Международное кредитование и финансирование РФ

Международное кредитование и финансирование РФ. В короткой истории международных кредитно-финансовых отношений можно выделить три этапа. Первый до 1995г, когда Россия была слабо интегрирована в мировой финансовый рынок капиталов и ресурсы поступали преимущественно в форме многостороннего и двустороннего официального финансирования.

Второй этап 1996-1997гг время быстрой интеграции в мировой рынок капиталов.

Третий этап в конце 1997г. Россия сталкивается с финансовым кризисом, кульминацией которого явился кризис августа 1998г. В результате чего общая сумма госдолга РФ составила на начало 1999г. 158,8 млрд. долл. По некоторым оценкам, накануне кризиса долг частных российских заемщиков составлял54 млрд. долл в том числе банков 29 млрд. долл предприятий 25 млрд. долл. Что касается финансовых потоков в Россию, то их можно разделить на прямые инвестиции, портфельные инвестиции в долевые ценные бумаги, эмиссия долговых обязательств, банковские кредиты.

Табл. 2.1. Структура потока внешних ресурсов. 1995199619971998 1-е полугодие млрд млрд млрд млрдПрямые инвестиции1,7 212,5106,2141,28Портфельные инвестиции- 1,4- 1,79,93918,243852Прочие ресурсы 7,99613,55118,7436,340всего8,210025,4100 43,110015,4100 Среди них наибольший удельный вес занимают кредиты международных финансовых институтов МВФ, МБРР, ЕБРР. 2.1 Отношение РФ с Международными кредитными организациями.

Членом МВФ и МБРР Россия стала 1 июня 1992г. и 16 июня 1992г. соответственно. Что касается квоты РФ, то после девятого и одиннадцатого общего пересмотра она была увеличена на 50 и на 45 соответственно, в результате чего составила 5945,4 млн. СДР 2,804 доли в общей сумме квот. По величине квоты Россия занимает девятое место вслед за Канадой.

Такая квота не дает России право на постоянном месте в Исполнительном совете, в отличие от пяти стран с наибольшими квотами США, Германия, Япония, Великобритания, Франция, хотя это позволяет ей единолично избирать собственного исполнительного директора.

Россия оплатила в конвертируемой валюте около 25 суммы квоты СДР и, остальная же часть подписке была оплачена национальной валютой либо путем передачи Фонду беспроцентных не обращающихся на рынке векселей.

Естественно, что данное членство накладывает на РФ определенные обязательства 1 устранение валютных ограничений, поддержание конвертируемости национальной валюты по текущим международным операциям, неучастию в дискриминационных валютных соглашениях. Хотя устав Фонда не запрещает устанавливать валютные ограничения, 2 не прибегать к множественности валютных курсов, хотя и не ограничивает в выборе режима валютного курса, 3 всячески поддерживать информационную открытость стран, предоставлять Фонду статистическую информацию о экономике страны, платежном балансе, золото - валютном резерве, допускать на свою территорию представителей МВФ для изучения состояния экономики и характера макро экономической политики.

При учете выполнения всех этих требований Россия получает возможность пользоваться кредитами в свободно конвертируемой валюте для финансовой поддержки экономических реформ и покрытия дефицита платежного баланса. В целом за 1992-1998гг. МВФ одобрил пять договоренностей о предоставлении кредитов России на сумму 30-32 млрд фактически до конца 1998г. были использованы 20-21 млрд кроме того Россия полностью израсходовала свою резервную позицию в МВФ в размере 926 млн. СДР девятый пересмотр квот, или 1,3 млрд 21,47 квоты.

Задолжность России по отношению к МВФ составляла на конец 1998 г. 13,7 млрд. СДР или 19,3 млрд т.е. 318,4 ее квоты в Фонде. В конце 1998г. Россия являлась самым крупным заемщиком МВФ на нее приходилось 20,56 общей суммы использования странами-членами ресурсов Фонда. Табл. 2.2. Кредиты МВФ России.

По данным IMF Survey. A Publication of the International Monetary Fund, Washington. Дата предоставления кредитовВиды кредитов млн. СДР млрдПериод использов. Сроки погашения исп. квоты страныУсловия кредитов5.09.92Первый транш резервного кредита719,01,05 месяцев5 лет с отсрочкой погашен. в течении 3 лет и 3 3 месяцев16,7Дефицит госбюджета в пределах до 5 ВВП контроль за ростом денежной массы темп инфляции менее 10 в месяц.6.07.93Первый транш кредита в рамках механизма финансирования системных преобразований1078,31,5Единовременно, в полной сумме10 с отсрочкой погашения в течение 4,5 г.25Сокращение дефицита госбюджета наполовину до 10 ВВП контроль за ростом денежной массы темп инфляции не свыше 7 9 в месяц25.04.94Второй транш кредита в рамках механизмов финансирования системных преобразований1078,31,5Единовременно, в полной сумме10 лет с отсрочкой погашения в течении 4,5 года25Все вышеперечисленное плюс либерализация внешнеэкономической деятельности, ликвидация нетарифных мер регулирования экспорта.11.04.95Резервный кредит стенд бай4313,16,812 месяцев5 лет с отсрочкой погашения в течении 3 лет и 3 месяцев100Требования детализированны и уже ужесточены дефицит госбюджета 6 уменьшение кредита правительству инфляция 1 в месяц.

