Сущность международного валютного рынка

Сущность международного валютного рынка. Купля и продажа иностранной валюты осуществляется на валютных рынках, представляющих собой официальные центры, где такие сделки совершаются по определенному курсу. В более широком смысле под валютным рынком понимают сферу экономических отноше¬ний, возникающих при совершении операций по купле-продаже ино¬странной валюты.

На валютных рынках также осуществляются операции, связанные с движением капитала (купля-продажа ценных бумаг в иностранной валюте, валютное инвестирование). Валютные рынки сложились в XIX в. В зависимости от объ¬ема торговли валютой, числа торгуемых валют среди валютных рынков можно выделить национальные (локальные), региональ¬ные и мировые.

Рост объемов операций на национальных рын¬ках и углубление взаимных связей между ними по мере усиле¬ния тенденции к интернационализации хозяйственной жизни привели к образованию мирового валютного рынка. 80-е и первая половина 90-х годов ознаменовались быстрым ростом операций на мировых валютных рынках.

В 1986 г. еже¬дневный объем сделок с валютой в мире равнялся примерно 320– 330 млрд долл к 1989 г. он увеличился до 650 млрд, в 1995 г. – до 1200 млрд долл. Таким образом, за десятилетие ежедневный оборот мирового валютного рынка вырос примерно в 4 раза. Разумеется, масштабы операций, совершаемых с валютой, намного превышают потребности коммерческих сделок.

Валют¬ные рынки все более широко используются для страхования ва¬лютных и кредитных рисков, важное место ныне занимают так¬же спекулятивные и арбитражные операции. Быстрый рост валютных рынков в немалой степени связан с крушением Бреттон-Вудсской валютной системы.

Ямайская сис¬тема, 6 которой разрешен свободный выбор режима валютного курса, хотя и дает центральным банкам более широкие возможно¬сти для маневра, привела к усилению повседневной нестабильно¬сти валютных курсов.

Одним из следствий этого стало возраста¬ние масштабов валютной спекуляции. Считается, что валютная спекуляция обеспечивает ликвидность, однако она оказывает дес¬табилизирующее воздействие на рынок.

Именно поэтому большое значение имеют интервенции центральных банков. Эти интервенции не всегда приносят желаемый результат. Действия валютных спекулянтов летом и осенью 1992 г. привели к резкому снижению курса фунта стерлингов. Периодически давление испытывают практически все валюты, в которых со¬вершаются сделки. Однако роль центральных банков как стаби¬лизаторов валютного рынка остается весьма значительной.

В се¬редине 90-х годов усилия центральных банков и финансовых органов позволили в целом стабилизировать положение на ми¬ровых валютных рынках. Это, однако, не означает, что цен¬тральные банки одержали окончательную победу над валютны¬ми спекулянтами. На мировом валютном рынке существует своя внутренняя иерархия. Три центра (Лондон, Нью-Йорк и Токио) далеко опе¬режают другие валютные рынки по масштабам совершаемых операций.

При этом объем ежедневных сделок с валютой в Лон¬доне (около 460 млрд долл. в 1995 г.) превышает объем в Нью-Йорке и Токио, вместе взятых. Крупными региональными валютными рынками в Европе являются Франкфурт-на-Майне, Цюрих, Париж, Брюссель, в Азии – Сингапур и Гонконг (рис.1 треугольниками на карте обозначены наиболее крупные валютные рынки Европы). Рис. 1. Крупнейшие европейские валютные рынки Мировой валютный рынок, действующий круглосуточно, имеет децентрализованный характер.

Основная часть операций с валютой совершается между крупными банками с использовани¬ем новейшей электронной аппаратуры. Именно ее внедрение позволило сократить время исполнения сделок, однако не пол¬ностью сняло валютный риск, учитывая многочасовую разницу между отдаленными частями рынка (разница во времени состав¬ляет между Токио и Лондоном 9 часов, между Лондоном и Нью-Йорком – 5 часов, между Нью-Йорком и Токио – 10 часов). Операции на мировом валютном рынке унифицированы.

В некоторых странах определенную роль играют валютные биржи. Однако по мере развития национального валютного рынка она снижается. Российский валютный рынок в середине 90-х годов оставал¬ся местным (локальным) рынком. Ежегодный объем операций составлял примерно 90–100 млрд долл. Основными сегментами являлись биржевой, внебиржевой (межбанковский) и фьючерс¬ный рынки. Биржевой сегмент имел до недавнего времени большее значение, однако к 1995 г. его удельный вес снизился.

По оценкам, объем операций, совершаемых на внебиржевом рынке (40–50 млрд долл. США в 1995 г.) превышал показатели биржевого. В настоящее время межбанковский сегмент валют¬ного рынка также больше биржевого по объему операций. 3.2. Международные валютные операции На валютных рынках осуществляются валютные операции, представляющие собой сделки по поводу купли-продажи валюты, в результате чего происходит смена соб¬ственника национальной и иностранной валюты (или двух ино¬странных валют). К валютным операциям относят также предос¬тавление ссуд и осуществление расчетов в иностранной валюте.

