Для целей анализа доходности ИП финансовому менеджеру лучше пользоваться методами, основанными на дисконтировании денежных потоков.
Причины такого предпочтения:
1) лучше рассматривать денежные средства, а не прибыль, так как конечная форма доходов инвесторов — именно деньги, получаемые ими в виде процентов, дивидендов и т. п.;
2) большое значение имеет распределение денежных потоков во времени, так как деньги, поступающие в первые годы проекта, можно реинвестировать под проценты.
Получениеитоговыхоценок. В технике дисконтирования все будущие потоки приводятся к эквивалентным «сегодняшним» значениям (текущим стоимостям) путем учета процентов, которые были бы получены, если деньги поступят немедленно.
После оценки непосредственно выгодности ИИП международный финансовый менеджер должен скорректировать полученный с учетом данногоИИП
поток нетто-приведенной стоимости на уровне фирмы на:
• эффект «каннибализации»;
• эффект дополнительных продаж;
• эффект комиссионных и роялти
Эффект каннибализации - рассматриваемый ИИП может привести к ↓ общего экспорта продукции фирмы на зарубежные рынки. И тогда потери по экспортным продажам должны вычитаться из суммарного чистого денежного потока, непосредственно связанного с реализацией данного проекта.
Эффект дополнительных продаж связан с возможностью для фирмы при осуществлении рассматриваемогоИИП создать дополнительный спрос на поставки продукции со стороны родительской компании и ее подразделений. Данный поток будет являться положительным для рассматриваемого проекта.
Комиссионные и роялти, выплачиваемые по данному проекту, — это отрицательные потоки для рассматриваемого ИИП и положительные потоки для материнской компании. Поэтому общая сумма комиссионных и роялти, полученных от проекта, в инвестиционном анализе должна рассматриваться со знаком «+».
Учёт валютных и политических рисков, связанных с ИИП, на основестранового рейтинга государства, где он будет осуществляться. При этом все полученные цифры являются суждениями о будущих величинах и в них уже заложен определенный риск. Поэтому при принятии окончательного решения об инвестировании средств, требуются суждения высшего топ-менеджера.
В случае если рассматриваемый проект увеличивает суммарный чистый денежный поток фирмы, в целом, то ИИП принимается к исполнению.
Помимо осуществления ИИП за рубежом часть долгосрочных ресурсов может быть использована для вложений в капитальные и долгосрочные ЦБ. Возможные альтернативы, их преимущества инедостатки были рассмотрены ранее.