Важнейшей проблемой оценки инвестиционной деятельности является проблема существования и практического построения критерия.
Довольно широко распространен критерий, отражающий минимум полных приведенных затрат на производство заданного объема продукции.
В планово-проектной практике широко используется принцип приведенных затрат. В соответствии с этим принципом вариант отбирается по минимуму затрат, которые включают в себя текущие издержки производства продукта и капитальные вложения, необходимые для его изготовления, умноженные на норматив эффективности капиталовложений.
Для расчетов эффективности также применяются такие показатели как коэффициент экономической эффективности, срок окупаемости вложений.
В общем, критерий должен:
1. Обеспечить системный подход к оценке вариантов;
2. Допускать их комплексную сравнительную оценку;
3. Обеспечить сравнение вариантов с учетом возможных изменений в будущем.
В последнее время среди экономистов стала преобладать точка зрения, согласно которой эффективность производства должна характеризоваться не одним, а системой показателей. Система показателей не равнозначна их простому перечню, она характеризуется определенной логикой построения, обеспечением взаимосвязи общих и частных показателей, их непротиворечивостью, методическим единством.
В некоторых исследованиях рассматривается многокритериальный подход к решению проблемы эффективности инвестиций. Такой подход более плодотворен, так как в явном виде вводит в анализ возможность достижения системой различных состояний, а затем ставит перед исследователем проблему сопоставления степени желательности этих состояний. Особенностью такого подхода является также то, что он позволяет выделить из допустимого множества решений в пространстве критериев области их полного согласования и области компромиссов.
Переход к рыночной экономике вносит ряд существенных коррективов в теорию и практику оценки эффективности инвестиций. В условиях рыночных взаимоотношений увеличивается материальная ответственность собственника средств за принимаемые решения, степень риска в инвестиционной деятельности, значение оценки фактора времени. В условиях многообразия форм собственности для оценки эффективности инвестиции используются индивидуальные нормативы, формирующиеся под влиянием рынка.
Несмотря на различие применяемых критериев между ними имеет место методическое единство. Методическое единство состоит в том, что эффективность инвестиции измеряется путем сопоставления результата (Р) и затрат (З). Содержание и величина результата и затрат зависят от уровня управления народным хозяйством.
Под результатами в экономике понимается итог использования или применения ресурсов. Результаты могут быть выражены в натуральной и стоимостной формах.
Натуральная форма – это определенное количество продукции, измеренное в штуках тоннах, погонных метрах и др., а также определенное количество услуг, которые могут измеряться количеством обслуживаемых клиентов, проданных билетов и т.п.
Стоимостная форма позволяет выразить результаты в стоимостных показателях, измерителями которых являются денежные единицы.
Результаты классифицируются также на экономические и социальные.
Социальные результаты могут быть выражены в натуральном измерении и не всегда в стоимостном. Например, снижение выплат по листам нетрудоспособности, увеличение средней продолжительности жизни и др.
Экономические результаты могут быть выражены как в натуральном измерении, так и в стоимостном.
Для выражения экономических результатов в стоимостном измерении широко применяются показатели, с помощью которых определяется объем производства продукции. Производится оценка производственно-хозяйственной деятельности народного хозяйства, отрасли, предприятия, структурных подразделений и др. Все множество этих показателей можно дифференцировать в зависимости от величины включаемых в них потребленных ресурсов.
Валовая продукция – стоимостной показатель, характеризующий объем произведенной продукции, включая ту часть, которая еще находится в незавершенном производстве, т.е. на различных стадиях производственного процесса.
Товарная продукция – стоимость произведенной продукции, реализованной потребителю или находящейся на складе изготовителя.
Реализованная продукция – стоимость продукции произведенной, отгруженной покупателю и оплаченной им.
Добавленная стоимость – это стоимость, которую предприятие добавляет к стоимости сырья, материалов или товаров в сфере производства и обращения. Она исчисляется как разница между суммой выручки от реализации продукции и материальными затратами на производство реализованной продукции.
