Движение собственного капитала

Источник средств	Остаток на начало года	Поступило за год	Использ. в отч.году	Остаток на конец года	Изменения за отч. год
Т.р.	%%	Т.р.	%%	Т.р.	%%	Т.р.	%%	Т.р	%%

Собственные средства пополняются как за счет внутренних (прибыли), так и за счет внешних (выпущенные и реализованные акции — привлекаются средства извне) поступлений.

Заемные средства привлекаются за счет внешних источников. Методика анализа основана на сопоставлении отчетных показателей с базисными (на начало года) по каждому виду источника средств, исчисленных отклонений, которые характеризуют прирост или снижение того или иного источника средств.

Движение источников заемных средств осуществляется по данным форм № 1, 5. Анализируется динамика их состава и структуры. Для анализа целесообразно составить аналитическую таблицу (табл. 41).

Конец страницы 300

¯ Начало страницы 301 ¯

Таблица 41

Движение источников заемных средств

Источники средств	Остаток на начало года	Поступило за год	Использ. в отч году	Остаток на конец года	Изменения за отч год
тр	%%	тр	%%	тр	%%	Т.р.	%%	Тр	%%
Долгосрочные кредиты,		51,2		-		53,14		21,9	-272	-18
в т.ч. не погашенные в срок								3,01	+17	-
Краткосрочные кредиты,		48,7				46,86		78,0	+29	+20
в т.ч. не погашенные в срок		4,09	-	-	-	-		3,19	+60	+50
Кредиты банков для работников,	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
в т.ч. не погашенные в срок	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Прочие крато-срочные займы,	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
в т.ч. не погашенные в срок	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
ИТОГО										91 1

В отчетном году были привлечены заемные средства (долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы), которые составили 89,7% всего объема заемных средств. Следует обратить внимание, что на начало года у хозяйствующего субъекта по краткосрочным кредитам имелись обязательства, не погашенные в срок, которые возросли на конец года вследствие ухудшения финансового состояния, так как хозяйствующий субъект не имел возможность своевременно их погасить.

На соотношение собственных и заемных средств оказывают влияние факторы, обусловленные внутренними и внешни-

Конец страницы 301

¯ Начало страницы 302 ¯

ми условиями работы хозяйствующего субъекта и выбранной им финансовой стратегией:

• Различие величины процентных ставок за кредит и ставок на дивиденды. Если процентные ставки меньше ставок на дивиденды, то следует повысить долю заемных средств, и наоборот.

• Расширение или сокращение деятельности хозяйствующего субъекта, в связи с этим снижается или увеличивается потребность привлечения заемных средств.

• Накопление излишних или малоиспользуемых запасов, устаревшего оборудования, материалов.

• Отвлечение средств в образование сомнительной дебиторской задолженности, что влечет привлечение дополнительных заемных средств.

2.7. Оценка и анализ показателей финансовой устойчивости. Классификация типов финансовой устойчивости

Общая оценка финансового состояния позволяет перейти к исследованию финансовой устойчивости.

От того, насколько оптимально соотношение собственного и заемного капитала, во многом зависит финансовое положение хозяйствующего субъекта.

Финансовая устойчивость характеризуется системой абсолютных и относительных показателей.

Соотношение стоимости материальных оборотных средств (запасов и затрат) и величин собственных и заемных источников их формирования определяет финансовую устойчивость.

Конец страницы 302

¯ Начало страницы 303 ¯

Обеспечение запасов и затрат источникам их формирования является сущностью финансовой устойчивости, платежеспособность выступает ее внешним проявлением.

Обобщающим абсолютным показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств формирования запасов и затрат, получаемый в виде разницы между величиной источников средств и величиной запасов и затрат. При этом имеется в виду обеспеченность запасов и затрат такими источниками, как собственные оборотные средства, долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность только в части задолженности поставщикам, зачтенная банком при кредитовании.

Для характеристики источников формирования запасов и затрат применяются несколько показателей, отражающих различную степень охвата разных видов источников:

1. Наличие собственных оборотных средств. Определить эту величину можно как разность между величиной источников собственных средств и стоимостью основных средств и вложений:

где Е_с — наличие собственных оборотных средств, И_сс — источники собственных средств, А_внеоб. — внеоборотные активы (1 раздел актива баланса).

