Механизм роста государственного долга

Механизм роста государственного долга.

Государственный долг является непосредственным итогом дефицитов бюджета и представляет собой сумму накопленных за определенный период времени бюджетных дефицитов за вычетом имевшихся за это время положительных сальдо бюджета. Бюджет представляет собой форму образования и расходования фонда денежных средств, предназначенных для финансового обеспечения задач и функций государства и местного самоуправления 1, ст. 6 . Структурно любой бюджет включает в себя две части доходы субъекта и его расходы. Доходы бюджета - денежные средства, поступающие в безвозмездном и безвозвратном порядке в соответствии с законодательством Российской Федерации в распоряжение органов государственной власти Российской Федерации, органов государственной власти субъектов Российской Федерации и органов местного самоуправления.

Расходы бюджета - денежные средства, направляемые на финансовое обеспечение задач и функций государства и местного самоуправления 1, ст. 66 . Возможны два результата количественного несовпадения доходов и расходов бюджета - дефицит бюджета - превышение расходов бюджета над его доходами - профицит бюджета - превышение доходов бюджета над его расходами.

Дефицит бюджета законодательно устанавливается в Федеральном Законе о государственном бюджете на предстоящий год. Например, предельный размер дефицита федерального бюджета на 2000 год, согласно Федеральному закону от 31.12.1999 г. 227 О федеральном бюджете на 2000 год, был установлен в сумме 57872,1 млн. рублей 1,08 ВВП 5, ст. 1 . В случае принятия бюджета на очередной финансовый год с дефицитом законом об этом бюджете утверждаются источники финансирования дефицита бюджета 1, ст. 92 . Следует отметить, что кредиты Банка России, а также приобретение Банком России долговых обязательств Российской Федерации, субъектов Российской Федерации, муниципальных образований при их первичном размещении не могут быть источниками финансирования дефицита бюджета 1, ст. 93 . Согласно Бюджетному кодексу РФ источниками финансирования дефицита федерального бюджета являются 1 внутренние источники следующих видов - кредиты, полученные Российской Федерацией от кредитных организаций в валюте Российской Федерации - государственные займы, осуществляемые путем выпуска ценных бумаг от имени Российской Федерации - бюджетные ссуды, полученные от бюджетов других уровней бюджетной системы Российской Федерации 2 внешние источники следующих видов - государственные займы, осуществляемые в иностранной валюте путем выпуска ценных бумаг от имени Российской Федерации - кредиты правительств иностранных государств, банков и фирм, международных финансовых организаций, предоставленные в иностранной валюте 1, ст. 94 . В теории финансов выделяются следующие основные виды бюджетных дефицитов 1. Циклический дефицит госбюджета - результат действия встроенных стабилизаторов экономики.

Под встроенным автоматическим стабилизатором понимается экономический механизм, позволяющий снизить амплитуду циклических колебаний уровней занятости и выпуска, не прибегая к частым изменениям экономической политики.

В качестве таких стабилизаторов в развитых странах обычно выступают прогрессивная система налогообложения, система государственных трансфертов и система участия в прибылях. 2. Структурный дефицит госбюджета - разность между расходами и доходами бюджета в условиях полной занятости.

Оценки структурного дефицита используются в основном в развитых странах, где размеры бюджетных дефицитов определяются в большей степени циклическими колебаниями, а не бюджетной политикой государства. 3. Операционный дефицит госбюджета - общий дефицит госбюджета за вычетом инфляционной части процентных платежей по обслуживанию государственного долга. 4. Первичный дефицит госбюджета - разность между величиной общего дефицита и всей суммой выплат по долгу.

Наличие первичного дефицита является основным фактором увеличения долгового бремени - и основной суммы долга, и коэффициентов его обслуживания, что и приводит к самовозрастанию задолженности. 5. Квазифискальный квазибюджетный дефицит госбюджета - существующий наряду с измеряемым официальным скрытый дефицит госбюджета, обусловленный квазифискальной деятельностью государства.

Среди квазифискальных операций следует упомянуть - финансирование государственными предприятиями избыточной занятости в государственном секторе и выплата ими заработной платы по ставкам выше рыночных за счет банковских ссуд или путем накопления взаимной задолженности - накопление в коммерческих банках большого портфеля недействующих ссуд, которые в итоге выплачиваются в основном за счет льготных кредитов Центрального Банка - финансирование Центральным Банком убытков от мероприятий по стабилизации обменного курса валюты, беспроцентных и льготных кредитов правительству рефинансирование Центральным Банком сельскохозяйственных, промышленных и жилищных программ правительства по льготным ставкам и т.д. Бюджетный дефицит не относится к разряду чрезвычайных событий для государства.

