятности неплатежа по обязательствам, т. е. наибольшему риску невыплаты процентов и основной суммы долга. Ниже в таблице приведены рейтинговые оценки указанного агентства и их содержательная характеристика.
Рис. 42. Нормальный вид кривой доходности
16.3.1. Характеристика рейтинга
Все темы данного раздела:
Понятие ценной бумаги
Ценная бумага –документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его пр
Виды ценных бумаг
По правам владельцев все ценные бумаги, предусмотренные ныне действующим российским законодательством, можно разделить на 4 группы:
Производные бумаги
В узком смысле производными называют те бумаги, которые удостоверяют право их владельца на покупку или продажу базисного актива других ценных бумаг, таких как: акции, облигации и государственные об
Понятие рынка ценных бумаг
Рынок характеризуется следующими компонентами (иначе говоря, только при наличии нижеследующих факторов мы можем говорить о существовании рынка):
1) объект рынка (товар в ши
Инвестиционные цели и решения
Инвестиции имеют три основные цели:
- создание потока доходов;
- достижение прироста капитала, или же сочетание первых двух задач с какой-то конкретной конечной ц
Инвесторы, приобретающие акции
Поскольку при неплатежеспособности компании обыкновенные акции занимают последнее место после всех кредиторских обязательств, неудивительно, что они считаются более рискованными инвестициями, чем о
Инструменты денежного рынка
Термин «денежные рынки» используется для описания рынка долговых инструментов сроком погашения менее одного года (и обычно значительно меньше одного года). Обычно операции с такими продуктами осуще
Депозитные сертификаты
Депозитный сертификат – это сертификат, подтверждающий размещение депозита у эмитента и являющийся объектом для торговли, аналогично сберегательной книжке, выдаваемой банком при внесении деп
Инструменты рынка ценных бумаг
Инструменты рынка ценных бумаг можно разбить на три основные категории инвестиционных продуктов:
· облигации;
· акции;
· инструменты, дающие право на другой инструмент.
Различие рыков ценных бумаг по видам торговли
Рынок ценных бумаг, несмотря на его единство, можно условно разделить на несколько сегментов, которые тоже называются рынками. Они характеризуются специфическими условиями, участник
Привилегированные акции
Хотя эти акции предоставляют право собственности и, следовательно, по всей вероятности должны давать какое-то право голоса, они имеют ряд характеристик долговых инструментов, и эти характеристики в
Обыкновенные акции
Держатели этих акций являются реальными владельцами компаний, Они принимают на себя самый большой риск, связанный с ней. Обыкновенные акции могут считаться бессрочным кредитом, предоставленным ком
Доход на акцию
Компании (за исключением некоторых паевых фондов из-за нормативных требований к ним) обычно не выплачивают всю свою годовую прибыль в виде дивидендов своим акционерам. Любая дополнительная прибыль
Индексы цен на акции
Одним из наиболее значительных событий для рынков капитала, а последние годы стало введение и использование индексов. Индекс – это комбинация чисел (цен), которая дает общее число, представл
Акционерного общества
Акционерное общество – коммерческая организация, уставный капитал которой разделен на определенное число акций, удостоверяющих обязательственные права акционеров к АО:
Акции акционерного общества
Уставный капитал (УК) – сумма номинальных стоимостей размещенных акций АО.
Минимальный размер УК:
· 1000 минимальных зарплат для ОАО
Оплата уставного капитала
При учреждении АО 50% УК должно быть оплачено к моменту регистрации общества. Акции общества должны быть оплачены полностью в сроки, установленные уставом (не более 1 года).
При допо
Оплата акций
· При учреждении общества – по номиналу.
· В дальнейшем – по рыночной стоимости, но не менее номинала.
Исключение. Общество вправе осуществлять размеще
Выпуск облигаций АО
АО вправе выпускать облигации.
· Под залог имущества.
· Под обеспечение третьих лиц.
· Без обеспечения (не ранее третьего года существования АО, если утверждены два годов
Компетенция общего собрания
Т а б л и ц а 1
Стратегические вопросы
Исключит.
компетенция
общего
собрания
Предл. СД
¾ голос.
Избрание совета директоров
· СД избирается общим собранием акционеров (члены могут переизбираться неограниченное число раз). Полномочия членов СД могут быть прекращены досрочно.
· Выборы СД могут проводиться
Компетенция Совета директоров
Компетенция СД – решение вопросов общего руководства деятельностью общества, за исключением вопросов исключительной компетенции общего собрания акционеров.