2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат определяется как разность между оборотными активами и краткосрочной задолженностью (чистые мобильные активы):

где Е_кд — наличие собственных оборотных и долгосрочных заемных источников средств, КД — долгосрочные кредиты и займы.

Конец страницы 303

¯ Начало страницы 304 ¯

3. Показатель обшей величины основных источников форт мирования запасов и затрат равен сумме собственных оборотных средств, долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов:

где Е∑ — общая сумма источников средств для формирования запасов и затрат, КК' — краткосрочные кредиты и займы (кроме ссуд, не погашенных в срок). Трем показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования:

1. (+) излишек или (-) недостаток собственных оборотных средств:

где Зз — запасы и затраты.

2. (+) излишек или (-) недостаток собственных оборотных средств и долгосрочных заемных средств:

3. (+) излишек или (-) недостаток общей величины основных источников для формирования запасов и затрат.

Обеспеченность запасов и затрат источниками их формирования позволяет классифицировать финансовые ситуации по степени их устойчивости. Возможно выделение четырех типов финансовой устойчивости.

1. Абсолютная устойчивость финансового состояния характеризуется тем, что запасы и затраты хозяйствующего субъекта меньше суммы собственных оборотных средств и кредитов банка под товарно-материальные ценности. Она

Конец страницы 304

¯ Начало страницы 305 ¯

встречается редко и представляет собой крайний тип финансовой устойчивости:

где К_б(тмц)— кредиты банка под товарно-материальные ценности.

2. Нормальная устойчивость финансового состояния, при которой гарантируется платежеспособность хозяйствующего субъекта. Запасы и затраты хозяйствующего субъекта равны сумме собственных оборотных средств и кредитов банка под товарно-материальные ценности:

3. Неустойчивое (предкризисное) финансовое состояние, когда запасы и затраты равны сумме собственных оборотных средств, кредитов банка под товарно-материальные ценности и временно свободных источников средств (резервного фонда, фонда социальной сферы и т.д.). При этом финансовая устойчивость является допустимой, если соблюдаются следующие условия:

А) производственные запасы (З_п) плюс готовая продукция (ГП) равны или превышают сумму краткосрочных кредитов, заемных средств, участвующих в формировании запасов:

где ∑КК" — часть краткосрочных кредитов и займов, участвующих в-формировании запасов и затрат;

Б) незавершенное производство (НЗП) плюс расходы будущих периодов (РБП) меньше или равны сумме собственного оборотного капитала:

Неустойчивое финансовое состояние характеризуется тем,

Конец страницы 305

¯ Начало страницы 306 ¯

что сохраняется возможность восстановления платежеспособности.

4. Кризисное финансовое состояние (хозяйствующий субъект находится на грани банкротства), когда равновесие платежного баланса обеспечивается за счет краткосрочных платежей по оплате труда, ссудам банка, поставщикам, бюджету и т.д., т.е. в данной ситуации денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают даже его кредиторской задолженности и просроченных ссуд.

где ДЗ — дебиторская задолженность, КЗ — кредиторская задолженность, C_б’, — просроченные ссуды банков.

Финансовая устойчивость может быть восстановлена как путем увеличения кредитов, займов, так и путем обоснованного снижения уровня запасов и затрат.

Неустойчивое финансовое состояние характеризуется наличием нарушений финансовой дисциплины, перебоями в поступлении денежных средств на расчетный счет, снижением доходности деятельности.

Кризисное финансовое состояние характеризуется, кроме вышеуказанных признаков неустойчивого финансового положения, наличием регулярных неплатежей (просроченные ссуды банков, просроченные задолженности поставщикам, наличие недоимок в бюджет).

Абсолютная и нормальная устойчивость финансового состояния характеризуется высоким уровнем доходности и отсутствием нарушений платежной дисциплины.

В ходе анализа необходимо определить степень финансовой устойчивости на начало и конец периода, оценить изме-

Конец страницы 306

¯ Начало страницы 307 ¯

нение финансовой устойчивости за отчетный период, определить причины изменений.

Для анализа финансовой устойчивости привлекаются данные формы № 5 и учетных регистров.

Для характеристики финансовой устойчивости используется аналитическая табл. 42.

