Интеграция валютной системы. Одним из сложнейших этапов западноевропейской интегра¬ции является плавный переход от единого рынка через эконо¬мический союз к экономическому и валютному союзу (ЭВС), основанному на единой валютно-финансовой политике стран с выходом на единую европейскую валюту – евро. Намечен гра¬фик создания ЭВС и его наднациональных институтов.
Однако процесс идет сложно, с большим разбросом подходов среди стран ЕС, экспертов и общественного мнения, поскольку мно¬гие параметры ЭВС были намечены в Маастрихте лишь в общих чертах и требуют конкретизации. По единодушному мнению экспертов ЕР, а точнее ЭС, не может быть таковым до тех пор, пока он опирается на различ¬ные денежные системы, остающиеся в национальном подчине¬нии. Это сохраняет внутри него различия в организации креди¬та, расчетов, курсовой политики, а следовательно, и связанные с этим валютные риски, задержки платежей, различия в ценах, несопоставимость налогов и разнобой во внешней валютной по¬литике.
Для дальнейшего продвижения к ЭВС возникает необ¬ходимость денежно-валютного регулирования в ЕС на надна¬циональном уровне и с опорой на единую денежную единицу. Именно это осуществляется в ЕС. Преимущества такой «наднационализации» как для госу¬дарств ЕС, так и, особенно, для экономических агентов сводят¬ся, в числе прочего, к следующему: • на макроэкономическом уровне единая бюджетная дис¬циплина и унификация денежных рынков стран ЕС под «зонтиком» и мониторингом наднациональных финансо¬вых институтов позволяют надежнее бороться с инфляци¬ей, снизить процентные ставки, а со временем и налоги, что будет способствовать росту производства, занятости и стабильности государственных финансов; • для экономических агентов единая валютная политика и валюта будут означать единство денежно-кредитного и ва¬лютного регулирования, в том числе фондового, на всей территории ЕС, существенное сокращение по сравнению с мультивалютной средой накладных расходов на расчетное обслуживание операций, ценовых и валютных рисков, сро¬ков переводов средств и, как следствие, заметное уменьше¬ние потребностей этих операторов в оборотном капитале; • для физических лиц удешевятся ведение счетов и поездки в пределах ЕС, ибо при нынешних обязательных обменах ку¬пюр их первоначальная стоимость заметно снижается раз¬ницей в курсах купли-продажи и уплатой комиссионных; • единая валюта (евро) способна гораздо устойчивее проти¬востоять доллару и иене, чем нынешняя громоздкая «валютная змея»; • ужесточаются требования к состоянию финансов вновь вступающих в ЕС стран, особенно стран Восточной Евро¬пы, что снижает для Евросоюза бремя, связанное с его потенциальным расширением. По своей структуре ЭВС – двухуровневая система банков – центральных банков стран-членов, во главе которой стоит учре¬жденный Европейский Центральный банк (ЕЦБ). Предшествен¬ник его – Европейский валютный институт (ЕВИ), начавший работу с 1994 г будет трансформирован в ЕЦБ на завершающем этапе ЭВС, который, согласно Маастрихтскому договору, начал¬ся 1 января 1999 г. Первое заседание ЕЦБ состоялось во Франкфурте в июне 1998 г. Избран Председатель Совета ЕЦБ (голландец В. Дуйсенберг) сроком на 8 лет. Определен уставный капитал в 4 млрд евро. Доли рас¬пределены между 15 странами: Бундесбанк – 24,4%, Банк де Франс – 16,9, Банко ди Италиа – 15, Бэнк оф Инглэнд – 14,7, и т.д в том числе Люксембург – 0,15%. Продвижение к ЭВС запланировано в виде трех последова¬тельных этапов (подготовительный – до 1 января 1996 г орга¬низационный – до 31 декабря 1998 г. и заключительный – до 2002 г.). причем последний этап разбивается на три конкретных ступени («А»,«В» и «С»). В ходе первого этапа участники сняли все или почти все огра¬ничения на взаимное движение капиталов и начали осуществле¬ние программ стабилизации своих бюджетов, цен и иных показа¬телей финансовой политики, соблюдение которых признано обя¬зательным для участия в Союзе. Такими показателями являются: • планируемый или фактический дефицит госбюджета в размере около 3% к ВВП в рыночных ценах; • государственный долг не более 60% к ВВП в рыночных. ценах; • годовая инфляция в размере не выше чем 1,5% к усред¬ненному уровню инфляции трех стран с наиболее низки¬ми ее темпами; • средняя номинальная величина долгосрочной процентной ставки за год не выше 2% к усредненному уровню этих ставок в трех странах с наиболее низкими темпами ин¬фляции; • участие в системе совместного колебания валютных кур¬сов не менее 2-х лет (установленные пределы колебаний составляют ±2,25%). Индивидуальная готовность стран ЕС к достижению таких показателей крайне различна.
