Регулирование рынка ценных бумаг

Для того, чтобы рынок ценных бумаг мог эффективно выполнять свои функции, государство осуществляет регулирование деятельности эмитентов и инвесторов. Государственное регулирова­ние обеспечивается путем:

а) установления обязательных требова­ний к деятельности эмитентов и профессиональных участников РЦБ;

б) регистрации выпусков ценных бумаг и контроля за соблюдением условий эмиссии;

в) лицензированием деятельности профессиональ­ных участников РЦБ;

д) создания системы защиты прав владельцев цен­ных бумаг.

Ведущую роль в области государственного регулирования РЦБ в России занимаетФедеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ). На нее возложен контроль за деятельностью профессиональ­ных участников РЦБ и определением стандартов эмиссии негосудар­ственных ценных бумаг. Контроль за функционированием банковских и кредитных учреждений осуществляет Центральный Банк РФ.

Определенное место в регулировании деятельности профессио­нальных участников РЦБ призваны сыграть саморегулирующиеся орга­низации профессиональных участников РЦБ (СОПУ), которые могут об­разовываться с одобрения ФКЦБ. Они являются добровольными объе­динениями профессиональных участников РЦБ. Для своих членов СОПУ устанавливают правила деятельности на РЦБ и осуществляют контроль за их соблюдением. Цель их создания состоит в обеспечении условий деятельности профессиональных участников, соблюдении ими этики на РЦБ, защите интересов инвесторов.

РЦБ будет эффективно выполнять свои функции, если он защищен от возможностей осуществления на нем финансовых махинаций и не­добросовестной конкуренции. В связи с этим отечественное законода­тельство устанавливает ряд требований к осуществлению деятельнос­ти на РЦБ.

Во-первых, существует определенная процедура выпуска ценных бумаг. Бумаги могут размещаться среди неограниченного или ограничен­ного круга лиц. Если по условиям выпуска ценные бумаги планируется размещать среди неограниченного круга лиц, то такая эмиссия называ­етсяоткрытой (публичной) подпиской, илиоткрытым (публичным) размещением. Если ценные бумаги размещаются среди заранее уста­новленного числа лиц, то эмиссию именуютзакрытой (частной) под­пиской, илизакрытым (частным) размещением. При открытой подписке или закрытой подписке, когда число заранее известного круга вла­дельцев превышает 500, а также, когда общий объем эмиссии превы­шает 50 тысяч минимальных размеров оплаты труда, требуется регист­рация в ФКЦБ (или уполномоченном им органе) проспекта эмиссии ценных бумаг.Проспект эмиссии – это документ, в котором раскрывается требуемая законом информация об эмитенте и о предстоящем выпуске ценных бумаг. Ценные бумаги могут реализовываться инвесторам толь­ко после государственной регистрации проспекта эмиссии. Цель данно­го документа состоит в том, чтобы познакомить потенциальных вклад­чиков с существующим финансовым состоянием эмитента и характери­стикой выпуска ценных бумаг. На этой основе им предлагается принять решение о покупке бумаг. Особенность проспекта состоит в том, что регистрирующий его орган не отвечает за инвестиционную надежность предлагаемых бумаг. Эту оценку вкладчики должны сделать самостоя­тельно на основе информации, включенной в документ. Регистрирую­щий орган отвечает за то, чтобы в проспекте была указана вся инфор­мация, требуемая законодательством.

При открытой подписке эмитент обязан обеспечить доступ к инфор­мации, содержащейся в проспекте и опубликовать уведомление о по­рядке раскрытия информации в периодическом печатном издании с ти­ражом не менее 50 тысяч экземпляров. Ежеквартально эмитент должен представлять отчет по ценным бумагам в ФКЦБ или уполномоченный ею государственный орган, а также владельцам ценных бумаг эмитента по их требованию.

Во-вторых, в определенных случаях участники РЦБ должны раскры­вать информацию о своих операциях с ценными бумагами. Так, инвес­тор обязан уведомить ФКЦБ о своем владении эмиссионными ценными бумагами, если он приобрел 20% и более ценных бумаг одного эмитен­та, увеличил свою долю до уровня, кратного каждым 5% свыше 20%. Уведомление осуществляется в пятидневный срок после приобретения бумаг. Профессиональный участник РЦБ обязан раскрыть информацию о разовой операции с одним видом эмиссионных ценных бумаг одного эмитента, если количество ценных бумаг по операции составило не ме­нее 15% от их общего количества.

В-третьих, осуществляется контроль за использованием служебной информации (иногда ее называют внутренней). Лицам, владеющим слу­жебной информацией, запрещается использовать ее для заключения сделок и передавать третьим лицам. К служебной информации Феде­ральный закон «О рынке ценных бумаг» относит любую инфор­мацию об эмитенте и выпущенных им бумагах, которая обеспечивает ее обладателю преимущественное положение по сравнению с другими уча­стниками РЦБ. К лицам, обладающим данной информацией, закон от­носит: а) членов органов управления эмитента или профессионального участника РЦБ, связанного с эмитентом договором; б) аудитора эмитен­та; в) служащих государственных органов, которые имеют доступ к та­кой информации.

В-четвертых, регулируется рекламная деятельность на РЦБ. В рек­ламе запрещается: а) давать недостоверную информацию о деятельно­сти эмитента и его ценных бумагах; б) гарантировать или указывать предполагаемый размер дохода по ценным бумагам и прогнозы роста их курсовой стоимости; в) использовать рекламу в целях недобросовестной конкуренции путем указания на недостатки в деятельности профессио­нальных участников РЦБ, занимающихся аналогичной деятельностью, или эмитентов, выпускающих аналогичные ценные бумаги; д) запреща­ется реклама эмиссионных ценных бумаг до даты их регистрации.