Существование Европейской валютной системы является одной из особенностей современных валютных отношений. На взаимную торговлю стран-членов ЕВС приходится от 55 до 70% от их внешнеторгового оборота. Решение о создании Европейской валютной системы вступило в силу 13 марта 1979 г. Основные цели ЕВС:
1. Создание зоны стабильных валютных курсов в Европе, отсутствие которой затрудняло сотрудничество стран-членов Европейского сообщества в области выполнения общих программ и во взаимных торговых отношениях;
2. Сближение экономических и финансовых политик стран-участниц. Выполнение этих задач способствовало бы построению европейской валютной организации, способной отражать спекулятивные атаки рынка, а также сдерживать колебания международной валютной системы.
3. Активными членами ЕВС являются Бельгия, Люксембург, Дания, Германия, Франция, Нидерланды, Ирландия, Испания, Португалия, Греция. Великобритания и Италия в настоящее время являются пассивными членами Европейской валютной системы. В 1997 г. членами ЕВС стали Финляндия, Швеция и Норвегия.
Основные принципы построения ЕВС:
1) страны-участницы ЕВС зафиксировали курсы своих валют по отношению к центральному курсу ЭКЮ;
2) на основе центрального курса к ЭКЮ были рассчитаны все основные паритеты между курсами валют стран-участниц;
3) страны-участницы ЕВС были обязаны поддерживать фиксированный курс валют с помощью интервенций. В начале создания системы курс валюты мог отклоняться более чем на +/- 2,25% от паритетного, в дальнейшей допускалось колебание в пределах +/-15% от паритета.
Основной инструмент ЕВС – европейская валютная единица – ЭКЮ. Ее стоимость определяли через валютную корзину, состоящую из валют стран-участниц Доля каждого участника зависела от веса страны в совокупном валовом продукте и взаимной торговле. Квоты распределялись следующим образом:
- 32,7 % Немецкая марка;
- 20,8 % Французский франк;
- 11,2 % Английский фунт;
- 10,2 % Голландский гульден;
- 7,2 % Итальянская лира;
- 8,7 % Бельгийский и люксембурский франк;
- 4,2 % Испанская песета;
- 2,7 % Датская крона;
- 1,1 % Ирландский фунт;
- 0,7 % Португальское эскудо;
- 0,5 % Греческая драхма.
Европейская комиссия каждый день рассчитывала стоимость ЭКЮ в различных валютах стран-членов Европейского союза (ЕС) на основе обменных курсов. Пересмотр состава валютной корзины проводится один раз в 5 лет, а также по требованию страны, курс валюты которой изменился больше, чем на 25%.
В рамках ЕВС европейская валютная единица выполняла ряд функций:
1) счетной единицы, так как с помощью ЭКЮ определяются взаимные паритеты валют Сообщества. Кроме того, она делала возможным определение величины бюджета ЕС, сельскохозяйственных цен, расходов и т.п.;
2) платежного инструмента, так как ЭКЮ позволяла центральным банкам определять и оплачивать взаимные долги, выраженные в ЭКЮ;
3) инструмента резервирования, так как каждый центральный банк вносил 20% своих авуаров золотом и долларами в Европейский фонд валютной кооперации, который, в свою очередь, снабжает банк суммой в ЭКЮ, соответствующей внесенным авуарам. С 1999 г. вместо ЭКЮ основной валютой ЕВС является евро.
4) благодаря введению фиксированных курсов валют на территории Западной Европы появился так называемый феномен валютной змеи. Валютная змея– кривая, описывающая совместные колебания курсов валют стран Европейского сообщества относительно курсов других валют, которые не входят в данную валютную группировку
5) роль МВФ по отношению к ЕВС выполняет Европейский фонд валютного сотрудничества. Долларовые накопления образуют кредитный фонд ЕВС. Его объем для краткосрочного кредитования составляет 14 млрд. ЭКЮ, а для среднесрочного кредитования-11 млрд. ЭКЮ.
Несмотря на имеющиеся в функционировании ЕВС противоречия, она выполнила поставленную перед ней задачу. До 1992 г. в ЕС наблюдалась стабильность обменных курсов. За 5 лет (1987-1992 гг.) центральные курсы основных валют не изменились, тогда как в это же время доллар успел потерять и снова набрать 30% от своей стоимости по отношению к французскому франку и немецкой марке. К началу 1990-х гг. предполагалось перейти от зоны стабильности в Европе к более высокому уровню интеграции. Эти настроения получили свое выражение в тексте Маастрихтского договора, который предусматривал переход к Валютно-экономическому союзу к 1999 г.