Еще Д.М. Кейнс обосновал возможность допущения опережающего роста государственных расходов над доходами на определенных этапах развития общества.

В общем случае существуют три причины возникновения дефицита бюджета А дефицит может быть связан с необходимостью осуществления крупных государственных вложений в развитие экономики Б дефициты может возникнуть в результате чрезвычайных обстоятельств войны, крупных стихийных бедствий В дефицит бюджета может отражать кризисные явления в экономике 67, 293 . Величину государственного долга можно рассчитать по следующим формулам где ГДобщий - общий государственный долг G - государственные закупки N - выплаты по обслуживанию долга F - трансферты Т - налоговые поступления в бюджет 15, 366 , и При этом выплаты по обслуживанию долга рассчитываются как где Д - величина долга R1 - реальная ставка процента 15, 366 . Как видно из формулы 1 , при долговом финансировании первичного дефицита увеличивается и основная сумма долга, и коэффициент его обслуживания.

Механизм самовоспроизводства государственного долга, следовательно, имеет вид рост первичного государственного долга рост государственных займов рост общей величины государственного долга рост выплат по обслуживанию государственного долга рост общей величины государственного долга рост новых государственных займов рост общей величины государственного долга рост выплат по обслуживанию государственного долга и т.д. 4 Следует отметить, что дефицит государственного бюджета не всегда покрывается только за счет увеличения абсолютного размера государственного долга.

Существует три основных способа финансирования дефицита бюджета в экономике рыночного типа монетизация дефицита, внешнее и внутреннее долговое финансирование.

Кроме того, мировая практика регулирования бюджетного дефицита в качестве одного из методов решения данной проблемы предлагает увеличение доходной или снижение расходной частей бюджета. Однако в настоящее время для России неприемлемо сокращение государственных расходов.

Расходы федерального бюджета имеют предельно допустимый уровень.

Сокращение государственных расходов не может не сказаться на уровне потребления и жизни населения, благосостоянии граждан, материальной и социальной сфере.

По оценкам зарубежных специалистов в 1999 г. Россия находилась на 84 месте по уровню ВВП на душу населения 19, 61 . Рост государственных доходов в значительной мере в ближайшее время невозможно обеспечить в связи с изношенностью основных фондов предприятий и в силу таких причин, как утечка капитала за рубеж и низкая собираемость налогов. Монетизация дефицита внутреннее банковское финансирование дает возможность государству получать сеньораж - доход от печатания денег.

Сеньораж является следствием превышения темпа роста денежной массы над темпом роста реального ВВП, что приводит к повышению среднего уровня цен. В результате часть доходов всех экономических агентов перераспределяется в пользу государства через возросшие цены. Вместе с тем в условиях повышения уровня инфляции возникает так называемый эффект Танзи - Оливера - сознательное затягивание налогоплательщиками сроков внесения налоговых отчислений в государственный бюджет. Нарастание инфляционного напряжения создает экономические стимулы для откладывания уплаты налогов, так как происходит обесценение денег, в результате которого выигрывает налогоплательщик.

В итоге дефицит государственного бюджета и общая неустойчивость финансовой системы могут возрасти. Монетизация дефицита государственного бюджета может не сопровождаться непосредственно эмиссией наличности, а осуществляется в других формах - например, в виде расширения кредитов Центрального Банка государственным предприятиям по льготным ставкам или в форме отсроченных платежей. Отсроченные платежи - это способ финансирования бюджетного дефицита, при котором правительство покупает товары и услуги, не оплачивая их в срок. Если закупки осуществляются в частном секторе, то производители заранее увеличивают цены, чтобы застраховаться от возможных неплатежей.

Это приводит к повышению общего уровня цен и уровня инфляции. Монетизация дефицита государственного бюджета обычно используется в тех случаях, когда имеется значительный внешний долг, и это исключает льготное финансирование из иностранных источников, а возможности внутреннего долгового финансирования также практически исчерпаны, что часто является главной причиной высоких внутренних процентных ставок.

Этот способ финансирования целесообразен, если официальные валютные резервы Центрального банка истощены, в силу чего урегулирование платежного баланса остается первостепенной задачей. При непосредственном финансировании Центральным банком дефицита госбюджета происходит рост предложения денег, и на руках у населения накапливается избыток наличных средств.

Он неизбежно порождает увеличение спроса на отечественные и импортные товары и различные финансовые активы, что приводит к росту цен и создает давление на платежный баланс. Курс национальной валюты при этом снижается. Монетизация дефицита государственного бюджета вызывает тем меньшее повышение уровня внутренней инфляции, чем более открытой является экономика и чем больше валютных резервов Центральный банк может истратить на поддержку относительно фиксированного обменного курса национальной валюты и восстановление равновесия платежного баланса.