Запрет льготных кредитов ЦБ для финансирования госбюджета устранение внешнеторговых льгот, ежегодный мониторинг выполнения обязательств26.03.96Договоренность в рамках механизма расширенного кредитования6901,010,13 года10 лет с отсрочкой погашения в течение 4,5 лет по каждому отдельному траншу160 65-1-ый год, 55-2-ой год, 40-3-ийПродолжение макроэкономической финансовой стабилизации дефицит госбюджета 4 ВВП 1996г, 2 ВВП 1998г уменьшение кредитной экспансии, снижение инфляции 1996г. до 1 в месяц, 1998г. до 6,9 в год. Ликвидация экспортных пошлин на газ и нефть, с одновременным повышением акцизов, понижение таможенного обложения импорта, отмена предтаможенных экспертиз экспортируемых товаров, отказ на введения ограничения на импорт алкоголя.

Ежеквартальная проверка МВФ выполнения бюджетно-налоговой и кредитно-денежной программ20.07.98Кредитный пакет 1 Добавление к кредиту в рамках расширенного кредитования 1996 г. 2 Кредит в рамках механизма дополнительного резервного финансирования 3Кредит в рамках компенсационного и чрезвычайного финансирования ИТОГО 2313,07 3992,5 2156,6 8462,2 3,0 5,3 2,9 11,2 2Предполагалось предоставление тремя траншами 20.07, 15.09, 15.12 1998г. 3 Единовременно, в полной сумме. 1,5 года с отсрочкой погашения на год по каждому отдельному траншу 5 лет с отсрочкой погашения в течении 3 лет и 3 месяцев 50 90 50 190Осуществление антикризисной программы, финансовой стабилизации, дефицит госбюджета 2,8 ВВП на 1999г перестройка налоговой системы и увеличение собираемости налогов.

Денежная и валютная политика в основном без изменения, снижение темпа инфляции, Минфин держателям ГКО предлагает обменивать их на еврооблигации. Структурные реформы и развитие частного сектора, реструктуризация банковской системы, совершенствование законодательства, усиление контроля за деятельностью банков.

Общая сумма предоставленных кредитов за 1992-1998гг.22551, 8732,15 В последствии с решениями российских властей 17 августа 1998г. объявление дефолта по внутреннему государственному долгу, установление 90-дневного моратория на платежи по внешним обязательствам коммерческих банков и девальвации рубля кредитный пакет помощи России был заморожен, а действовавшие договоренности утратили силу. Что касается участия России в Группе Всемирного банка, то квота России в МБРР приблизительно соответствует ее квоте в МВФ. По состоянию на 30 июня 1998 г. России принадлежит 44795 акции Банка на сумму 5,4 млрд. 2,9 капитала МБРР. Целью кредитования РФ МБРР является помощь в максимально быстром переходе к рыночному финансированию путем расширения роли частного сектора, укрепление через правовые, институциональные и финансовые реформы институтов государственного сектора, а также содействия привлечения частных инвестиций в российскую экономикупо словам М.Картера, Директора МБРР по России.

ВБ обычно связывает предоставление кредитов с выполнением тех же требований страной заемщицей, что и МВФ.однако Фонд делает упор на мерах, призванных обеспечить макроэкономическую и финансовую стабилизацию, Банк на деталях структурных преобразований открытие естественных монополий для конкуренции, развитие приватизации, утверждение частной собственности на землю, совершенствование налогового регулирования, сбора налогов, реформирование банков.

Что касается собственно кредитов, то в период 1995-2998гг. финансовых годов, являются второй реабилитационный заем 600 млн. ,1995г, заем на осуществление жилищного проекта 400 млн 1995г два займа на перестройку угольной промышленности 500 млн. 1996г 800 млн. 1998г три займа на перестройку экономики 600 млн. 1997г 800 и 1500 млн. 1998г заем на перестройку социальной защиты 800 млн. 1997г С момента вступления России в МБРР в 1992г по 1998г. Банк предоставил ей 41 заем на сумму 11,4 млрд реально были использованы 5,7 млрд. 61,7 от 9,2 млрд. выделенных на 30 июня 1998г. и являлась седьмым по счету должником с общей долей кредитов 5,31 от общей задолжности всех стран.