Однако надежды на быстрое создание Валютно-экономического союза не оправдались. Причиной явились кризисные ситуации в Европе 1992-1993 гг. и жесткость требований к показателям, необходимым для перехода к ВЭС:
- стабильность обменных курсов;
- стабильность цен: уровень инфляции не должен превышать более чем на 1,5 средний уровень инфляции трех государств, наиболее благополучных в этом отношении;
- дефицит государственного бюджета не более 3% от ВВП;
- государственный долг ниже 60% от ВВП;
- процентная ставка в длительном периоде превышает не более чем на 2% ставку трех стран, имеющих наименьший уровень инфляции.
Создание Валютно-экономического союза должно было обеспечить странам-участницам множество неоспоримых преимуществ: упразднение обменных институтов и комиссионных; отмену оплаты банковских переводов между странами; упрощение управления предприятиями в разных государствах союза; уравнивание номинальных и реальных ставок процента ЭКЮ и т.д. Именно поэтому, несмотря на период длительной нестабильности в Европе после упомянутого кризиса, в Мадриде был разработан новый перспективный план перехода к Валютно-экономическому союзу, состоящий из 3 этапов:
1. Конец 1998 г. Совет Европы определяет по итогам 1997 г. количество стран, соответствующих установленным критериям. Начинается организация Центрального банка Европы;
2. Январь 1999 г. переход к ВЭС: окончательная фиксация обменных курсов между валютами и между ними и евро; определение операций, проводимых в европейской валюте. Банки еще не обязаны пересчитывать все переводы в евровалюте; начинает действовать Центральный банк Европы;
3. Введение единой валюты. 1999 г.: снижение сроков и стоимости банковских переводов. Потребители получают возможность доступа к операциям в европейской валюте -евро. Пересчет национальных цен в евро. Создание сети обменных пунктов (национальной валюты в евро). 2002 г. - введение единой валюты (введение в обращение ее банкнот и монет).
Быстрое изъятие из обращения национальной валюты. Потребители в течение длительного периода могут обменивать национальную валюту на евро. Банковские счета, заработная плата, пенсии-все денежные операции пересчитываются в европейскую валюту.
Переход на единые деньги требует принесения в жертву валютному союзу, пожалуй, самого важного атрибута национальной государственности – права самостоятельно печатать денежные знаки. Отныне эта функция перешла к Центральному банку Европы, который собственно, и определяет всю монетарную политику нового альянса. Кроме того, страны-члены союза одновременно утратили еще два мощных рычага спасительного воздействия на хозяйственное развитие – право девальвации денег, как средство решения экономических проблем, и право наращивать бюджетный дефицит, как способ избежать массовой безработицы.
Именно эти факторы стали основной причиной отказа трех стран ЕС (Великобритании, Дании и Швеции) входить в зону евро.
Рассмотрим причины и преимущества перехода к единой валюте. Для государства ЕС и, особенно для субъектов их хозяйства причины и преимущества перехода к единой денежной политике и валюте определяются в основном следующим. Экономически единый рынок ЕС не может на деле стать таковым до тех пор, пока он опирается на различные денежные системы, остающиеся в национальном подчинении. Это сохраняет внутри ЕС различия в организации кредита, расчетов, курсовой политики, а, следовательно, и связанные с ними различия в ценах, налогах, денежной политике и валютных рисках.
В этом смысле «евро» подводит недостающую базу под уже сложившиеся в ЕС единые рынки товаров, услуг, капитала и рабочей силы, превращая его в завершенный валютно-экономический союз. Ожидается, что в итоге «евро» позволит успешно бороться с инфляцией, снизить процентные ставки и налоговое бремя, то есть стимулировать рост инвестиций, производства, занятости и стабилизировать государственные финансы стран-участниц. Политически это уже позволило Западной Европе иметь валюту, вполне сопоставимую с долларом и иеной и способную противостоять им, что приводит политический вес ЕС в мире в соответствии с его экономическим потенциалом.
Для субъектов хозяйства «евро» означает единство денежно-кредитного и валютного регулирования, в том числе фондового, на всей территории ЕС, а также лучшую управляемость собственными финансами. Также от единой валюты ожидается ощутимый толчок процессам концентрации и централизации, что подкрепит вход европейских фирм в элиту мирового бизнеса.
Технически по сравнению с мультивалютной средой единая валюта означает снижение накладных расходов на обслуживание операций, снятие внутри «зоны евро» валютных рисков, сокращение сроков и удешевление межвалютных переводов средств и как следствие, относительное уменьшение потребностей предприятий в оборотном капитале, а также в размещении своих активов для подстраховки в трудно управляемых корзинах различных валют.
ТЕМА: валютно–кредитные организации
Лекция 19. Международные валютно-кредитные организации в системе МВКО
Лекция 20. Международный валютный фонд
Лекция 21. Группа Всемирного банка
Лекция 22. Региональные финансовые организации
Лекция 23. Парижский и Лондонский клубы кредиторов
Лекция 24. Участие России в международных валютно-кредитных организациях