Концепция оценки фактора ликвидности

 

Инвестиционный менеджмент тесно связан с категорией ликвид­ности, которая применительно к теории управления инвестиционной деятельностью имеет ряд аспектов. В экономической литературе выде­ляют обычно понятия ликвидности предприятия (возможность его быстрой реализации при банкротстве или самоликвидации), ликвид­ности активов (обеспечивающую текущую платежеспособность пред­приятия) и ликвидности намечаемых объектов инвестирования (обес­печивающую потенциальную возможность быстрого реинвестирования капитала при изменившейся конъюнктуре инвестиционного рынка).

Первые два вида ликвидности имеют дело с безальтернативными вариантами объектов этой ликвидности (уже сформированными целост­ным имущественным комплексом или отдельными видами активов), в то время как третий вид ликвидности связан с выбором альтернатив­ных объектов, обеспечивающим различный уровень эффективности намечаемых инвестиционных операций. Эта альтернативность управ­ленческих решений определяет необходимость постоянного учета фак­тора ликвидности при осуществлении инвестиционной деятельности.

Ликвидность объектов инвестирования оказывает существенное влияние на уровень доходности соответствующих инвестиционных опе­раций. Чем ниже ликвидность отдельных объектов (инструментов) инвес­тирования, тем соответственно выше должен быть необходимый уровень доходности по ним, обеспечивающий возмещение финансовых потерь, связанных с предстоящей высокой продолжительностью их реализации при реинвестировании капитала. Взаимосвязь этих показателей носит обратный характер и формирует шкалу «доходность — ликвидность», определяющую количественные пропорции их уровней в процессе осу­ществления операций, связанных с инвестированием капитала. Таким образом, фактор ликвидности является объективным фактором, обус­ловливающим выбор управленческих решений по формированию уров­ня доходности соответствующих инвестиционных операций.

Концепция учета фактора ликвидности состоит в объективной оценке ее уровня по намечаемым объектам инвестирования с це­лью обеспечения необходимого уровня доходности по ним, возме­щающего возможное замедление денежного оборота при реинвес­тировании капитала.

Формирование методического инструментария учета фактора ликвидности в процессе инвестиционного менеджмента требует пред­варительного рассмотрения ряда базовых понятий, основными из ко­торых являются следующие: ликвидность, премия за ликвидность, соотношение уровня ликвидности и риска и т.д.

 

Таблица 3.1

Методический инструментарий инвестиционного менеджмента

№ п/п	Показатели	Формула
Методический инструментарий оценки стоимости денег по простым процентам
1.	При расчете суммы простого процента в процессе нара­щения стоимости (компаундинга) используется следующая формула:	I = P * n * I S = P * (1 + ni) где I – сумма процента; P – первоначальная стоимость ден. средств; i – процентная ставка (в виде десятичной дроби); S – будущая стоимость денег.
2.	При расчете суммы простого процента в процессе дисконтирования стоимости используется следующая формула:	P = S * (1 / 1+ ni)
Методический инструментарий оценки стоимости денег по сложным процентам
3.	При расчете будущей суммы вклада (стоимости денежных средств) в процессе его наращения по сложным процентам исполь­зуется следующая формула:	I = Sc – P
4.	При расчете настоящей стоимости денежных средств в процессе дисконтирования по сложным процентам используется следующая формула:
5.	При определении средней процентной ставки, используемой в расчетах стоимости денежных средств по сложным процентам, применяется следующая формула:
Методический инструментарий прогнозирования годового темпа и индекса инфляции основывается на ожидаемых среднеме­сячных ее темпах
6.	При прогнозировании годового темпа инфляции использует­ся следующая формула:
7.	При прогнозировании годового индекса инфляции использу­ются следующие формулы:	ИИг=1+ТИг ИИг=(1+ТИM)12
Методический инструментарий формирования реальной процентной ставки с учетом фактора инфляции
8.	В основе расчета реальной процентной ставки с учетом фактора инфляции лежит Модель Фишера, которая имеет следующий вид:
Методический инструментарий формирования необходимо­го уровня доходности инвестиционных операций с учетом фактора инфляции
9.	При определении необходимого размера инфляционной премии используется следующая формула:	Пи=РхТИ
10.	При определении общей суммы необходимого дохода по ин­вестиционной операции с учетом фактора инфляции используется следующая формула:	Дн = Др + Пи, где Дн — общая номинальная сумма необходимого дохода по инвес­тиционной операции с учетом фактора инфляции в рассмат­риваемом периоде; Др — реальная сумма необходимого дохода по инвестиционной операции в рассматриваемом периоде, исчисленная по про­стым или сложным процентам с использованием реальной процентной ставки; Пи — сумма инфляционной премии в рассматриваемом периоде
11.	При определении необходимого уровня доходности инвести­ционных операций с учетом фактора инфляции используется следу­ющая формула:
	Методический инструментарий оценки уровня инвестици­онного риска
12.	Уровень инвестиционного риска	УР=ВРхРП
Методический инструментарий оценки уровня ликвидности инвестиций
13.	Основной абсолютный показатель оценки ликвидности инвестиций	ОПл=ПКВ-ПКА
14.	Основной относительный показатель оценки уровня ликвидности инвестиций
Методический инструментарий формирования необходимого уровня доходности инвестиционных операций с учетом фактора ликвидности
15.	Определение необходимого уровня премии за ликвидность
16.	Определение необходимого общего уровня доходности инвестиций с учетом фактора ликвидности инвестиций	ДЛИ=ДН+ПЛ
Методический инструментарий оценки стоимости денежных средств с учетом фактора ликвидности
17.	При оценке будущей стоимости денежных средств с учетом фактора ликвидности используется следующая формула:
18.	При оценке настоящей стоимости денежных средств с учетом фактора ликвидности используется следующая формула:

 

В таблице 3.1 представлен основной методический инструментарий инвестиционного менеджмента. Более подробно о рассмотренных выше концепциях можно узнать в литературе по финансовому менеджменту, а также в учебнике «Основы инвестиционного менеджмента», автором которого является И.А. Бланк.

Вопросы для самоконтроля:

1.Определите понятие инвестиций. Какие факторы задействованы при инвестировании, в чем их сущность?

2. Назовите основные группы инвестиций, дайте их характеристику.

3. Раскройте такие понятия, как «субъекты инвестиционной деятельности», «объекты инвестиционной деятельности».

4. Что представляет собой инвестиционный процесс? Назовите самый важный, на ваш взгляд, этап инвестиционного процесса.

5.В чем состоит принципиальное отличие реальных инвестиций от финансовых?

1. Что такое инвестиционное поведение предприятий, в чем оно заключается?
2. Что такое инвестиционный менеджмент? Для чего его нужно изучать?
3. Каковы основные функции менеджера по организации инвестиционной деятельности предприятия?
4. Будет ли меняться организационная структура предприятия, если оно увеличит объем инвестиционной деятельности?
5. Прокомментируйте основные положения концепций оценки стоимости денег во времени, оценки фактора инфляции, оценки фактора риска, оценки фактора ликвидности.