Основными видами валютных операций являются сделки с не¬медленной поставкой валюты, а также срочные. В последние годы быстрыми темпами возрастал объем новых форм срочных сделок: операций своп, опционов, фьючерсов. В валютной сделке всегда участвуют по меньшей мере две стороны, одной из которых, как правило, является банк. Поэто¬му банк предлагает клиенту или покупателю такой курс продажи или покупки, который позволяет банку не только покрывать расходы, связанные с куплей-продажей валюты, но и получать определенный доход.

Курс, по которому банк приобретает у клиента иностранную валюту, называется курсом покупателя, курс, по которому банк продает валюту, – курсом продавца. Хо¬тя, на первый взгляд, кажется естественным, что курс покупате¬ля ниже курса продавца (и в большинстве случаев это действи¬тельно так), однако данная ситуация характерна для прямой ко¬тировки, т. е. для ситуации, когда 1 единица иностранной валю¬ты выражается в определенном количестве единиц националь¬ной валюты (например, 1 долл. США == 24 руб.). При косвенной котировке (когда 1 единица национальной валюты выражается в определенном количестве единиц иностранной валюты) курс покупателя выше курса продавца.

Косвенная котировка исполь¬зуется в основном в Великобритании и некоторых других стра¬нах). Обе котировки в принципе равнозначны. Пример 1 . Английский банк дает следующую котировку амери¬канскому банку: 1 фунт стерлингов = 1,5600 – 1,5610 долл. США. В данном примере использована косвенная котировка; курс про¬давца 1,5600, курс покупателя 1,5610. Можно осуществить перевод этой косвенной котировки в прямую делением 1 на 1,5600 – 1,5610. Перемножение прямой и косвенной котировок дает единицу. 1 доллар == 0,6406 – 0,6410 фунта стерлингов.

Более низкое значе¬ние означает курс покупателя, а большее – курс продавца. В этом случае английский банк покупал бы доллары по 0,6406 фунтов стерлингов за 1 долл а продавал – по 0,6410 фунта стерлингов за 1 долл. При совершении валютных сделок банкам необходимо следить за валютной позицией, под которой понима¬ется соотношение требований и обязательств по каждой ино¬странной валюте.

При их равенстве позиция считается закрытой, в противном случае – открытой (длинной, когда требования по валюте превышают обязательства, короткой, когда требования по валюте меньше обязательств). Открытая позиция всегда означает подверженность валютному риску, т.е возможность резких, не¬ожиданных и неблагоприятных изменений валютного курса, что может принести значительные убытки (или прибыль, если валют¬ный курс изменяется в благоприятную сторону). Сделки с немедленной поставкой предполагают поставку валю¬ты на второй рабочий день со дня заключения сделки.

Срочные сделки представляют собой соглашения о будущей поставке валюты по курсу, зафиксированному на момент заклю¬чения сделки.

При этом валютный контракт может быть катего¬ричным (твердым), т. е. обязательным для исполнения обеими сторонами сделки. В других случаях он дает клиенту банка право выбора осуществлять или не осуществлять заключенную ранее сделку. Валютные сделки могут заключаться с конкретным кли¬ентом или торговаться централизованно на биржах. Поэтому срочные сделки подразделяются на форвардные (катего¬ричные для обеих сторон), опционы (покупатель опциона имеет право решать, осуществлять сделку или нет) и фьючерс¬ные (торгуются только централизованно на биржах). В последние годы появились и получили широкое распро¬странение сделки своп. Своп представляет собой соглаше¬ние, оформленное одним документом, согласно которому обе стороны осуществляют периодические платежи друг другу. Валютные свопы, являющиеся одним из видов этих сделок, представляют собой соглашение о взаимовыгодном обмене ва¬лютными обязательствами в случае, если одна из сторон имеет сравнительное преимущество на рынке одной из валют.

В при¬мере 2 приведен один из вариантов валютных свопов.

Пример 2 . Ставка процента по краткосрочным валютным кредитам, % Страна А Страна Б Фирма 1 9 12 Фирма 2 10 11 Если фирма 1 имеет потребность в валюте страны Б, а фирма 2 – в валюте страны А, тогда становится возможным своп. Фирма 1 берет кредит в валюте своей страны (А) и зачисляет его на счет фирмы 2, а фирма 2 берет кредит в валюте своей страны (Б) и зачисляет его на счет фирмы 1. В этом случае фирма 1 совершает платежи из рас¬чета 11%, а фирма 2 – 9%. Фирма 1 имеет выгоду (12% -11%= 1%), а фирма 2 (10% – 9% = 1%), т. е. обмен обязательствами (оплата соответствующих процентов) оказался выгодным обеим сторонам.

Однако совсем не обязательно, чтобы распределение выгод было одинаковым. Все зависит от условий конкретного соглашения своп. В последние десятилетия структура валютных операций пре¬терпела существенные изменения. Удельный вес сделок с не¬медленной поставкой валюты снизился, в то же время доля срочной торговли резко возросла.

Это отражает, в частности, тот факт, что валютная спекуляция и стремление снизить валютный риск все более становятся основным движущим фактором разви¬тия валютного рынка. 4.