Рыночные условия хозяйствования обязывают предприятие в любой период времени суметь рассчитаться по внешним обязательствам или по краткосрочным обязательствам. Признаки неплатежеспособности обнаруживаются при чтении финансовой отчетности (убытки, просроченная кредиторская задолженность). Но более обоснованно ликвидность оценивается системой показателей.
Под ликвидностью какого-либо актива понимают способность его трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов.
Говоря о ликвидности предприятия, имеют в виду наличие у него оборотных средств в размере, теоретически достаточно для погашения краткосрочных обязательств хотя бы и с нарушением сроков погашения, предусмотренных контрактами. Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Таким образом, основными признаками платежеспособности являются: 1) наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете и 2) отсутствие просроченной кредиторской задолженности.
Очевидно, что ликвидность и платежеспособность не тождественны друг другу. Так, коэффициенты ликвидности могут характеризовать финансовое положение как удовлетворительное, однако по существу эта оценка может быть ошибочной, если в текущих активах значительный удельный вес приходится на неликвиды и просроченную дебиторскую задолженность. Также, чем значительнее размер денежных средств на расчетном счете, тем с большей вероятностью можно утверждать, что предприятие располагает достаточными средствами для текущих расчетов и платежей. Вместе с тем наличие незначительных остатков на расчетном счете вовсе не означает, что предприятие неплатежеспособно, т.к. средства могут поступить на расчетный счет в течение ближайших дней. Кроме того, для успешного управления финансовой деятельностью наличные (денежные) средства для предприятия более важны, чем прибыль, поскольку их отсутствие на счетах в банке в определенный момент может привести к кризисному финансовому состоянию.
Таблица 5 ‑ Показатели ликвидности организации
| Наименование показателей | Экономическое содержание | Формула расчета | коды показателей* | первый год | второй год | третий год | Изменение, 6 – 5 | Изменение, 7 – 6 | Изменение, 7 – 5 |
| 1) Коэффициент текущей ликвидности | Позволяет установить, каким образом текущие обязательства погашаются при мобилизации всех оборотных активов | Оборотные активы / Краткосрочные обязательства | 1200 / 1500 | ||||||
| 2) Коэффициент быстрой ликвидности | Характеризует часть текущих обязательств, которая может быть погашена за счет ликвидных активов | (Дебиторская задолженность + Денежные средства и финансовые вложения) / Краткосрочные обязательства | (1230 + 1240 + 1250) / 1500 | ||||||
| 3) Коэффициент абсолютной ликвидности | Показывает, сможет ли предприятие расплатиться с кредиторами самыми ликвидными активами | Денежные средства и их эквиваленты / Краткосрочные обязательства | 1250 / 1500 | ||||||
| 4) Коэффициент промежуточной ликвидности | Учитывает требования по погашению кредиторской задолженности за счет дебиторской задолженности | Дебиторская задолженность / Кредиторская задолженность | 1230 / 1520 | ||||||
| 5) Коэффициент срочной ликвидности | Учитывает требования по погашению кредиторской задолженности за счет самых ликвидных активов | Денежные средства и их эквиваленты / Кредиторская задолженность | 1250 / 1520 | ||||||
| 6) Обобщающий коэффициент | Необходим для получения однозначной оценки изменения платежеспособности | Рассчитывается как средняя геометрическая величина всех коэффициентов ликвидности |
* коды показателей бухгалтерского баланса (ф. №1) с 2012 г.
Таблица 6 ‑ Нормативные значения коэффициентов ликвидности*
| Коэффициенты | Степень платежеспособности | |||
| Высокая | Нормальная | Низкая | Неплатежеспособность | |
| 1) Текущей ликвидности | > 2,0 | 1,5-2,0 | 1,1-1,5 | < 1,1 |
| 2) Быстрой ликвидности | > 1,6 | 1,2-1,6 | 0,8-1,2 | < 0,8 |
| 3) Абсолютной ликвидности | > 0,8 | 0,5-0,8 | 0,2-0,5 | < 0,2 |
| 4) Промежуточной ликвидности | > 0,8 | 0,77-0,8 | 0,75-0,77 | < 0,75 |
| 5) Срочной ликвидности | > 0,8 | 0,5-0,8 | 0,25-0,5 | < 0,25 |
| 6) Обобщающий коэффициент ликвидности | > 1,1 | 0,8-1,1 | 0,5–0,8 | < 0,5 |
* Зубарева В.Д. и Злотникова Л.Г. и др. «Финансы предприятий нефтегазовой промышленности».
Для оценки изменения степени платежеспособности и ликвидности нужно сравнивать показатели балансового отчета предприятия по различным группам активов и обязательств. На основе этого сравнения определяют абсолютные и относительные аналитические показатели.
