Сберегательный банк России и его функции

Сберегательный банк России является в настоящее время ос­новным держателем денежных средств частных вкладчиков.

Сберегательный банк России был создан в целях привлечения временно свободных денежных средств населения и хозяйствую­щих субъектов и их эффективного размещения на условиях воз­вратности, платности, срочности в интересах вкладчиков банка и развития экономики. Банк занимается кредитно-расчетным обслу­живанием хозяйствующих субъектов, осуществляет валютные опе­рации по расчетам клиентов с иностранными партнерами. Сбере­гательный банк России способствует инвестированию денежных средств граждан в экономику через участие в рынке ценных бумаг либо напрямую путем приобретения средств производства и са­мостоятельной предпринимательской деятельноста.

По форме организации банк представляет собой акцио­нерное кредитное учреждение, которое осуществляет свою хозяй­ственную деятельность, на основе устава. Учредителем банка выс­тупает Банк России, часть собственности (контрольный пакет акций) принадлежит государству, а другая часть — акционерам, которыми являются банки, учреждения, организации, а также отдельные работники и коллективы учреждений Сберегательного банка России.

Деятельность Сберегательного банка России, как и любого ак­ционерного общества, регулируется и контролируется общим соб­ранием акционеров, которое является высшим органом управле­ния банка, а в промежутках между собраниями — Советом банка, куда входят Президент, четыре вице-президента и 15 членов Со­вета директоров.

Возглавляет Сберегательный банк России председатель, кото­рый назначаются Президентом Сберегательного банка России, а отделения банков — управляющие, назначаемые председателями банков (региональных подразделений)_и'Все учреждения системы Сберегательного банка России осуществляют свою деятельность в соответствии с положением о соответствующих подразделениях, где определяются их компетенция, ответственность, выполняе­мые функции и т.д.

Основным направлением деятельности Сберегательного банка России — осуществление разнообразных услуг населению: прием и выдача вкладов, кредитно-расчетное обслуживание хозяйствую­щих субъектов, выдача поручительств, гарантий и иных обяза­тельств за третьих лиц и т.д.

Основные функции Сберегательного банка России аналогич­ны функциям, которые выполняют другие коммерческие банки. Сберегательный банк России выполняет как пассивные, так и активные операции. К пассивным операциям относятся операции по приему и хранению денежных средств населения (вклады и депозиты) и хозяйствующих субъектов; выполнение расчетов физических и юридических лиц; продажа и покупка государствен­ных и иных ценных бумаг.

Активные операции Сберегательного банка России связаны в основном с предоставлением кредитов различным хозяйствую­щим субъектам.

Глава 15. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

15.1. Цели, задачи и системы управления

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) — это составная часть финансового рынка. На фондовом рынке осуществляется обра­щение специфических финансовых инструментов — ценных бу­маг. Целью рынка ценных бумаг является аккумуляция временно свободных денежных средств хозяйствующих субъектов и обес­печение возможности их перераспределения путем совершения различных операций с ценными бумагами между участниками рынка.

Рынок ценных бумаг выполняет следующие задачи:

• мобилизация временно свободных денежных средств для осу­ществления инвестиционной деятельности;

• формирование соответствующих объектов рыночной инфра­структуры;

• уменьшение инвестиционного риска;

• формирование портфельных инвестиций;

• развитие вторичного рынка ценных бумаг;

• развитие инструментов ценообразования;

• прогнозирование перспективных направлений экономического развития на основе анализа динамики продажной стоимости цен­ных бумаг;

• совершенствование рыночного механизма.

