К числу разновидностей государственных ценных бумаг в соответствии с действующим законодательством относятся государственные долгосрочные (ГДО) и краткосрочные облигации (ГКО).
Их выпуск и обращение урегулированы двумя нормативными актами:
- «Основными условиями выпуска отдельных государственных ценных бумаг Республики Беларусь» (утв. Постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 13 февраля 2003 г. № 173);
- «Основными условиями выпуска, размещения и погашения государственных облигаций, номинированных в иностранной валюте» (утв. Постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 10 декабря 1999 г. № 1929).
Первый из указанных нормативных актов посвящен ГКО и ГДО, номинированным в белорусских рублях. В п. 1 «Основными условиями выпуска отдельных государственных ценных бумаг Республики Беларусь» определено, что ГКО и ГДО – «государственные эмиссионные ценные бумаги, номинированные в белорусских рублях». Государственные краткосрочные облигации выпускаются со сроком обращения до одного года, а долгосрочные – со сроком обращения один год и более.
Второй из указанных документов посвящен ГКО и ГДО, номинированным в иностранной валюте. В п. 3 «Основных условий выпуска, размещения и погашения государственных облигаций, номинированных в иностранной валюте» такие облигации являются именными государственными ценными бумагами и выпускаются Министерством финансов от имени Республики Беларусь в пределах источников финансирования дефицита республиканского бюджета, установленных законом о республиканском бюджете на очередной финансовый год.
Указанные разновидности государственных облигаций имеют много общего:
- эмитируются от имени Республики Беларусь Министерством финансов. Объем эмиссии и расходы по обслуживанию облигаций определяются Министерством финансов при составлении проекта республиканского бюджета на очередной финансовый год;
- выпускаются только в бездокументарной форме;
- могут существовать исключительно как именные ценные бумаги;
- предусматривают дисконтный или процентный доход;
- целью выпуска является привлечение временно свободных денежных средств для финансирования дефицита республиканского бюджета, а для облигаций, номинированных в белорусских рублях, целью выпуска может быть также привлечение средств для погашения обязательств Республики Беларусь по ранее осуществленным выпускам государственных эмиссионных ценных бумаг;
- функции центрального депозитария в отношении всех ГКО и ГДО исполняет «Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг»;
- Министерство финансов обладает правом: досрочного погашения облигаций путем выкупа всего выпуска или его части; обмена облигаций, срок погашения по которым наступил, на облигации других выпусков;
- расчеты по погашению облигаций и выплате доходов осуществляются с держателями через депозитарии.
Таким образом, ГКО и ГДО, номинированные как в белорусских рублях, так и в иностранной валюте, представляют собой эмиссионные, бездокументарные, именные, денежные, государственные, срочные, основные и обусловленные ценные бумаги.
Однако эти облигации имеют и некоторые отличия. Так, ГКО и ГДО, номинированные в белорусских рублях, могут принадлежать как физическим, так и юридическим лицам (резидентам и нерезидентам Республики Беларусь). Размещение облигаций среди юридических лиц по общему правилу осуществляется путем продажи на аукционе. Министерством финансов обладает правом прямой продажи облигаций юридическим лицам. Облигации также могут передаваться или продаваться банкам для их последующей реализации. Размещение облигаций среди физических лиц осуществляется в порядке, установленном Министерством финансов.
В свою очередь владельцами ГКО и ГДО, номинированными в иностранной валюте, могут быть только юридические лица – резиденты и нерезиденты Республики Беларусь.
Размещение облигаций осуществляется по общему правилу путем их продажи Министерством финансов юридическим лицам. Они не могут обращаться на вторичном рынке.
Выпуск государственных краткосрочных облигаций (ГКО) осуществляется с целью привлечения временно свободных средств юридических и физических лиц, в том числе иностранных, для возмещения дефицита республиканского бюджета.
ГКО выпускаются от имени Совета Министров Республики Беларусь и размещаются среди инвесторов на добровольной основе.
При этом эмиссия ГКО осуществляется регулярно, не реже одного раза в три месяца. Срок обращения составляет от одного до двенадцати месяцев. Выпуск облигаций признается состоявшимся в том случае, если продано не менее 10 % от общего их количества.
ГКО являются дисконтными ценными бумагами. Их продажа может осуществляться по стоимости ниже номинальной по предлагаемым на аукционе ценам, но не ниже цен, установленных Министерством финансов в день проведения аукциона с учетом предложений Национального банка. Инвесторы получают доход по этим ценным бумагам в виде разницы между ценами реализации (погашения) и ценами приобретения облигаций.
Допускается продажа облигаций по среднее ложившимся на аукционе ценам, но в этом случае заявленные количества приобретаемых облигаций могут быть ограничены по каждому выпуску.
В процессе выпуска ГКО функции центрального депозитария выполняет Национальный банк Республики Беларусь на основе договора, заключенного с Министерством финансов. Это значит, что инвесторы, отобранные Национальным банком и осуществляющие первичное размещение ГКО, обязаны до начала аукциона перечислить на временный счет в Национальном банке средства для приобретения намеченного количества облигаций по предлагаемым ценам. Инвесторам, не выполнившим это требование, доступ на аукцион закрыт. После проведения аукциона Национальный банк обязан вернуть участникам излишне перечисленные или неиспользованные средства.