В отечественной практике анализ платежеспособности и ликвидности предприятия осуществляется путем сравнения активов, сгруппированных и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными и расположенными в порядке возрастания сроков погашения. По существу, ликвидность предприятия означает ликвидность его баланса. Ликвидность баланса – это степень покрытия обязательств организации активами, срок превращения которых в денежные средства соответствует сроку погашения обязательств.
Ликвидность активов и срочность обязательств могут быть определены по бухгалтерскому балансу лишь в общих чертах в ходе внешнего анализа. Уточнение ликвидности баланса происходит в рамках внутреннего анализа на базе данных бухгалтерского учета. Выполнение первых трех неравенств в условиях абсолютной ликвидности баланса неизбежно влечет выполнение и четвертого, поэтому существенным является сопоставление итогов первых трех групп по активу и пассиву. Четвертое неравенство носит балансирующий характер с глубоким экономическим смыслом, свидетельствуя о наличии у предприятия собственного оборотного капитала. Если одно или несколько неравенств имеют знак, отличный от установленного в оптимальном варианте, ликвидность баланса будет отличаться от абсолютной. При этом недостаток средств одной группы активов компенсируется их избытком в другой группе, хотя компенсация происходит лишь по стоимостной величине, поскольку в реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заместить более ликвидные.
В целом, методу оценки платежеспособности по абсолютным значениям присущи некоторые преимущества и недостатки. Основным преимуществом является то, что помимо решения основной задачи метод позволяет определить абсолютную величину избытка или недостатка средств, необходимых предприятию для его нормальной деятельности.
Недостатки метода заключаются в следующем:
- затрудненность анализа в динамике;
- возможность неоднозначности оценки изменения степени ликвидности;
- не учитываются реальные сроки погашения обязательств предприятия различной срочности;
- невозможность количественной оценки изменения степени ликвидности предприятия.
Эти недостатки достаточно легко преодолеваются при использовании для оценки и анализа платежеспособности коэффициентов ликвидности. Описание основных коэффициентов приводится ниже.
Наиболее мобильной частью оборотных средств являются денежные средства и краткосрочные ценные бумаги, котирующиеся на фондовой бирже. Оборотные средства в деньгах готовы к платежу и расчетам немедленно, поэтому отношение таких ликвидных средств к краткосрочным обязательствам предприятия и выражается коэффициентом абсолютной ликвидности. Данный коэффициент показывает, какую часть текущей задолженности предприятие сможет погасить немедленно, т.е. имеющимися денежными средствами и их эквивалентами (краткосрочными финансовыми вложениями). Это наиболее жесткий критерий ликвидности. При условии, если показатель находится ниже нормативного значения (0,2, т.е. покрытие составляет менее 20% за счет вышеназванных источников), предприятие не в полной мере обеспечено средствами для своевременного погашения наиболее срочных обязательств за счет наиболее ликвидных активов.
Анализируя состояние значений показателей абсолютной ликвидности, по возможности следует выяснить:
‑ уровень взаимозачетов в расчетах и в выручке от продажи продукции (работ, услуг);
‑ своевременность получения денежных средств от клиентов;
‑ уточнить и при необходимости скорректировать условия платежей;
‑ сопоставить денежные расходы и денежные доходы для определения наиболее оптимального уровня расчетов денежными средствами;
‑ целесообразность осуществления краткосрочных финансовых вложений, их ликвидность и источники финансирования;
‑ рассмотреть возможности повышения объема денежных поступлений;
‑ кто имеет доступ к распределению денежных средств, кто контролирует своевременность их поступлений и целесообразность расходования, т.е. провести анализ существующей на предприятии системы управления денежными средствами.
Покрытие краткосрочных обязательств денежными средствами, ценными бумагами и краткосрочной дебиторской задолженностью, реальной к получению, отражается коэффициентом быстрой ликвидности, т.е. данный коэффициент показывает, какая часть краткосрочной задолженности может быть погашена за счет наиболее ликвидных и быстро реализуемых активов. Теоретически оправданные его значения лежат в диапазоне 0,7-0,8, в практической деятельности значение может быть значительно выше 1, что зависит от отраслевой принадлежности предприятия и условий финансово-хозяйственной деятельности. Так, например, нормативное значение данного показателя для нефтегазовой отрасли (см. табл. 6) ‑ 0,8-1,6, означающее, что текущие обязательства должны покрываться на 80-160% за счет быстрореализуемых активов. Коэффициент быстрой ликвидности по своей экономической сути аналогичен общему коэффициенту покрытия. Различие состоит в том, что покрытие рассчитывается по более узкому составу текущих активов: из их состава исключается наименее ликвидная часть – производственные запасы (сюда относятся запасы не только готовой продукции, но и полуфабрикатов, сырья, материалов и т.д.), а также, в зависимости от ситуации, дебиторская задолженность со сроком погашения свыше 12 месяцев. Логика исключения производственных запасов из состава мобильных активов не только в том, что они наименее ликвидны (денежные средства могут служить непосредственным источником выплаты текущих обязательств, а запасы могут быть использованы для этой цели лишь после их реализации, что предполагает не только наличие покупателя, но и наличие у покупателя денежных средств), но и в том, что при реализации можно выручить только часть (менее 100%) их стоимости. Значит, включение производственных запасов по учетной стоимости в расчет общего коэффициента покрытия завышает его.