Можно выделить следующие основные функции рынка цен­ных бумаг:

• учетная функция. Проявляется в обязательном учете в соответ­ствующих реестрах всех видов ценных бумаг, обращение которых осуществляется на фондовом рынке, а также в регистрации участ­ников рынка и фиксации всех операций с ценными бумагами;

• перераспределительная функция. Заключается в том, что на фондовом рынке происходит перераспределение временно сво­бодных денежных средств хозяйствующих субъектов между участ­никами рынка ценных бумаг;

• контрольная функция. Предполагает осуществление соответ­ствующего контроля за соблюдением требований законодатель­ства при проведении сделок на фондовом рынке;

• стимулирующая функция. Проявляется в том, что она стимули­рует участников рынка ценных бумаг участвовать в управлении

147

акционерным обществом и получать прибыль от управления ак­ционерным капиталом;

• функция сбалансирования спроса и предложения. Означает, что рынок обеспечивает равновесие спроса и предложения на финан­совые ресурсы на основе проведения фондовых операций;

• регулирующая функция. Проявляется в том, что посредством осуществления фондовых операций происходит регулирование различных общественных процессов в государстве.

В Российской Федерации регулирование рынка ценных бумаг получило развитие в середине 90-х гг. прошлого столетия. Разви­тие рынка ценных бумаг было сопряжено с рядом трудностей: политической нестабильностью, кризисом взаимных неплатежей, нестабильностью национальной денежной единицы.

Выделяют следующие виды рынка ценных бумаг:

• первичный рынок ценных бумаг — рынок, на котором проис­ходит обслуживание выпуска и первичного размещения ценных бумаг;

• вторичный рынок ценных бумаг — рынок, где производится купля-продажа ранее выпущенных ценных бумаг.

Кроме того, различают внебиржевой рынок ценных бумаг, биржевой рынок, фондовую биржу.

Внебиржевой рынок — рынок, где сделка заключается за преде­лами общепризнанной фондовой биржи. На таких рынках проис­ходит обращение меньших объемов акций и облигаций, они ме­нее ликвидны и не столь надежно гарантируют права инвесторов.

Биржевой рынок — рынок, который регулярно функционирует в виде фондовой биржи, валютной биржи и соответствующих инвестиционных институтов.

Фондовая биржа — это рынок по купле-продаже ценных бумаг, он представлен в форме хозяйствующего субъекта, который рабо­тает по лицензии, и где происходит обращение ценных бумаг. Под обращением ценных бумаг понимается их купля-продажа и дру­гие действия, предусмотренные законодательством, которые при­водят к смене владельца.

Биржа не является коммерческим предприятием. Как хозяй­ствующий субъект она предоставляет свое помещение для осуще­ствления сделок с ценными бумагами, оказывает расчетные и информационные услуги, дает определенные гарантии и накла­дывает ограничения на торговлю ценных бумаг, получая за все услуги комиссионные.

Функции биржи сводятся к следующему:

• мобилизация временно свободных денежных средств через про­дажу ценных бумаг;

• установление рыночной стоимости ценных бумаг. Участниками фондовой биржи являются следующие субъекты:

продавцы; покупатели; посредники.

148

Покупателями и продавцами выступают соответствующие фи­зические и юридические лица. К последним относятся финансо­вые компании, финансовые группы, холдинговые компании, инвестиционные фонды.

Финансовая компания представляет собой корпорацию, кото­рая осуществляет финансирование избранного ею определенного количества других корпораций. Финансовая компания не имеет контрольного пакета акций тех корпораций, которые финансиру­ются от ее имени.

Финансовая группа — это объединение предприятий, которые связаны в единое целое без четкого определения головной фирмы.

Холдинговая компания — это головная компания, которая владе­ет контрольными пакетами акций других акционерных компаний (корпораций), которые называются дочерними организациями. Хол­динговая компания специализируется на управлении, а в состав ее активов входят только ценные бумаги, а также имущество, необхо­димое для осуществления управленческой деятельности.

Инвестиционный фонд представляет собой акционерное обще­ство открытого типа, которое привлекает денежные средства мел­ких инвесторов, аккумулирует их на основе эмиссии и продажи собственных ценных бумаг (акций), обеспечивает вложение этих средств от своего имени в ценные бумаги других эмитентов и в торговлю ценными бумагами.

Инвестиционные фонды можно подразделить на следующие виды:

• открытый фонд — фонд, который эмитирует ценные бумаги с обязательством их выкупа обратно;

• закрытый фонд — фонд, который эмитирует ценные бумаги без обязательства их выкупа обратно;

• чековый фонд — это специализированный инвестиционный фонд по приватизации государственного имущества, который со­вершает операции с приватизационными чеками (ваучерами).

