Приклад

Страхова компанія отримала довгостроковий банківський кредит під 28% річних. Визначити вартість залученого капітану, якщо:

а) СК сплачує податок з доходів від страхової діяльності в розмірі 3%;

б) СК сплачує податок з прибутку від інших видів діяльності – 25%.

Вартість капіталу за рахунок кредиту при Коп=0,03:

28(1-0,03)=27,16%

Розмір податкової економії: 28 - 27,16 = 0,84%

Вартість капіталу за рахунок кредиту при оподаткуванні прибутку за ставкою 25% (Коп=0,25):

28(1-0,25) =21%( <27,16%)

Таким чином,чим більший розмір коефіцієнту оподаткування прибутку, тим меншавартість фінансування за рахунок кредиту після сплатиподатків.

 

2. Вартість капіталу, залученого за рахунок випуску акцій

Ціна капіталу з даного джерела залежить не тільки від строку випуску цінних паперів (новий або раніше здійснений випуск), але і від їх типу (прості або привілейовані акції). Так як по привілейованих акціях виплачується фіксований дивіденд, вартість капіталу, залученого за рахунок їх емісії, можна визначити за формулою:

K_s1= K_s2=

де:

K_s1 – вартість капіталу за рахунок привілейованих акцій нового випуску;

K_s2 - вартість капіталу за рахунок раніше випущених привілейованих акцій;

Д – дивіденд по привілейованій акції (в грошових одиницях);

РЦ – ринкова ціна привілейованої акції;

Вв – витрати на випуск (емісію).

Розмір дивідендів по простих акціях наперед не визначається і залежить від ефективності роботи підприємства. Тому вартість даного джерела фінансових ресурсів не можна розрахувати з великою точністю. Існують різні методи оцінки вартості капіталу, залученого за рахунок простих акцій, серед яких найбільш поширені:

K_p1= K_p2=

де:

K_р1 – вартість капіталу за рахунок простих акцій нового випуску;

K_р2 - вартість капіталу за рахунок раніше випущених простих акцій;

Д – прогнозований дивіденд по простій акції (в грошових одиницях);

РЦ – ринкова ціна простої акції;

Вв – витрати на випуск (емісію);

ТПД – постійний темп приросту дивідендів.

До недоліків цієї моделі слід віднести значну чутливість до зміни темпу приросту дивідендів та недоврахування фактору ризику. Крім того, дана формула може застосовуватися лише для тих акціонерних товариств, які виплачують дивіденди у грошовій формі.