Таблица 42

Показатели	На начало г.	На конец г.	Отклонения
1. Источники собственных средств			+178396
2. Внеоборотные активы			+138892
3. Наличие собственных оборотных средств (1-2)
4. Долгосрочные кредиты и заемные средства			-2720
5. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников средств для формирования запасов и затрат (чистый оборотный капитал) (3+4)			+36784
6. Краткосрочные кредиты и займы			+29600
7. Общая сумма основных источников средств для формирования запасов и затрат (5+6)			+66384
8. Общая величина запасов и затрат			+107452
9. Излишек (-) / Недостаток (+) собственных оборотных средств (3-8)	-8120	-76068	-67948
10. +/- собственных оборотных и долгосрочных заемных источников средств для формирования запасов и затрат (5-8)	+6992	-63676	-56684
11. +/- общей величины основных источников средств для формирования запасов и затрат (7-8)	+21392	-19676	+1716

Конец страницы 307

¯ Начало страницы 308 ¯

Данные таблицы показывают, что хозяйствующий субъект на начало и конец года находился в кризисном финансовом состоянии. Это обусловлено тем, что значительная доля источников собственных средств направляется на приобретение внеоборотных активов: на начало года— 71,1%, на конец года— 76,9%, увеличение составило 5,8%. На пополнение оборотных средств направляется 28,9%, на конец года — 23,1 % собственных средств. Если исходить из того, что эти средства полностью направляются на формирование запасов и затрат, то в этом случае они покрываются лишь на 51,1% на начало года и на 38,7% на конец года. За счет источников собственных и заемных средств покрывается на начало года 43,7%, на конец года — 84,14%.

Для стабилизации финансового состояния необходимо:

• увеличить кредиты и займы,

• обоснованно снизить остатки товарно-материальных ценностей,

• увеличить долю источников собственных средств в оборотных активах за счет рационализации структуры имущества.

Затем необходимо выяснить причины увеличения материальных оборотных средств: производственных запасов, незавершенного производства, готовой продукции.

В условиях экономической самостоятельности хозяйствующих субъектов важное значение приобретает финансовая независимость от внешних заемных средств. Запас собственных средств — это запас финансовой устойчивости, при условии того, что его собственные средства превышают заемные.

Устойчивость финансового состояния в рыночных условиях наряду с абсолютными величинами характеризуется системой финансовых коэффициентов.

Конец страницы 308

¯ Начало страницы 309 ¯

Они рассчитываются в виде соотношения абсолютных показателей актива и пассива баланса. Анализ финансовых коэффициентов заключается в сравнении их значений с базисными величинами, изучении их динамики за отчетный период и за ряд лет.

Кроме того, для оценки финансового состояния необходимо использовать экспертные оценки величин, характеризующие оптимальные или критические (пороговые), с точки зрения устойчивости финансового состояния, значения показателей. Оценить изменения этих коэффициентов за истекший период, сделать вывод о том, как изменились отдельные характеристики финансового состояния за отчетный год.

Для оценки используется система финансовых показателей (коэффициентов):

1. Одним из важнейших показателей, характеризующих финансовую устойчивость предприятия, является коэффициент автономии (минимальное, пороговое значение 0,5):

К_а=	Общая сумма собственных источников финансирования
Общий итог баланса

2. Коэффициент соотношения собственных и заемных средств (нормальное значение меньше 0,5):

К_з/_с2=	Общая сумма заемных средств
Общая сумма собственных источников

3. Коэффициент маневренности (оптимальное значение более 0,5);

К_м=	Собственные оборотные средства предприятия
Сумма собственных и долгосрочных заемных средств

4. Коэффициент мобильности всех средств предприятия:

Конец страницы 309

¯ Начало страницы 310 ¯

К_м.с.=	Сумма оборотных средств
Стоимость всего имущества

5. Коэффициент мобильности оборотных средств предприятия:

К_м.о.с=	Величина денежных средств и краткосрочных финансовых вложений
Стоимость оборотных средств

6. Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками средств для их формирования (нормальное значение более 0,6-0,8):

К_з.з =	Стоимость собственных и долгосрочных заемных средств
Стоимость запасов и затрат

7. Коэффициент имущества производственного назначения (нормальное значение более 0,5):

К_и.п.п=	Сумма основных средств, капитальных вложений, незавершенного производства, запасов, оборудования
Стоимость всего имущества предприятия

8. Коэффициент материальных оборотных средств:

К_м.о.с=	Стоимость запасов и затрат
Итог баланса

9. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств:

К_д.п.з =	Сумма долгосрочных кредитов и заемных средств
Сумма долгосрочных займов и собственных средств