Наряду с сомнениями в целесооб¬разности отказа от валютного суверенитета ЕС в итоге уже на первом этапе раскололся на «основные» страны, заинтересован¬ные в создании Союза (Бельгия, Голландия, Люксембург, Фран¬ция, ФРГ), и прочие, одни из которых присоединяются к ЭВС, а другие не смогут или не захотят войти в него на установлен¬ных условиях.
С 1 января 1999г. евро введена в 11 странах – Австрии, Бельгии, Германии, Ирландии, Испании, Италии, Люксембурге, Нидерландах, Португалии, Финляндии, Франции.
Великобрита¬ния и Дания не вошли в пространство евро, поскольку в специ¬альной статье Масстрихтского договора (Протокол 11) указано, что они освобождаются от обязательств вступления в зону евро. Швеция не выполнила необходимых критериев для вступления в евро – шведская крона покинула ЕВС. Не вошла в зону евро и Греция, так как ее экономические показатели не позволяют по¬ка этой стране использовать евро. Второй этап был посвящен завершению указанных программ стабилизации финансов и формированию правовой и институ¬циональной базы Союза. Функционирующий теперь уже ЕЦБ осуществляет вместе с Европейской Комиссией соответствующие наработки.
Однако «проходных» финансово-экономических критериев по состоя¬нию на начало 1996 г. полностью достиг лишь Люксембург, что видно из табл. 1. Таблица 1 . Страна Темп инфляции Уровень ставок Дефицит госбюджета, % к ВВП Госдолг, % к ВВП Соблюдение пределов курсовых колебаний 1. Основные страны: ФРГ 1,5* 6,8* 3,9 60,1 + Бельгия 2,0* 7,5* 3,4 79,5 + Голландия 2,3* 6,9* 3,5 78,5 + Люксембург 1,8* 7,2* 0,0* 6,7* + Австрия 2,2* 7,2* 5,1 69,3 + Франция 1,8* 7,6* 4,2 55,0 + 2. Страны, приближающиеся к установленным критериям: Ирландия 2,3* 8,3* 2,6* 80,0 + Дания 2,4* 8,3* 1,0* 81,6 + Финляндия 2,0* 8,8* 3,0* 62,5 – Швеция 2,8* 10,3 4,5 79,5 – 3. Прочие страны: Великобритания 2,8* 8,2* 3,8 49,7* – Испания 3,6 11,3 4,7 65,5 + Италия 4,4 12,3 6,8 121,4 – Португалия 3,5 11,8 4,5 72,6 + Греция 7,4 20,0 7,9 113,3 – Примечание: знак * означает соответствие показателя «проходному» критерию. В данной курсовой работе автором намеренно приводится таблица с данными на 1 января 1996 г. Это были первые, своего рода пристрелочные расчеты того, кто же сможет перейти к использованию единой валюты.
Несколько выше уже перечислены страны, вошедшие в зону евро. Таким образом можно сравнить ситуацию на начало 1996 г. с той, что возникла на начало 1999 г. Как видим, в странах про¬изошел качественный скачок, выразившийся в ускоренном (всего за один год) подъеме экономики до маастрихтских крите¬риев. Речь идет прежде всего о Португалии, Испании, Италии, Финляндии.
Данный феномен еще требует своего осмысления.
Неоднозначен график третьего этапа, завершающего созда¬ние ЭВС. Первоначально для него было выдвинуто три различ¬ных временных сценария: • «взрывной» (шоковый) – быстрое и единовременное (на ступени «А») введение единой валюты, чтобы избежать двойной отчетности и спекуляций; • отсроченного «взрыва» – единовременное введение еди¬ной валюты, но на ступени «В», чтобы дать хозяйствен¬ным операторам, особенно мелким, провести необходи¬мую подготовку к этому; • накопления «критической массы», т. е. постепенного на¬ращивания объемов сделок в единой валюте при сохране¬нии на определенный период параллельного хождения национальных валют в других секторах.
В итоге консультаций Европейской Комиссии и ЕВИ (ЕЦБ) с официальными и финансовыми кругами Европы на нынешнем этапе возобладал сценарий «Нарастающей волны», близкий к третьему из перечисленных.