Целый ряд хозяйствующих субъектов следует отнести к посред­никам:

брокер — посредник, заключающий сделки по поручению и за счет клиентов. Брокер получает за свои услуги комиссионные (т.е. процент от сделки);

дилер — посредник, который занимается перепродажей цен­ных бумаг от своего лица за свой счет и на свой страх и риск. Доход дилера складывается за счет разницы в ценах покупки и продажи.

На фондовой бирже происходит обращение ценных бумаг (ак­ций, облигаций, ГКО, депозитов, сертификатов, векселей, вар­рантов, опционов, фьючерсов), а также брокерских мест и их аренда.

Брокерское место на бирже представляет собой право торговли на данной бирже.

149

Ценные бумаги могут быть денежными и товарными (коммер­ческими), а в зависимости от целей выпуска коммерческими и фондовыми.

Акция. Ценная бумага, которая свидетельствует о внесении средств на развитие акционерного общества и дает право своему владельцу на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов. Акции выпускаются без установленного срока обращения.

Существуют акции нескольких видов.

Именные акции — их владельцами являются только физические лица; в каждой из них указываются фамилия, имя, отчество вла­дельца; их передача осуществляется только при помощи нотариу­са. Распространяются среди физических лиц и передаются друго­му владельцу на основе нотариального оформления. В противном случае они теряют силу, и начисления дивидендов по ним не про­водится.

Акции на предъявителя — в них не указывается конкретный вла­делец акций, они принадлежат юридическим лицам и могут сво­бодно обращаться без какого-либо дополнительного оформления.

Акции акционерного общества распределяются среди акцио­неров, т.е. среди совладельцев компании. Они подразделяются на две категории:

• обыкновенные (простые) акции. Дают право своему владель­цу на участие в управлении акционерным обществом по схеме — «одна акция — один голос». Выплата доходов по таким акциям осуществляется их владельцам после выплаты дивидендов по при­вилегированным акциям;

• привилегированные акции. Не приносят постоянного фикси­рованного дохода своему владельцу, однако имеют преимущество перед обыкновенной акцией при распределении прибыли и лик­видации акционерного общества, хотя их владелец и не имеет права на участие в управлении.

Различают следующие виды привилегированных акций:

• конвертируемые акции, которые могут быть обменены на установленное количество обыкновенных акций по заранее ого­воренной ставке;

• привилегированные акции (по закрытой подписке) распро­страняются при продаже работникам акционерного общества и приравненным к ним лицам. Владельцы таких акций не имеют права голоса на собрании акционеров, за исключением тех случа­ев, когда принятые изменения в уставе акционерного общества затрагивают напрямую их права и интересы.

Акционеру на все количество принадлежащих ему акций выда­ется сертификат.

Сертификат акций — это ценная бумага, которая является сви­детельством владения указанного в нем лица определенным ко-

152

личеством акций. Передача сертификата от одного лица к другому означает совершение сделки, однако переход права собственно­сти на акции происходит только в случае регистрации операций согласно установленному порядку.

Акция имеет номинальную и рыночную стоимость. Цена ак­ции, обозначенная на ней, является номинальной стоимостью: она не может быть менее 10 руб. и должна быть кратной 10.

Цена, по которой реально покупается акция, называется ры­ночной ценой или курсовой стоимостью (курс акции). Курс акций находится в прямой зависимости от размера получаемых по ним дивидендов и в обратной зависимости от уровня ссудного (бан­ковского) процента. Курс акции определяется по следующей фор­муле:

хг Дивиденд _w

Курс акции = —----------------------100%. i

Ссудный процент ^v '

Процесс определения цены акции напрямую зависит от реаль­но приносимого ею дохода и называется капитализацией дохода; он устанавливается через фондовые биржи и другие структуры рынка ценных бумаг. Разница между курсами акций (и других цен­ных бумаг), т.е. между ценой продавца и ценой покупателя акций называется маржой.