10. Коэффициент краткосрочной задолженности:

Конец страницы 310

¯ Начало страницы 311 ¯

К_к.з=	Сумма краткосрочных обязательств
Сумма внешних обязательств

11. Коэффициент кредиторской задолженности:

К_кр.з=	Сумма кредиторской задолженности
Общая сумма внешних обязательств

12. Коэффициент автономии источников формирования запасов и затрат:

К_а.з.з=	Собственные обортные средства
Сумма основных источников формирования запасов и затрат

От того, насколько оптимально соотношение собственного и заемного капитала, во многом зависит финансовое положение хозяйствующего субъекта. Для точной и полной характеристики финансового состояния и тенденции его изменения достаточно сравнительно небольшое количество финансовых коэффициентов.

Основными показателями, характеризующими финансовую устойчивость, являются:

• коэффициент финансовой автономии. Он определяется как отношение общей суммы собственных источников финансирования к общему итогу баланса (%),

• коэффициент финансовой зависимости. Он определяется как отношение заемного капитала к общему итогу баланса (%).

• Коэффициент финансового риска, который определяется как отношение общей суммы заемных средств к общей сумме собственных источников. Чем выше уровень первого показателя и ниже второго и третьего показателей, тем устойчивее финансовое состояние

Конец страницы 311

¯ Начало страницы 312 ¯

хозяйствующего субъекта, меньше степень финансового риска (табл. 43).

Таблица 43

Показатель	Уровень показателя
На нач.отч.периода	На кон.отч.периода	Изменение
1. Коэффициент автономии предприятия , %	30480/63380 • 100% = 48,09	254840/397440 • 100% = 64,12	+16,03
2. Коэффициент финансовой зависимости, %	32900/63380 • 100% = 51,91	142600/397440 • 100% = 35,88	-16,03
3. Коэффициент финансового риска	32900\30480 • 100% = 1,08	142600/254840 • 100% =0,56	-0,52

На основе данных таблицы можно сделать вывод о том, что доля собственного капитала возросла с 48,09 на начало года до 64,12% на конец года на 16,03 пункта.

Доля заемного капитала за этот период сократилась с 51,91 до 35,88%.

Коэффициент финансового риска снизился на 0,52 пункта. Это свидетельствует о том, что финансовая зависимость предприятия от внешних источников снизилась.

Величина финансового риска зависит от доли заемного капитала в общей сумме активов, доли основного капитала в общей сумме активов, соотношения оборотного и основного капитала, доли собственного оборотного капитала в общей сумме собственного капитала и доли собственного оборотного капитала в формировании текущих активов.

Расчет влияния факторов определяют способом цепных подстановок.

Оценка капитала может быть разной в зависимости от пользователей информации.

Для кредиторов более надежна ситуация, при которой доля

Конец страницы 312

¯ Начало страницы 313 ¯

собственного капитала у клиента высокая. Это исключает финансовый риск.

Хозяйствующий субъект заинтересован в привлечении заемных средств, так как:

• расходы на выплату процентов обычно ниже прибыли, полученной от использования заемных средств, что повышает рентабельность предприятия,

• проценты по обслуживанию заемного капитала рассматриваются как расходы и не включаются в налогооблага-емую прибыль.

2.8. Системе показателей ликвидности. Анализ ликвидности баланса

В условиях экономической обособленности и самостоятельности хозяйствующие субъекты обязаны в любое время иметь Возможность срочно погашать свои внешние обязательства, т.е. быть платежеспособными, или краткосрочные обязательства, т.е. быть ликвидными.

Хозяйствующий субъект считается платежеспособным, если его общие активы больше, чем долгосрочные и краткосрочные обязательства. Хозяйствующий субъект является ликвидным, если его текущие активы больше, чем краткосрочные обязательства.

Потребность в анализе ликвидности баланса возникает в связи с усилением потребности в финансовых ресурсах и необходимостью оценки кредитоспособности хозяйствующего субъекта.

Ликвидность баланса означает степень покрытия обяза-

Конец страницы 313

¯ Начало страницы 314 ¯

тельств его активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств.

Ликвидность активов — величина, обратная ликвидности баланса по времени превращения активов в денежные средства. Чем меньше требуется времени, чтобы данный вид активов обрел денежную форму, тем выше его ликвидность.