Исключительная компетенц
Понятие крупной сделки
Крупными являются сделки (ряд взаимосвязанных сделок).
· По отчуждению или приобретению имущества стоимостью более 25% балансовой стоимости активов АО на дату принятия решения о сделке (за
Капитализация и перспективы ее роста
Одним из основных показателей, характеризующих масштабы рынка ценных бумаг и экономики в целом, является капитализация. Капитализация традиционно определяет
Ликвидность рынка
Одним из главных качественных сдвигов последнего времени является начавшийся процесс постепенного обретения рынком ликвидности.
Существенным факторо
Привилегированные акции российских компаний
Привилегированные акции российских эмитентов в 1996, начале 1997 гг. представляли один из наиболее быстрорастущих сегментов фондового рынка.
До лета 1996 г. рынок привилеги
Необеспеченные облигации
б) в международной практике
§ Обеспеченные ипотечные облигации – выпускаются под залог высококачественных долгосрочных активов (недвижимости). При выпуске ипотечны
Цена и доходность облигаций
Цена и доходность ценной бумаги определяются её инвестиционной привлекательностью и связанной с ней риском.
§ Облигации, предоставляющие инвестору больше прав при прочих ра
Государственные облигации Корпоративные облигации
Рис. 17. Оценка кредитоспособности
Фактор ликви
Доходность облигаций
Как и многие другие ценные бумаги, облигация может приносить доход двумя способами.
Во-первых, в форме процента (купона) по займу, который в большинстве случаев представляет собой ф
Доходность
Инвестор, вкладывающий деньги в облигации, должен определить текущую доходность, которую ему приносит купон в денежном выражении. Это можно определить, рассматривая купон как часть текущей цены. Ис
Доходность и прирост капитала
Принцип оценки потенциальной финансовой прибыли от акций точно такой же, как и для облигаций, т. е. доход от дивидендов (аналогично процентам по облигациям) и прирост капитала зависят от изменения
Чувствительность или изменчивость облигаций
Очень важно принимать во внимание, насколько изменится цена по отношению к изменениям в процентных ставках. На все цены облигации будут одинаково реагировать на изменения процентных ставок. Размер
Государственные долговые инструменты
Каждый раз, когда правительство собирается привлечь займы, ему необходимо решить, на какое время ему понадобятся средства. Существуют различные названия периодов заимствования, кот
Индексация
Поскольку, в силу инфляции, покупательная способность денег в будущем может уменьшаться, то правительства стран должны предлагать более привлекательные условия для инвесторов. Основой для индексаци
Основные участники
Первичные дилеры – это основные фирмы, которые могут проводить операции за свой счет, выступать в качестве посреднических маркет-мейкеров для других профессиона
Другие дилеры и агенты
Большинство компаний, занимающихся ценными бумагами, и инвестиционных банков активно работают на рынке облигаций. И это неудивительно, так как более 90% от стоимости ценных бумаг во всем мире соста
Пенсионные фонды
Политика Пенсионных фондов во многом зависит от сроков, на которые привлекаются средства (т. е. соотношение между вкладчиками и пенсионерами).
Инвестиционная политика может также ограничив
Соединенные Штаты Америки
В США находится самый крупный в мире рынок государственных облигаций. Он состоит из трех частей. Краткосрочная секция рынка представлена казначейскими векселями; это те инструменты, к
Великобритания
Британский рынок государственных облигаций также достаточно большой и тоже состоит из трех секций. Система аналогична американскому рынку за исключением того, что краткосрочную секцию состав
Германия
Рынок государственных долговых инструментов Германии значительно изменился за последние годы в результате объединения Восточной и Западной Германии, что привело к резкому росту потребностей в финан
Еврооблигации
Следует различать еврооблигации и облигации, выпускаемые на национальных рынках капитала. Как было сказано раньше, внутренний выпуск облигаций осуществляется инвестором, явл
Корпоративные облигации
Большинство компаний не могут получать достаточно прибыльные денежные потоки от своей деятельности для того, чтобы позволить себе жить без заимствований. Существуют три способа, используя которые к
Корпоративные облигации российских эмитентов
В последнее время российские эмитенты активно используют возможность привлечения средств за счет выпуска облигаций.