В отличие от шоково-взрывных ва¬риантов он предполагает разумно-длительный (1998–2002 гг.) переходный период и, как показывают опросы, пока в наиболь¬шей степени удовлетворяет требованиям реалистичности, вы¬полнимости, минимизации неопределенностей, приспособляе¬мости для бизнеса, общественной поддержки и т.д что позво¬ляет считать движение по нему к ЭВС по крайней мере необра¬тимым. По этому сценарию на ступени «А» принято решение о стра¬нах, участвующих в ЭВС (первоначально планировалось конец 1997 г. – начало 1998 г поэтому мы и ссылаемся на таблицу 1996 г но затем решение все-таки было принято в мае 1998 г.). Учреждается Европейская система центральных банков (ЕСЦБ) во главе с ЕЦБ, определяются рамки их компетенции, позволяющие наднациональным органам Союза выполнить воз¬ложенную на них миссию.
ЕВИ, как известно, уже ликвидиро¬ван. Отрабатывается организационно-правовой режим Союза. К числу «белых пятен» и проблем ступени «А» эксперты от¬носят следующие: • не ясен до конца механизм сохранения в силе условий контрактов, деноминированных в национальных валютах, а также ряд аспектов взимания и взаимозачета налогов, в том числе на импортируемые товары; • нет уверенности, что компетентные органы стран-членов смогут вовремя перестроить свои структуры и работу применительно к новым условиям; в банковских кругах по¬лагают, что такая перестройка может затянуться до «последнего звонка», т. е. до 2000 г. На ступени «В», (01.01.1999 – 01.01.2002гг.) фиксируются курсы между валютами стран ЭВС и по отношению к евро. Вступают в силу законодательные акты, касающиеся евро, опре¬деляется и начинает осуществляться валютная политика в евро. После фиксации курсов национальные денежные единицы, хотя и сохраняются в обращении, становятся лишь знаками единой валюты и по сути отрываются от национальной почвы.
Возни¬кающие при этом валютные риски покрывают центральные бан¬ки стран-членов.
Все активы, пассивы и сделки (счета, контракты, записи и пр.) в экю пересчитываются в евро по курсу 1:1, «валютная корзина» для евро остается той же, что и для экю. Для быст¬рейшего накопления критической массы евро в денежном обо¬роте ЕСЦБ поощряет перевод на новую валюту безналичных сделок, в том числе через расчетный центр ЕЦБ «Таргет». Вво¬дится двойная стоимостная маркировка цен и всех финансовых документов.
Для тех же целей выпускаются государственные ценные бумаги в евро, котируемые на рынке.
В первую очередь на евро побуждаются переходить крупные компании, имеющие опыт мультивалютных операций.
Печатаются новые банкноты и чеканятся монеты в евро. Вместе с тем для данной ступени остаются пока неясными: • основные параметры европейской валютной политики, которым надлежит следовать; • способы содействия в приспособлении к новой ситуации мелким и средним фирмам; • допустимость и масштабы использования евро в рознич¬ных финансовых операциях, механизм переоформления и пересчета в них ценных бумаг, особенно акций. • разумные потребности в эмиссии новых банкнот и монет, хотя, строго говоря, это вопросы технологии; • принцип (рыночный, расчетный, смешанный) определе¬ния паритетов валют для фиксации взаимных курсов стран–членов Союза. Наконец, на ступени «С» (01.01.2002 – 01.07.2002 гг.) на евро переводятся все виды сделок и расчетов внутри Союза, происхо¬дят обмен и изъятие из обращения национальных дензнаков, в евро пересчитываются внешнеторговые и иные контракты.
Над¬национальные институты Союза осуществляют свою деятель¬ность в полном объеме. Проблемы, ожидаемые на этом этапе, видятся в следующем: • юридическое оформление евро как единственного закон¬ного платежного средства в Союзе (the legal tender). На¬циональное законодательство на эту тему противоречиво или отсутствует; • возможная трактовка нерезидентами Союза пересчета ва¬люты контрактов в евро как нарушения платежных усло¬вий контрактов; • неизвестно, нужно ли заменять все ценные бумаги, вы¬полненные в материальной форме, в том числе акции, на новые, деноминированные в евро, уместна ли будет ко¬миссия при обмене старых банкнот на новые и т.п.; • какие новые показатели бюджетной, ценовой и т.п. дис¬циплины, в продолжение «переходных», будут установле¬ны для стран ЭВС на период после 2002 г. и как будет осуществляться их мониторинг.
Естественно, что перечисленными проблемами этот перечень не исчерпывается.