Ликвидность хозяйствующего субъекта — более общее понятие, чем ликвидность баланса. Ликвидность баланса предполагает изыскание платежных средств за счет внутренних источников (реализации активов), но хозяйствующий субъект может привлекать заемные средства при условии его кредитоспособности, высокого уровня инвестиционной привлекательности и соответствующего имиджа.

От степени ликвидности баланса зависит платежеспособность. В то же время ликвидность характеризует как текущее состояние расчетов, так и перспективы.

Ликвидность баланса является основой платежеспособности и ликвидности хозяйствующего субъекта. Ликвидность это способ поддержания платежеспособности.

Для хозяйствующего субъекта более важным является наличие денежных средств, нежели прибыли. Их отсутствие на счетах в банке в силу объективных особенностей кругооборота средств может привести к кризисному финансовому состоянию.

В качестве источника информации для большинства хозяйствующих субъектов выступают годовые и квартальные отчеты по основной деятельности хозяйствующего субъекта (форма № 1).

Активы баланса группируются по их превращению в денежные средства и располагаются в порядке убывания ликвидности. Обязательства по пассиву группируются по срокам их погашения и располагаются в порядке возрастания сроков.

Существуют разные методики разбивки статей актива на

Конец страницы 314

¯ Начало страницы 315 ¯

группы по степени ликвидности и обязательств пассива баланса на группы по степени срочности предстоящей оплаты. Для группировки статей баланса по группам можно использовать один из предложенных вариантов.

Первый вариант предложен авторами А.Д.Шереметом и Р. С. Сайфулиным.

К первой группе наиболее ликвидных активов (А1) относят денежные средства и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги).

Ко второй группе быстро реализуемых активов (А2) относят дебиторскую задолженность и прочие активы.

К третьей группе медленно реализуемых активов (A3) относят статьи раздела 2 актива «Запасы и затраты» (за исключение «Расходов будущих периодов»), а также статьи из раздела 1 актива баланса «Долгосрочные финансовые вложения» (уменьшенные на величину вложений в уставные фонды других предприятий) и «Расчеты с поставщиками».

К четвертой группе труднореализуемых активов (А4) относят статьи раздела 1 актива баланса «Основные средства и иные внеоборотные активы», за исключением статей этого раздела, включенных в предыдущую группу. В эту группу входят из статьи «Долгосрочные финансовые вложения» — «вложения в уставные фонды других предприятий».

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты. К наиболее срочным обязательствам (П1) относятся кредиторская задолженность (статьи раздела 5 пассива баланса), а также ссуды, не погашенные в срок, из справки 2 форма № 5.

К краткосрочным пассивам (П2) относятся краткосрочные кредиты и заемные средства.

К долгосрочным пассивам (ПЗ) относятся долгосрочные кредиты и заемные средства.

К постоянным пассивам (П4) относятся статьи раздела 3

Конец страницы 315

¯ Начало страницы 316 ¯

пассива баланса «Источники собственных средств» (капитал и резервы).

Для сохранения баланса актива и пассива итог данной груп- • пы уменьшается на величину по статье «Расходы будущих периодов» — строка 216 — и увеличиваются на строки 630 — 660 баланса.

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место соотношения:

•А1>П1,

• А2 > П2,

• A3 > ПЗ,

• А4 < П4.

Четвертое неравенство носит балансирующий характер, так' как выполнение трех первых неравенств влечет выполнение и четвертого неравенства. Выполнение четвертого неравенства свидетельствует о наличии у хозяйствующего субъекта собственных оборотных средств.

Второй вариант проведения аналитических работ по оценке ликвидности баланса предприятия (У.В.Савицкая) предлагает следующую группировку статей актива по степени ликвидности:

1. Наиболее мобильные активы: денежные средства и краткосрочные финансовые вложения.

2. Мобильные активы: готовая продукция, товары отгруженные, дебиторская задолженность.

3. Наименее мобильные активы: производственные запасы, незавершенное производство, расходы будущих периодов.

Соответственно на три группы разбиваются и платежные обязательства предприятия:

Конец страницы 316

¯ Начало страницы 317 ¯

1 Задолженность, сроки оплаты которой уже наступили.

2 Задолженность, которую следует погасить в ближайшее время

3. Долгосрочная задолженность.

Для оценки изменения степени платежеспособности и ликвидности хозяйствующего субъекта необходимо сравнить показатели балансового отчета по разным группам актива и обязательств (табл. 44).

Таблица 44