Крупные компании часто проводят эмиссию облигаций на крупные суммы. Инве
Права и обязанности владельцев долговых инструментов
Следует помнить, что владельцы долговых инструментов, как правило, не имеют право голоса на собраниях компании, но они имеют право голоса в тех случаях, когда речь заходит об их пра
Облигационного займа (ОВГВЗ)
В 1992 г. принято решение о выпуске внутреннего валютного займа, облигации, которого предусматривалось передать юридическим лицам – клиентам Внешэкономбанка (ВЭБ) в соответствии с величиной средст
Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ).
В конце сентября 1995 года Минфин выпустил новый финансовый инструмент – Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), которые стали второй после ваучера массовой государ
Порядок определения купонной ставки
Процентная ставка купонного дохода определяется на текущий день как средневзвешенная доходность к погашению по средневзвешенной цене ГКО на вторичных торгах на ММВБ. И рассчитывается по тем выпуска
Еврооблигации
Осенью 1996 года, после получения международного кредитного рейтинга и формирования эмиссионного синдиката ведущих западных инвестиционных банков, Российская Федерация впервые вышла
Причины кризиса на рынке ГКО
В августе 1998 года одномоментно рухнули все несущие конструкции бюджетной и кредитно-денежной системы России, в экономике разразился жесточайший за все постсоветское время кризис. 17 августа 98г.
Инструменты, дающие право на другой инструмент
Эта группа продуктов рынка ценных бумаг включает один инструмент, который создается компаниями-эмитентами, и другие инструменты, искусственно создаваемые рынком и компаниями, работающими с ценными
Производные инструменты
Производные ценные бумаги (финансовые инструменты) – это ценные бумаги, стоимость которых определяется стоимостью других (базовых) ценных бумаг.
По мере развития фондового рынка появились
Производные ценные бумаги и основы методов хеджирования
6.2.1. Фьючерсы и основы методов хеджирования
В настоящем разделе будут рассмотрены рынки фьючерсов и опционов. Растущее значение этих производных инструментов, а так
Основные термины словаря опционов
Термин
Содержание
Опцион колл
(call option)
Опцион на покупку
Право купить определенн
Т а б л и ц а 9
Открытие
Закрытие
Покупка опциона
Открытие длинной позиции путем покупки опциона
Существуют четыре базовые стратегии продавцов и покупателей опционов.
1. Стратегия покупателя опциона колл заключается в том, что он, ожидая повышение цены базового актива, покупает право его покупки по цене исполнения, и таким образом страхует с
Понятия о свопах
Своп (SWOP)[25] – это соглашение между сторонами об обмене в будущем платежами в соответствии с определенными в контракте условиями. Ры
Эффект финансового рычага
Этот эффект можно продемонстрировать на основе следующего примера.
Цена акции = 10, цена исполнения варранта = 11, цена варранта = 2 [фактическая, цена покупки права 13 (11 + 2)]. Предполо
АДР И ГДР
Депозитарные расписки – это рыночные ценные бумаги, представляющие определенное количество лежащих в их основе акций (т. е. отдельные акции они представляют очень редко). Они
Функции и свойства векселя. Системы вексельного законодательства
Вексель - одна из первых ценных бумаг, появившаяся в Италии. Сначала он играл роль документа, удостоверяющего право на получение определенной суммы денег в опре
Вексельные реквизиты
Для того чтобы ценная бумага была признана векселем и попала под регулирование вексельным правом, необходимо, чтобы она была составлена в соответствии с формой, установленной вексе
Зашита прав векселедержателя
В вексельном законодательстве предпринята попытка максимально защитить права кредитора (инвестора). Это является способом обеспечения выполнения векселем функции оборотного средства – при больши
Депозитарные организации
Депозитарные организации осуществляют свою деятельность на основе документов:
· Закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 г. № 39-ФЗ, поправки 2002 г.