Анализируя состояние значений показателя срочной ликвидности также следует определить факторы, оказывающие влияние на состояние дебиторской задолженности. Эти факторы, аналогичные факторам, влияющим на состояние денежных средств. Но помимо них существует ряд вопросов, касающихся качества управления дебиторской задолженностью, например:
‑ структура дебиторской задолженности и динамика ее изменений;
‑ доля просроченной дебиторской задолженности в динамике и причины ее возникновения, что позволяет выявить дебиторскую задолженность, которая может быть погашена нетрадиционными способами (например, с помощью факторинга или переуступки права на ее получение заинтересованным лицам);
‑ ранжирование дебиторской задолженности по срокам возникновения и контроль за ее погашением;
‑ сопоставление оборачиваемости расчетов с покупателями с оборачиваемостью расчетов с продавцами.
Оценка показателя быстрой ликвидности носит преимущественно экспертный характер. Необходимо анализировать другие показатели, в частности – оборачиваемость дебиторской и кредиторской задолженности и их динамику (см. «Анализ деловой активности»). Рост коэффициента быстрой ликвидности, например, может быть вызван ростом дебиторской задолженности, что, как правило, не означает роста платежеспособности.
Коэффициент общей (текущей) ликвидности (current ratio), или квота оборотных средств (working capital ratio) позволяет установить, каким образом текущие обязательства погашаются при мобилизации всех оборотных активов. Другими словами, коэффициент текущей ликвидности показывает, сколько раз краткосрочные обязательства покрываются оборотными активами компании, т.е. сколько раз способна компания удовлетворить требования кредиторов, если обратит в наличность все имеющиеся в ее распоряжении на данный момент оборотные активы. Таким образом, наиболее обобщающим показателем платежеспособности выступает общий коэффициент покрытия (текущей ликвидности) в расчете которого участвуют все оборотные средства, в, том числе материальные. В мировой практике признано, что для обеспечения минимальной гарантии на 1 ден.ед (руб., $ и др.). краткосрочных долгов должно приходиться 2 ден.ед. оборотных активов. Следовательно, оптимальным является соотношение 2:1. Ведущий аналитик 20-40-х гг. прошлого века Артур С. Дьюинг, поясняя обоснованность этого соотношения, отмечал, что при вынужденной распродаже части имущества для преодоления финансовых затруднений или при банкротстве, реальная сумма вырученных от продажи денег может быть существенно ниже, чем балансовая оценка продаваемых активов. Однако в зависимости от форм расчетов, оборачиваемости оборотных средств, отраслевых и иных особенностей предприятия вполне может быть признанным удовлетворительным значение этого коэффициента значительно меньшее (но превышающее единицу!). В то же время, если значение гораздо ниже оптимального, то финансовое положение предприятия является не совсем благополучным. Для потенциальных партнеров финансовый риск заключения сделок значительно повышается.
Коэффициент текущей ликвидности имеет ряд особенностей, которые необходимо учитывать, выполняя пространственно-временные сопоставления. Во-первых, числитель коэффициента включает оценку запасов и дебиторской задолженности, а поскольку методы оценки запасов могут варьировать, это оказывает влияние на сопоставимость показателей; то же самое следует сказать в отношении трактовки учета сомнительных долгов. Во-вторых, значение коэффициента тесно связано с уровнем эффективной работы предприятия в отношении управления запасами. Во многих промышленно развитых странах за счет высокой культуры организации технологического процесса, например, путем внедрения системы поставки сырья и материалов известной под названием «точно в срок» (just-in-time – JIT) может существенно сокращаться уровень запасов товарно-материальных ценностей, т.е. снижаться значение коэффициента текущей ликвидности до уровня, ниже, чем в среднем в отрасли без ущерба для своего финансового состояния. В-третьих, некоторые предприятия с высокой оборачиваемостью денежных средств могут позволить себе относительно невысокое значение коэффициента текущей ликвидности. В частности, это относится к предприятиям розничной торговли.
