Коммерческая эффективность приводится для финансового обоснования проекта и определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму прибыли.
При анализе и оценке, в качестве эффекта на каждом шаге выступает поток реальных денег.
При осуществлении проекта осуществляется три вида финансовой деятельности:
1) инвестиционная;
2) операционная;
3) финансовая.
В рамках каждого вида деятельности происходит приток Пi(t) и отток Oi(t) денежных средств. Если обозначить разность между ними через Фi(t),
Фi(t)=Пi(t) – Оi(t), где i=1,2,3….T,
Фi(t) – является Ki из
Потоком реальных денег Ф(t), называется разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности в каждом периоде осуществления проекта (на каждом шаге расчета).
Ф(t)=[П1 (t) – О1 (t)]+[П2 (t) – О2 (t)]=Ф1 (t)+Ф(t)
Где Ф(t) – аналог Rt-Зt
Сальдо реальных денег С(t) называется разность между притоком и оттоком денежных средств от всех трех видов деятельности на каждом шаге.
Поток реальных денег от инвестиционной деятельности включает в себя следующие виды доходов и затрат распределенных по периодам (шагам) расчета (табл. 1.). в таблице под знаком (–) обозначаются затраты (на приобретение активов и увеличение оборотного капитала), под знаком (+) поступления (от их продаж и уменьшения оборотного капитала).
Инвестиционная деятельность
№ строк | Наименование показателя | Значение показателя по шагам расчета | |||||
Шаг 0 | … | Т | Ликвидация | ||||
Земля | -/+ | ||||||
Здания и сооружения | -/+ | ||||||
Машины, оборудование и передаточные устройства | -/+ | ||||||
Нематериальные активы | - + | ||||||
Итого вложения 1+2+3+4 | - + | ||||||
Прирост оборотного капитала | - + | ||||||
Всего инвестиции 5+6 Ф(i) |
При этом строка 5 таблицы 1 = 1+2+3+4 и Ф(t)=стр7=5+6
Ликвидация относится к графе «шаг Т».
Поток реальных денег от операционной деятельности включает в себя следующие виды доходов и затрат (табл. 2.14)
Операционная деятельность
№ строк | Наименование показателя | Значение показателя по шагам расчета | ||||
Шаг 0 | … | Т | ||||
Объем продаж | ||||||
Цена | ||||||
Выручка 3=1+2 | ||||||
Внереализационные доходы | ||||||
Переменные затраты | ||||||
Постоянные затраты | ||||||
Амортизация зданий | ||||||
Амортизация оборудования | ||||||
Проценты по кредитам | ||||||
Прибыль до вычета налогов | ||||||
Налоги и сборы | ||||||
Чистый доход 12=10–11 | ||||||
Амортизация 13=7+8 | ||||||
Чистый приток от операции 14=12+13 |
Таким образом, Ф(t) = Ф(t) =14=12+13;
Строка 10 для проекта в целом: 10=3+4–5–6–8
Для реципиента 10=3+4–5–6–7–8–9
Поток реальных денег от финансовой деятельности включает в себя следующие виды притока и оттока реальных денег (табл 3.)
Финансовая деятельность
№ п/п | Наименование показателя | Значение | |||||
Шаг 0 | … | Т | |||||
Собственный капитал (акции, субсидии и др.) | |||||||
Краткосрочные кредиты | |||||||
Долгосрочные кредиты | |||||||
Погашение задолженностей по кредитам | |||||||
Выплата дивидендов | |||||||
Сальдо финансовой деятельности (6=1+2+3–4) | |||||||
Таким образом, для проекта в целом Фз(t)= 6=1+2+3–4, а для свободных средств реципиента Фз(t)= 6=1+2+3–4–5
Чистая ликвидационная стоимость объекта (чистый поток реальных денег на стадии ликвидации проекта) определяется по таблице 4
Табл. 4
№ строк | Наименование показателя | Земля здания и сооружения | Оборудование | Всего |
Рыночная стоимость | ||||
Затраты табл. 2.13 | ||||
Наличие амортизации Табл. 2.14. | ||||
Балансовая стоимость на Т-ом шаге | ||||
Затраты по ликвидации | ||||
Доход от прироста стоимости капитала (земли) 6=1–4 | ||||
Операционный доход (убытки) 7=1–4–5 | ||||
Налоги | ||||
Чистая ликвидационная стоимость (1 – 8) |
Порядок оценки ликвидационной стоимости объекта при ликвидации его на Т-ом шаге следующий:
- рыночная стоимость объекта оценивается независимо. Исходя из тех изменений, которые ожидаются в районе его расположения.
- Балансовая стоимость объекта для шага Т Ст4=ст2-ст3,
где строка 3 определяется суммированием строки 7 табл. 2.14.
- прирост стоимости капитала относится к земле и определяется как с6=с1-с4
- операционный доход (убытки) относится ко всем элементам, кроме земли: с7=с1-с4-с5
- чистая ликвидационная стоимость каждого элемента представляет разность между рыночной ценой и налогами, которые начисляются на прирост остаточной стоимости капитала и доходы от реализации имущества, т.е. с9=с1-с8 при этом сальдо реальных денег определяется как С(t)=C(t)=C(t) – C (t-1)
Поток реальных денег: Ф(t)=С(t) – Фз(t)