Доход – это вновь созданная стоимость.
Прибыль – разница между объемом реализованной продукции и ее себестоимости плюс все виды поступлений от внереализационной деятельности. После осуществления всех видов выплат в бюджет и внебюджетные фонды остается прибыль, которой распоряжается предприятие или чистая прибыль. Из чистой прибыли формируются фонды предприятия, в том числе фонд накопления, идущий на расширение или техническое перевооружение предприятия, т.е. на инвестиции.
Затраты при исследовании проблемы эффективности делятся на единовременные и текущие.
Единовременные затраты производятся до начала процесса производства. Этот вид затрат производится полностью или частями в подготовительный период и связан с вложениями средств в долгосрочные активы. К единовременным затратам в первую очередь относятся капитальные вложения на создание основных средств. Эти затраты включают в себя также инвестиции, необходимые для производства строительно-монтажных работ, на приобретение и монтаж оборудования, транспортных средств, технологической оснастки и др.
Текущие затраты осуществляются постоянно в процессе производства продукции. Эти затраты связаны с использованием энергии, привлечением трудовых ресурсов, ремонтом оборудования, а также с приобретением сырья, материалов, т.е. приобретением предметов труда. Наиболее полно текущие затраты учитываются в себестоимости продукции.
Показатели эффективности инвестиций могут быть получены путем сопоставления результата (Р) и затрат (З) между собой различными способами. Среди возможных показателей различают показатели эффекта и эффективности.
Эффект инвестиций представляет собой разность результатов и затрат, т.е. это положительная разность между положительным потоком денежных средств субъекта хозяйствования (притоком) и их оттоком.
Эффективность – это отношение результата к затратам. Эффективность инвестиций может выражаться при учете затрат и результата как в натурально-вещественной, так и стоимостной форме.
Примером показателей эффективности инвестиций при выражении результата и затрат в натуральной форме могут служить отношение величины площади жилого здания к трудозатратам в человеко-днях, потребным для возведения данного здания.
Эффективность инвестиций может также устанавливаться при выражении результата в стоимостной, а затрат в натуральной форме. И наоборот, когда затраты рассчитываются в рублях, а результат в натуральных измерителях. Например, отношение прироста прибыли к увеличению производственных площадей предприятия. Во втором – отношение повышения уровня надежности к увеличению сметной стоимости.
Главное отличие экономической эффективности от ее других видов заключается в том, что полезные результаты и затраты выражены в стоимостной форме. При стоимостной форме результата и затрат в качестве показателей эффективности могут выступать срок окупаемости инвестиций, за счет снижения себестоимости продукции, отношение прироста прибыли к капитальным вложениям обусловившим этот прирост и др.
Стоимостные показатели экономической эффективности инвестиций, несмотря на их недостатки, являются в настоящее время главнейшими показателями обоснования программ и проектов. Эти показатели, выступают в виде комплексного показателя, учитывающего в денежной форме затраты прошлого и живого труда.
При проведении оценки экономической эффективности инвестиций необходимо получить ответы на вопросы:
- превысят ли результаты, полученные за установленный отрезок времени, те затраты, которые связаны с реализацией проекта?
- будет ли получена прибыль или доход от реализации проекта сравнимый с доходами в случае размещения предполагаемых вложений в альтернативный проект?
- соответствует ли полученная прибыль или доход риску, связанному с вложением средств в проект?
Для ответа на поставленные вопросы используются различные системы показателей.
При оценке эффективности инвестиций важное место занимает учет социальных и экологических результатов. Однако нужно учитывать то, что результаты мероприятий, связанных с улучшением условий труда, развитием сферы обслуживания, экономией свободного времени населения, охраной окружающей среды, рациональным использованием природных ресурсов и т.п. зачастую не могут быть выражены в стоимостной форме. В этих условиях эффективное решение следует находить путем совокупной оценки как стоимостных, так и натуральных показателей.