Государственное регулирование рынка ценных бумаг – это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия.
Правовое положение фондовой биржи определяется Главой V (ст. 24-31) Закона Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовой бирже» и Указом президента Республики Беларусь «О некоторых вопросах регулирования рынка ценных бумаг».
К основным целям регулирования рынка ценных бумаг относятся:
- создание необходимых условий для работы всех участников рынка;
- защита участников рынка, в том числе инвесторов, от недобросовестности и мошенничества отдельных лиц или организаций;
- обеспечение свободного и открытого процесса ценообразования на ценные бумаги на основе спроса и предложения;
- создание эффективного рынка, на котором всегда имеются стимулы для предпринимательской деятельности;
- создание новых инструментов для расширения и совершенствования существующего рынка ценных бумаг, а также, при необходимости создание новых рынков;
- воздействие на рынок для достижения каких-либо общественных целей (например, снижение инфляции, рост экономики).
Задачи государства в развитии регулирования рынка ценных бумаг:
- разработке идеологии и законодательной базы работы рынка;
- концентрации финансовых ресурсов (государственных и частных);
- установлению единых «правил игры» для всех участников рынка;
- контролю за финансовой устойчивостью и безопасностью рынка его профессионалов и клиентов;
- созданию системы информации о состоянии рынка и обеспечению ее открытости для инвесторов;
- формированию системы страхования инвесторов от возможных потерь;
- предотвращению негативного воздействия на рынок ценных бумаг других видов государственного регулирования (денежно-кредитного, валютного);
- недопущению чрезмерного развития рынка государственных ценных бумаг.
Процесс государственного регулирования рынка ценных бумаг включает:
- создание нормативной правовой базы функционирования рынка, т.е. разработку законов, постановлений, правил, положений, инструкций, методических указаний и других нормативных актов, в соответствии с которыми осуществляется выпуск, размещение, обращение, погашение ценных бумаг, совершаются разнообразные операции с ними, регулируется деятельность на нем профессиональных участников ценных бумаг;
- лицензирование профессиональных участников рынка ценных бумаг, подготовка и аттестация специалистов этого рынка;
- страхование инвесторов и защита их прав;
- аудиторский и рейтинговый контроль за финансовым состоянием эмитентов;
- постоянное информирование инвесторов о состоянии рынка и его участников (эмитентов, посредников);
- контроль за соблюдением всеми участниками норм и правил функционирования рынка;
- систему санкций за отклонение от норм и правил, установленных на рынке: устные и письменные предупреждения, штрафы, аннулирование квалификационных аттестатов, приостановление действия или отзыв лицензий на право осуществления профессиональной деятельности – вплоть до уголовных наказаний;
- предотвращение негативного воздействия на рынок ценных бумаг других видов государственного регулирования (монетарного, валютного, налогового);
- предупреждение чрезмерного развития рынка государственных ценных бумаг, отвлекающего часть инвестиционных ресурсов на покрытие расходов государства.
Различают внутреннее и внешнее регулирование. Под внутренним регулированием понимается подчиненность деятельности данной организации ее собственным внутренним нормативным документам, например, устав акционерного общества. Внешнее регулирование осуществляется государственными органами, организациями профессиональных участников рынка ценных бумаг и обществом в целом.
Можно выделить две основные модели регулирования фондового рынка. В первом случае регулирование осуществляется преимущественно государственными органами и лишь небольшая часть полномочий по надзору, контролю, установлению правил передается государством саморегулируемым организациям. Для второй модели характерна передача максимально возможного объема полномочий саморегулирующим организациям, значительное место в контроле занимают не жесткие предписания, а переговорный процесс, при этом государство сохраняет за собой основные контрольные функции, возможность в любой момент вмешаться в процесс саморегулирования.
Финансовый контроль на рынке ценных бумаг представляет собой деятельность уполномоченных органов, но обеспечению выполнения субъектами рынка установленных норм поведения, правил участия в деятельности рынка, законов и нормативных актов, регулирующих финансовые отношения на рынке ценных бумаг.
Необходимость финансового контроля обусловливается тем, что рынок ценных бумаг является важным элементом рыночной инфраструктуры, от состояния которого зависит развитие всей экономики. В то же время рынок ценных бумаг – это сфера экономических отношений, в которой при отсутствии соответствующей законодательной базы и жесткого финансового контроля развиваются такие явления, как мошенничество, подделки, воровство. Такие факты ведут к утрате доверия потенциальными инвесторами к рынку ценных бумаг, подрывают основы его эффективного функционирования, не обеспечивают достаточную безопасность размещения сбережений.
Финансовый контроль на рынке ценных бумаг осуществляют все субъекты: участники торгов, организаторы торговли, саморегулируемые организации, государство.