Первичные инвесторы, приобретшие на аукционе облигации, выполняют функции субдепозитариев. Основанием для этого служит договор, который в обязательном порядке заключается с Национальным банком. Субдепозитарии занимаются размещением облигаций на вторичных рынках (через биржи) и проведением расчетов по ним. Для обеспечения своевременности расчетов первичные инвесторы должны до срока погашения облигаций представить Национальному банку заявки на их погашение. В свою очередь Национальный банк осуществляет расчеты с первичными инвесторами по погашению облигаций после поступления средств от Министерства финансов. В такой же срок после поступления средств от Национального банка первичные инвесторы обязаны рассчитаться с другими инвесторами за погашенные облигации. Погашение облигаций происходит в безналичной форме путем перечисления их номинальной стоимости первичным инвесторам в соответствии с количеством приобретенных на закрытом аукционе облигаций.
В процессе выпуска ГКО рассчитываются доходность и цены ГКО Республики Беларусь на первичном рынке ценных бумаг. Этим занимается Министерство финансов, которое в день проведения аукциона, учитывая рекомендации Национального банка и предлагаемые на аукционе цены, устанавливает минимальную и средневзвешенную цены продажи облигаций.
Долгосрочные государственные облигации Республики Беларусь (ДГО) являются государственными ценными бумагами, выпускаемыми Министерством финансов но решению Совета Министров Республики Беларусь, Они могут использоваться первичными держателями при расчетах па товары (работы и услуги), могут выступать предметом залоговых обязательств. Срок обращения этих ценных бумаг – один год и более.
ДГО выпускаются в целях снижения темпов инфляции и исполнения
республиканского бюджета по расходам, в связи с этим порядок их размещения совершенно отличается от ГКО.
По законодательству первичными держателями ДГО являются юридические лица Республики Беларусь, определяемые в установленном порядке Министерством финансов по согласованию с отраслевыми министерствами или другими центральными органами управления. Эти юридические лица должны иметь специальные счета, на которые зачисляется определенное количество ДГО.
При работе с ДГО Национальный банк, на основании договора с Министерством финансов, выполняет функции центрального депозитария и платежного агента. Однако по решению Национального банка обслуживание держателей ДГО может проводиться через уполномоченные им депозитарии.
Законодательство устанавливает перечень документов, которые необходимо иметь при размещении выпуска ДГО:
- договор между Министерством финансов и Национальным банком на обслуживание выпусков ДГО;
- глобальный сертификат размещаемого выпуска, который содержит его основные параметры и передается Министерством финансов на хранение в депозитарий Национального банка;
- список первичных держателей, утвержденный в установленном порядке Министерством финансов.
Размещаются ДГО на основании документов Министерства финансов о первичных держателях, в которых оговаривается количество зачисляемых облигаций.
Первичное размещение Национальный банк производит путем зачисления определенного количества ДГО на счета «Депо» первичных держателей, открываемые в депозитарии.
При этом первичные держатели должны не позднее одного дня до даты начала размещения ДГО заключить с Национальным банком договор на открытие счета «Депо».
На основании Глобального сертификата производится зачисление ДГО и на счет «Депо» Министерства финансов.
ДГО могут продаваться на вторичном рынке. Сделки по передаче прав собственности ДГО или купли-продажи ДГО проходят обязательную проверку и регистрацию в депозитарии Национального банка или в уполномоченном депозитарии.
Для совершения данных сделок покупатель ДГО должен иметь счет «Депо» в депозитарии Национального банка или открыть его в соответствии с установленной процедурой.
Необходимо отметить, что Национальный банк тоже может участвовать в качестве покупателя и продавца ДГО на вторичном рынке ценных бумаг. Он может приобретать ДГО у держателей и продавать их на вторичном рынке по текущей стоимости, или стоимости, сложившейся па рынке.
Погашение ДГО производится Национальным банком в сроки, установленные в Глобальном сертификате на основании заявок владельцев ДГО на их погашение.
Министерство финансов в течение 3-х рабочих дней по истечении срока обращения перечисляет Национальному банку денежные средства на погашение облигаций но номинальной стоимости, увеличенной на сумму процентной ставки, а также комиссионное вознаграждение за проведение выпуска ДГО.
Государственные, долгосрочные облигации с купонным доходом (ГДО) выпускаются Министерством финансов от имени Правительства Республики Беларусь в целях изыскания безинфляционных источников возмещения бюджетного дефицита за счет привлечешь свободных средств юридических и физических лиц.
В соответствии с законодательством выпуск ГДО происходит на регулярной основе, не реже одного раза в 12 месяцев. Срок обращения облигаций составляет один год и более.
Владельцы ГДО имеют право на получение номинальной стоимости облигации при ее погашении и на получение купонного дохода в виде процента к номинальной стоимости облигации. При этом величина купонного дохода рассчитывается Министерством финансов отдельно для каждого периода выплаты купонного дохода на основе доходности по государственным краткосрочным облигациям Республики Беларусь.