Если у предприятия все же появляются определенные финансовые затруднения, разумеется, она погашает задолженность гораздо медленнее; изыскиваются дополнительные ресурсы (краткосрочные банковские кредиты), откладываются торговые платежи и т.д. Если краткосрочные пассивы возрастают быстрее, чем оборотные активы, коэффициент текущей ликвидности уменьшается, что означает (в неизмененных условиях) наличие у предприятия проблем с ликвидностью.
Рассмотренные показатели ликвидности носят достаточно условный и статичный характер, поскольку рассчитываются на основе балансовых данных по состоянию на отчетные даты и отражают способность предприятия к оплате обязательств. Косвенной характеристикой этой способности являются показатели оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности предприятия (см. «Анализ деловой активности»). В целом, при нормальном кругообороте текущих активов они находятся в постоянном движении: приток денежных средств обеспечивает пополнение использованных производственных запасов, которые трансформируются в готовую продукцию после прохождения производственного цикла. Реализация готовой продукции обеспечивает новый приток денежных средств и т.д.
При оценке финансового состояния предприятия важное значение имеет анализ перспективной платежеспособности на ближайшее время (декаду, месяц) на основе сопоставления объемов платежных средств и предстоящих обязательств. Для этого составляют краткосрочный (оперативный) баланс платежной готовности предприятия или финансовый план-прогноз на предстоящий месяц с подекадной разбивкой. Предприятие считается платежеспособным, если его обязательства на предстоящий период перекрываются платежными средствами. Оперативный баланс платежной готовности предприятия составляется на основе бухгалтерских данных об отгрузке и реализации продукции, закупках средств производства, задолженности бюджету и внебюджетным фондам, поставщикам и подрядчикам, персоналу по оплате труда за предстоящий период. Платежный баланс составляется на отчетную дату в виде двухсторонней таблицы, в левой части которой отражаются средства платежной готовности, а в правой – платежи первой срочности.
Таким образом, финансовое благополучие предприятия во многом зависит от притока денежных средств, обеспечивающих покрытие его обязательств. Поэтому во многом ликвидность определяется понятием «денежный» поток («cash flow»), у которого можно выделить несколько значений. На статическом уровне это количественное выражение денег, имеющихся в распоряжении субъекта (предприятия или лица) в данный конкретный момент времени «свободный резерв». Для инвестора cash flow ожидаемый в будущем доход от инвестиций (с учетом дисконта). С точки зрения руководства предприятия, на динамическом уровне, cash flow представляет собой план будущего движения денежных фондов предприятия во времени либо сводку данных об их движении в предшествующих периодах. В каждом случае cash flow означает фактическое движение финансовых средств.
Отсутствие минимально необходимого запаса денежных средств указывает на финансовые затруднения. Избыток денежных средств свидетельствует о том, что предприятие терпит убытки, связанные, во-первых, с инфляцией и обесценением денег и, во-вторых, с упущенной возможностью их выгодного размещения и получения дополнительного дохода. В этой связи возникает необходимость проведения анализа движения денежных средств на предприятии. Для проведения финансового анализа необходимо оценить финансовый оборот фирмы и выяснить, удалось ли ей организовать управление денежными потоками так, чтобы в любой момент в распоряжении фирмы было достаточное количество наличных денежных средств. Для этого необходимо межгодовое сравнение финансовой структуры баланса. Кроме того, при обработке отчета о движении средств аналитик должен выяснить, какая статья баланса на протяжении двух периодов являлась источником образования денежного потока и какая вызывала его расход. Это делается при помощи таблицы, показывающей источники образования и потребления фондов предприятия. Сначала рассчитывается изменение каждой балансовой статьи после чего данное изменение относится в источники или потребление денежных фондов в соответствии со следующими правилами:
Источник:
1. Источником имеющихся в наличии денег является любое увеличение статьи, отнесенной к «Обязательствам» либо к «Собственному капиталу». В качестве примера можно привести банковский кредит.
2. Любое уменьшение активных счетов также является источником образования денежного потока. Примеры: продажа внеоборотных активов или уменьшение запасов.
Потребление:
1. Потребление денежных фондов представляет собой любое уменьшение на счете, отнесенном к «Обязательствам» либо к «Собственному капиталу». Пример потребления имеющихся в наличии фондов погашение кредита.
2. Любое увеличение активных статей баланса. Приобретение внеоборотных активов, образование запасов являются примерами потребления cash flow.
В целом, при анализе ситуации, повлекшей неплатежеспособность предприятия необходимо выяснить ее причины: невыполнение плана по производству и реализации продукции, повышение ее себестоимости, невыполнение плана по прибыли, влекущее недостаток собственных оборотных средств. Одной из причин ухудшения платежеспособности может быть нерациональное управление оборотными активами: отвлечение средств в просроченную дебиторскую задолженность, вложение в излишние и ненужные запасы товарно-материальных ценностей, несвоевременная уплата налогов, повлекшая штрафные санкции и др.