Почему?

а) Инфляция ( – это рост цен на одну и ту же потребительскую стоимость), но это не главное, т.к. ее можно посчитать и положить деньги на депозит.

б) Рубль, вложенный в бизнес, дает больше дохода, чем инфляция, а также фирма, владеющая рынком, стоит намного больше своих основных фондов и др. активов (цена фирмы).

Процесс расчета будущей стоимости средств, инвестируемых сегодня, называется дисконтированием.

Обратный процесс: определение суммы, которую нужно инвестировать сегодня с тем, чтобы получить желаемую сумму в будущем, называется расчетом текущей стоимости или определение дисконтированной стоимости, т.е.:

 

где S_t - текущая сумма,

n - период дохода,

k - доходность инвестиций,

S_n - будущая сумма через период n.

Аннуитет - сумма ежемесячных взносов для накопления определенной суммы в будущем (амортизация, кооперативные взносы).

 

Годы

 

Т.е.

 

где S_an - будущая стоимость аннуитета,

P_t - платеж в конце периода t,

n - количество периодов платежа и дохода,

k - уровень дохода по платежам.

 

при k = const.

Методы расчета эффективности проектов на прединвестиционной стадии должны быть достаточно просты, но убедительны, т.к. если инвестор или банкир придут к выводу о нецелесообразности вложения средств то на этом они могут прекратить знакомство с данной программой, что в реальной практике происходит довольно часто (см. рис. 6).

1) Метод расчета периода окупаемости инвестиций

Заключается в определении срока для возмещения суммы первоначальной инвестиций, т.е. вычисления периода, за который кумулятивная сумма (сумма нарастающим итогом) в денежных поступлений сравнивается с суммой первоначальных взносов.

 

где P - период окупаемости,

J₀ - первоначальные инвестиции,

C - поступления за год.

Т.е. J₀ = 600 т.р., t = 8 лет, С = 150 т.р./год

 

Если: t₁ = 100 т.р.

t₂ = 150 т.р.

t₃ = 200 т.р.

t₄ = 300 т.р.

t₅ = 350 т.р.

t₆ = 400 т.р.

Тогда: t₁ + t₂ + t₃ = 450 т.р. < 600 т.р.

t₁ + t₂ + t₃ + t₄ = 750 т.р. > 600 т.р.

а) определим целое количество лет t₃ = 3 года

б) определим остаток 600 - 450 = 150

в) определим долю ∆С = 150/300 = 0,5 года => Р = 3,5 года

Этот метод справедлив при сравнении инвестиционных программ, если:

- все сопоставленные проекты имеют одинаковый срок жизни;

- все сопоставленные проекты предполагают разовое вложение первоначальных инвестиций;

- после завершения вложения средств инвестор начинает получать одинаковые (по вариантам) ежегодные поступления в течение всего периода жизни инвестиционных программ.

Недостатки:

- различие денег во времени;

- денежные средства поступают и после окончания срока окупаемости, но в очень разных и изменяющихся размерах (насыщение рынка, появление конкурента, моральное старение и т.п.).

2) Метод определения балансовой рентабельности инвестиций (по балансу)

Т.е. по доходу фирмы, а не по денежным поступлениям (как в методе периода окупаемости затрат)

 

где R - расчет нормы прибыли,

D - годовой доход фирмы (руб.),

n - платежи по налогам,

Z_n - начальная стоимость инвестиций (руб.),

Z_k - конечная стоимость инвестиций (руб.) с учетом списания на амортизацию и реализацию.

Преимущества:

- простота и наглядность в расчетах;

- учет интересов фирмы по процентам нормы прибыли;

- возможность стимулирования руководства фирмы за развитие фирмы;

- учет интересов акционеров.

Недостатки:

- не учитывается разноценности денег (за 1-й и 10-й год);

- игнорирование сроков жизни инвестиций (т.е., что 20, что 5 лет при R - const одинаково, хотя вложения на 20 или 5 лет это разница);

- эффективен только для оценки проектов, но не отражает изменения в ценности фирмы, т.е. какие финансовые потоки пройдут через фирму.

3) Метод определения чистой текущей стоимости инвестиций (TS)

Отражает совокупность прироста стоимости фирмы в результате инвестиционных вложений.

Разработан на основе формулы определения дисконтируемой стоимости.

 

Пример: Фирма приобрела магазин за 500 000 р. (J₀), ежегодный приток денежных средств составит 100 000 р. (S_t) на протяжении 10 лет (n). Уровень доходности по альтернативным вариантам 10% (k). Стоит ли покупать?

В соответствии с формулой будущая стоимость аннуитета

 

 

Чистый выигрыш от такой инвестиции, т.е. рост цены фирмы, составит 114,46 т.р. Сделка экономически выгодная.

Однако в жизни бывает, что проект предлагает длительные ежегодные затраты - длительную ежегодную отдачу, направленную в затраты, т.е. когда инвестиции осуществляются не одномоментно, а по частям на протяжении нескольких первых лет (кварталов).

В этом случае:

 

В случае, когда инвестируемый проект с неопределенным сроком жизни, он называется петуитет, например реклама, дилерская сеть, станции технического обслуживания, приобретение контрольного пакета акций.

 

где: q - постоянный темп ежегодного прироста денежных средств.

Пример: Фабрика - 510 т.р., уровень доходности - 15%, расчет поставки от фабрики - 70 т.р. Выгодно ли это?

S1 = 70 т.р.

J0 = 510 т.р.

k = 15%

q = 0 (70 - const)

 

Инвестиции невыгодны.

Однако допустим, что q = 4% после 1-го года.

 

Инвестиции экономически выгодные.

Однако, этот метод хорош при расчете целесообразности инвестиций, при разных вариантах, т.е.: Стоит ли? И куда лучше?

Однако, он отражает только абсолютные значения роста ценности фирмы, но не отвечает на вопрос, много это или мало?

МЕТОД ОЦЕНКИ АЛЬТЕРНАТИВНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОГРАММ