Анализ эффективности инвестиционных проектов - Лекция, раздел Менеджмент, Лекция №1.Теоретические и методологические основы финансового менеджмента. Лекция рассчитана на 4 часа. 1.Цели и задачи финансового менеджмента в деятельности хозяйствующих субъектов. Условия реализации финансового менеджмента Правильная Оценка Инвестиционного Проекта Имеет Большое Значение. В Конечном ...
Правильная оценка инвестиционного проекта имеет большое значение. В конечном итоге от этого зависят результаты деятельности отдельного предприятия, а также решение проблем общественного воспроизводства. Оценка эффективности инвестиционных проектов позволяет принять обоснованное инвестиционное решение. Существующие методы по оценке эффективности принято делить на две группы простые и сложные методы оценки инвестиционных проектов.
Простые методы не учитывают разной стоимости денег во времени, в то время как сложные методы оценки основываются на учете этой разной стоимости. Разная стоимость денег определяется инфляцией, риском вложений, а также временем, в течение которого деньги могут принести инвестору наибольший доход.
К простым методам оценки эффективности инвестиционных
Для расчета коэффициента эффективности инвестиций соотносятся два показателя: чистая прибыль за период (как правило, за год) и средняя величина инвестиций.
Средняя величина инвестиций определяется путем деления исходной величины инвестиций на 2, если предполагается, что по истечении периода реализации проекта все капитальные затраты будут списаны. Поскольку зачастую в литературе используются обозначения показателей, заимствованные из иностранных источников, следует знать, что иное наименование (обозначение) указанного показателя – Accounting Rate of Return (ARR), или учетная норма прибыли. В соответствующих символах:
(1)/7/
где PN – чистая прибыль; IC – инвестиции.
Этот показатель прост при расчетах, очевиден в применении. Его используют преимущественно на первых этапах, когда возможна приблизительная оценка.
Срок окупаемости – это период времени, за который происходит возмещение инвестиций. В зависимости от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций применяются разные подходы к расчету срока окупаемости:
1) если поступления денежных средств от проекта равны по годам, то срок окупаемости определяется путем деления вложений по проекту к годовым поступлениям, обусловленным сделанными вложениями;
2) если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена накопленным (кумулятивным) доходом.
В англоязычных терминах срок окупаемости называется Payback Period (PP), а общую формулу расчета можно записать так:
где N – период времени; - накопленный купонный доход
.
Применение данного метода позволяет ранжировать альтернативные проекты по срокам окупаемости, а значит – в определенной мере – и степени риска.
Сложные (динамические) методы оценки эффективности инвестиций – при их применении для оценки выгодности вложений во времени используют дисконтирование – процесс приведения разновременных денежных потоков (выплат или поступлений) к единому моменту времени.
Денежный поток распределен во времени, поэтому он должен быть продисконтирован. В качестве коэффициента дисконтирования используется показатель, который устанавливается участниками проекта, отражающий требование инвесторов к норме прибыли по проекту.
Для оценки эффективности приведенных инвестиций используют ряд показателей:
- чистый дисконтированный доход (интегральный эффект) – сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу (базисному году);
- индекс доходности, который является следствием расчета чистого дисконтированного дохода и представляет собой отношение суммарных приведенных доходов (эффектов) к величине инвестиций;
- внутренняя норма доходности – это такое значение нормы доходности (нормы дисконта), при котором приведенные эффекты равны приведенным инвестициям; иначе говоря, интегральный эффект проекта становится равен нулю;
- определение срока окупаемости с учетом дисконтирования – позволяет более точно определить срок окупаемости; его величина больше, чем обычный срок окупаемости.
Расчетные формулы приведем в англоязычных терминах:
(3)
где NPV (Net Present Value) – чистый дисконтированный доход;
IC – инвестиции;
r – ставка дисконта;
k – период, в котором получен доход.
Положительное значение NPV считается подтверждением целесообразности инвестирования денежных средств в проект, а отрицательное, напротив, свидетельствует о неэффективности их использования. Очевидно, что из двух вариантов осуществления проекта должен быть выбран тот, у которого показатель NPV будет больше.
Расчет индекса доходности:
(4)
Расчет внутренней нормы доходности:
(5)
Формальное определение внутренней нормы прибыли заключается в том, что это - та ставка сравнения, при которой сумма дисконтированных притоков денежных средств равна сумме дисконтированных оттоков. При расчете этого показателя предполагается полная капитализация получаемых чистых доходов, то есть, все образующиеся свободные денежные средства должны быть либо реинвестированы, либо направлены на погашение внешней задолженности.
Интерпретационный смысл показателя IRR состоит в определении максимальной ставки платы за привлекаемые источники финансирования проекта, при которой последний остается безубыточным. В случае оценки эффективности общих инвестиционных затрат, например, это может быть максимальная процентная ставка по кредитам, а при оценке эффективности использования собственного капитала - наибольший уровень дивидендных выплат.
