Методичні вказівки до розв’язання задачі 2, 3.

Оптимізація структури капіталу є однією з найбільш складних задач, що вирішуються в процесі фінансового управління підприємством.

Оптимальна структура капіталу являє собою таке співвідношення власних і залучених засобів, при якому забезпечується найбільш ефективна пропорційність між коефіцієнтами фінансової рентабельності і коефіцієнтом фінансової стійкості підприємства, тобто максимізується його ринкова вартість.

Управління структурою капіталу на підприємстві зводиться до двох основних напрямів:

1. Встановлення оптимальних для даного підприємства пропорцій використання власного і залученого капіталу.

2. Забезпечення залучення на підприємство необхідних видів і обсягів капіталу для досягнення розрахункових показників його структури.

Вартість капіталу є ціною, яку підприємство платить за його залучення з різних джерел.

Концепція такої оцінки виходить з того, що капітал, як один з важливих чинників виробництва, має як і інші його чинники, визначену вартість, що формує рівень операційних і інвестиційних витрат підприємства. Ця концепція є однією з базових в системі управління фінансовою діяльністю підприємства. При цьому вона не зводиться тільки до визначення ціни залученні капіталу, а визначає цілий ряд напрямів господарською діяльності підприємства в цілому.

Показник вартості капіталу в розрізі окремих елементів використовується в процесі управління структурою цього капіталу на основі механізму фінансового лівериджу. Мистецтво використання фінансового лівериджу полягає у формуванні найвищого його диференціала, однією із складових якого є вартість позикового капіталу. Мінімізація цієї складової забезпечується в процесі оцінки вартості капіталу, що залучається з різних позикових джерел, і формування відповідної структури джерел його використання підприємством.

Узагальнюючим показником є середньозважена вартість капіталу. Базою його формування є дані, отримані в процесі поелементної оцінки капіталу.

З урахуванням приведених показників визначається середньозважена вартість капіталу (СВК), принципова формула розрахунку якої має вигляд:

На основі проведених розрахунків у задачі 2 заповнити табл.6.2.

 

 

Таблиця 6.2

Розрахунок коефіцієнта фінансової рентабельності при різних значеннях

коефіцієнту фінансового лівериджу, тис. грн.

Показники	Варіанти розрахунку
1. Сума власного капіталу
2. Можлива сума позикового капіталу	-	22,5
3. Загальна сума капіталу
4. Коефіцієнт фінансового лівериджу
5. Коефіцієнт валової рентабельності активів, %
6. Ставка відсотка за кредит без ризику, %
7. Премія за ризик, %	-	-	0,5	1,0	1,5	2,0	2,5
8. Ставка відсотка за кредит з урахуванням ризику, %
9. Сума валового прибутку без відсотків за кредит
10. Сума відсотків за кредит, що виплачуються
11. Сума валового прибутку з урахуванням виплати відсотків за кредит
12. Ставка податку на прибуток, виражена десятковим дробом
13. Сума податку на прибуток
14. Сума чистого прибутку
15. Коефіцієнт рентабельності власного капіталу (фінансової рентабельності), %

 

Розрахунки по задачі 3 звести у табл.6.3

Таблиця 6.3

Розрахунок середньозваженої вартості капіталу при різній структурі, тис. грн.

Показники	Варіанти розрахунку
1. Загальна потреба в капіталі
2. Варіанти структури капіталу, %
а) власний (акціонерний ) капітал
б) залучений капітал (кредит)								-
3. Рівень дивідендних виплат, що передбачаються, %	7,0	7,2	7,5	8,0	8,5	9,0	9,5	10,0
4. Рівень ставки відсотка за кредит з урахуванням премії за ризик, %	12,0	11,5	11,0	10,5	10,0	9,5	9,0	-

 

Продовження табл. 6.3

5. Ставка податку на прибуток, в десятковому дробу
6. Податковий коректор
7. Рівень ставки відсотка за кредит з урахуванням податкового коректора (с. 4 х с.6)
8. Вартість складових елементів капіталу, %
а) власної частини капіталу ( с.2а х с.3 / 100)
б) залученої частини капіталу ( с.2б х с.7 / 100)
9. Середньозважена вартість капіталу, % (с.8а х с.2а + с.8б х 2б)/100