Курсовая цена акции акционерного общества закрытого типа, по которой она продается внутри общества, определяется стои­мостью чистых активов данного хозяйствующего субъекта, при­ходящихся на одну оплаченную акцию, и называется балансовой стоимостью акции. Балансовая стоимость рассчитывается по сле­дующей формуле:

Балансовая стоимость _ Чистые активы ,^

акции Количество оплаченных

акций

Балансовая стоимость акции определяется и при листинге ак­ций. Листинг представляет собой процедуру допуска ценных бумаг эмитента к торгам на фондовой бирже путем проверки их каче­ства и включения их в котировальный лист, а также контроль хо­зяйственно-финансового положения эмитента на предмет его со­ответствия требованиям, которые предъявляются фондовой бир­жей. Он включает совокупность мер, которые позволяют осуще­ствлять эффективное обращение ценных бумаг и состоит из сле­дующих этапов:

• процедура включения ценных бумаг в листинг;

• организация торгов;

• проведение котировки;

153

• контроль за состоянием лизинговых ценных бумаг.

Включение акций в листинг дает свои преимущества как эми­тентам, так и инвесторам. Эмитентам листинг позволяет поднять престиж своих акций (если доказано его устойчивое финансовое состояние); получить дополнительные рекламные преимущества через биржевые каналы, публикацию котировок; успешно разме­щать последующие выпуски ценных бумаг.

Инвестор выигрывает в том, что прохождение процедуры лис­тинга обеспечивает ему гарантию надежности покупаемых ценных бумаг, дает объективную оценку их реальной рыночной стоимости.

Котировальный лист — главный ориентир для всех потенци­альных инвесторов, решающих, в какие ценные бумаги вложить свои денежные средства. В него заносятся ценные бумаги только тех эмитентов, которые прошли через процедуру листинга.

Качество акции, как и любой ценной бумаги, характеризуется ее ликвидностью — способностью быстро и без потерь в цене пре­вращаться в наличные денежные средства.

Доля обыкновенных акций, которые сконцентрированы в ру­ках одного владельца и дают ему право осуществлять контроль над акционерным обществом (минимум 50 % + один голос), называ­ется контрольным пакетом.

Облигация. Это ценная бумага, которая удостоверяет право ее владельца на получение денежных средств, предоставленных взай­мы эмитенту, а также процентов по этим денежным средствам. Облигации выпускаются как государством, так и хозяйствующи­ми субъектами.

Облигации подразделяются на следующие виды:

• процентные. Эти облигации имеют купон, т. е. часть облигаци­онного сертификата, который дает право его владельцу на полу­чение процентов (дохода). Величина процента и дата его выплаты указывается на купоне.

Доходность по процентным облигациям определяется по сле­дующей формуле:

где У — доходность, % годовых; К — доход по купону; Т — став­ка налога на доход; / — порядковый номер года; Р₀ — цена покуп­ки, р., за 1 шт.; Р[ — цена перепродажи, р., за 1 шт.; п — количе­ство лет до перепродажи;

• беспроцентные. Данный вид облигаций продается со скидкой от номинала, а доход инвестора складывается за счет разницы в цене покупки и продажи;

• конверсионные. Это облигации, которые дают право владельцу обменять их на обыкновенные акции того же эмитента на услови-

154

ях переводной (конверсионной) премии. Рыночный курс конвер­тируемых облигаций определяется ее облигационной стоимостью. Облигационная стоимость определяется как сумма ожидаемых процентов доходов инвестора за погашение эмитентом основного долга, исходя из рыночной нормы прибыли. Облигационная стои­мость рассчитывается по формуле:

"К Н

где О_с — облигационная стоимость, р.; К — купонный доход (вы­плачивается 1 раз в год); Н — номинальная стоимость облигации, p.; N — число лет до срока погашения; / — порядковый номер года; г — рыночная доходность в период t.

ГКО — это ценная бумага, которая размещается на доброволь­ной основе среди населения государственными органами управ­ления. Она удостоверяет внесение денежных средств в государ­ственный бюджет и дает право своему владельцу на получение фиксированного дохода в течение всего срока владения данной ценной бумагой.