Неясными остаются, например, такие фунда¬ментальные вопросы, как психологическая подготовка населе¬ния к жизни в условиях единой валюты, формы интервенции для поддержания ее курса на мировых рынках и борьбы с под¬делкой и т.п. Вместе с тем есть все основания полагать, что ЭВС, как и в свое время Европейское экономическое сообщество, в итоге станет реальностью.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ В заключение работы суммируем основные выводы, сделанные нами в процессе анализа международной валютной системы. 1. Национальная и иностранные валюты являются важнейши¬ми элементами международной валютной системы, выступая в виде денежных единиц, используемых в расчетах по внешнеэкономическим операци¬ям; мировая валютная система прошла в своем развитии ряд этапов и в настоящее время стоит на пороге новой глобальной реформы; осуществлению валютного регулирова¬ния на межгосударственном уровне содействуют глобальные и региональные валютно-финансовые организации, наиболее влиятельной из которых является МВФ. 2. Валютный курс наряду с процентной ставкой является свое¬образной ценой актива; выступая в виде номинального и ре¬ального курса продажи и покупки, через прямую, обратную или кросс-котировку, валютный курс играет центральную роль в сфере валютной политики, испытывая воздействие многочисленных экономических, политических и социально-психологических факторов; в свою очередь, валютный курс оказывает самое непосредственное влияние на эволюцию со¬временных международных экономических отношений. 3. Купля и продажа иностранной валюты осуществляется на валютных рынках. Международный валютный рынок пред¬ставляет собой совокупность национальных, региональ¬ных и мировых валютных рынков.
В 80-х и первой полови¬не 90-х годов объем операций международного валютного рынка возрастал быстрыми темпами.
На валютных рынках совершаются валютные операции с немедленной постав¬кой валюты, а также различные виды срочных операций.
При совершении сделок с валютой кредитные учреждения внимательно следят за валютной позицией по каждой ино¬странной валюте, поскольку открытая позиция связана с риском.
Международный валютный рынок тесно связан с международными кредитным и финансовым рынками.
Важнейшей частью международных кредитного и финансо¬вого рынков является еврорынок (валют, кредитов и фи¬нансовых инструментов). Правовая и организационная структура мирового хозяйства включает ряд валютно-кредитных и финансовых институтов, деятельность кото¬рых охватывает различные стороны международных эко¬номических отношений. 4. Переход к интеграционному этапу мирохозяйственных свя¬зей осуществляется через ряд стадий, обусловленных количественными и качественными показателями их раз¬вития.
В современной теории экономической интеграции различают пять ступеней или последовательных этапов развития интеграционных процессов: зона свободной торговли; таможенный союз; единый или общий рынок; экономический союз; экономи¬ческий и валютный союз. Одним из сложнейших этапов западноевропейской инте¬грации является плавный переход от единого рынка через экономический союз к экономическому и валютному союзу, основанному на единой валютно-финансовой политике стран с выходом на единую европейскую валюту евро. На¬мечен график создания ЭВС и его наднациональных инсти¬тутов.
Процесс идет сложно, поскольку многие параметры ЭВС были намечены в Маастрихте лишь в общих чертах и требуют конкретизации.
Продвижение к ЭВС планировалось в виде трех последо¬вательных этапов (подготовительный – до 1 января 1996 г организационный – до 31 декабря 1998 г. и заклю¬чительный–до 2002 г.). С 1 января 1999 г. введена единая европейская валюта ев¬ро 11 странами – Австрией, Бельгией, Германией, Ирланди¬ей, Испанией, Италией, Люксембургом, Нидерландами, Португалией, Финляндией, Францией.
Подводя окончательный итог проведенному исследованию, необходимо сделать основные выводы.
Итак, международные валютные отношения – одна из наиболее динамично развивающихся форм международных экономи¬ческих отношений.
Денежные единицы стран становятся ва¬лютой, когда используются в международных экономиче¬ских отношениях.
В зависимости от степени свободы обмена национальной валюты на иностранную различаются свобод¬но конвертируемые (свободно используемые), частично кон¬вертируемые и неконвертируемые (замкнутые) валюты.
Со¬отношение между двумя валютами, цена одной валюты, вы¬раженная в денежных единицах другой страны, называется валютным курсом. Валютный курс испытывает на себе воз¬действие многочисленных факторов. Формирование устой¬чивых экономических отношений по поводу купли-продажи валюты и их правовое оформление образуют валютные системы (национальные, региональные и мировую). Валют¬ная система состоит из ряда взаимосвязанных элементов и взаимозависимостей.
В мировом хозяйстве действовали по¬следовательно три мировые валютные системы (Парижская, Генуэзская и Бреттон-Вудсская). В настоящее время дейст¬вует Ямайская валютная система, в которой закреплено из¬менение роли и места основных промышленно развитых стран в мировой экономике во второй половине XX в. Ва¬лютная система России находится в стадии становления. Российский рубль является частично конвертируемой валю¬той. Экономические, политические, культурные связи между странами порождают денежные требования и обязательст¬ва, платежи по которым подлежат регулированию.