С другой стороны, значение IRR может трактоваться как нижний гарантированный уровень прибыльности инвестиционных затрат. Если он превышает среднюю стоимость капитала в данном секторе инвестиционной активности и с учетом инвестиционного риска данного проекта, последний может быть рекомендован к осуществлению.
Наконец, третий вариант интерпретации состоит в трактовке внутренней нормы прибыли как предельного уровня окупаемости (доходности) инвестиций, что может быть критерием целесообразности дополнительных капиталовложений в проект.
Лекция Теоретические и методологические основы финансового менеджмента Лекция рассчитана на часа... Цели и задачи финансового менеджмента в деятельности хозяйствующих субъектов Условия реализации финансового...
Если Вам нужно дополнительный материал на эту тему, или Вы не нашли то, что искали, рекомендуем воспользоваться поиском по нашей базе работ:
Анализ эффективности инвестиционных проектов
Что будем делать с полученным материалом:
Если этот материал оказался полезным ля Вас, Вы можете сохранить его на свою страничку в социальных сетях:
Дифференциация издержек.
На многих предприятиях велика доля смешанных издержек. Чтобы провести операционный анализ, необходимо узнать какая доля приходится на постоянные, а какая на переменные издержки.
Существует
Методы калькулирования себестоимости продукции
В классической литературе по учету издержек описываются два метода калькуляции себестоимости:
- метод поглощенных затрат (Absorption Costing), при котором все производственные издер
Оборотные средства.
Значительное время руководство предприятия затрачивает на решение краткосрочных финансовых задач, связанных с управлением оборотными активами.
Ключевое место занимают пробл
Оценка эффективности управления оборотными активами
Объем оборотных активов должен обеспечивать непрерывность текущей деятельности, а также платежеспособность предприятия. Для оценки платежеспособности предприятия рассчитывают коэффициент текущей ли
Выбор метода оценки материально-производственных запасов
В соответствии с ПБУ 5 / 01 «Учёт материально-производственных запасов» и пунктом 6 статьи 254 Налогового кодекса фактическую себестоимость материальных запасов, списываемых в производство, разреша
Определение потребности в оборотных средствах
По способу определения потребности в оборотных средствах они делятся на нормируемые и ненормируемые.
Для нормируемых устанавливаются нормативы запасов. Их назначение состоит в обеспечении
Оптимизация размеров запасов. Издержки хранения запасов
Одной из функций финансового менеджера в области управления запасами является определение издержек создания производственных запасов.
Издержки, связанные с созданием производственных издер
Кредитная политика предприятия. Типы кредитной политики.
Каждое предприятие знает, что для того, чтобы оставаться конкурентоспособным и коммерчески успешным, оно, должно, как правило, предоставить своим клиентам коммерческий кредит. Исключение составляет
Типы кредитной политики
Тип кредитной политики характеризует принципиальные подходы к ее осуществлению с позиции соотношения уровней доходности и риска кредитной деятельности предприятия. Различают три принципиальных типа
Управление дебиторской задолженностью предприятия
Управление дебиторской задолженности связано в первую очередь с оптимизацией ее размера и обеспечением инкассации задолженности покупателей по расчетам за реализованную продукцию.
Важным э
Источники финансирования оборотных активов
Основными источниками краткосрочного финансирования являются коммерческий кредит и банковский кредит.
Коммерческий кредит связан с торгово-посредническими операциями; предоставляется поста
Стратегии финансирования оборотных активов
В теории финансового менеджмента принято выделять различные стратегии финансирования текущих активов в зависимости от отношения менеджера к выбору относительной величины чистого оборотного капитала
Финансовые инвестиции
Финансовые инвестиции—вложения в акции, облигации, другие ценные бумаги, активы других предприятий, на депозитные счета в банке под определенные проценты, долговые права. При осуще
Модель оценки капитальных активов
Для определения стоимости собственного капитала применяется модель оценки долгосрочных активов (capital assets pricing model — CAPM).
Ставка дисконтирования (ставка доходности) собственног
Методы и источники финансирования инвестиционных проектов
Сегодня основными источниками финансирования инвестиций являются: чистая прибыль предприятий; амортизированные отчисления; внутрихозяйственные резервы; денежные средства, аккумулируемые банковской
Инвестиционный налоговый кредит
Предприятия для финансирования инвестиционных проектов могут использовать инвестиционный налоговый кредит, который представляет собой отсрочку от уплаты налога.
Инвестиционный налоговый кр
Лизинг. Виды и преимущества
Лизинг— имущественные отношения, складывающиеся в связи с передачей имущества во временное пользование. Он помимо договора лизинга включает и другие договоры, договор купли-продажи, договор займа.
Структура капитала.
Структура капитала отражает соотношение заемного и собственного капиталов, привлеченных для финансирования долгосрочного развития компании. От того, насколько структура оптимизирована, зависит успе
Срочная ссуда.