· Постановл
Депозитарная деятельность
Депозитарный договор – предоставление услуг по хранению сертификатов ц.б., учету и удостоверению прав на них путем открытия и ведения счета ДЕПО депонента, осущ
Реестр владельцев именных ценных бумаг
Документы:
- Постановление ФКЦБ от 02.10.1997 г. № 27 «Положение о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг»;
- Постановление ФКЦБ о
Принципы ведения реестра
а) Типы лицевых счетов:
- эмиссионный счет эмитента;
- лицевой счет эмитента (для учета выкупленных ценных бумаг);
- лицевой счет зарегистрированно
Причины роста
Таким образом похоже, что бурный рост инвестиционных фондов является долгосрочной тенденцией в ответ на изменения в экономической, финансовой и социальной ситуации, а именно:
Приватизацией
Инвестиционные фонды, если они должным образом организованы и управляются – чрезвычайно жизнеспособная форма инвестирования Они могут выжить в таких проблемных условиях, как неликви
Юридическая и операционная структура фонда
Традиционно в управлении и обслуживании фонда участвуют следующие организации:
v Управляющая компания управляет имуществом фонда: принимает инвестиционные решения, осуществляет адм
ФОНДЫ ОТКРЫТОГО ТИПА
В фонде открытого типа стоимость каждой акции (пая) рассчитывается регулярно с определенными интервалами. Акции продаются и выкупаются по цене, рассчитанной на основе стоимости акции, однако цена
Общие положения
1. Объекты регулирования: все участники рынка
ü Эмитенты
ü Посредники (брокеры, дилеры, управляющие)
ü Инфраструктурные организации
Административные правомочия ФКЦБ
ü Проводить проверки эмитентов и профессиональных участников
ü Давать предписания об устранении выявленных нарушений (обязательны для выполнения всеми юридическим
Участником
(Закон «О защите прав и законных интересов инвесторов…»)
Профессиональный участник обязан предоставить:
а) бесплатно – сведения о себе:
· копия свидетельс
Задачи и механизмы инфраструктуры рынка ценных бумаг
Организация инфраструктуры того или иного сегмента зависит от развитости рынка, его оборотов, характера его участников и инструментов, на нем обращающихся. Однако имеются некоторые
Функции СРО
· Саморегулирование деятельности участников на рынке ценных бумаг.
· Поддержание высоких профессиональных стандартов и подготовка кадров для рынка ценных бумаг.
· Отстаивание свои
Договор поручения
По договору поручения одна сторона (поверенный) обязуется совершить от имени и за счет другой стороны (доверителя) определенные юридические действия.
В данном опр
Договор комиссии
По договору комиссии одна сторона (комиссионер) обязуется по поручению другой стороны (комитента) за вознаграждение совершить одну или несколь
Агентский договор
По агентскому договору одна сторона (агент) обязуется за вознаграждение совершать по поручению другой стороны (принципала) юридические и иные действ
Договор поручительства
Поручитель обязывается перед кредитором другого лица (должника) отвечать за исполнение обязательств должником (полностью или частично).
При этом поручитель, очевидно, либо
Роль посредников
Для понимания роли брокеров нужно учитывать те взаимоотношения, которые существуют на бирже / рынке. Обычно регулируемые биржи устанавливают жесткие условия членства и получения листинга. Таким обр
Не понижать, не повышать
а) Приказ «не понижать» (do not reduce) содержит указания о том, что ограничения не были снижены на сумму дивиденда. Применяется только к обычным наличным дивидендам.
б) приказ «не повышат
Организация торгов на биржевом и внебиржевом рынках
Формы организации биржевой торговли зависят в основном от состояния фондового рынка, а именно от его глубины, ширины и уровня сопротивляемости. Чем больше объем спроса и предложения
Котировка ценных бумаг
Если процедура листинга, допуск ценных бумаг к котировке – единовременный акт, то определение цены или курса ценной бумаги – это постоянно возобновляемая на каждом биржевом собрании в процессе аукц
Основы фундаментального анализа ценных бумаг
Задачей фундаментального анализа является исследование показателей производственной и финансовой деятельности компаний для предсказания будущей стоимости их ценных бумаг. Фунда
Коэффициенты рентабельности
1.Коэффициент рентабельности продаж (return on sales/ROS) – процентное отношение чистой прибыли к общей выручке.[47] Чем выше этот показатель, тем бол
Показатели финансовой устойчивости
1.Коэффициент покрытия (текущей ликвидности) рассчитывается как отношение текущих активов к текущим обязательствам. Уровень текущей ликвидности, близкий или
Решение.
(D/E) = 40 / 160=0,25, тогда 1 + D/E= 1,25
Поскольку ROE = ROA ´ (1 + D/E), то отсюда ROA = ROE / (1+D/E)= =12/1,25 = 9,6 (%).
16.2.4. Темпы роста компани
Кредитный рейтинг
Существует система градации государств и компаний, которая используется рейтинговыми агентствами. Ведущими рейтинговыми агентствами являются Standard & Poors и Moody`s Investors Services (США)
Новости и инфо для студентов