Россия осуществляла кредиты на условиях кредитного пула т.е. в нескольких валютах по ставке от 6,54 годовых до 8,37 ставка пересматривается каждые 6 месяцев. Одновалютные займы предоставляются по ставке ЛИБОР плюс маржа в размере 0,5 с 31 июля 1998г. 0,75. Табл.2.3. Кредиты всемирного банка РФ по данным Представительства Всемирного банка в России.

Финансовый годНаправление займовСумма, млн 1993Реабилитационный Службе занятости и социальной защиты На содействие в осуществлении приватизации Первый нефтяной реабилитационный600 70 90 6101994На ремонт и содержание шоссейных дорог На развитие финансовых учреждений На осуществление земельной реформы На осуществление сельскохозяйственной реформы На поддержку предприятий Второй нефтяной реабилитационный300 200 80 240 200 5001995На управление окружающей средой На подготовку управленческих и финансовых кадров На развитие проектного портфеля На жилищный проект На модернизацию налоговой службы Чрезвычайный на ликвидацию нефтяного загрязнения и уменьшение связанного с ним ущерба На городской транспорт Второй реабилитационный110 40 40 400 16,8 99 329 6001996На развитие стандартов На ремонт мостов На развитие региональной инфраструктуры На передачу ведомственного жилья На развитие фондового рынка На медицинское оборудование На реализацию проекта правовой реформы На структурную перестройку угольного сектора На проект содействия в реализации перестройки угольного сектора На повышение эффективности использования энергии24 350 200 300 89 270 58 500 25 701997На проект восстановления центра Санкт Петербурга На структурную перестройку экономики На инновационный проект в области образования На пилотный проект реформы здравоохранения На проект Бюро экономического анализа На проект содействия реструктурированию предприятий На проект содействия реформе в электроэнергетическом секторе Гарантийная операция по проекту Морской старт На структурную перестройку системы социальной защиты31 600 71 66 22,6 85 40 100 8001998На содействие реализации структурной перестройки системы социальной защиты населения Второй на структурную перестройку экономики Второй на структурную перестройку угольной промышленности28,6 800 800 1500 Всего41 заем11355 Из выше приведенной таблицы следует, что почти 40 займов пришлись на займы макроэкономического характера и, следовательно, пополняющие доходы государственного бюджета, 20 которых были направлены в энергетику главным образом в угольную и нефтяную, 20 - в социальную.

Что касается объявления дефолта в августе 1998г. по ряду внутренних и внешних обязательств, то это привело к замораживанию последующих кредитов, утвержденных ВБ. Хотя 26 февраля 1999г. подписано соглашение о предоставлении России нового инвестиционного кредита на 400 млрд. на строительство и ремонт шоссейных дорог.

Что касается ЕБРР, то ключевым элементом стратегии ЕБРР является кредитование и финансирование путем вложения в акционерные капиталы конкретных инвестиционных проектов, преимущественно в частном секторе как правило до 35 стоимости проекта, имеющих целью содействие структурной перестройке, приватизации, а также развитию финансового сектора и инфраструктуры транспорт, связь, обеспечивающих производственную деятельность.

Кроме того, Банк оказывает России кредитную и финансовую помощь в сфере развития энергетики, горнодобывающей промышленности, конверсии промышленного производства, в банковском секторе, подготовке кадров. ЕБРР обычно не требует гарантий правительства.

Табл. 2.4. Отраслевая структура проектов ЕБРР подписанная до 31 декабря 1998г. Источник.

Деятельность ЕБРР в России.

Информационный листок Представительства ЕБРР в Москве, 1999г. Сектора экономикиОбщая стоимость операцийОбщее финансирование ЕБРРВ том числе финансирование в акционерные капиталымлн. долл. к итогумлн. долл. к итогумлн. долл. к итогуФинансовый сектор1816,516,31162,235,0174,853,4В том числе субпроекты региональных фондов венчурного капитала 96,2 0,9 89,4 2,7 55,5 16,9субпректы фонда поддержки малых предприятий РФ 227,7 2,0 174,8 5,3 0 0Энергетика и горнодобывающая промышленность 4128,1 37,0 865,4 26,1 25,7 7,8Связь, телекоммуникации445,74,041,91,22,00,6Тра нспорт1976,717,7576,417,411,33,5Производ ство и упаковка продуктов питания 765,9 6,9 235,8 7,1 67,2 20,5Другие инвестиции2025,518,1437,013,246,614,2Все го11158,4100,03318,7100,0327,6100 Хотелось бы отметить, что еще одним из направлений функционирования ЕБРР в РФ является его участие в акционерных капиталах инвестиционных фондов.

Их основная деятельность сосредоточенна на вложения в акции российских предприятий. 2.2.