Срочная ссуда имеет точно установленный срок возврата, при этом заемщику предоставляется право на пролонгирование кредита по основному кредитному соглашению.
В основном срочные ссуды подле
Кредитная линия
Кредитная линия — юридическое оформление обязательства банка или другого кредитного учреждения перед заемщиком предоставлять ему в течение определенного периода кредиты в пределах согласованного ли
Ипотечный кредит
Особое место среди залоговых форм финансирования занимают долгосрочные ссуды, выдаваемые под залог недвижимости — ипотечный кредит. Он представляет собой долгосрочный кредит на инвестиции в недвижи
Факторинг (финансирование под уступку требований)
Поставщик продает дебиторскую задолженность, то есть те суммы, которые покупатели должны фирме, специализированному финансовому институту - факторинговой компании (по Российскому законодательству Б
Проектное финансирование
При значительных затратах и сроках осуществления крупных проектов получение кредитов для строительства крупных объектов практически невозможно. В связи с этим более привлекательным становится получ
Оперативный лизинг
В отличие от финансового лизинга, при оперативном лизинге лизингодатель закупает имущество на свой страх и риск и передает его лизингополучателю в качестве предмета лизинга. При этом лизингополучат
Экспортный лизинг
При экспортном лизинге предмет лизинга находится в собственности президента Российской Федерации. Таким образом, при международном лизинге происходит прямое инвестирование экспортера или импортера.
Цена капитала и предельная цена капитала
Следует различать два понятия — цена капитала данного предприятия и цена предприятия в целом, как субъекта на рынке капиталов. Первое понятие количественно выражается в сложившихся на предприятии о
Амортизация
Для возмещения стоимости основных фондов их стоимость в виде амортизационных отчислений частями включается в затраты на производство продукции (в промышленности) или издержки обращения (в торговле)
Финансовый леверидж
Финансовый левериджхарактеризует использование предприятием заемных средств, которые влияют на измерение коэффициента рентабельности собственного капитала. Финансовый леверидж представляет собой об
Дивидендная политика предприятия и возможность ее выбора.
Дивиденд - стоимость активов акционерного общества, распределяемых среди держателей акций пропорционально числу их акций в счет чистой прибыли отчетного периода. Обычно сумма дивидендов не превышае
Внешние и внутренние пользователи отчетности
Финансовая отчетность в условиях рыночных отношений представляет интерес для двух групп внешних пользователей: непосредственно заинтересованных в деятельности компании и опосредованно заинтересован
Методы финансового анализа
Разработкой методических основ финансового анализа занимались и занимаются такие ученые, как Барнгольц С.Б., Ефимова О.В., Шеремет А.Д., Хорин С.К., Сайфулин Р.С., Ковавлев В.В. и другие ученые.
Корректировка финансовой отчетности
Нормализация - корректировка баланса и отчета о прибылях и убытках на нетипичные доходы и расходы, нетипичные статьи активов и пассивов.
Анализируя ретроспективную прибыль компании, финанс
Выбор метода оценки материально-производственных запасов
В соответствии с ПБУ 5 / 01 «Учёт материально-производственных запасов» и пунктом 6 статьи 254 Налогового кодекса фактическую себестоимость материальных запасов, списываемых в производство, разреша
Анализ отчета о движении денежных средств
При рассмотрении основных принципов управления денежными средствами можно выделить следующие блоки
- анализ потоков денежных средств;
- составление бюджета денежных средств;
Виды и методы финансового планирования.
Различают три вида финансового внутрифирменного планирования:
долгосрочное ( перспективное),
краткосрочное ( текущее) и
оперативное.
Долгосрочное (перспективное)
Оперативное внутрифирменное финансовое планирование
Оперативное внутрифирменное планирование представляет собой разработку оперативных финансовых планов: кредитного плана, кассового плана, платежного календаря и других.
Кредитный план - пла
Расчетно-аналитические методы.
Сущность расчетно-аналитического метода заключается в том, что на основе анализа достигнутой величины финансового показателя, принимаемого за базу, и индексов его изменения в плановом периоде рассч
Виды бюджетов. Жесткий и гибкий бюджеты
Виды бюджетов можно разделить на четыре основные группы:
- основные бюджеты (БДР, БДДС, Расчетный баланс);
- операционные бюджеты (бюджет продаж, бюджет прямых материальных затрат
Система контроля исполнения финансовых планов
В целях осуществления контроля за исполнением бюджетов предлагается использовать двухуровневую систему этого контроля.
Нижний уровень - контроль за исполнением бюджетов структурных подразд
Центры финансовой ответственности.
Выполняя свои функциональные обязанности, каждое подразделение предприятия своими действиями вносит свой вклад в общий финансовый результат в виде доли приносимых доходов или затрат. Если сопостави
Новости и инфо для студентов