Использование внешнего долгового финансирования бюджетного дефицита оказывается относительно эффективным, когда уровень внутренних процентных ставок превышает среднемировой и имеется возможность относительно стабилизировать валютный курс. Внутренние ставки процента поднимаются особенно значительно в том случае, когда стимулирующая фискальная политика правительства сопровождается ограничением предложения денег Центральным банком в целях снижения уровня инфляции.

В этих условиях зарубежный спрос на ценные бумаги данной страны увеличивается, что вызывает приток капитала. Возросший зарубежный спрос на отечественные ценные бумаги сопровождается повышением общемирового спроса на национальную валюту, необходимую для их приобретения. В результате обменный курс национальной валюты проявляет тенденцию к повышению, что способствует снижению экспорта и увеличению импорта.

Если не удается поддержать валютный курс относительно стабильным, то сокращение чистого экспорта оказывает сдерживающее воздействие на национальную экономику в экспортных и импортозамещающих отраслях снижаются занятость и выпуск, возрастает уровень безработицы. Поэтому первоначальное стимулирующее воздействие бюджетного дефицита может быть ослаблено не только за счет эффекта вытеснения подробнее см. рисунок 1 в пункте 2.4 , но и за счет отрицательного эффекта чистого экспорта, ухудшающего состояние платежного баланса страны по счету текущих операций.

Но одновременно с этим приток капитала увеличивает внутренние ресурсы и способствует относительному снижению внутренних процентных ставок. В итоге масштабы эффекта вытеснения относительно сокращаются, но внешняя задолженность увеличивается. Внешнее финансирование бюджетного дефицита оказывается менее инфляционным, чем его монетизация, так как предложение товаров на внутреннем рынке увеличивается в той мере, в какой внешние займы способствуют расширению импорта.

При этом, чем более открытой является переходная экономика и чем более жестким - ее валютный курс, тем в меньшей степени внешнее долговое финансирование окажется инфляционным, но тем сильнее будет его воздействие на платежный баланс. Если правительство выпускает в целях финансирования облигации внутренних государственных займов, то спрос на кредитные ресурсы возрастает, что при стабильной денежной массе приводит к увеличению средних рыночных ставок процента.

При этом их рост может быть достаточно большим для того, чтобы отвлечь банковские кредиты из частного сектора. В результате частные внутренние инвестиции, чистый экспорт и частично потребительские расходы - снижаются, вызывая эффект вытеснения. Если же внутренний рынок капиталов слабо развит, процентные ставки относительно фиксированы и возможности размещения облигаций среди населения ограничены, то растущий частный сектор внутри страны обычно предъявляет повышенный спрос на иностранные активы, что неизбежно нарушает равновесие платежного баланса по капитальному счету.

Более того, если правительство намерено финансировать значительную часть своего бюджетного дефицита через продажу облигаций, то оно не может одновременно проводить жесткую финансовую политику, удерживая ставку процента ниже ожидаемого уровня инфляции. Облигации будут пользоваться спросом только при достаточно привлекательном уровне доходности.

Внутреннее долговое финансирование бюджетного дефицита нередко рассматривается как антиинфляционная альтернатива монетизации. Однако этот способ финансирования не устраняет угрозы роста инфляции, а только откладывает этот рост. При высоком уровне процентных ставок и значительных размерах дефицита государственного бюджета со временем неизбежно происходит резкое увеличение доли государственного внутреннего долга в ВВП, особенно при низких темпах экономического роста.

Влияние различных методов финансирования бюджетного дефицита на экономику схематически отражает таблица 1.1 30, 222 . Среди других способов сокращения бюджетного дефицита следует упомянуть, что в мировой практике широко используется привлечение в страну иностранного капитала в виде инвестиций. С его помощью решается сразу не- сколько задач экономического характера сокращаются бюджетные расходы, Таблица 1.1. Влияние различных методов финансирования бюджетного дефицита на экономику. Методы финансирования Краткосрочный эффект Долгосрочный эффект Процентная ставка Инвестиции Денежная масса Цены Совокупный спрос Долговое финансирование Растет Сокращаются Не изменяется Растут незначительно Расширяется незначительно Процентные платежи по долгу увеличиваются Денежное финансирование Снижается Расширяются Увеличивается Растут Растет Инфляция предназначенные на финансирование капитальных вложений, расширяется база для производства товаров и услуг, появляются новые налогоплательщики, улучшается состояние платежного баланса.