Сберегательный сертификат — это письменное свидетельство кредитного учреждения о депонировании денежных средств, ко­торое удостоверяет право вкладчика на получение по истечении установленного срока депозита (вклада) и процентов по нему. Предназначен для физических лиц, выдается банками под огово­ренный соглашением процент на определенный срок или до востре­бования. Если держатель сертификата требует возврата вложенных им денежных средств ранее обусловленного срока, то ему выпла­чивается пониженный процент.

Депозитный сертификат представляет собой срочный серти­фикат с крупным номиналом. Он предназначен для юридических лиц и может передаваться от одного владельца к другому. Особой популярностью среди инвесторов пользуется депозитный серти­фикат на предъявителя, который свободно обращается на вто­ричном рынке ценных бумаг и выпускается на срок от 30 дней до шести месяцев, при этом вместо начисленного процента сверх номинала используется продажа с дисконтом.

Цена депозитного сертификата при передаче от одного владель­ца к другому определяется совокупностью следующих факторов:

• емкостью вторичного рынка ценных бумаг;

• продолжительностью срока погашения;

• текущей процентной ставкой по ценным бумагам того же типа. Депозитные сертификаты, как правило, являются срочными,

максимальная длительность такого срока — один год.

Опцион. Представляет собой двусторонний договор (контракт) о передаче права (для покупателя опциона) и обязательстве (для

155

продавца) купить или продать определенный актив по опреде­ленной цене в заранее согласованную дату или в течение согласо­ванного периода.

Особенность опциона заключается в том, что покупатель при­обретает не сами товары, а лишь право на их приобретение. Сдел­ка купли — продажи опциона называется контрактом. Единич­ный контракт заключается на полный лот.

Лот — это партия активов (например, одинаковых ценных бумаг), которые предлагаются к продаже. Партии лотов образу­ют более крупную партию — стринг. Владелец (покупатель) конт­ракта выплачивает продавцу комиссионные, которые называ­ются премией. Премия представляет собой цену опционного контракта. Риск покупателя опциона ограничен этой премией, а риск продавца опциона снижается на величину полученной премии.

Фьючерс. Это контракт на куплю-продажу какого-либо товара в будущем, т.е. это — срочный биржевой контракт. Заключение фьючерсного контракта не является непосредственным актом куп­ли-продажи: продавец не передает покупателю товарные ценнос­ти, а покупатель не отдает продавцу свои денежные средства. Про­давец лишь принимает на себя обязательство поставить товар по зафиксированной в контракте цене к определенной дате, а поку­патель принимает обязательство купить товар по зафиксирован­ной в контракте цене к определенной дате и выплатить соответ­ствующую денежную сумму. Для обеспечения договорных обяза­тельств вносится залог, сохраняемый посредником — организа­цией, которая проводит фьючерсные торги.

Торговля фьючерсами ведется на организованных биржевых рынках. Функции посредника берет на себя клиринговая (расчет­ная) палата.

Варрант. Представляет собой сертификат, который дает его дер­жателю право покупать ценные бумаги по оговоренной цене в течение определенного промежутка времени либо бессрочно (иног­да такой варрант предлагается вместе с ценными бумагами в виде стимула для их дальнейшей покупки).

Варрант — это также свидетельство товарного склада о приеме на хранение определенных товарно-материальных ценностей. Он используется при продаже или залоге товара. Варрант может быть именным и на предъявителя.

Процедура эмиссии ценных бумаг однотипна и включает сле­дующие этапы:

• принятие эмитентом решения о выпуске акций для увеличе­ния своего уставного капитала;

• подготовка к выпуску проспекта эмиссии ценных бумаг;

• регистрация проспекта эмиссии в государственных органах;

• размещение эмиссионных ценных бумаг на фондовой бирже;

156

• регистрация отчета хозяйствующего субъекта об пуска эмиссионных ценных бумаг.

Контрольные вопросы

1. Назовите субъекты и объекты рынка ценных бумаг.

2. Охарактеризуйте основные виды ценных бумаг.

3. От каких факторов зависит курс акций?

4. Чем облигации отличаются от акций?

5. Как рассчитывается рыночная стоимость облигаций?