Портфельные инвестиции

 

К ним относятся размещение свободных денежных средств в ценные бумаги. Эти средства используются для вложения в различные инвестиционные проекты производственного или коммерческого характера с целью получения прибыли.

Ценная бумага - это денежный документ, удостоверяющий имущественное право или отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ.

Ценные бумаги могут существовать в форме обособленных документов или записей на счетах.

Лицо выпускающее ЦБ – эмитент.

При отсутствии ЦБ как физического предмета право владельцев фиксируют в регистрационном документе - глобальном сертификате.

ЦБ могут быть:

- на предъявителя;

- именными;

- ордерными.

Передача именной ценной бумаги осуществляется с помощью передаточной подписи на ней - цессии. Ордерная бумага передается другому лицу по приказу ее владельца, т.е. по ордеру.

Ордер - передаточная подпись - индоссамент (например вексель).

Индоссант (лицо передающее бумагу) несет ответственность за неисполнение обязательств по ней, а цедент отвечает только за действительность бумаги.

Под портфелем ценных бумаг понимают все вложения в ценные бумаги, управляемые как единое целое.

Содержание управлением портфелем ценных бумаг - это планирование, анализ и регулирование состава портфеля, осуществление деятельности по его формированию и поддержанию в целях достижения поставленных задач обеспечения его доходности, эффективности при сохранении необходимого уровня ликвидности и минимизации расходов на обслуживание.

В зависимости от масштаба и задач портфель ценных бумаг может управляться самостоятельно его держателем или на доверенных началах другим специализированным юридическим лицам, называемых трастом.

К параметрам планирования и контроля в рамках управления портфелем ценных бумаг относятся: доходность портфеля, риск портфеля, определение стратегии в управлении портфелем.

Доходность портфеля рассчитывается следующим образом:

1). Определяется ожидаемая доходность по каждому активу портфеля (di)

доходность 10 13 18 24

вероятность 30 35 20 15 = 100%

Ожидаемая доходность актива: 10 · 0.3 + 13 · 0.35 + 18 · 0.2 + 24 · 0.15 = 14.75%

2). Ожидаемая доходность портфеля (dn)

, где yi - удельный вес стоимости i- го актива в общей стоимости всех активов портфеля.

На практике всегда имеется степень риска получить доходность ниже ожидаемой. Для расчета степени риска используют показатели дисперсии и стандартного отклонения показателя фактической доходности от величины расчетной ожидаемой доходности.

1. Дисперсия

ri - доходность актива в i-ом периоде.

n - число периодов наблюдения.

- средняя доходность актива.

- средняя арифметическая за периоды наблюдения.

2. Стандартное отклонение доходности.

Стандартное отклонение характеризует величину и вероятность отклонения доходностей актива от её средней величины за определенный период.

Ожидаемый риск портфеля ценных бумаг зависит от сочетания стандартных отклонений их активов, входящих в его состав. Для определения степени взаимосвязи и направления изменения доходностей 2-х активов используют показатели:

а). Ковариация

n - число периодов, за которые рассматривалась доходность активов А и Б.

С_А-Б > 0 - доходность активов изменяется в одном направлении;

С_А-Б < 0 - в равных;

С_А-Б = 0 - взаимосвязи нет.

б). Коэффициент корреляции

изменяется [-1;+1] >0; <0; =0 - то же самое.

Риск портфеля, состоящего из двух активов, рассчитывается по формуле:

1). Дисперсия.

J_А, J_Б - удельные веса активов в портфеле.

2). Отклонение.

Риск портфеля, состоящего из нескольких активов:

- ковариация доходности активов входящих в портфель

Оптимизация портфеля ценных бумаг состоит в определении пропорции в составе входящих в него активов, которые бы обеспечили максимальную доходность при минимуме риска. Рассматриваются различные варианты состава с различными пропорциями. Рассматривают средний уровень доходности вариантов и показатель ковариации. Принимается решение.