1. Понятие риска и причины его возникновения
2. Методы страхования валютных рисков
3. Современные методы страхования валютных рисков
4. Управление рисками процентных ставок
Лекция : Понятие риска и причины его возникновения
В процессе осуществления международных валютно-кредитных отношений участники сталкиваются со следующими рисками:
- изменение цены товара после заключения контракта;
- отказ импортера от приема товаров;
- ошибка в документах при оплате товаров;
- неплатежеспособность покупателя или заемщика;
- неустойчивость валютных курсов;
- инфляция;
- колебание процентных ставок и т.д.
Факторы, определяющие риски валютных отношений:
1. Макроэкономические факторы:
- снижение темпа экономического роста;
- уровень инфляции;
- уменьшение официальных золотовалютных резервов;
- миграция капиталов;
- изменения в законодательстве страны–должника (ограничения или запрет);
- ухудшение торгового и платежного баланса;
- увеличение государственного долга (внутреннего и внешнего).
2. Микроэкономические факторы:
- ухудшение финансово–хозяйственного положения контрагента;
- неплатежеспособность покупателя и заемщика;
- неустойчивость курса валюты кредита и валюты платежа;
- степень доверия к контрагенту.
Виды рисков:
1. Валютный риск – это опасность валютных потерь в результате изменения курса валюты цены (займа) по отношению к валюте платежа в период между подписанием контракта или кредитного соглашения и осуществлением платежа.
Эти риски являются частью коммерческих рисков, которым подвержены участники международных экономических отношений. В основе валютного риска лежит изменение реальной стоимости денежного обязательства в указанный период. Валютному риску подвержены обе стороны-участники сделки. Так,
- для экспортеров и кредиторов риск возникает при понижении курса цены валюты (займа) по отношению к валюте платежа.
- для импортеров и должников валютный риск возникает при повышении курса валюты цены (займа) по отношению к валюте платежа.
- для банков опасность представляют открытые валютные позиции.
- для инвестора риск возникает при девальвации иностранной валюты, т.к. сумма капитальных вложений может оказаться ниже, чем при инвестициях в иностранной валюте.
Существует потенциал опасности валютного риска, который складывается из трех составляющих:
1) Объем платежей в иностранной валюте.
Так как разнонаправленные денежные потоки в одной валюте с точки зрения валютного риска взаимно компенсируются, под этим понятием рассматриваются нетто-платежи. Для описания сальдированных операций в экономической литературе также применяются термины: «позиция валютного риска», «нетто-позиция» или «незащищенность».
2) Срок исполнения.
Валютный риск подвержен влиянию срока исполнения, а также временных рамок запланированных операций. Чем дольше срок конвертации, тем больше суммы в иностранной валюте подвержены потенциальной опасности изменения валютного курса.
3) Тенденция изменения валютного курса.
Валюта, в которой производится операция, тенденция изменения ее курса и такие специфические признаки временного ряда, как разброс значений, показатель дисперсии, оказывают влияние на ожидаемый уровень валютного курса и, таким образом, валютный результат.
Два последних параметра валютного риска основываются на предпосылке изменения валютного курса. При этом временная составляющая может рассматриваться как специальный случай ценовых изменений. Таким образом, при рассмотрении валютного риска можно ограничиться компонентами: изменение валютного курса и позиция валютного риска. В данном случае последствия валютного риска можно определить как стоимостные потери по имеющимся валютным позициям в течение времени, вызванные изменением валютных курсов и факторов, определяющих валютный риск
Пример. 10 февраля 2000 года экспортер из Германии заключил контракт на сумму 10 миллионов долларов с импортером из США с отсрочкой платежа на 1 месяц. Валюта цены в контракте – доллар США, валюта платежа – немецкая марка. На время заключения контракта курс доллара по отношению к марке составлял 1USD=1.5346DM.
На 10 марта, когда должен был осуществляться платеж, курс доллара составил 1USD=1.3966DM. Таким образом, за период между заключением контракта и платежом по нему валюта цены – доллар – обесценилась на 8.99 %. Потери экспортера составили те же 8.99%, а импортер наоборот выиграл, т.к. заплатил не 15346000 марок, а только 13966000 марок.
В приведенном примере проигравшей стороной является экспортер, но в случае противоположной динамики валютного курса, т.е. если бы курс доллара на 10 марта превысил значение 1.5346DM, потери нес бы импортер товара.
В зависимости от факторов, влияющих на возникновение рисков, понятие «валютный риск» может быть подразделено на следующие категории.
1) Курсовой риск в большинстве случаев является главным источником опасности для предприятий, оперирующих на мировом рынке, влиянию которого подвержены все платежи, выходящие за пределы валютной зоны предприятия. Курсовой риск можно определить как «скрытую опасность изменения стоимости требований и обязательств, выраженных в иностранной валюте». Курсовой риск является особым случаем, риска ценовых изменений и в общем случае отвечает определению «опасность изменения ценности валютной позиции до момента ее закрытия».
2) Характерной чертой паритетного риска является незнание момента проведения валютных интервенций, неуверенность относительно их объема и величины отклонения валютного курса. Для предприятия данная категория имеет аналогичные с курсовым риском последствия, с той лишь разницей, что административные меры осуществляются реже и их относительно легче предугадать.
3) Конвертационный риск представляет собой опасность введения административных ограничений на конвертацию валюты страны в иностранную валюту.
4) Трансфертный риск можно определить как опасность административных ограничений на перевод валют за пределы валютной зоны государства.
Существует два главных последствия экономического риска для компании в случае неблагоприятного изменения обменного курса: уменьшение прибыли по будущим операциям (такой экономический риск называется прямым); потеря определенной части ценовой конкурентоспособности в сравнении с иностранными производителями (такой экономический риск называется косвенным).
2. Кредитный риск – риск неуплаты заемщиком основного долга и процентов по кредиту, причитающихся кредитору.
3. Процентный риск – опасность потерь, связанная с изменением рыночной процентной ставки, по сравнению со ставкой, предусмотренной кредитным соглашением в период между его подписанием и осуществлением платежа.
У заемщика – риск снижения процентной ставки.
У кредитора – риск повышения процентной ставки.