В зависимости от субъекта, проводящего контроль, финансовый контроль на рынке ценных бумаг классифицируют на государственный и негосударственный. Государственный контроль осуществляют служащие государственных организаций: лицензирующих, регистрирующих, контрольных. Контроль, проводимый всеми остальными субъектами, относят к негосударственному.
В зависимости от цели, задач, объектов контроля финансовый контроль подразделяют на внутренний и внешний.
Внутренний контроль (аудит) осуществляют все участники рынка цепных бумаг в целях реализации своих уставных задач, интересов каждого конкретного участника. Он входит составной частью во внутрихозяйственный финансовый контроль. Его объектами являются финансовые отношения данного субъекта с другими участниками рынка, финансовое состояние данного субъекта.
Внешний контроль осуществляют государство, саморегулируемые организации, некоторые организаторы торгов. Его целью являются защита интересов всех участников рынка ценных бумаг, поддержание стабильного положения, создание условий для динамичного его развитии. Задачи внешнего контроля определяются ролью каждого из субъектов, осуществляющих этот контроль, и будут рассмотрены ниже.
Объектами внешнего финансового контроля являются как многообразные финансовые отношения, возникающие между участниками рынка ценных бумаг (эмитентами и инвесторами, эмитентами и профессиональными участниками, инвесторами и профессиональными участниками, государством и участниками и др.), так и в целом состояние рынка ценных бумаг.
Организация финансового контроля на рынке ценных бумаг определяется действующей концепцией государственного регулирования этого рынка. В мировой практике известны две основные диаметрально противоположные концепции. Согласно первой, применяемой во Франции, регулирование рынка осуществляется государством, лишь небольшая часть полномочий по контролю передается саморегулируемым организациям.
Государство осуществляет контроль за финансовой устойчивостью и безопасностью рынка в целом, что определяет задачи государственного финансового контроля па рынке ценных бумаг, к которым относятся:
- выявление фактором недобросовестности и мошенничества, определение и реализация мер защиты от них участников рынка;
- выявление факторов нарушений в ценообразовании на рынке, их пресечение, принятие мер воздействия к нарушителям;
- определение узких мест в законодательстве, регулирующем финансовые отношения на рынке ценных бумаг, подготовка предложений по совершенствованию законодательства.
Структура государственных органом, регулирующий контролирующих рынок, зависит от модели рынка (банковской, небанковской), степени централизации управления в стране и автономии регионов. В странах с федеральным устройством часть полномочий государства на фондовом рынке передается территориям (например, штатам в США, землям и Германии)
В странах с развитыми рынками общей тенденцией является создание самостоятельных ведомств, регулирующих, контролирующих рынок ценных бумаг. В то же время в некоторых странах контрольные, регулирующие функции возложены на Министерство финансов (Франция), банки (Германия) или имеет место смешанное управление.
Государство на рынке ценных бумаг контролирует все виды деятельности, все виды операций: эмиссионные, посреднические, инвестиционные, спекулятивные, залоговые, трастовые и др. Оно осуществляет контроль за соблюдением всеми субъектами требований законодательных и нормативных актов, за финансовым состоянием инвестиционных институтов; контролирует государственные и корпоративные ценные бумаги (соответствие количества выпущенных и обращающихся ценных бумаг, размеры объявленной эмиссии акций на предъявителя и оплаченного уставного капитала и др.).
Важная роль в осуществлении финансового контроля отводится лицензирующим органам, которые контролируют деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг (дилеров, брокеров, депозитариев и др.) и могут принимать решения о приостановлении или отзыве лицензий при установлении нарушений в их деятельности.
Лицензирующие органы следят за соблюдением профессиональными участниками требований законодательных и нормативных актов, за соответствием размера собственного капитала требуемому; контролируют сроки допустимого неосуществления брокерско-дилерской деятельности; устанавливают факты отражения брокерами, дилерами в учетных и отчетных документах недостоверных или вводящих в заблуждение данных; отслеживают совмещение брокерами и дилерами недозволенных видов деятельности.
Государство на рынке цепных бумаг осуществляет также валютный контроль.
Его объектом являются инвестиции зарубежных инвесторов, а предметом контроля – специально вводимые в этих целях формы отчетности для лиц, покупающих акции за валюту.
Мировой опыт показал, что государственный контроль на рынке ценных бумаг является не самым эффективным. Более результативен контроль саморегулируемых организаций.
Саморегулируемыми организациями профессиональных участников рынка ценных бумаг в мировой практике признаются добровольные объединения профессиональных участников, устанавливающие для своих членов формальные правила ведения бизнеса и функционирующие на принципах некоммерческой организации. Они могут иметь статус ассоциации, профессионального союза, общественной организации.