В СССР бюджет сводился с дефицитом с 1985 г. В 1987 г. он составил 8,4 , а начиная с 1988 г представлял собой двузначную цифру.

В 1991 г. ситуация с бюджетом вышла из-под контроля, что отражает таблица 1.2 30, 224 . Таблица 1.2. Дефицит бюджета в СССР к ВВП . Год 1985 г. 1986 г. 1987 г. 1988 г. 1989 г. 1990 г. 1991 г. Дефицит бюджета 2,5 2,5 8,4 11,0 13,0 15,0 25,0 Основными причинами резкого скачка бюджетного дефицита в конце 80-х - начале 90-х годов в экономике России явились - низкая эффективность общественного производства, усугубляемая малой результативностью внешнеэкономических связей - нерациональная структура бюджетных расходов крупные государственные инвестиции и военные расходы, кредиты развивающимся странам 67, 295 . Таблица 1.3 содержит данные о размерах дефицита федерального бюджета России и источниках его покрытия в 1993-1996 гг. 34, 171 . Таблица 1.3. Источники покрытия дефицита федерального бюджета России.

Показатель 1993 г. 1994 г. 1995 г. 1996 г. трлн. руб. Трлн. руб. трлн. руб. трлн. руб. Дефицит 16,7 100 60,5 100 73,0 100 88,6 100 Кредиты Центрального банка РФ 9,9 59,3 48,1 79,5 0,0 0,0 0,0 0,0 Займы на внутреннем финансовом рынке 0,2 1,2 6,9 11,4 47,6 65,2 56,1 63,3 Иностранные займы 1,5 9,0 5,5 9,1 25,4 34,8 32,5 36,7 Другие источники 5,1 30,5 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Как следует из представленных в таблице 1.3 данных, за анализируемый период дефицит бюджета возрос в 5,31 раза. При этом в течение 1993-1994 гг. источниками финансирования дефицита бюджета в основном служили кредиты Центрального банка, которые, согласно действующему ныне Бюджетному кодексу РФ, уже не могут быть использованы в таком качестве в настоящее время.

В 1995-1996 гг. главными источниками покрытия бюджетного дефицита стали внутренние заимствования, доля которых были примерно одинаковой в общей величине бюджетного дефицита на протяжение всего периода 65,2 в 1995 г. и 63,3 в 1996 г Таблица 1.4 характеризует исполнение федерального бюджета и источники финансирования его дефицита в 1997-1999 гг. 51 . Таблица 1.4. Исполнение федерального бюджета и источники финансирования дефицита в 1997-1999 гг. Показатели исполнения федерального бюджета 1997 год. 1998 год. 1999 год. млрд. руб. ВВП Млрд. руб. ВВП млрд. руб. ВВП ДОХОДЫ, всего 313.7 12.4 299.3 11.1 611.7 13.7 - в том числе налоговые доходы 262.6 10.4 253.0 9.4 505.0 11.3 РАСХОДЫ, всего 500.0 19.8 468.1 17.4 674.0 15.0 ДЕФИЦИТ, всего 186.3 7.4 168.8 6.3 62.3 1.4 - внутренние источники покрытия 140.0 5.6 85.1 3.2 53.6 1.2 - внешние источники покрытия 49.2 2.0 91.4 3.4 47.4 1.1 Справочно ВВП, млрд. руб. 2521.9 2684.5 4476.1 Обслуживание государственного долга, млрд. руб. 41,4 106,6 99,4 Обслуживание государственного долга, к ВВП 1,6 4,0 5,4 Обслуживание государственного долга, к итогу бюджета 4,9 14,2 16,9 Примечания данные рассчитаны по новой бюджетной классификации 1998 года млрд. деноминированных рублей Последние 3 строки взяты из 48, 8-9 . Согласно приведенным в таблице 1.4 данным, в 1997 г. основным внутренним источником финансирования дефицита федерального бюджета являлись государственные краткосрочные облигации ГКО , в 1998 г облигации федеральных займов ОФЗ-ПК и ОФЗ-ПД , в 1999 году - облигации федеральных займов и облигации государственных нерыночных займов ОГНЗ . Кроме того, таблица 1.4 показывает негативную тенденцию замещения внутренних источников финансирования дефицита федерального бюджета внешними.

Так, уже в 1998 г. внешних займов было привлечено на сумму, превышающую сумму внутренних займов на 6,3 млрд. руб. 91,4 млрд. руб. и 85,1 млрд. руб. соответственно. Причиной этого послужило отсутствие бюджетной эффективности рынка государственных долговых обязательств, следствием - увеличение внешней зависимости России. 30 2.